核心观点 - 昱能科技是一家专注于分布式光伏发电系统中组件级电力电子设备研发、生产及销售的公司，其业务涵盖微型逆变器、储能系统及分布式光伏电站解决方案，海外市场收入占比较高 [2][4][8] - 公司近期股价表现疲软，成交额8327.93万元，总市值81.95亿元，技术面显示股价靠近压力位，主力资金流向及控盘迹象不明显 [1][5][6][7] - 公司2025年前三季度经营业绩出现下滑，营业收入与净利润同比大幅减少，同时股东户数增加，人均持股减少 [9] 业务与产品 - 公司主营业务为分布式光伏发电系统中的组件级电力电子设备，主要产品包括微型逆变器、智控关断器、能量通信及监控分析系统 [2][8] - 公司已布局从便携式移动储能、户用储能到工商业储能系统的全系列储能产品，其中单相户用储能系列产品已进入量产并销往欧美市场 [2] - 公司以自研的光储产品为核心，开展分布式光伏电站业务，提供全流程解决方案，主要面向高耗能工商业场景，2025年度已实现并网容量超60MW，其中包括南京国际博览中心25MW等标杆项目 [3] - 在已并网的分布式光伏电站中，已有超过15000台公司自研的QT2D微型逆变器在运行，预计年发电量将超过5000万度，减少碳排放近6万吨 [3] - 根据2024年年报，公司主营业务收入构成为：微逆及能量通信产品54.95%，工商业储能系统29.14%，智控关断器8.94%，其它3.89%，户用储能产品3.06% [8] 市场与财务表现 - 公司2025年1-9月实现营业收入9.43亿元，同比减少38.48%；归母净利润6648.01万元，同比减少55.52% [9] - 公司海外营收占比为66.03%，受益于人民币贬值 [4] - 公司A股上市后累计派现3.49亿元 [9] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.28万，较上期增加10.86%；人均流通股12199股，较上期减少9.80% [9] 股价与交易数据 - 12月29日，昱能科技股价下跌1.30%，成交额8327.93万元，换手率1.01%，总市值81.95亿元 [1] - 当日主力资金净流出860.83万元，占成交额0.1%，在行业内排名42/70，主力趋势不明显 [5] - 近期主力资金流向：近3日净流入360.47万元，近5日净流入582.89万元，近10日净流入490.34万元，近20日净流出4867.13万元 [6] - 主力持仓方面，主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额3135.54万元，占总成交额的7.66% [6] 技术分析 - 该股筹码平均交易成本为57.15元，近期获筹码青睐，且集中度渐增 [7] - 目前股价靠近压力位52.57元，若突破压力位则可能开启上涨行情 [7] 公司基本信息 - 昱能科技股份有限公司位于浙江省嘉兴市，成立于2010年3月24日，于2022年6月8日上市 [8] - 公司所属申万行业为电力设备-光伏设备-逆变器，所属概念板块包括储能、小盘、逆变器、太阳能、光伏玻璃等 [8]

格隆汇12月29日丨合康新能(300048.SZ)在互动平台表示，公司户用储能产品使用的是锂离子电池。公 司自主开发了包含户储一体机、分体机、户储PCS、BMS、EMS、电池包等在内的多种产品品类，可适 配欧洲、澳洲、亚洲、非洲等多个国家的差异化市场需求。 ...

核心观点 - 昱能科技是一家专注于分布式光伏发电系统中组件级电力电子设备的公司 其业务涵盖微型逆变器、储能系统及分布式光伏电站解决方案 近期股价表现平淡 主力资金趋势不明显 且2025年前三季度营收与利润出现显著下滑 [1][2][8] 公司业务与产品 - 公司主营业务为分布式光伏发电系统中组件级电力电子设备的研发、生产及销售 [2][4] - 主要产品包括微型逆变器、智控关断器、能量通信及监控分析系统 [2] - 主营业务收入构成为：微逆及能量通信产品54.95% 工商业储能系统29.14% 智控关断器8.94% 户用储能产品3.06% 其它3.89% [8] - 公司已布局从便携式移动储能、户用到工商业的储能产品 其中单相户用储能系列产品已进入量产并销往欧美市场 [2] - 公司以自研光储产品为核心 开展分布式光伏电站业务 提供全流程解决方案 主要面向工厂、园区等高耗能工商业场景 [3] 经营与财务数据 - 2025年1月至9月 公司实现营业收入9.43亿元 同比减少38.48% 归母净利润6648.01万元 同比减少55.52% [9] - 公司海外营收占比为66.03% [4] - 截至2025年12月 公司的分布式光伏电站业务已实现并网容量超60MW 包括南京国际博览中心25MW、扬州海信容声6.45MW等标杆项目 [3] - 在已并网电站中 有超过15000台公司自研的QT2D微型逆变器在运行 预计年发电量将超过5000万度 减少碳排放近6万吨 [3] - 公司A股上市后累计派现3.49亿元 [9] 市场表现与交易数据 - 12月22日 公司股价跌0.26% 成交额6635.07万元 换手率0.83% 总市值79.47亿元 [1] - 当日主力资金净流入573.50万元 占成交额0.09% 在行业中排名13/70 [5] - 近20日主力资金净流出7087.08万元 [6] - 主力持仓方面 主力没有控盘 筹码分布非常分散 主力成交额1849.35万元 占总成交额的5.53% [6] - 筹码平均交易成本为57.02元 [7] 公司基本情况 - 公司全称为昱能科技股份有限公司 位于浙江省嘉兴市 [4][8] - 公司成立于2010年3月24日 于2022年6月8日上市 [8] - 所属申万行业为电力设备-光伏设备-逆变器 所属概念板块包括储能、光伏、逆变器等 [8] - 截至9月30日 股东户数为1.28万 较上期增加10.86% 人均流通股12199股 较上期减少9.80% [9]

公司储能业务现状 - 储能业务处于市场导入与产品推广初期 [1] - 储能业务相关收入占公司整体营业收入比例较小 [1] - 户用储能产品已在澳洲市场实现销售 [1] - 储能业务仍处于起步阶段 [1] 公司储能业务战略规划 - 储能业务是公司重点培育的战略方向之一 [1] - 公司将依托现有海外户用光伏支架渠道优势拓展储能业务 [1] - 公司计划持续推进储能产品在海外市场的拓展 [1] - 公司目标是提升储能业务在整体收入中的占比 [1]

公司概况与业务构成 - 公司专注于分布式光伏发电系统中组件级电力电子设备的研发、生产及销售，主要产品包括微型逆变器、智控关断器、能量通信及监控分析系统等 [2] - 公司主营业务收入构成为：微逆及能量通信产品54.95%，工商业储能系统29.14%，智控关断器8.94%，其它3.89%，户用储能产品3.06% [7] - 公司是国家级专精特新“小巨人”企业，位于浙江省嘉兴市 [2][3] 市场表现与财务数据 - 截至12月11日，公司总市值为79.08亿元，当日成交额8509.07万元，换手率1.06% [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入9.43亿元，同比减少38.48%；归母净利润6648.01万元，同比减少55.52% [7] - 公司A股上市后累计派现3.49亿元 [8] 储能业务进展与海外市场 - 在储能产品方面，已完成从便携式移动储能、户用储能到工商业储能系统的产品布局，其中单相户用储能系列产品已进入量产阶段并销往欧美市场 [2] - 根据2024年年报，公司海外营收占比为66.03% [3] 股东结构与资金动向 - 截至9月30日，公司股东户数为1.28万户，较上期增加10.86%；人均流通股12199股，较上期减少9.80% [7] - 12月11日，主力资金净流出137.24万元，占总成交额比例为0.02%，且连续3日被主力资金减仓 [4] - 主力持仓方面，主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额3352.15万元，占总成交额的8.92% [5] 技术面与市场定位 - 该股筹码平均交易成本为57.58元，近期筹码减仓，但减仓程度减缓 [6] - 公司所属申万行业为电力设备-光伏设备-逆变器，所属概念板块包括小盘、储能、光伏玻璃、太阳能、逆变器等 [7]

公司股价与交易表现 - 12月2日公司股价下跌2.45% 成交额为9309.56万元 换手率为1.13% 总市值为82.20亿元 [1] - 当日主力资金净流出1444.91万元 占成交额0.16% 在所属行业中排名第43/70 连续2日被主力资金减仓 [4] - 近期主力资金持续净流出 近3日净流出1705.59万元 近5日净流出3050.35万元 近10日净流出7913.61万元 近20日净流出7154.38万元 [5] - 主力未控盘 筹码分布非常分散 主力成交额4896.91万元 占总成交额的9.99% [5] - 筹码平均交易成本为58.35元 近期筹码减仓但程度减缓 股价靠近压力位53.16元 [6] 公司业务与产品构成 - 公司专注于分布式光伏发电系统中组件级电力电子设备的研发、生产及销售 主要产品包括微型逆变器、智控关断器、能量通信及监控分析系统等 [2] - 公司已完成从便携式移动储能、户用储能到工商业储能系统的产品布局 其中单相户用储能系列产品已进入量产并销往欧美市场 [2] - 按主营业务收入构成划分 微逆及能量通信产品占54.95% 工商业储能系统占29.14% 智控关断器占8.94% 户用储能产品占3.06% 其它占3.89% [7] 公司财务与经营状况 - 2025年1月至9月 公司实现营业收入9.43亿元 同比减少38.48% 归母净利润6648.01万元 同比减少55.52% [7] - 公司海外营收占比较高 根据2024年年报数据 海外营收占比为66.03% [3] - 公司A股上市后累计派发现金红利3.49亿元 [8] 公司资质与行业属性 - 公司是国家级专精特新“小巨人”企业 该称号是中小企业评定工作中最高等级、最具权威的荣誉称号 [2] - 公司所属申万行业为电力设备-光伏设备-逆变器 所属概念板块包括小盘、太阳能、光伏玻璃、逆变器、储能等 [7] - 公司位于浙江省嘉兴市 属于共同富裕示范区概念 [2] 公司股东结构 - 截至9月30日 公司股东户数为1.28万户 较上期增加10.86% 人均流通股为12199股 较上期减少9.80% [7]

公司业务布局 - 储能业务已构建多层次产品矩阵，以集中式储能为核心业务，工商业储能及户用储能产品为主力业务[1] 技术与生产能力 - 在电池全生命周期价值评估、BMS管理技术及智能化电站运营运维等方面已积累多项核心技术[1] - 拥有多条PACK自动化生产线[1] 经营状况 - 目前业务订单相对充足[1]

投资评级 - 维持“买入”评级 [12] - 预计2025-2027年归母净利润分别为26.57亿元、31.98亿元和38.95亿元，对应PE分别为20.80倍、17.29倍和14.19倍 [10] 核心观点 - 欧美市场用电成本高、电价波动大、用电稳定性不足，储能赛道有望持续增长，便携式储能和户储行业大盘远期复合增速均在20%以上，阳台光储和澳洲户储边际景气优异 [3][6] - 安克创新作为阳台光储开创者，有望持续享受行业增速红利，在优异产品竞争力加持下，便携式储能和户储市场份额或稳中有升 [3][10] - 公司储能业务产品矩阵完善，覆盖家庭备电、户外露营、阳台光储及户用储能等多场景，2024年储能业务营收达30.2亿元，同比增长184% [6][22] 储能行业前景 - 便携式储能产品从户外用电需求拓展至应急场景和家庭备电，2024年全球销量920万台、销额38亿美元，2024-2029年销量和销额复合增速分别有望达17.3%和20.6% [7][36] - 阳台光储具备节省成本、即插即用及可重复利用等优点，2024年德国安装约22.2万个阳台光储，同比增长97%，2025年安装数量有望超30万，截至2024年末在德国租房客群中渗透率仅1.5% [8][74] - 户用储能长期需求存在，预计2025年至2030年出货量复合增速达21.4%，澳洲市场在补贴政策下景气突出，2025年7月澳大利亚太阳能电池安装数量接近2024年全年总量的1/4 [9][87] 公司竞争格局 - 便携式储能领域，2024年安克全球销额份额达12%，较2023年上半年提升，2025年1-8月在美国和日本亚马逊销额份额中枢在10%-15%区间 [7][50] - 阳台光储领域，公司在德国市场销量份额2023年约75%、2024年约55%，产品和品牌优势显著 [8][75] - 户用储能领域，美国市场呈Tesla和Enphase双寡头格局，欧洲和澳洲市场对非本土厂商包容，公司产品在电芯材质、模块化等维度具备竞争力 [9][93][95] 产品优势 - 便携式储能产品对比同容量竞品，安克在质价比和接口丰富度上具备优势 [7][55] - 阳台光储产品可拓展性强、光伏输入功率高，经济性突出，预计回报周期为4年 [8][62][80] - 户用储能产品Anker Solix X1在电芯材质、模块化、每千瓦时价格等维度领先Tesla Powerwall 3 [9][95]

公司股价表现 - 11月18日昱能科技股价下跌5 02%至62 76元/股 [1] - 当日成交额2 72亿元 换手率2 72% [1] - 公司总市值为98 08亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为分布式光伏发电系统中组件级电力电子设备的研发、生产及销售 [1] - 微逆及能量通信产品是主要收入来源 占比54 95% [1] - 工商业储能系统贡献29 14%的收入 智控关断器占比8 94% [1] - 户用储能产品收入占比3 06% 其它业务占比3 89% [1] 基金持仓情况 - 大成丰享回报混合A（009653）三季度持有昱能科技1 36万股 为第七大重仓股 [2] - 该持仓占基金净值比例为0 49% [2] - 基于股价下跌测算 该基金当日浮亏约4 52万元 [2] - 该基金最新规模为3678 92万元 今年以来收益5 23% [2]

公司股价表现 - 11月17日股价上涨5.09%，报收68.70元/股 [1] - 当日成交金额为2.11亿元，换手率达到2.03% [1] - 公司总市值为107.36亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为分布式光伏发电系统中组件级电力电子设备的研发、生产及销售 [1] - 微逆及能量通信产品是主要收入来源，占比54.95% [1] - 工商业储能系统贡献29.14%的收入 [1] - 智控关断器收入占比8.94%，户用储能产品收入占比3.06% [1] 基金持仓情况 - 大成丰享回报混合A（009653）三季度持有公司股票1.36万股，占基金净值比例0.49%，为第七大重仓股 [2] - 基于股价上涨，该基金当日浮盈约4.53万元 [2] - 该基金今年以来收益率为5.25%，近一年收益率为6.76% [2] 基金经理信息 - 大成丰享回报混合A的基金经理为苏秉毅，累计任职时间13年286天 [3] - 该基金经理现任基金资产总规模为19亿元 [3] - 其任职期间最佳基金回报为263.92% [3]