上市审核进展 - 摩尔线程科创板IPO申请于9月26日通过上交所上市委审议 符合发行及上市条件 [1][2] - 从6月30日申报获受理至过会仅用88天 成为2025年科创板过会速度最快企业 [1][2] - 公司拟募资80亿元 计划用于AI训推一体芯片、图形芯片及AI SoC芯片研发项目 [1][10] 公司背景与技术团队 - 公司成立于2020年6月 创始人张建中曾任英伟达全球副总裁兼大中华区总经理14年 [3] - 核心高管团队多人具备英伟达背景 包括GPU架构师、市场生态总监及销售总监等关键职位 [4] - 基于自研MUSA架构实现单芯片支持AI计算、图形渲染、物理仿真及视频编解码技术突破 [10] 财务与经营表现 - 2025年上半年营业收入达7.01亿元 超过2022-2024三年营收总和 [5] - 同期归母净利润亏损3.17亿元 较2023-2024年超15亿元年亏损额显著收窄 [5] - 主营业务毛利率从2022年-70.45%提升至2025年上半年69.17% 呈现持续优化趋势 [5] - 累计未弥补亏损截至2025年上半年末为14.78亿元 [5] 产品战略与市场转型 - 产品重心从桌面级图形加速转向AI智算及专业图形加速 AI智算收入占比从2024年77.63%升至2025年上半年94.85% [6] - 2025年上半年第一大客户R贡献收入占比56.63% 采购AI智算集群设备金额近4亿元 [6] - 公司坦言集群客户采购存在周期性 但看好国内算力基础设施需求持续增长 [6] 行业竞争与市场前景 - 弗若斯特沙利文预测中国AI智算GPU市场规模至2029年达10333.40亿元 年复合增长率56.7% [7] - 公司为国内极少数具备全功能GPU研发能力企业 但生态完善度较英伟达存在差距 [9] - 同业竞争对手沐曦股份、壁仞科技等IPO进度相对滞后 [10] 股东结构与融资历程 - 员工持股平台南京神傲持股14.5455% 创始人张建中直接持股11.0598%并合计控制36.36%股份 [10] - 完成8轮融资 股东涵盖中国移动、深创投、红杉资本等机构及字节跳动、腾讯等产业资本 [1][11]

IPO进程与市场影响 - 公司科创板IPO申请于2025年6月30日获受理 7月17日进入问询阶段 经历两轮问询后定于9月26日上会 排队时间不足三个月[1][3][4] - 募资金额达80亿元 成为年内沪深北交易所最大IPO上会项目[1][5] - IPO消息披露后引发GPU概念股集体上涨 9月22日海光信息涨10.7% 芯原股份涨17.34%[1][10] 业务与技术布局 - 公司2020年成立 以自主研发全功能GPU为核心 为AI、数字孪生、科学计算领域提供计算加速平台[3] - 已推出四代GPU芯片架构（苏堤、春晓、曲院、平湖）并构建板卡、一体机、智算集群等全线产品矩阵[3] - 完成与PyTorch、Paddle-Paddle等主流框架生态适配 及超150家行业软件兼容认证[3] 财务表现与研发投入 - 2022-2024年营收分别为4608.83万元、1.24亿元、4.38亿元 2025年上半年营收达7.02亿元[6] - 同期归属净利润持续减亏：-18.4亿元、-16.73亿元、-14.92亿元 2025年上半年为-2.71亿元[6] - 三年半研发投入合计43.66亿元 研发费用率从2422.51%降至79.33%[6] - 研发人员873人占比77.81% 其中硕士及以上学历超75%[6] 客户结构与现金流 - 前五大客户销售额占比持续超89% 2025年上半年对新增第一大客户R销售占比56.63%[7] - 经营活动现金流净额持续为负：2022-2024年及2025年上半年分别为-14.35亿、-11.29亿、-18.28亿、-10.37亿元[7] 行业背景与竞争格局 - GPU被纳入"新基建"关键领域 政策支持自主可控技术发展[4][10] - 国际GPU市场高度集中 国内已涌现景嘉微、海光信息等百亿/千亿级市值企业[10] - 壁仞科技、沐曦股份、瀚博半导体等同类企业均已启动IPO进程[10] 创始人背景与股权结构 - 创始人张建中曾任英伟达全球副总裁及大中华区总经理 拥有超30年行业经验[8] - 截至2025年6月30日 张建中合计控制公司36.36%股份 为公司实际控制人[8]

省会城市人口增长现状 - 2024年27个省会城市中有24个发布人口数据 其中23个有增量数据 22个城市人口实现上涨 [1] - 6个省会城市人口增量超过10万人 贵阳以19.96万增量排名第一 广州15.1万 合肥14.9万 长沙10.4万 南昌10.22万 杭州10.2万紧随其后 [1][3] - 4个省会城市人口增量不足1.5万人 [1] - 2024年末全国人口140828万人 比上年减少139万人 但省会城市人口普遍增长 [5] 省会城市人口增长原因 - 省会城市是产业、科技、资金聚集地 提供高附加值岗位吸引就业人口 [1] - 优质教育医疗文化资源集中 高校资源丰富 [1] - 人口结构相对年轻 生活成本适中吸引高校毕业生 [1] - 产业发展是基础 如西安新能源汽车产量增长14.3% 充电桩增长26.3% 太阳能电池增长61.4% [7][8] - 人才政策持续迭代 如武汉"百万大学生留汉"工程 年均新增就业30余万人 [9] - 人口年龄结构优势 如南昌16-59岁人口占比68.2% 高于全国60.9%水平 [9] 贵阳人口增长案例分析 - 2024年贵阳人口增量19.96万 居省会城市首位 2004-2024年人口从350.85万增至660.25万 [3][12] - 工业发展态势良好 2024年GDP5777.41亿元 增长6% 工业增加值增长9.1% [12] - 打造"中国数谷" 算力规模达53EFLOPS 较2023年翻番 智算占比超95% [13] - 生态环境优势 空气质量优良天数比率99.5% 全国排名第四 [14] - 自然增长率保持高位 2019-2023年维持在4.5‰-8.29‰ [14] 未来省会人口发展趋势 - 人口流动格局变化 跨省流动减少 省内流动增加 [10] - 东部与中西部省会增长更均衡 2024年增量前7名中东部2城 中部3城 西部2城 [12] - 部分省会面临挑战 22个增长城市中11个增量不足5万 兰州自然增长率为-1.01‰ [15] - 未来省会人口"普涨"局面可能改变 自然负增长城市或出现总量下降 [16]

文章核心观点 中贝通信战略孵化大公智能，布局人工智能领域，结合自身智算集群建设优势，构建智能时代创新生态体系 [1][2] 中贝通信战略布局 - 4月27日战略孵化大公智能揭牌成立，该AI企业以开发“通用数字分身技术”为愿景，重点布局“数字分身 + 多智能体”技术研发 [1] - 对大公智能投入是看好人工智能前景及企业转型升级的必然选择，布局将释放公司多维度协同效应 [1] - 近年来智算集群建设快速扩张，持续加码“人工智能 + 新能源”战略布局，已基本完成智算集群全国业务布局，运营算力规模超15000P [2] 大公智能发展规划 - 未来三年首年聚焦“多智能体工坊”与“数字分身工厂”技术路径，在教育、工业、康养等行业进行技术验证，逐年推动产品规模化应用，后续着眼国际市场，深化Web3.0分布式价值网络部署 [1] - 锚定“通用数字分身技术”目标，运用关键技术帮助个人、企业、社会创造更多共享与增值机会 [1] 双方合作方向 - 中贝通信联合大公智能，依托“新基建 + 新技术”深度融合，共同构建智能时代的创新生态体系 [2]