宁夏“东数西算”与算电协同发展现状 - 宁夏作为全国一体化算力网络国家枢纽节点，将“东数西算”工程纳入自治区重大项目，高质量建设“西部数谷”，并全力打造“中国绿色算力之都”，目标是形成“绿电引算力、算力促经济”的新格局 [1] - 截至2025年末，宁夏已建成10个大型、超大型数据中心园区，全国TOP10的算力服务商中有6个落地宁夏 [1] - 数据中心标准机架数量是“十三五”末的7.3倍，智算规模位列全国第七 [1] 算力基础设施与网络建设 - 宁夏已建设5G基站2.4万个，每万人拥有5G基站33个，实现行政村5G网络100%覆盖 [1] - 完成中卫至重庆、兰州、北京、上海四条400G光传输系统的部署，成功验证了传输距离3000公里以上海量数据的无损传输 [1] - 中国电信中卫算力枢纽建成了西部第一、全国领先的三万卡多元异构智算集群，并构建了四级低时延网络，实现中卫至北京单向时延≤8ms、至上海单向时延≤13ms [3] 绿色能源供应体系 - 宁夏新能源装机占比超过60%，新能源利用率达94%，居西北地区第一 [2] - 当地创新建设绿电园区，推行“光伏直连+风电交易+电网备容”的绿电聚合供应模式，持续提高数据中心绿电消费占比 [2] - 大唐中卫云基地数据中心绿电供应项目是国家“东数西算”工程的重要节点项目，其中500兆瓦源网荷储光伏项目已于2025年4月全容量并网，1500兆瓦风电项目正在加紧建设中 [2] 标杆项目与“算电融合”实践 - 大唐中卫200万千瓦新能源项目是全国首个大规模“算电融合”项目，已正式向中卫云基地数据中心企业提供绿色电力 [2] - 该项目全面建成后，每年可供应清洁电力约41.4亿千瓦时，相当于减少二氧化碳排放约330万吨 [2] 龙头企业与算力枢纽建设 - 中国联通中卫云数据中心现有园区350亩，具备12万架标准机柜装机能力，可部署28万卡GPU [3] - 该数据中心未来将扩建为超千亩园区，装机能力达1GW，并探索布局十万卡算力集群 [3] - 通过创新制冷技术，其PUE可低至1.1以下，推动行业从IDC向AIDC迭代升级 [3] 新增投资与产业园区 - 中交智数谷（宁夏·中卫）产业园已于近日开园运营，该项目总投资约38亿元，总用地面积15.18万平方米，整体IT容量超140兆瓦 [4] - 该项目是中交集团首个也是最大的数据中心项目，未来将聚焦交通、城市、水利等领域，推动数字技术与实体经济深度融合 [4]

文章核心观点 - 算力作为数字经济时代的新质生产力，正以前所未有的速度重塑产业格局，赋能千行万业，而AI基础设施建设的空前高峰对绿色电力的需求急剧提升，加强算力基础设施与新能源基地的协同布局是支撑“人工智能+”战略落地的必经之路 [1] - 宁夏作为全国一体化算力网络国家枢纽节点，正通过“东数西算”工程和一系列政策支持，高质量建设“西部数谷”，全力打造“中国绿色算力之都”，形成“绿电引算力、算力促经济”的新格局 [1] - 本次“算电协同发展”媒体调研行活动旨在发掘我国算电协同发展的示范案例，深入了解宁夏在绿色电力及绿色算力基础设施建设、应用成果及产业发展方面的经验 [1] 宁夏算力基础设施发展现状 - 截至2025年末，宁夏已建成10个大型、超大型数据中心园区，全国TOP10的算力服务商中有6个落地宁夏，数据中心标准机架数量是“十三五”末的7.3倍，智算规模位列全国第七 [2] - 宁夏已建设5G基站2.4万个，每万人拥有5G基站33个，实现了行政村100%的5G覆盖 [4] - 已完成中卫至重庆、兰州、北京、上海四条400G光传输系统的部署，成功验证了传输距离3000公里以上海量数据的无损传输 [4] 宁夏绿色能源与算电协同优势 - 全区新能源装机占比超过60%，新能源利用率达94%，居西北第一 [4] - 通过建设绿电园区，创新“光伏直连+风电交易+电网备容”的绿电聚合供应模式，逐步提高数据中心绿电消费占比，推进数据中心绿色低碳发展 [4] - 宁夏以新能源开发利用为牵引，着力构建新型能源体系和新型电力系统，加快绿电园区规模化开发，推动能源绿色低碳转型和产业优化升级 [5] 重点算电协同项目案例 - 大唐中卫云基地数据中心绿电供应200万千瓦新能源项目是国家“东数西算”工程重要节点项目，也是宁夏首个“源网荷储”一体化新能源示范工程 [6] - 该项目中，500兆瓦源网荷储光伏项目已于去年4月全容量并网，1500兆瓦风电项目正在加紧建设 [6] - 该项目是全国首个大规模“算电融合”项目，200万千瓦项目全面建成后，每年可供应清洁电力约41.4亿千瓦时，相当于减少二氧化碳排放约330万吨 [6] - 项目将依托“绿电+储能+算力”优势，巩固“国家新型互联网交换中心”战略地位，为西部绿色能源与数字经济协同发展树立新典范 [6] 主要数据中心与算力枢纽建设 - 中国电信中卫算力枢纽已建成三万卡多元异构智算集群，规模西部第一、全国领先，可满足大模型训练、自动驾驶等高强度算力需求 [10] - 该项目构建了四级低时延网络，开通至北京、西安、兰州、上海、广州、成都的直达电路，实现中卫至北京单向时延≤8ms、至上海≤13ms的快速连接 [10] - 中国联通中卫云数据中心现有园区350亩，具备12万架标准机柜的装机能力，可部署28万卡GPU [13] - 未来计划打造成超千亩的超大规模园区，装机能力达到1GW，并探索布局十万卡算力集群 [13] - 该数据中心采用多种先进制冷技术，PUE可低至1.1以下，推动行业从IDC到AIDC的制冷技术迭代升级 [13] - 中交智数谷（宁夏·中卫）产业园总投资约38亿元人民币，总用地面积15.18万平方米，整体IT容量超140兆瓦，是中交集团投资建设运营的首个也是最大的数据中心项目 [14] 产业发展方向与未来规划 - 中国电信宁夏公司在“东数西算、东数西训、东数西渲、东模西建、东数西存”等方面已形成全面服务能力，资源规模、客户覆盖、生态汇聚形成全国领先优势 [6] - 宁夏联通致力于为大数据、人工智能等战略性新兴产业提供高效、清洁的算力服务，赋能本地数字经济发展，推动区域产业结构向高技术、高附加值方向优化升级 [13] - 中交智数谷未来将重点推进三大方向：筑牢算力安全底座，提供数据存储、算力租赁等基础服务；深化产业融合，聚焦交通、城市、水利等领域；构建开放生态，吸引产业链上下游企业集聚，形成协同创新的产业集群 [16] - 项目将成为集基础设施配套、运营服务、智算、科研于一体的大数据产业中心，重点承载全国算力需求与数字技术应用场景，推动“东数西算”工程效能释放 [16] - 随着更多标杆项目落地与产业生态完善，宁夏将持续释放算电协同红利，为全国算力产业绿色低碳发展提供可复制、可推广的经验 [16]

公司与互联网大厂的深度绑定 - 燧原科技科创板IPO获受理，其2025年前三季度有超过一半的收入来自对腾讯的直接销售，加上对指定服务器厂商的销售，对腾讯的销售金额占比达到71.84%[2] - 腾讯是燧原科技最大的外部股东，上市前腾讯及关联方持有该公司20.26%的股份[2] - 随着燧原科技、百度昆仑芯、阿里平头哥推进上市进程，与BAT关系密切的AI芯片公司或将齐聚二级市场[2] - 燧原科技来自腾讯的销售收入占比逐年提升，从2022年的8.53%提升至2024年的37.77%，又提升至2025年前三季度的71.84%，公司预计未来一定时期内对腾讯销售占比较高的情形仍将持续[4] 公司经营与财务表现 - 燧原科技2022年至2024年及2025年前9个月营收分别为0.9亿元、3.01亿元、7.22亿元、5.4亿元[3] - 同期亏损分别为11.16亿元、16.65亿元、15.1亿元、8.88亿元，2022年至2024年三年合计亏损42.9亿元[3] - 截至2025年9月底，公司合并口径未弥补亏损为41.65亿元[3] - 公司预计达到盈亏平衡点的预期时间最早为2026年[7] 高研发投入与客户集中度 - 2022年至2024年，公司累计研发投入35.29亿元，累计研发投入占累计营收的比例高达316.86%[4] - 公司未盈利的原因包括高研发投入、需要与互联网大厂联合验证打磨多代产品、以及收入规模未充分释放[4] - 2022年至2024年及2025年前9个月，公司对前五大客户的销售金额占当期营收的比例分别为94.97%、96.50%、92.60%和96.41%，客户集中度极高[4] - 这种高客户集中度也出现在其他国产AI芯片公司中，例如2024年沐曦股份、壁仞科技、天数智芯来自前五大客户的收入占比也在70%以上[4] 产品与募资用途 - 公司主要产品包括智能加速卡、大模型一体机、智算集群等，智能计算卡包括采用邃思320芯片的S60推理加速卡和采用邃思400芯片的L600训推一体加速模组[3] - 2025年发布的邃思400芯片可支持万卡及以上集群[3] - 本次IPO拟募资60亿元，计划用于第五和第六代AI芯片系列产品的研发和产业化[3] - 创始团队赵立东、张亚林曾在AMD任职[3] 行业竞争格局与市场份额 - 根据IDC数据，2024年中国AI加速卡整体出货规模超270万张，英伟达以约190万张出货量占据约70%的市场份额，形成阶段性垄断竞争格局[6] - 2024年，燧原科技在中国AI加速器市场的市占率约为1.4%，与寒武纪相当[5][6] - 其他国内GPU厂商如沐曦股份、壁仞科技、天数智芯的市占率均在1%以下[5][6] - 在燧原科技、寒武纪、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯中，2024年燧原科技的研发费用较高，超13亿元，但净利润亏损也较多，超过15亿元[5] - 2024年寒武纪亏损最少，为4.52亿元，并从2024年第四季度开始盈利[5] 国产AI芯片的应用现状 - 国内一些AI厂商正在使用国产AI芯片，但互联网大厂通常适配多家供应商[8] - 例如，腾讯云已对国内大部分AI芯片厂商做了兼容性适配，腾讯在尝试不少国产算力[8]

公司与上市进程 - 燧原科技科创板IPO获受理并披露招股书 拟募资60亿元 [3][5] - 公司2025年前三季度有超过一半的收入来自对腾讯的直接销售 加上对指定服务器厂商的销售 对腾讯的销售金额占比达到71.84% [3][7] - 腾讯及关联方持有公司20.26%的股份 是最大的外部股东 公司实控人赵立东、张亚林合计控制28.14%的股权 [3] - 随着IPO推进 与百度、阿里、腾讯深度绑定的AI芯片公司或将齐聚二级市场 [3] 产品与研发 - 主要产品包括智能加速卡、大模型一体机、智算集群等 智能计算卡包括邃思320芯片的S60推理加速卡和邃思400芯片的L600训推一体加速模组 [5] - 2025年发布的邃思400芯片可支持万卡及以上集群 [5] - 募资主要用于第五和第六代AI芯片系列产品研发和产业化 [5] - 2022年至2024年累计研发投入35.29亿元 累计研发投入占累计营收的比例为316.86% [7] 财务表现与亏损 - 2022年、2023年、2024年及2025年前9个月营收分别为0.9亿元、3.01亿元、7.22亿元、5.4亿元 [6] - 同期亏损分别为11.16亿元、16.65亿元、15.1亿元、8.88亿元 2022年至2024年三年合计亏损42.9亿元 [6] - 截至2025年9月底 公司合并口径未弥补亏损41.65亿元 [6] - 公司预计达到盈亏平衡点的最早时间为2026年 [10] 客户与市场集中度 - 2022年至2024年及2025年前9个月 对前五大客户的销售金额占当期营收的比例分别为94.97%、96.50%、92.60%和96.41% [7] - 来自腾讯的销售收入占比逐年提升 从2022年的8.53%提升至2024年的37.77% 再提升至2025年前三季度的71.84% [7] - 公司预计未来一定时期内对腾讯销售占比较高的情形仍将持续 [7] 行业竞争格局 - 2024年中国AI加速卡整体出货规模超270万张 英伟达以约190万张出货量占据约70%的市场份额 [9] - 2024年 燧原科技与寒武纪在中国AI加速器市场的份额均约为1.4% 而沐曦股份、壁仞科技、天数智芯的市占率均在1%以下 [8][9] - 以华为海思、寒武纪为代表的国产厂商起步较早 其AI算力产品在国内市场已颇具规模 [9] 同业对比 - 在燧原科技、寒武纪、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯中 2024年燧原科技的研发费用较高 超13亿元 但净利润亏损也较多 超过15亿元 [8] - 2024年寒武纪亏损最少 为4.52亿元 并从2024年第四季度开始盈利 [8] - 2024年沐曦股份、壁仞科技、天数智芯来自前五大客户的收入占比也在70%以上 [7]

公司与上市进程 - 燧原科技科创板IPO获受理并披露招股书 计划募资60亿元用于第五和第六代AI芯片系列产品研发和产业化 [2][3] - 燧原科技与腾讯关系紧密 2025年前三季度对腾讯的直接销售及通过指定服务器厂商的销售合计占比达71.84% 腾讯及关联方持有公司20.26%的股份 是最大外部股东 [2] - 公司创始人赵立东、张亚林曾在AMD任职 分别担任高级总监和技术总监 [3] - 随着燧原科技、百度昆仑芯、阿里平头哥推进上市 与BAT深度绑定的AI芯片公司或将齐聚二级市场 [2] 财务与经营状况 - 公司营收快速增长但持续亏损 2022年至2024年营收分别为0.9亿元、3.01亿元、7.22亿元 2025年前三季度营收为5.4亿元 [4] - 2022年至2024年三年合计亏损42.9亿元 2022年、2023年、2024年及2025年前三季度亏损额分别为11.16亿元、16.65亿元、15.1亿元、8.88亿元 截至2025年9月底合并口径未弥补亏损41.65亿元 [4] - 高额研发投入是亏损主因之一 2022年至2024年累计研发投入35.29亿元 累计研发投入占累计营收的比例高达316.86% [4] - 公司预计达到盈亏平衡点的最早时间为2026年 [8] 客户与市场 - 客户集中度极高 2022年至2024年及2025年前三季度对前五大客户的销售占比分别为94.97%、96.50%、92.60%和96.41% [5] - 对腾讯的销售占比逐年快速提升 从2022年的8.53%升至2024年的37.77% 再升至2025年前三季度的71.84% 预计未来一定时期内对腾讯销售占比较高的情形将持续 [5] - 2024年中国AI加速器市场竞争激烈 燧原科技国内市场份额约为1.4% 与寒武纪相当 [6] - 国际厂商占据主导 2024年英伟达在中国AI加速卡市场出货量约190万张 占据约70%的市场份额 国内厂商如华为海思、寒武纪等起步较早已具规模 [6][7] 产品与行业对比 - 公司主要产品包括智能加速卡、大模型一体机、智算集群等 2025年发布的邃思400芯片可支持万卡及以上集群 [3] - 在多家已上市的国产AI芯片公司对比中 2024年燧原科技研发费用超13亿元 亏损超过15亿元 均为较高水平 [6] - 2024年寒武纪在对比公司中亏损最少 为4.52亿元 并从2024年第四季度开始盈利 [6] - 其他国产GPU厂商如沐曦股份、壁仞科技、天数智芯2024年来自前五大客户的收入占比也在70%以上 但市场份额均在1%以下 [5][6]

核心观点 - 埃隆·马斯克预测，按照当前发展趋势，中国在AI算力方面将远超世界其他国家，其核心依据是到2026年中国发电量可能会达到美国的3倍，从而有能力支持耗能巨大的人工智能数据中心 [1][7] - 人工智能时代的竞争力，尤其是算力竞争，在物理层面首先凸显为电力支撑能力的竞争，能源供应已成为影响产业竞争力的关键要素 [3][9] - 中国AI算力的优势源于能源供给、政策引导与产业创新的三重协同支撑，能源体系的现代化转型正为人工智能浪潮构筑坚实支撑 [6][12][13] 能源与电力基础 - 马斯克认为，人工智能科技竞赛的决定性因素在于扩大电力生产和供应的能力，而不仅仅是算法或芯片性能 [1][7] - 人工智能数据中心是“能耗巨兽”，大模型的训练和推理是高度能源密集型的活动，因此强大、可靠且不断升级的电力系统是AI算力领先的坚强后盾 [3][9] - 中国风电、光伏等绿色能源的大规模开发，提升了电力供应的稳定性并降低了成本，充足的电力产能和备用容量为智算中心等大能耗项目落地提供了保障 [6][12] - 能源基地提供的低成本绿电，有效降低了AI算力的运营成本，为算力的规模化扩张创造了有利条件 [6][12] “算力铁三角”协同关系 - 能源、芯片与算法构成协同共生的“算力铁三角”关系，共同构成AI产业的核心竞争力体系 [3][9] - 能源为算力的规模扩张提供基础保障，芯片是算力输出的重要载体，算法则影响算力的利用效率，三者相互赋能、缺一不可 [3][9] - 从技术逻辑看，大参数模型的分布式训练需要大规模芯片集群支撑，而芯片性能的充分发挥离不开稳定的能源供给，高效的能源配置能提升芯片运行稳定性与使用寿命，优化整体算力输出效率 [4][10] 产业实践与技术创新 - 在单卡性能存在差距的情况下，产业通过“集群突破”策略，将大规模国产加速卡的算力聚合，结合高效算法调度，实现特定场景下的性能超越 [4][10] - 部分AI超集群系统通过技术创新显著提升了大模型训练推理性能，部分智算集群依托绿电优势建成大规模集群并推进更高规格训推一体智算集群建设 [4][10] - 相关企业通过协同发布AI计算开放架构、软硬件协同优化提升算力利用率，并通过芯片集群调度、存储优化等技术创新实现算力资源的高效配置 [7][13] - 通过汇聚大模型、芯片、软件等领域企业，形成了全链条的人工智能产业生态，推动数字经济产值快速增长 [7][13] 政策引导与规划 - 通过实施算力布局专项工程，规划建设多个算力枢纽节点与数据中心集群，引导算力资源向电力富余地区集中，实现能源供给与算力需求的空间匹配 [6][12] - 构建“算电协同”发展机制，提升能源利用效率，多项相关政策为AI产业与能源产业的深度融合划定了清晰路线图 [6][12] - 政策的系统性发力，有效推动了能源优势向算力优势的转化 [6][12]

区域软件产业现状与成就 - 2025年全区软件业务收入达3500亿元，同比增长18.7% [1] - 过去五年全区软件业务收入年均增长超10%，占全市约35%、全省约20% [1] - 省级以上专精特新企业、独角兽瞪羚企业、上市企业数量均居主城第一 [1] - 区内轨道交通动力装备、智能特种机器人跻身工信部“中小企业特色产业集群” [1] 未来产业发展目标与规划 - “十五五”期间软件业务收入指标将向5000亿元迈进 [1] - 到2030年目标软件业务收入超过5000亿元，规上工业总产值超过700亿元 [2] - 2025年当年目标推动软件业务收入达到3850亿元 [2] 产业发展战略与举措 - 紧扣“智能经济”战略，向“人工智能+”高地全力攀升 [1] - 以升级优势产业、发展战略性新兴产业、培育未来产业为抓手提升数字经济竞争力 [1] - 深化“数实融合”发展新质生产力 [1] - 进一步完善“2+2+N”产业格局，推动软件与信息服务业等传统产业做大做强 [2] - 支持智能网联汽车等战略性新兴产业快速集聚，加快培育具身智能机器人等未来产业 [2] 人工智能领域具体布局 - 2025年将深入实施“人工智能+”行动 [2] - 持续拓展“AI.镜界”人工智能生态街区功能 [2] - 加快大模型、智算集群、高质量数据集等核心基础设施建设 [2] - 高效运营智能体集散中心，力争集聚AI品牌企业超400家 [2]

行业范式变迁 - 人工智能产业的价值逻辑正从“训练竞赛”转向“推理效能” [1] - 行业焦点从追求庞大模型参数转向关注在真实业务场景中以可控成本、能耗和安全标准实现AI能力长期稳定运行 [1] - 范式变迁的核心是“规模化交付”能力 [1] 公司战略定位 - 公司将战略核心清晰锚定在“推理侧”致力于打造中国版TPU [2] - 提出“一个目标、三条路径”的推进框架：围绕大模型时代的规模化推理需求打造中国版TPU核心目标并通过“研发协同”“场景牵引”“生态共建”三条路径推动闭环落地 [2] - 未来三至五年将重点发力云端AI推理和具身智能机器人两大新兴市场并已构建DeepEdge、DeepVerse、DeepXbot三大芯片产品矩阵 [5] 技术架构与产品 - 公司拥有独特的GPNPU架构和聚焦推理侧的战略定位 [1] - 自主创新的“算力积木”架构通过Chiplet技术能够将标准计算单元灵活封装成从8T到256T不等的多样化算力形态 [3] - GPNPU架构旨在解决通用计算与专用计算之间的矛盾兼容二者优势 [4] - 正在研发Nova500系列芯片目标是将大模型推理成本降至“百万Token一元钱”甚至更低 [4] - 深度研发3D堆叠存储技术并探索光电一体化互联等前沿方向以提升性能与能效 [4] 市场应用与落地 - 在企业级应用领域打造了AI推理服务器、智算集群等系列产品落地了16亿元智算订单 [3] - 在机器人领域赋能的送餐机器人、消杀机器人等多种类型服务机器人已在酒店、餐厅等场景落地 [3] - 在智慧交通领域搭载自研芯片的边缘AI产品落地深圳上千辆公交车赋能智慧公交OD系统 [3] - 在儿童AI硬件领域子公司噜咔博士推出AI拍学机旗下岍丞技术的产品2024年全年累计出货量已超三千万套 [3] 区域生态优势 - 粤港澳大湾区完备的产业生态为公司将技术优势转化为市场胜势提供了最佳舞台 [1] - 粤港澳大湾区在“机电一体化”、智能硬件产业链与应用场景方面具备较为完备的产业基础与协同条件为AI推理产品的工程化落地提供了持续验证、快速迭代的空间 [2] - 粤港澳大湾区在人工智能产业领域具备“科研—工程—制造—应用”的短链条优势是难以比拟的创新土壤 [3] - 深圳高密度的城市治理、公共安全、智慧生活等需求为AI工程化提供了“压力测试场” [3] - 粤港澳大湾区拥有全球领先的硬件制造与供应链能力是发展具身智能的天然主场 [5]

伯克希尔·哈撒韦领导层交接与投资业绩 - 沃伦·巴菲特在执掌伯克希尔·哈撒韦六十年后，正式将CEO职位交予格雷格·阿贝尔 [1] - 在其领导下，公司自1964年至2024年实现了19.9%的年化复合收益率，总回报率超过550万% [1] - 其投资哲学以保险浮存金为低成本资金，收购现金流稳定的企业并长期持有 [1] - 随着巴菲特卸任，其独特的公众影响力、年度股东信文化及集中决策模式或将改变，但公司强调其长期投资的文化核心会延续 [1] 中国个人征信修复政策 - 2026年元旦，多地网友发现个人征信报告中的逾期记录被清除或减少 [1] - 这得益于中国人民银行于2025年底出台的一次性信用修复政策 [1] - 政策规定，2020年至2025年间单笔不超过1万元的个人逾期贷款，若在2026年3月31日前还清，其逾期信息将不予展示 [1] - 此举旨在应对疫情后续影响，便捷高效地帮助信用受损但积极还款的个人重建信用，无需主动申请即可享受 [1] 国产GPU公司燧原科技IPO进展 - 上海燧原科技已完成科创板IPO辅导，成为“国产GPU四小龙”中最后一家启动上市进程的企业 [2][6] - 公司专注于云端AI芯片，其最新第四代产品燧原L600和云燧OGX400系统性能突出，其中OGX400实现了单机八卡全互联，可支持DeepSeek满血版运行 [2] - 燧原正与头部互联网企业合作推进万卡乃至十万卡级AI训练集群建设 [2] - 公司产品涵盖芯片、板卡及智算集群，其第三代推理加速卡已获超10万片订单 [6] - 燧原科技获腾讯、国家大基金等多方投资，在2025年胡润全球独角兽榜中估值达205亿元 [6] 美股市场动态与预期 - 2026年元旦美股休市，市场交易暂停 [3] - 节前市场因美联储降息预期降温而显著下跌，1月降息概率已降至低位，这将成为节后焦点 [3] - 市场正密切关注节后“元月效应”及全年走势，机构对科技股引领的牛市前景存在分歧 [3] 黄金价格走势及驱动因素 - 金价在一年内创下50多次历史新高 [4] - 主要受全球经济不确定性、地缘政治风险加剧及主要央行持续购金等因素推动 [4] - 市场避险情绪升温，投资者将黄金视为重要保值资产，同时美元走势与利率预期变化也进一步催化了金价的上涨势头 [4] 美元指数表现与美联储动向 - 2025年美元指数以八年来最大年度跌幅收官，全年下跌约8% [5] - 市场普遍预期，若特朗普任命鸽派人士接替任期将满的鲍威尔担任美联储主席，并采取更大幅度降息，美元将进一步走软 [5] - 交易员已增加美元看跌押注，期权市场预示1月将继续疲软 [5] - 相比之下，欧元因通胀温和及国防开支预期走强，而加、澳等国加息预期升温 [5] - 美联储主席人选，如哈塞特、沃什等，其政策倾向将成为左右2026年美元走势的关键 [5] 商业航天企业上市规则与动态 - 上交所发布新规，允许商业航天企业适用科创板第五套上市标准，即零营收、负利润企业若市值超40亿元并满足核心技术突破等条件即可申请IPO [7] - 此举将加速商业航天独角兽企业上市进程，为行业融资开辟通道 [7] - 目前蓝箭航天、星河动力等至少10家企业已启动IPO，参股方如金风科技、张江高科等有望受益于估值提升 [7] 银行FOF产品市场发展 - 建设银行于2026年1月1日正式推出“龙盈计划”，进军定制化FOF市场，旨在为投资者提供一站式资产配置服务 [7] - 此举紧随招商银行“长盈计划”的成功实践，标志着大型商业银行正将FOF作为财富管理转型的关键抓手 [7] - 在银行渠道推动与市场需求共振下，FOF市场近年规模激增，定制化产品因能分散风险、契合稳健理财需求而备受青睐 [7] - 行业预计，更多银行的入局将引发FOF发行热潮 [7] 胖东来集团销售业绩 - 胖东来集团2025年销售额超235亿元，远超创始人于东来年初设定的200亿元控速目标 [8] - 超市业态以超126亿元销售额占据核心，时代广场店以约60亿元成为单店销冠 [8] - 与2024年170亿元相比，集团增长迅猛，其“控速”发展策略面临挑战 [8] 贵州茅台营销体系变革 - 2026年元旦，i茅台平台首次常态化上架1499元的53度飞天茅台，标志着茅台营销体系全面市场化转型 [9] - 此举旨在通过官方价格锚定，填平指导价与市场价的鸿沟，重塑价格体系并抑制炒作 [9] - 同时，平台展示了以飞天为塔基，精品、生肖、陈年等产品为塔腰塔尖的“金字塔”产品矩阵，推动品牌从“飞天独大”转向价值分层与多元驱动 [9] 中国核电项目进展 - 漳州核电2号机组正式投入商业运行，标志着采用我国自主三代核电技术“华龙一号”的漳州核电一期工程全面建成 [10] - 单台机组年发电量可达100亿度，将有力优化能源结构并助力“双碳”目标 [10] - 作为全球最大的“华龙一号”基地，漳州核电规划建设6台机组，后续工程正有序推进，全面投产后年发电量预计约600亿千瓦时 [10]

公司上市进程 - 燧原科技已顺利完成IPO辅导工作，未来将稳步推进科创板上市进程 [1] - 公司于2024年8月开启辅导，2025年11月辅导机构由中金公司变更为中信证券，调整是基于对资本市场环境变化及自身发展阶段的综合考量 [1] 公司业务与市场定位 - 公司成立于2018年，总部位于上海浦东，是国内较早深耕云端人工智能算力芯片的企业之一 [3] - 公司聚焦通用人工智能场景，产品体系覆盖AI训练与推理两大核心环节，包括AI加速卡、智算集群及配套软件系统 [3] - 公司服务领域广泛，包括互联网企业、智算中心、智慧城市、金融机构和科研机构等 [3] - 在国产算力加速器赛道持续升温的背景下，燧原科技的上市进程是观察国内高端GPU产业化能力的重要窗口 [6] 公司资本与估值 - 公司股东包括国家集成电路产业投资基金、腾讯、上海国投、武岳峰资本等多家重量级机构 [6] - 腾讯是公司第一大机构股东，持股比例约为20.49% [6] - 根据《2025年胡润全球独角兽榜》，燧原科技估值约为205亿元，位列榜单第395位 [6] 公司管理层与前景 - 创始人兼董事长赵立东毕业于清华大学，曾在AMD任职多年，深度参与CPU与计算平台研发 [6] - 联合创始人兼COO张亚林拥有深厚的半导体行业背景，主导过多个高性能芯片项目的研发与落地 [6] - 随着上市进程稳步推进及算力需求持续释放，公司或将在中国AI基础设施版图中占据愈发重要的地位 [6]