公司业务与营收 - 云鼎科技在互动平台表示其巡检机器人和智能一体机销售收入占比较低 [1] - 巡检机器人和智能一体机业务对公司整体营收影响不大 [1]

公司业务与战略 - 公司是中国领先的营销与销售SaaS服务商，2024年AI+SaaS业务收入达8.42亿元，占公司营收的54%，服务客户超26,600户，ARPU提升至3,848元/月 [1] - 依托自研Marketingforce平台与311个模块化功能，打造T云与珍客两大标志性产品，覆盖中小企业与大型客户，构建从营销获客到销售转化的智能化闭环 [1] - 2025年将推出AI-Agent中台与智能一体机，推动产品从"工具型SaaS"向"智能助手"升级，增强粘性与商业化能力 [1] 行业市场与竞争 - 中国营销SaaS市场2024年规模达356亿元，预计2027年增长至745亿元，2022-2027年CAGR达29.3%，渗透率仍远低于企业级SaaS平均水平 [1] - 精准营销业务2024年收入达7.16亿元，占公司营收的46%，在中国万亿级、年复合增长11%的精准营销市场中具备差异化优势 [2] - 公司通过创意制作、数据优化和SaaS工具融合，帮助广告主实现从流量获取到转化的全流程效率提升，显著提高ROI [2] 客户结构与财务表现 - 公司客户结构优质，2024年大型客户经常性收入占比达80.9%，已落地多行业龙头客户 [1] - 预计2025-2027年归母净利润为2.05百万元/113.42百万元/325.35百万元，增速分别为100.23%/5445.3%/186.85% [2] - 2025-2027年EPS分别为0.01元/0.44元/1.27元，对应2025年7月21日收盘价59.2元，PE分别为7417.46倍/133.76倍/46.63倍 [2] 差异化优势 - 精准营销业务依托优质媒体资源整合能力、广告创意与数据优化能力，以及与自研营销SaaS的深度协同，构建全链路、智能化、平台化的一站式服务体系 [2] - 区别于传统广告代理商，公司具备以数据为核心的技术壁垒、平台化产品能力与客户粘性强的服务闭环 [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予迈富时“买入”评级 [1][6][88] 报告的核心观点 - AI+SaaS战略驱动迈富时平台化、一体化发展路径，全面提升企业竞争优势，有望成为中国SaaS行业中最具成长性的智能化平台型厂商 [3][4] - 技术驱动、闭环服务、构筑迈富时精准营销业务差异化优势，在行业集中度仍低、供给端分散背景下，有望持续提升市占率与盈利能力 [5] - 2025受益于公司KA客户持续增长、叠加AI应用进入快速落地期、人工智能一体机实现出货放量，公司SaaS业务迎来业绩高速增长期，精准营销业务基于公司多年来的积累，实现平稳增长 [6] 根据相关目录分别进行总结 国内营销与销售SaaS市场的领军企业 - 迈富时是中国领先的AI+SaaS智能营销与销售云平台供应商，以“六朵云体系”为产品框架，融合多模态大模型技术，助力企业全链路、全场景智能化运营，客户覆盖多领域 [13] - 公司成立初期聚焦线上营销服务，2013年开启SaaS转型，2024年推出AI - Agentforce智能体中台，发展路径明确 [14] SaaS+精准营销双轮驱动，迈富时构建营销闭环生态 AI+SaaS战略构建迈富时平台化、一体化发展路径 - 营销SaaS可提升企业获客效率、降低成本，2024年中国营销及销售SaaS解决方案市场规模约350亿元，预计2027年增长至745亿元，2022 - 2027年年均复合增速为29.3% [17][28] - 迈富时AI+SaaS业务2024年营收8.42亿元，占总营收54%，客户达26606户，产品含311个模块。T云面向中小企业，珍客面向大型企业，二者协同构建“营销+销售”闭环 [21] - 2025年迈富时推出AI - Agent智能体中台和智能一体机，将传统SaaS升级为智能助手，提升办公效率 [22] - 营销SaaS市场渗透率远低于企业级SaaS，迈富时产品一体化、技术竞争力强、切入垂直场景，有望脱颖而出 [29][33] 智能化与系统化能力构筑竞争壁垒，驱动公司精准营销升级 - 精准营销通过线上广告技术提升效果与回报，预计2024年中国精准营销市场规模约12800亿元 [36] - 迈富时精准营销业务2024年营收7.16亿元，占总营收46%，提供在线广告解决方案服务和在线广告分发服务，合作资源丰富，客户涵盖多行业 [37][39][41] - 中国精准营销市场增长快，用户规模扩大、短视频平台商业化等因素驱动，市场集中度低，迈富时在资源、创意、数据、协同等方面有竞争力 [43][44][47] 公司业绩分析 - 2021 - 2024年公司营收增长，主要受SaaS业务推动，整体毛利率受收入结构影响 [49] - SaaS业务收入增长快，客户留存率高、粘性强，但毛利率因成本因素有所下滑 [50][54][64] - 精准营销业务策略“先扩张、后优化”，收入和毛利率有波动，主要成本为媒体流量采购 [65][66][67] - 公司经营活动现金流量净额波动，2024年自由现金流改善，销售、管理费用优化，2024年经调整净利润增长 [74][80][83] 盈利预期与估值 - 预计2025 - 2027年公司AI+SaaS业务营收同比增长60%、35%、30%，毛利率为76%、72.77%、72% [86] - 预计2025 - 2027年公司精准营销业务营收同比增长20%、15%、12%，毛利率为13.5%、13.2%、13% [87] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为2.05百万元、113.42百万元、325.35百万元，增速分别为100.23%、5445.3%、186.85%；EPS分别为0.01元、0.44元、1.27元；PE分别为7417.46倍、133.76倍、46.63倍 [6][88][89]