投资评级 - 未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 公司三大业务协同发展 切入加密支付新场景 [1][3] - 主营商显业务提供安全垫 ODM与自有品牌MicroTouch™协同发展 [3] - 智能座舱绑定大客户 参股鸿通科技为新能源车厂提供触控显示方案 [3] - 与Satogate合作拓展加密支付新场景 推动稳定币等加密支付方式落地 [3] 财务表现 - 2025H1营收11.96亿元 同比-8.64% 归母净利润1.12亿元 同比-13.85% [1] - 智能交互显示器营收3.25亿元 同比-3.88% 智能交互一体机营收4.10亿元 同比+12.31% [2] - 智能车载显示屏营收3.29亿元 同比-24.02% 触控显示模组及其他营收1.32亿元 同比-23.62% [2] - 毛利率23.92% 同比+0.10pct 归母净利率9.39% 同比-0.57pct [2] - 预计2025-2027年归母净利润2.27/2.95/3.77亿元 对应PE 31/24/18倍 [4] 业务结构 - 销售费率4.22% 同比+1.47pct 管理费率6.55% 同比+1.52pct [2] - 研发费率4.22% 同比+0.89pct 财务费率-0.36% 同比+0.58pct [2] - 2024年营收22.14亿元 同比+31.8% 归母净利润1.88亿元 同比+18.2% [5] - 预计2025年营收25.07亿元 同比+13.3% 2026年30.65亿元 同比+22.3% [5] 盈利能力 - 2024年毛利率23.6% 预计2025-2027年提升至24.0%/24.4%/24.8% [5] - 2024年ROE 12.3% 预计2025-2027年提升至13.6%/16.2%/18.6% [5] - 2024年EPS 1.07元 预计2025-2027年提升至1.29/1.68/2.14元 [5]

战略合作概述 - 宸展光电与Satogate公司于8月22日签署战略合作协议 通过软硬件结合推动加密货币支付在日常场景落地 [1] - 合作覆盖机场免税店 购物中心 咖啡馆 便利店 跨境旅游和智慧医疗等多领域 [1] - 双方将结合Satogate的支付清算软件能力与宸展光电的硬件交互承载能力 [2] Satogate公司技术优势 - 支持多链多币种支付 可处理超过20种主流加密货币及多条主流区块链 [1] - 具备多币种秒级结算能力 内置KYT和风险控制模块以符合香港及全球监管要求 [1] - 提供可配置资金管理与清算模式 适配电商 跨境贸易 金融服务等业务场景 [1] 宸展光电业务能力 - 主营业务为智能交互显示器 智能交互产业电脑 智能车载显示器的研发设计与生产制造 [2] - 在工业级触控显示与POS终端领域具备深厚积累 拥有扩展全球零售支付场景的硬件能力 [2] 合作预期成效 - 推动加密支付在零售 餐饮 旅游等日常场景的规模化应用 [2] - 依托Satogate清算系统和稳定币支持能力 实现不同稳定币间的自由兑换 [2] - 提升支付灵活性及资产利用效率 [2]