公司发展历程与战略 - 公司创始人蒋锡培的创业历程从钟表匠开始，后创办企业，带领公司经历了三次跨越：第一次在电缆行业扎根，第二次开拓新能源与智慧机场业务，第三次推进“电能+算力+AI”融合战略 [3] - 公司业务版图已覆盖智能缆网、智能电池、智慧机场三大领域，2024年营收达260.9亿元，产品与服务远销170多个国家和地区 [3] - 公司当前形成“电缆主业稳固，电池、机场业务协同发力”的多轮驱动格局，2025年是公司创办四十周年 [10] 智能缆网业务 - 智能缆网是公司的第一主业，2025年前三季度实现营业收入178.26亿元，同比增长9.59%；净利润3.15亿元，同比增长8.69%；斩获合同订单177.64亿元 [4] - 公司电缆产品持续突破特高压、新能源、人工智能、机器人、算力中心等前沿领域，并在国际市场稳步开拓 [4] - 公司技术创新成果显著：风力发电用电缆获“全国制造业单项冠军产品”称号，支撑全球最大浮空风电装置试飞；掌握大长度750kV及以下交流、±640kV及以下柔性直流光纤复合海缆全流程生产制造关键技术；参建的紧凑型聚变能实验装置（BEST）等重大项目取得突破性进展 [5] - 国内电缆行业目前较为分散，现存企业1万余家，前十大企业市场份额合计仅约占20%，公司预计未来五至十年，行业前10家企业有望占据约三分之二的市场份额 [5] - 公司通过加码前沿技术研发、优化产品性价比、打造一站式服务体系构筑竞争力 [5] 智能电池业务 - 公司于2015年并购江西省福斯特新能源集团有限公司，正式布局智能电池业务，向新能源转型 [6] - 2025年以来智能电池业务已签订合同22.59亿元，预计全年减亏5亿元左右，2026年有望实现盈利，业务规模将成倍增长 [7] - 截至2025年三季度末，储能产品领域斩获订单11.96亿元，同比增长43.10%，其中大型储能订单达7.78亿元 [7] - 圆柱电池领域，公司聚焦高容量电芯应用市场，布局机器人、低空经济等新兴场景：21700-6000mAh产品已应用于四足巡检机器人，21700-6500mAh产品正推进量产 [7] - 公司已成立低空经济研究院，旗下远东电池量产的超宽温域高容量圆柱电池精准适配低空装备需求 [8] 智慧机场业务 - 公司提供机场目视助航、空管、弱电系统、场道工程及机电安装等全链条服务 [7] - 目前有75个在建项目稳步推进，参建的北京首都国际机场、呼和浩特白塔国际机场、广州白云国际机场等27个项目已顺利通过验收 [7] - 公司正积极抢滩低空经济新蓝海，构建覆盖通用机场、低空起降点等基建及智慧空管系统的全链条服务能力 [8] “电能+算力+AI”战略 - 公司正以“电能+算力+AI”战略为切入点，推动电力与算力场景深度融合 [9] - 公司已取得全球顶尖人工智能芯片公司在中国的供应商代码及国内领先AI算力芯片公司代码 [9] - 公司已为全球顶尖人工智能芯片公司供应高速铜缆、智驾数据传输线、车载线、电源线、连接器等多款产品，并聚焦仿生歧管微通道与材料创新，推动下一代芯片液冷板测试与量产筹备 [9] - 公司快速推进HVLP等高速PCB铜箔、固态电池用镀镍铜箔等研发生产及服务头部企业BBU等相关产品的研发生产，相关产品也在与国内芯片龙头企业和主流云运营商开展合作 [9] - 未来公司将持续推动全业务向AI领域延展，重点发力高速互联、AI服务器BBU、数据中心储能产品、数据中心备用电源等核心方向 [10]

核心观点 - 公司聚焦能源电力，形成智能缆网、智能电池、智慧机场“一体两翼”产业布局，各业务订单表现向好，新业务有望贡献增长新动力 [1] - 公司2025年前三季度业绩同比扭亏为盈，1-10月合同订单额创历史新高，AI等新兴市场业务营收高速增长，随着订单交付，全年业绩增速有望转正 [2] - 公司传统业务持续改善，AI新业务有望贡献业绩及估值弹性，盈利预测显示未来两年归母净利润将大幅增长 [5] 财务与订单表现 - 2025年前三季度归母净利润为1.68亿元，实现同比扭亏为盈 [2] - 2025年1-10月，公司中标/签约千万元以上合同订单合计214.02亿元，同比增长4.5%，创历史新高 [2] - 分业务看，智能缆网、智能电池、智慧机场分别获得超千万合同订单166.40亿元、23.17亿元、24.46亿元 [2] - 2025年前三季度，公司人工智能、算力和机器人新兴市场业务实现营收7.13亿元，同比增长139.52% [2] - 预计2025-2027年公司实现营收292亿元、338亿元、376亿元，同比增长12%、16%、11% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.95亿元、7.25亿元、11.58亿元，2026年和2027年同比增长145%、60% [5] 智能缆网业务 - 公司是全球线缆十强企业，深耕行业40年，各细分领域领先 [3] - 行业层面，绿色低碳及产业智能化驱动电线电缆市场稳定增长，格物致胜预计2024-2030年中国电线电缆市场规模将以4.7%的年复合增速增长至17859亿元 [3] - 特高压进入新一轮加速建设期有望进一步打开需求 [3] - 海风项目招标加速，海缆投资额与离岸距离成正比，受益于深远海发展趋势，有望成为线缆发展新动力 [3] - 中国线缆行业集中度相较于欧美日有较大提升空间，产业结构调整及海缆需求增长将利好头部企业 [3] - 公司在海缆领域加速突破，远东南通海缆数智灯塔工厂一期正式投产，已成功交付海工项目，并在110kV、66kV海缆项目订单取得重大突破 [3] - 在机器人领域，公司专注于柔性拖链线缆与机械臂游动线缆，与优必选、智元、宇树、酷哇等领先企业深化合作 [3] - 后续公司有望实现陆缆份额提升，AI、海缆、机器人有望贡献增长新动能 [3] 智能电池业务 - 全球新型储能市场高速增长，国内储能装机持续高增，根据CNESA，2025年1-10月国内新增装机规模达到35.8GW，同比增长36%，预计到2025年底新增投运规模将达到42GW-45GW [4] - 子公司远东电池深耕电池领域16年，拥有电芯-模组-系统垂直一体化解决方案能力，现有江西宜春、江苏宜兴两大基地 [4] - 子公司远东铜箔聚焦大客户宁德时代并深化主要客户合作，规划总产能7.5万吨，四川宜宾项目一期已开始爬坡释放并持续加速，全部投产后预计产能达6万吨 [4] - 2025年前三季度智能电池业务实现同比减亏，圆柱电池和铜箔收入同比分别增长135%和124%，后续有望实现扭亏 [4] 智慧机场业务 - 国家大力发展低空经济，预计将带动相关配套设施需求，通航机场作为重要基础设施有望深度受益 [4] - 全资子公司京航安拥有机场专业工程领域全一级资质，是稀缺公司 [4] - 2025年前三季度京航安净利润同比增长48%，获超千万合同订单19.88亿元，现有75个在建项目稳步推进 [4] - 预计未来订单持续释放将贡献稳定增长，并且有望受益于低空经济加速建设 [4] AI与新兴业务布局 - 公司在AI领域有望实现突破，目前已实现为全球领先人工智能芯片公司批量供货高速铜缆、智驾数据传输线、车载线、电源线及连接器等产品 [2] - 公司聚焦仿生歧管微通道与材料创新，推动下一代芯片液冷板测试与量产筹备 [2] - 公司已获得国内领先AI算力芯片公司code [2] - AI产业快速发展有望带动公司相关业务放量 [2]