公司上市进展与估值表现 - 果下科技于12月3日正式通过港交所主板上市聆讯，成为年内又一家即将冲击资本市场的储能系统集成商[2] - 公司估值在两年内从4亿元暴涨14倍，达到60亿元[2] - 此次上市募资的重要用途之一是投入包括AI算力在内的智能化技术研发[2] 财务业绩与增长表现 - 公司营收从2022年的1.42亿元增至2024年的10.03亿元，年复合营收增长率达168.9%[2][6] - 2025年上半年营收达到6.4亿元，同比增幅高达663%[6] - 智能储能系统解决方案是公司的绝对主业，近三年营收占比均超过90%[5] 业务结构演变 - 2022年公司收入超过70%来自欧洲户用储能市场[7] - 到2024年，中国大型储能系统业务的收入占比逆袭至79.9%，2025年上半年达到81.8%，成为绝对支柱[7][8] - 具体业务板块中，大型储能系统收入从2022年的1735.7万元增长至2024年的7.85亿元，2025年上半年达5.13亿元[6] 毛利率变化 - 公司综合毛利率从2022年的25.1%降至2025年上半年的12.5%[9] - 毛利率下降主要由于业务重心从高毛利的欧洲户用储能市场转向低毛利的国内大型储能市场，叠加行业价格战导致储能系统中标均价降低[9] 技术研发与AI战略 - 公司定位是以"AI驱动能源革新"为核心，依托软硬件全栈能力提供储能系统解决方案[10] - 核心技术架构围绕两大智能化平台构建：针对大型储能与工商业场景的"Safe ESS"平台，以及聚焦家庭与分布式储能场景的"HANCHU iESS"平台[10] - 研发开支从2022年的378.7万元增长至2024年的3157.8万元[10] - 拟通过上市募集资金约12-15亿港元，用于支撑其"AI+储能"战略的全球落地[10] 全球业务布局 - 国内以"果下科技"品牌，在无锡、东莞、宜春等地布局智能制造与运维基地[9] - 海外以"HANCHU ESS"品牌拓展20多个国家和地区，构建"技术研发—智能制造—全球服务"三位一体的本地化交付与服务体系[9] - 2024年全球多用途储能系统具体装机量为：大型储能1653.7MWh、工商业储能12.8MWh、户用储能224.7MWh[9] 产业生态构建 - 私募基金凯博鸿成通过两次注资共持有公司约6.25%的股份，其有限合伙人包含科力远与中创新航两大产业方[11] - 形成了"股东+客户+供应商"的三位一体闭环业务生态[11] - 2024年科力远关联的"淮安深能南控240MWh项目"为公司贡献1.05亿元收入，占当年总营收10.3%[11] - 中创新航是公司重要客户（2023年位列第二大客户）和电芯核心供应商，双方签订了为期三年的战略合作协议[12]

公司业务与市场定位 - 公司是一家中国储能行业的可再生能源解决方案及产品提供商，专注于研发并提供储能系统解决方案及产品，服务场景覆盖大型电源侧、大电网侧、工商业及住宅等多种应用场景，适用于中国及海外市场 [2] - 公司是业内较早实现储能系统解决方案及产品互联网云端整合并开发数字化能源管理全景互联网云平台的参与者之一 [2] 收入结构重大转变 - 公司收入结构出现显著转变，最大收入贡献从2022年占总收入72.1%的欧洲市场户用储能系统产品及解决方案，转变为2024年占总收入76.6%的中国大型储能系统产品及解决方案 [2] - 这一转变趋势在截至2025年6月30日的六个月中持续，反映了公司对市场机遇及政策发展的动态回应，而非业务重心的根本性改变 [2] 战略转型的商业逻辑 - 自2023年起，鉴于中国政府推出多项支持能源储存发展的利好政策，公司开始策略性优先布局中国大型储能系统 [3] - 相关政策创造了有利的监管环境并推动国内需求快速增长，促使公司在2023年及2024年通过提升产能及资源配置来扩大本地交付规模 [3] - 2022年，公司尚未启动大型及工商业储能系统产品的生产，而是向第三方制造商提供技术及生产计划并外包生产；公司于2023年启动了自主设计的大型及工商业储能系统产品生产线建设 [3] - 公司采取了模组化与平台化的技术策略，将户用储能系统业务的核心技术进行系统性升级与迁移 [3] 产能扩张与技术迁移 - 公司通过全面扩充各类储能系统产品的产能实现产品组合转型，总产能从截至2022年12月31日止年度的45.5MWh大幅增长至截至2024年12月31日止年度的1,561.2MWh [4] - 大型储能系统产品及工商业储能系统产品的产能进行了战略扩充，公司于2023年开始为其建立自主设计的生产线 [4] - 自2024年5月起，第二条生产线成功投产运营，产能随即翻倍 [4] - 公司强大的研发能力，以及原有技术（包括果下AI、HANCHU AI助手及Safe ESS平台）和行业首创的专用物联网平台，均可迁移应用于中国的大型储能系统项目 [4] - 果下AI通过自动数据整理、即时报告生成及工作流优化提升办公效率与研发效能，并为用于即时监控及系统调度的Safe ESS应用程式提供支援；HANCHU AI助手利用专门的能源模型，支持语音互动及智能预测，并提供全流程服务 [4] 市场拓展与客户策略 - 公司主要通过战略合作、积极项目支持以及凭借自身项目管理的经验沉淀在中国获得新业务 [5] - 公司与主要行业参与者保持长期合作关系，例如已与中创新航科技集团有限公司订立战略合作协议，并与客户F共同组建了大储能生态联合体 [5] - 公司主动协助潜在客户进行项目规划、招标/投标流程，并承接委托的EPC服务或设备供应 [5] - 公司聚焦于大型国有能源集团，包括“五大六小”以及“两网两建”，这些是大型储能系统市场中的关键参与者，掌控绝大多数大型储能系统项目储备并主导行业技术标准和采购基准的制定 [5] - 公司成功获选为这些集团的潜在供应商，并计划积极参与其投标流程，以为大型储能系统业务获得稳定的项目储备，此举能够大幅提升平均合约规模和获授予的合约总数，从而推动业务规模持续增长 [5][6] 财务业绩表现 - 2022年度、2023年度、2024年度及2025年截至6月30日止六个月，公司实现收入分别约为1.42亿元、3.14亿元、10.26亿元、6.91亿元人民币 [6] - 同期，年度/期间利润分别为2427.7万元、2814.8万元、4911.9万元、557.5万元人民币 [6] - 根据财务数据表，公司收入从2022年的1.42亿元（141,831千元）增长至2024年的10.26亿元（1,025,613千元）[7] - 2024年上半年（截至6月30日止六个月）收入为0.91亿元（90,623千元），而2025年同期收入大幅增长至6.91亿元（691,370千元）[7] - 2024年上半年（截至6月30日止六个月）录得期间亏损2559万元（-25,590千元），而2025年同期转为盈利557.5万元（5,575千元）[7]

公司业务与市场定位 - 公司是一家中国储能行业的可再生能源解决方案及产品提供商，专注于研发并提供储能系统解决方案及产品，服务场景覆盖大型电源侧、大电网侧、工商业及住宅，市场涵盖中国及海外 [2] - 公司是业内较早实现储能系统及产品互联网云端整合、并开发数字化能源管理全景互联网云平台的参与者之一 [2] 产品结构与市场战略转变 - 公司产品结构发生显著转变：2022年最大收入贡献来自欧洲市场户用储能系统产品及解决方案，占总收入72.1%；到2024年，最大收入贡献转变为中国大型储能系统产品及解决方案，占总收入76.6% [2] - 此转变趋势在截至2025年6月30日的六个月持续，反映了公司对市场机遇及政策发展的动态回应，而非业务重心的根本性改变 [2] - 转变的商业逻辑在于公司对市场策略的灵活适应能力，自2023年起，鉴于中国政府推出多项支持能源储存发展的利好政策，公司开始策略性优先布局中国大型储能系统 [3] 产能扩张与生产策略 - 公司通过全面扩充产能实现产品组合转型，总产能从截至2022年12月31日止年度的45.5 MWh大幅增长至截至2024年12月31日止年度的1,561.2 MWh [4] - 公司战略性地扩充了大型储能系统产品及工商业储能系统产品的产能，于2023年开始为这两类产品建立自主设计的生产线，并于2024年5月使第二条生产线投产，实现产能翻倍 [4] - 在2022年，公司尚未启动大型及工商业储能系统产品的生产，而是向第三方制造商提供技术及生产计划并外包生产；公司于2023年启动自主设计的生产线建设 [3] 技术研发与迁移应用 - 公司采取了模组化与平台化的技术策略，将户用储能系统业务的核心技术进行系统性升级与迁移 [3] - 公司强大的研发能力，加上原有技术（包括果下AI、HANCHU AI助手及Safe ESS平台）及行业首创的专用物联网平台，均可迁移应用于中国的大型储能系统项目 [4] - 果下AI通过自动数据整理、即时报告生成及工作流优化提升办公效率与研发效能，并为用于即时监控及系统调度的Safe ESS应用程式提供支援；HANCHU AI助手利用专门的能源模型，支持语音互动及智能预测，并提供全流程服务 [4] 市场拓展与客户合作 - 公司主要通过战略合作、积极项目支持以及凭借自身项目管理的经验沉淀在中国获得新业务，与主要行业参与者保持长期合作关系 [5] - 例如，公司已与中创新航科技集团有限公司订立战略合作协议，并与客户F共同组建了大储能生态联合体 [5] - 公司聚焦于大型国有能源集团，包括“五大六小”以及“两网两建”，这些是大型储能系统市场中的关键参与者，公司已成功获选为彼等的潜在供应商，并计划积极参与其投标流程 [5] - 公司主动协助潜在客户进行项目规划、招标/投标流程，并承接委托的EPC服务或设备供应 [5] 财务业绩表现 - 收入方面：2022年度约为1.42亿元，2023年度约为3.14亿元，2024年度约为10.26亿元，2025年截至6月30日止六个月约为6.91亿元人民币 [6] - 年度/期间利润方面：2022年度为2427.7万元，2023年度为2814.8万元，2024年度为4911.9万元，2025年截至6月30日止六个月为557.5万元人民币 [6] - 根据详细财务数据表，公司2024年收入为1,025,613千元，较2023年的314,307千元大幅增长；2025年上半年收入为691,370千元，远超2024年同期的90,623千元 [7] - 公司毛利率从2022年的25.1%（毛利35,620千元/收入141,831千元）提升至2024年的15.1%（毛利155,007千元/收入1,025,613千元），但2025年上半年毛利率为12.5%（毛利86,263千元/收入691,370千元） [7]