财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA为900万美元 较第一季度的1000万美元有所下降 [52] - 第二季度净亏损1400万美元 较第一季度的900万美元亏损扩大 [52] - A类每股收益显示第二季度亏损0.29美元 第一季度亏损0.19美元 [52] - 第二季度吨销售现金成本为103美元 较2024年的108美元下降5美元 [22][50] - 第二季度现金利润率约为每吨20美元 预计将是同行中最高的之一 [53] - 截至6月30日流动性超过8700万美元 同比增长22% [54] - 截至7月31日流动性增至1.05亿美元 [56] - 净债务与调整后EBITDA比率略高于1倍 [55] 各条业务线数据和关键指标变化 - 冶金煤业务第二季度销售吨数为110万吨 较第一季度的90万吨增长 [51] - 鹰矿暂时闲置 伯温德矿的两个工作面已恢复全面生产 [46] - 布鲁克关键矿产矿于6月开始全面采矿作业 [11] - 已开采足够的共伴生稀土关键矿产和煤炭矿石 支持未来12个月的试验 [49] - 70吨矿石准备运往国家实验室进行测试 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 冶金煤基准价格同比下降约25% [20] - 7月中国焦煤价格飙升38% 期货创七个月新高 [33] - 澳大利亚优质低挥发指数7月为每吨183.2美元 从3月底的166美元低点回升 [34] - 美国东海岸指数值：低挥发每吨174美元 高挥发A每吨156.5美元 高挥发B每吨147.5美元 [35] - SGX远期定价在7月底走高 第三季度和第四季度PLV现定价分别为185美元和193美元 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在转型为双平台公司 同时经营冶金煤和稀土关键矿产业务 [6] - 计划扩大稀土年产量 超过目前许可的250万吨/年 [8] - 计划扩大氧化物加工能力 [8] - 探索开发剩余约11000英亩储备 占储备基础的三分之二 [8] - 与能源部等多个联邦机构合作 加速项目开发 [13][14][15] - 正在与潜在稀土和关键矿产客户会面 [15] - 积极招聘稀土地质和加工经验人员 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对冶金煤价格改善持谨慎乐观态度 预计下半年价格将改善 [23] - 中国政策制定者意图解决持续供应过剩问题 这应为价格提供基础支持 [20][34] - 印度钢铁制造商保持稳定盈利 支撑原材料需求 [21] - 澳大利亚和美国冶金煤生产商已减少产量 [21] - 预计美国表观钢铁消费量将在明年初触底 2026年反弹3%至4% [38] - 稀土业务预计2027年实现商业氧化物生产 比PEA摘要的2028年提前 [31] 其他重要信息 - 布鲁克矿已获得五年采矿许可证续期 [48] - 氟公司提供的初步资本支出估算为4.73亿美元 [56] - 摘要PEA显示税前净现值为12亿美元 内部收益率为38% [56] - 预计到2029年稳态EBITDA为1.43亿美元 2028年超过1.3亿美元 [56] - 2025年SG&A指导从3600万-3900万美元增加到4000万-4300万美元 [57] - 从2026年1月1日起 煤炭生产可享受2.5%的生产税收抵免 预计每年EBITDA影响约1500万美元 [63] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于冶金煤业务的质量影响和销售组合预期 [60] - 预计对当前投资组合绝对没有质量影响 [60] - 下半年销售组合大致为三分之二海运 三分之一国内 与第一、第二季度相似 [61] - 第二季度国内销售比例略高于第一季度 平均约为35% [62] 问题: 关于布鲁克矿与政府会议和价格支持可能性 [64][65] - 不评论与政府的具体讨论 但确认正在进行的讨论 [65] - 政府可能采取多种方式支持私人行业 包括吞吐量协议和价格支持 [66] - 鼓励政府采取国家关键矿产战略储备等措施 [66] 问题: 关于PEA中价格假设和钪市场前景 [68][69][79] - 钪需求可能增长 如果存在西方供应源 [70] - 预计到2030年钪需求可能增长到450吨/年 甚至超过1000吨/年 [71] - 价格假设基于西方定价 而非现货价格 且客户表示愿意为长期安全供应支付溢价 [72][73] - 航空航天业是钪的主要终端用户 波音和空客可能每年使用150吨 [80] - 汽车行业是下一个潜在应用领域 [81] - 主要限制是航空公司希望使用西方供应源 而非中国来源 [84] 问题: 关于亚洲市场冶金煤实现价格 [85] - 目前亚洲回矿价格低于100美元 [86] - 公司95%以上已承诺在中点生产指导范围内 目前不参与现货市场 [87] - 减少选择性生产 因为不愿亏本销售 [87]

会议基本信息 - 活动类别为业绩说明会，采用网络远程方式面向全体投资者 [2] - 时间为2025年5月13日，地点是“价值在线”（www.ir-online.cn） [2] - 上市公司接待人员包括董事长、总经理陈秀峰，独立董事林志伟，董事会秘书李昇，财务总监王浩 [2] 业务数据相关 - 2024年度国内营收占比为88.68%，海外营收占比为11.32% [3] - 2023年公司隔膜出货量全球占比为13.6%，2024年为16.7% [4] - 马来西亚基地预计建成达产后年产20亿平方米锂离子电池湿法隔膜及配套涂覆隔膜 [3] - 瑞典基地2024年投资进度50.05%，欧洲一期工厂于2022年5月投产，项目建设仍在推进 [4] 业务合作与拓展 - 2024年与SamsungSDI、中科深蓝汇泽、亿纬锂能等国内外知名客户达成合作共识，深化与大型知名锂离子电池厂商业务合作 [3] 产品创新情况 - 2024年4月与泰和新材联合发布芳纶系列隔膜产品，固态电池的氧化物、聚合物固态电解质膜具备量产条件，进入多家客户认证或测试阶段并小批量供货 [3] - 积极尝试向水处理膜、氢能用膜等其他功能膜领域拓展 [4] 问题回复说明 - 对于五月排产、今年预计出货量、湿法隔膜降价、产能、芳纶隔膜出货、前五大客户销售占比、华东区营收影响客户等问题，让关注指定信息披露媒体的定期报告或《2024年年度报告》 [2][3] - 对于欧盟碳关税影响，公司密切关注关税变化，积极布局海外产能应对风险 [3]

纪要涉及的行业 钨行业 纪要提到的核心观点和论据 供需情况 - 产业链重心后移，后端产品增幅高于前端，原料趋紧态势延续 2025 年一季度钨精矿产量同比增长不到 1%，硬质合金产量同比增长接近 10%[1] - 出口下降进口增长，国内市场供应紧张 1 - 2 月出口小幅下降，3 月降幅扩大至 27%，进口量同比增长 20%，钨金矿进口增长超 40%，内外价差扩大使进口原料价格下降，中国进口钨矿需承担 13%贸易增值税[1] - 钨产品出口累计降幅达 27%，受政策调整影响 现行管制政策通过两用物项管理调控出口，原料级产品出口受限，深加工产品出口畅通[2] - 核聚变实验堆成为钨消费新增长点 预计需求达 3000 多吨金属量，占中国消费量 5%左右，国际和国内实验堆建设加快，需求持续增长[2] - 新建矿山投建周期不确定影响供应节奏 大湖塘矿预计建设周期 2 - 3 年，未来五年内可能投产，珠西矿未完成矿权下放，短期内难投产，新建矿山面临尾矿库和土地红线问题[3] - 巴库塔矿投产难改全球钨市场供需格局 一期产能预计释放 7000 吨金属量，满产需 1 - 2 年，远期产能 8000 吨，国内消费增量可平衡部分供应增长，供需缺口仍存在[4][5] 价格情况 - 钨价呈上涨趋势 2025 年一季度钨价同比上涨 15%，自 2023 年起延续至今，管制政策出台后，国内外钨价加速上涨[1] - 预计 2025 年钨价波动空间 20% - 30%，均价 16 万元左右，阶段性高点 17 万元，突破 20 万元可能性低 价格波动与供需基本面相关，受大国博弈等外部因素影响可能出现非理性波动[1] 需求领域 - 硬质合金领域需求增长显著 2025 年一季度增长接近 9%，主要增量来源于耐磨件和刀具产品，应用于基建、采掘和道路施工等行业[3] - 木材加工领域增长率达 15%，市场需求潜力高 化工领域增长有限，铁合金领域小幅增长[3] 库存情况 - 行业库存处于较低水平，且将进一步加剧紧张局面 深加工产品增长幅度大于原料端，生产企业面对高位价格采取降低库存或锁定订单后采购原料策略[3] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 管制政策下，原料级产品如钨粉和氧化物出口受限，硬质合金类制品如刀具等不受限制，为我国钨深加工产业提供新机遇[2]