公司港股IPO与募资用途 - 公司向港交所重新提交上市申请，再度冲击港股IPO [1][2] - 此次赴港募资的60%将用于支持海外产能建设 [4] - 募资的另一重点是加强固态电池相关产品、新一代锂离子电池隔膜及半导体材料的研发 [19] 公司市场地位与业务构成 - 按2024年出货量计，公司是中国电池隔膜市场份额的第二位，其中干法隔膜位居全球第一，湿法隔膜全球第二 [2] - 公司是极少数同时掌握干法、湿法及涂覆隔膜全技术的综合供应商 [5] - 2025年前三季度，公司涂覆隔膜业务（含干法和湿法涂覆）占营收比重高达72% [7] - 公司客户结构多元，对单一客户依赖较低，2025年前三季度中国内地营收占比86.4%，境外占比13.6% [7][14] - 公司海外客户包括LG新能源、三星SDI、村田、SK On、SAFT等知名企业 [14] 公司财务与经营表现 - 2023年和2024年，公司营业收入分别为29.82亿元、35.06亿元，分别同比增长4.62%、17.52% [5] - 2023年和2024年，公司归母净利润分别为5.76亿元、3.64亿元，分别同比下滑19.87%、36.87% [5] - 2025年前三季度公司净利润为1.83亿元，同比下滑49.6% [5] - 公司隔膜业务综合毛利率从2024年前三季度的30%下滑至2025年同期的21.3%，下降了8.7个百分点 [6] - 公司将毛利下滑归因于市场竞争，产品平均售价降幅超过生产成本降幅 [6] 行业竞争与市场环境 - 2022年至2024年，中国电池隔膜产业产能按63.8%的复合年增长率扩充，超过出货量35.8%的增幅，导致供应过剩和售价下行压力 [6] - 2025年上半年湿法隔膜价格战激烈，主流湿法与干法基膜价差缩至0.15元/平方米内 [7] - 2024年全球电池隔膜行业前五大市场参与者总出货量占比约65.1%，中国企业在全球市场份额约为84.0% [21] - 公司全球市场占有率由2020年的11.0%增至2024年的14.4%，连续五年锂离子电池隔膜出货量位列全球第二 [21] 海外产能扩张战略 - 公司已在马来西亚、瑞典、美国投建生产基地，覆盖东南亚、欧洲与北美三大核心市场，总规划产能超20亿平方米 [9] - 马来西亚槟城基地规划产能20亿平方米/年，预计2027年上半年量产，定位为东南亚核心枢纽 [10] - 瑞典基地规划产能3.17亿平方米/年，预计2026年底量产，定位为欧洲总部及研发生产中心 [10] - 美国北卡罗来纳州基地规划产能5.8亿平方米/年，预计2026年底量产，定位为北美战略支点 [10] - 布局海外旨在服务当地客户集群、规避贸易壁垒、碳关税与关税风险 [10] - 弗若斯特沙利文预计，中国以外地区的隔膜出货量份额将由2024年的16.0%大幅增长至2029年的34.1%，复合年增长率达45.3% [13] 储能市场机遇 - 2025年中国储能锂电池出货量达630GWh，同比增长85% [11] - 预计到2029年，欧洲及美国储能市场规模将分别超过140吉瓦及200吉瓦，2024年至2029年复合年增长率分别为39.4%及40.0% [11] - 公司隔膜产品全面适配储能领域主流电芯类型，包括磷酸铁锂、钠离子、半固态及三元储能电芯 [17] - 公司针对电网储能、住宅及便携式储能等不同场景的差异化需求，研发定制化隔膜解决方案 [17][18] 固态电池技术布局 - 公司已完成固态电池隔膜中试验证，并计划在2026年下半年推出固态电解质膜产品 [4][20] - 公司正在开发适用于半固态电池的LATP涂覆隔膜、PEO涂覆隔膜及凝胶电解质复合隔膜，并可大规模量产 [19] - 公司固态电解质膜采用结合纤维框架与固态电解质的整合成型技术，产品厚度范围为7~30微米 [19][20] - 其中一款固态电解质膜抗拉强度至少达11兆帕，厚度小于或等于25微米，抗氧化电位高于5.0V，离子电导率至少达0.5毫西门子/厘米 [20] - 该产品旨在与现有内部制程完全整合，无需对生产线进行重大调整 [20]

公司上市进程 - 2024年1月30日，星源材质向港交所提交上市申请，材料获正式受理，独家保荐人为中信建投国际 [2][5] 公司业务与市场地位 - 公司是锂离子电池隔膜制造商，成立于2003年，拥有超过20年的研发、生产和销售经验 [2][5] - 公司是中国首家掌握锂离子电池隔膜干法单向拉伸技术的企业 [2][5] - 2024年，公司在全球电池隔膜市场排名第二，占据14.4%的市场份额 [2][5] - 公司是少数拥有独立设备研究及设计能力的公司之一，具备专有的微孔制备技术，并建立了具有竞争力的生产线 [3][6] - 公司产品在厚度、孔隙率、热收缩、透气性和穿刺强度等关键性能指标上表现卓越 [3][6] 客户与收益 - 公司为世界领先的锂离子电池制造商提供服务，客户包括LG新能源、三星SDI、远景动力、村田、SK On、SAFT、宁德时代、比亚迪、国轩高科、中创新航、亿纬锂能和欣旺达等 [3][6] - 公司大部分收益来自中国，2022年至2024年收益的复合年增长率为10.6% [2][5] 行业背景与增长 - 受新能源汽车出货量上升、能源存储高速发展及其他终端需求攀升驱动，中国电池隔膜市场保持稳定增长 [2][5] - 2020年至2024年，中国电池隔膜出货量从36亿平方米增长至约233亿平方米，复合年增长率达59.5% [2][5]

上市进程 - 公司于2026年1月30日向港交所主板递交上市申请，中信建投国际为独家保荐人，此为第二次递表，首次递表日期为2025年7月7日 [1] 公司业务与行业地位 - 公司是一家锂离子电池隔膜制造商，拥有逾20年的行业经验，是中国首家掌握干法单向拉伸技术的企业 [4] - 公司为全球领先的锂离子电池制造商提供服务，客户包括LG新能源、三星SDI、宁德时代、比亚迪等 [4] - 按出货量计，公司过去连续五年锂离子电池隔膜出货量位列全球第二，全球市场份额从2020年的11.0%提升至2024年的14.4% [4] - 2024年，公司在中国电池隔膜市场排名第二，市场份额约为17.1% [4] - 按细分市场，公司2024年在干法隔膜市场出货量位居全球第一，在湿法隔膜市场出货量位居全球第二 [4] 生产与研发网络 - 公司在中国已建立六个生产基地，并在欧洲、东南亚及美国建设海外生产基地 [5] - 公司已在中国、日本及瑞典建立研发中心，并计划在东南亚及美国建立更多研发中心 [5] - 公司服务全球100多家领先的锂离子电池制造商 [5] 财务表现 - 公司收益从2022年的28.667亿元增长至2024年的35.061亿元，2022年至2024年复合年增长率为10.6% [4][6] - 截至2025年9月30日止九个月，公司收益为29.326亿元 [6] - 公司年内利润从2022年的7.476亿元下降至2024年的3.707亿元，截至2025年9月30日止九个月的期内利润为1.405亿元 [8] - 公司毛利率呈下降趋势，从2022年的44.8%降至2024年的28.1%，截至2025年9月30日止九个月进一步降至21.3% [10] - 毛利率下降主要受隔膜产品毛利率下滑影响，例如隔膜毛利率从2022年的32.6%降至2025年九个月的7.1% [11] 客户集中度 - 公司五大客户贡献的收益占比从2022年的67.4%下降至2024年的50.9%，但在2025年九个月回升至61.5% [5] 行业市场规模与增长 - 全球锂离子电池出货量从2020年的323.2吉瓦时激增至2024年的1519.6吉瓦时，复合年增长率为47.3%，预计到2029年将超过4600吉瓦时，2024年起复合年增长率为25.2% [12] - 中国是全球最大市场，锂离子电池出货量从2020年的142.5吉瓦时增长至2024年的1133.0吉瓦时，复合年增长率为67.9%，预计到2029年将超过2600吉瓦时，维持18.5%的复合年增长率 [12] - 全球电池隔膜出货量从2020年的64亿平方米增至2024年的277亿平方米，复合年增长率为44.5%，预计到2029年将达841亿平方米，复合年增长率为24.8% [14] - 2024年中国电池隔膜出货量占全球主要国家市场的约84.0% [14] - 中国干法隔膜出货量从2020年约10亿平方米增至2024年约61亿平方米，复合年增长率为57.2%，预计到2029年将达约118亿平方米，2024年起复合年增长率为14.1% [15] - 中国湿法隔膜出货量从2020年的26亿平方米增至2024年的172亿平方米，复合年增长率为60.4%，预计到2029年将激增至436亿平方米，复合年增长率为20.4% [18] 行业下游应用 - 2024年，电动车电池是中国干法隔膜最大下游应用，市场占有率约为60.0%，其次是储能电池(35.0%)和消费电子电池(4.5%) [15] - 2024年，新能源汽车电池在中国湿法隔膜市场占有率为72.9%，其次是储能电池(22.0%)和消费电子电池(3.4%) [18] 行业竞争格局 - 2024年全球电池隔膜总出货量约为277亿平方米，前五大企业市场份额合计约65.1% [22] - 2024年中国电池隔膜总出货量约为233亿平方米，前五大企业市场份额合计约77.5% [22] 公司治理与股权 - 董事会由3名执行董事、1名非执行董事、4名独立非执行董事组成，董事任期为3年 [24] - 创始人陈秀峰担任执行董事、董事会主席兼总经理，负责集团战略规划及日常运营 [25] - 截至2026年1月26日，公司创始人陈秀峰及其配偶陈女士合计控制约12.69%的已发行股份投票权 [26][28]

业绩总结 - 2022 - 2025年收益分别为28.67亿、29.82亿、35.06亿、29.32亿元[78][92][93][96] - 2022 - 2025年销售成本分别为15.82亿、16.91亿、25.22亿、23.06亿元[78] - 2022 - 2025年年/期内利润分别为7.48亿、5.94亿、3.71亿、1.41亿元[78][100][103] - 2022 - 2025年经调整净利润分别为7.82亿、5.99亿、3.83亿、1.83亿元[82] - 2022 - 2025年干法隔膜收益占比分别为18.2%、22.7%、13.4%、12.3%[85] - 2022 - 2025年湿法隔膜收益占比分别为15.8%、15.7%、14.1%、15.7%[85] - 2022 - 2025年涂覆隔膜收益占比分别为66.0%、61.6%、72.5%、72.0%[85] - 2022 - 2025年总销量分别为17.03、25.29、39.86、34.07百万平方米[87] - 2022 - 2025年总平均售价分别为1.68、1.18、0.88、0.86元/平方米[87] - 2022 - 2025年毛利率分别为44.8%、43.3%、28.1%、21.3%[98][99][115][197] - 2022 - 2025年净利润率分别为26.1%、19.9%、10.6%、4.8%[115] - 2022 - 2025年非流动资产总额分别为69.19亿、105.27亿、156.03亿、183.41亿元[105] - 2022 - 2025年流动资产总额分别为67.82亿、74.19亿、75.42亿、73.34亿元[105] - 2022 - 2025年9月30日经营活动所得现金流量净额分别为12.93亿、11.34亿、3.68亿、3.35亿、5.43亿元[112] - 2022 - 2025年9月30日投资活动所用现金流量净额分别为 - 52.97亿、 - 37.92亿、 - 24.44亿、 - 8.07亿、 - 26.91亿元[112] - 2022 - 2025年9月30日融资活动所得现金流量净额分别为46.28亿、30.81亿、30.31亿、22.17亿、14.67亿元[112] - 2022 - 2025年9月30日流动比率分别为2.9、1.8、1.2、不适用、0.9[115] - 2022 - 2025年9月30日资产负债比率分别为37.4%、44.5%、56.9%、不适用、60.8%[115] - 2022 - 2025年9月30日净负债比率分别为40.7%、60.8%、107.3%、不适用、128.7%[115] - 截至2025年11月30日止十一个月，公司收益较2024年同期增加，毛利减少，预计2025年溢利锐减[131] 市场地位 - 2024年公司在全球电池隔膜市场排名第二，占14.4%的市场份额[39][40][49][72] - 2024年公司在中国电池隔膜市场排名第二，占据市场份额约17.1%[43] - 2024年公司按出货量计在干法隔膜市场的市场份额位居全球第一[43] - 2024年公司按出货量计在湿法隔膜市场的市场份额位居全球第二[43] 生产与研发 - 公司已在中国建立六个生产基地，海外生产基地正在建设中[43] - 公司已在中国、日本及瑞典建立研发中心，并计划在东南亚及美国建立更多[43] - 公司有4间全球研发中心，分别位于日本、瑞典、深圳、南通；有9个生产基地，分布于美国、马来西亚、瑞典、深圳、常州、江苏、合肥、南通、佛山[49] - 第五代湿法超级生产线的单线每年产能为2.5亿平方米，位居锂离子电池隔膜业界首位[49] - 公司具备设备自研能力，是唯一赢得国家科学技术进步奖一等奖的锂离子电池企业[49] - 截至2025年9月30日，公司研发团队有738名成员，占员工总数超过14%[60] 未来展望 - 公司计划实施继续研发关键技术、巩固客户关系、拓展海外市场、把握新能源机遇、拓展半导体材料业务等增长策略[53] - 公司设计海外年产能超过20亿平方米，按设计海外产能计在中国大陆锂离子电池隔膜公司中排名第一[49][65] 产品情况 - 公司产品涵盖干法、湿法、涂覆隔膜，厚度分别为3 - 40微米、3 - 25微米、5 - 25微米，应用于不同场景[55] - 公司维持前瞻性产品布局，涵盖半固态、固态电解质膜及其他功能膜[56] 其他 - 公司自2016年及2023年起分别于深交所创业板及瑞交所上市，拟于港交所上市推动全球战略布局[122] - 公司每年以现金方式分派的利润不得少于当年实现的可分派利润的10%[135] - 任何三个连续年度内，公司以现金方式累计分派的利润不得少于最近三年实现的平均可分派利润的30%[135] - 2022 - 2025年末期股息分别为38420、127931、295382、66595千元人民币[136]

公司产品应用领域 - 公司锂离子电池隔膜产品应用领域广泛，涵盖新能源汽车、储能电站、电动自行车、电动工具、航天航空、3C数码及医疗环境等多个领域 [1]

行业重要活动 - 2025年12月18日至19日，将在深圳举办“2025（第十届）起点锂电行业年会暨锂电金鼎奖颁奖典礼”及“起点用户侧储能及电池技术论坛”，活动主题为“新周期 新技术 新生态” [2] - 活动由起点锂电、起点储能、起点研究院SPIR主办，赞助及演讲单位包括惠州潼湖生态智慧区管理委员会、逸飞激光、派能科技、海辰储能、瑞浦兰钧、亿纬锂能、先导智能等数十家行业知名企业 [2][14] - 起点研究机构计划在2026年举办一系列行业活动，包括全国行、圆柱电池技术论坛、两轮车换电大会以及第11届行业年会和金鼎奖评选 [10][11] 企业战略合作 - 2024年12月4日，全球领先的锂离子电池隔膜制造商恩捷股份与全球领先的特种材料公司阿科玛签署谅解备忘录，建立战略合作伙伴关系 [2][3] - 合作旨在加速电池隔膜技术创新，并支持恩捷股份的国际市场扩展 [2] - 阿科玛将为恩捷提供高附加值的解决方案和技术支持，助力其高性能隔膜在电动汽车、能源存储系统和消费电子等全球关键市场的推广 [6] - 双方将开展联合开发计划，专注于下一代隔膜的研发，以提升电池性能和安全性 [6] - 阿科玛将利用其包括Kynar® PVDF和Incellion™丙烯酸基解决方案在内的产品组合，满足市场对更安全、高效、耐用的锂离子电池的需求 [6] 行业动态与交易 - 孚能科技表示其部分产品已经涨价 [5] - 三星SDI获得了价值96亿元的铁锂电池大单 [5] - 佛塑科技逾50亿元并购金力股份的交易已成功过会 [5]

公司担保情况 - 公司及其控股子公司对外担保额度总金额约为41.4亿元，实际对外担保余额约为4.71亿元，实际担保余额占公司2024年度经审计净资产的24.62% [1] - 本次担保批准后，对外担保额度总金额占公司2024年度经审计净资产的216.52%，占公司2024年度经审计总资产的113.89% [1] - 公司及其控股子公司对合并报表外单位提供的担保总余额为3894.47万元，占公司2024年度经审计净资产的2.04% [1] 公司财务与业务构成 - 截至发稿，美联新材市值为72亿元 [2] - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：精细化工行业占比54.69%，橡胶和塑料制品业占比38.78%，电池隔膜行业占比6.53% [1]

公司近期动态 - 公司于2025年12月5日召开第五届第九次董事会会议，审议了《关于2026年度日常关联交易预计的议案》等文件 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为72亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于精细化工行业，占比54.69% [1] - 橡胶和塑料制品业是公司第二大收入来源，占比38.78% [1] - 电池隔膜行业收入占比较小，为6.53% [1]

交易公告 - 公司于11月30日公告正在筹划发行股份购买中科华联100%股权并募集配套资金 [1] - 已与中科华联主要股东签署收购意向协议预计在12月15日前披露交易方案 [1] 收购标的与产业协同 - 中科华联核心竞争力集中在湿法锂电池隔膜生产装备领域业务包含湿法PE隔膜BOPETPI隔膜等新材料整套生产装备的研发生产和销售 [2] - 中科华联成立于2011年11月注册资本约2.06亿元曾挂牌新三板于2018年4月终止挂牌 [2] - 此次收购是公司向锂电池隔膜产业链上游湿法生产装备领域的延伸 [2] 公司业务与市场地位 - 公司主营业务为膜类产品包装印刷品和包装制品三大板块其中锂电池隔离膜是核心支柱业务收入占比超80% [2] - 公司湿法隔膜全球市占率超30%已进入宁德时代中创新航亿纬锂能等国内主流电池厂商供应链 [2] 行业与公司经营状况 - 近年隔膜行业处于深度调整期产品价格竞争加剧导致行业整体盈利承压 [3] - 公司净利润连续两年下滑2023年2024年分别下滑36.84%122.02% [3] - 今年前三季度实现营收95.43亿元同比增长27.85%净利润亏损8632.3万元同比下降119.46% [3] - 单第三季度营收37.8亿元同比增长40.98%净利润679.08万元同比下降95.55% [3] 公司未来展望与发展布局 - 公司在手订单充沛产能利用率保持高位下游客户需求呈现稳定增长态势 [3] - 公司预计2025年出货量将在储能需求拉动下进一步增长 [3] - 公司在全固态电池领域布局取得进展固态电解质10吨级产线已于近期投产 [3] - 机构分析称随着涨价利润开始兑现以及订单起量利好因素影响公司2026年起业绩有望开始反转 [3] - 若此次重组顺利完成将实现产能扩张与技术升级推动其盈利能力进一步回升 [3]

公司核心技术应用 - 公司超级薄膜技术为锂离子电池隔膜产品 广泛应用于新能源汽车 储能电站 电动自行车 电动工具 航天航空 3C数码及医疗环境等领域 [2] - 公司参股企业杭州慧感深耕柔性传感技术 近五年迭代开发多款机器人柔性电子皮肤 [2] 人形机器人领域布局 - 杭州慧感开发的机器人柔性电子皮肤为人机交互安全性 柔顺性及机器人具身智能迭代开发提供感知基础及数据支撑 [2] - 后续将在工业机器人 特种机器人 服务机器人等具有手臂结构的人形机器人领域落地应用和探索 [2] 合作项目进展 - 公司与杭州慧感智能科技有限公司的合作目前顺利推进中 [2]