行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级，但对多个细分金属品种给出了积极观点和具体标的推荐 [1][2][3] 核心观点 * 报告核心观点认为，小金属板块整体受市场情绪影响短期调整，但多个品种在供给侧改革、海外补库需求、AI及高端制造等新兴需求拉动下，基本面长期向好，价格有望走强或进入上升通道 [1][2][3][14][24][35][48][60][68][74] 股票行情及商品价格表现 * 本期（7月13日至7月24日）申万小金属指数收于32734.71点，环比下降15.70%，跑输申万有色指数12.62个百分点，跑输沪深300指数12.95个百分点 [1][12] * 主要金属品种价格表现分化：氧化镨钕价格75.81万元/吨，环比下降0.85%；钨精矿价格41.66万元/吨，环比下降4.72%；钼精矿价格5350元/吨度，环比上涨2.29%；锑锭价格9.20万元/吨，环比下降13.18%；锡锭价格41.12万元/吨，环比下降0.20%；铀现货价格86.25美元/磅，环比上涨1.61%；氧化钽价格460.0万元/吨，环比下降1.08% [1][2][3][12][13] 主力品种基本面与观点 稀土 * 行业观点：随着时间走出淡季，价格或在三季度进入主升浪，2025年出口全年同比-1%、2026年初至今出口增加显著，表明海外有较大补库需求，行业供改持续推进，板块将演化估值业绩双升 [1][14] * 价格数据：氧化镨钕本期价格75.81万元/吨，氧化镝价格138.0万元/吨，氧化铽价格682.0万元/吨 [14] * 进出口数据：2026年6月稀土进口量折镨钕1856吨，同比减少3.43%；钕铁硼出口量5649吨，同比增加77.21% [17] * 相关标的：资源标的中稀有色、盛和资源、北方稀土、中国稀土、包钢股份；磁材环节标的金力永磁 [1][14] 锡 * 行业观点：锡锭隐性库存逐步干涸，在宏观流动性回补或科技行情外溢情况下锡价有望走强，中长期受益于AI赋能及汽车智能化带来的半导体复苏，供需格局长期向好 [1][24] * 价格与库存：锡锭本期价格41.12万元/吨，库存5456吨，环比下降7.07%；LME锡库存7085吨，环比下降11.44% [1][28] * 进出口数据：2026年6月进口缅甸锡矿砂6393吨，同比增长176.19%；2026年5月印尼锡锭出口量2136吨，同比-50.5% [29] * 相关标的：推荐华锡有色；其余相关标的锡业股份、兴业银锡和新金路 [1][24] 钨 * 行业观点：本期钨价企稳后小幅反弹，行业供应缩紧预期仍存，在海外加大战略备库背景下，钨的优先级较高，供需基本面有望迎来强共振，海外或延续高备库进一步支撑价格上行 [2][35] * 价格与盈利：钨精矿本期价格41.66万元/吨，仲钨酸铵价格61.03万元/吨；APT理论盈利水平为2.98万元/吨，环比增加55.39% [2][35][38] * 库存与进出口：钨精矿库存310吨，环比持平；仲钨酸铵库存210吨，环比下降6.67%；2026年6月钨净出口量-699.57金属吨，同比转负 [42][44] * 相关标的：中钨高新、厦门钨业、章源钨业、佳鑫国际资源 [2][35] 钼 * 行业观点：进口矿去化程度较高，国内钼价走稳回升，产业链上下游去库，钼价“有量无价”的僵局逐步打破，上涨通道进一步明确，海外国防开支增加或进一步拉涨钼价 [2][48] * 价格与库存：钼精矿本期价格5350元/吨度，环比上涨2.29%；钼铁价格33.10万元/吨，环比上涨0.91%；钼精矿库存4600吨，环比下降8.00%；钼铁库存4660吨，环比下降5.67% [2][48][51] * 需求与进出口：2026年6月钢招量1.23万吨，同比+2.1%；2026年6月钼净进口量4302金属吨，同比增长119.21% [54][55] * 相关标的：推荐金钼股份、国城矿业 [2][48] 铀 * 行业观点：全球核电扩张抬升中长期铀需求预期，矿山供给释放节奏偏后，铀稀缺性与供给安全溢价有望强化 [2][60] * 价格数据：铀本期现货价格86.25美元/磅，环比上涨1.61%；SPUT隐含铀价77.99美元/磅，环比下降0.27%；2026年6月长协价格95.5美元/磅，环比+1.60% [61] * 采购数据：本期SPUT采购U3O8共5万磅 [65] * 相关标的：中国铀业、中广核矿业 [2][60] 钽 * 行业观点：全球钽资源供给集中度高、供给扰动频发，而AI服务器、先进半导体制造发展有望持续拉动钽电容、钽靶材等领域需求增长，钽市场有望由供给驱动转向供需共振，推动钽价中枢进一步上移 [3][68] * 价格数据：氧化钽本期价格460.0万元/吨，环比下降1.08%；钽锭价格635.0万元/吨，环比下降1.55% [3][68] * 进出口数据：2026年6月我国铌、钽、钒矿砂及其精矿进口量为1403.19吨，同比+15.40%；片式钽电容器出口63.35吨，同比+13.01% [71] * 相关标的：东方钽业、国泰集团、稀美资源、新金路、江钨装备 [3] 锑 * 行业观点：近期锑价受需求偏淡及下游观望情绪影响阶段性承压，但仍看好后续出口修复带来的“内外同涨”，资源紧缺及海外大矿减产导致全球供应下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改 [3][74] * 价格数据：本期锑锭价格9.20万元/吨，环比下降13.18%；锑精矿价格8.00万元/吨，环比下降15.75%；海外锑价2.15万美元/吨，环比下降9.09% [3][74] * 进出口数据：2026年6月锑进口量3449金属吨，同比增加266.80%；锑出口量394金属吨，同比减少283.69% [77] * 相关标的：建议关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业、倍杰特 [3][74]