评级与目标价 - 维持对比亚迪电子的买入评级 目标价调整为43.7港元 对应潜在股价升幅17% [1] - 目标价基于分部加总法估值 对应2025年市盈率20.7x [2] 近期财务表现 - 三季度收入为人民币427亿元 同比及环比均下降2% [2] - 三季度毛利率为6.9% 同比下降1.6个百分点 环比下降0.5个百分点 [2] - 三季度净利润为14.07亿元 同比下降9% 但环比增长27% [2] 业务板块展望 - 四季度收入预期将保持季节性增长 [1][2] - 2026年消费电子 汽车 服务器三个业务板块将保持较强成长动能 [1] - 2026年大客户新机型将带来结构件增量 公司已准备CNC产能扩充 [2] - 2026年汽车智驾和悬架产品将实现量价齐升 [2] 盈利预测与估值 - 调整2025年盈利预测 基本维持2026年盈利预测 [1][2] - 公司当前市盈率为11.5x 被认为已充分消化悲观预期 [1] - 估值中给予汽车智能系统业务35x的目标市盈率 新型智能产品业务25x的目标市盈率 [2] 增长驱动因素 - AI服务器液冷和电源部件将在AI服务器放量中推动业务强劲增长 [2] - 大客户零部件 汽车电子及服务器相关零部件将推动未来业务成长 [2]

房地产行业上下游企业变故频发 - 2025年4月至7月期间，房地产行业上下游企业高管连续发生变故：金点子纺织董事长毕光钧因抑郁症去世[1][4]，红星美凯龙创始人车建新被云南省监察委员会立案调查并留置[1][4]，西子电梯董事长刘文超离世[1][4]，浙江建投职工董事沈康明、靓家居创始人曾育周及居然智家董事长汪林朋相继身故[1][4] 居然智家董事长汪林朋身故事件 - 居然智家董事长汪林朋于2025年7月27日在家中跳楼身故[2][3]，此前于4月被武汉市江汉区监察委员会留置，7月23日解除留置变更为责令候查措施[4] - 汪林朋被留置期间，公司董事会推举执行总裁王宁代行董事长职责，王宁被员工评价为实干派，其个人视频号主要用于宣传公司业务[4] - 汪林朋身故后，湖北籍企业家及官方人士前往居然大厦慰问，但多数不愿公开评论[8] 居然智家借壳上市及股权变动 - 2019年12月，居然之家新零售通过增发57.69亿股（发行价6.18元/股）借壳武汉中商上市，估值356亿元，引入泰康人寿、阿里巴巴等战略投资者[9][11] - 借壳后武汉市国资委持股比例从41.25%降至1.72%，参考市值约11.46亿元，较2019年初增长近一倍[12] - 部分举报者质疑借壳估值合理性，认为居然之家新零售净资产应为110亿元，武汉中商商业地产估值超80亿元，实际增发股份远超合理水平[12] 公司财务表现及转型战略 - 2022-2024年净利润连续下滑29%、21%、41%，2025年一季度同比再降39%，现金余额从2020年74亿元降至2025年一季度末16.7亿元[15] - 净利润下滑主因房地产低迷导致商户租金收入减少，公司实施租金优惠政策[16] - 2024年更名为居然智家后启动三大转型：1）家居卖场向智能家居体验中心升级，构建"人车家"智能场景；2）数字化转型，推进AI设计、供应链建设及数字化营销；3）国际化布局，线下扩展至柬埔寨，线上支持13种设计语言及24个合伙人[17][18] 公司治理及审计影响 - 普华永道因汪林朋留置事件无法获取充分审计证据，对2024年财报出具保留意见[18] - 公司表示汪林朋事件未影响与金隅集团在卖场业务、房地产开发等七大领域的合作[19]