公司融资与产能扩张 - 江苏华辰获批发行可转换公司债券 注册募投项目完成后箱式变电站产能将再次翻倍 [1] - 公司2022年IPO募资2.68亿元 其中9059.11万元投入新能源智能箱式变电站项目 该项目总投资2.86亿元 IPO仅解决1/3资金需求 [2] - 2024年4月新能源智能箱式变电站项目达到预定可用状态 箱式变电站产能从600台增至2411台 但低于原计划3100台 [3] - 公司拟通过可转债再募资不超过4.6亿元 投入新能源电力装备项目 完成后箱式变电站产能将从2411台提升至5771台 [6] 产能利用与经济效益 - 2023年箱式变电站产能利用率从99.17%下降至60.64% 2024年上半年为57.01% 接近公司预期的60%达产率 [3] - 电气成套设备2024年上半年产能利用率仅24.25% 远低于预期60% 主要因房地产调控导致市场需求萎缩 [4] - 新能源智能箱式变电站项目2024年上半年实际净利润321.09万元 仅为预期1024.40万元的31.34% [5] 财务状况与现金流 - 2024年末公司货币资金1.38亿元 短期借款2.41亿元 存在现金缺口 [1] - 2022-2024年投资活动现金流净额累计超5亿元(-0.93亿/-1.40亿/-2.75亿) 同期经营活动现金流仅2024年转正为0.92亿元 [7] - 2022-2024年短期借款增长72.89% 从1.39亿元增至2.41亿元 [7] 行业与市场风险 - 箱式变电站主要依赖光伏行业 2024年光伏新增装机277.57GW 但产业链价格内卷严重 多晶硅/硅片/电池片/组件价格降幅达28.8%-49% [8] - 2024年前10月光伏行业近八成企业盈利下滑 四成企业亏损 [8] - 2020-2023年箱式变电站市场规模增速6%-10% 2024-2026年预计增速放缓至2.9%/4.6%/5% [7] 产品结构与营收占比 - 公司2024年三大产品营收占比：干式变压器41.28% 箱式变电站33.38% 油浸变压器20.82% 合计超95% [1]