财务表现 - 2025H1公司实现营收1.44亿元 同比增长13.05% 归母净利润2,444万元 同比增长10.15% 扣非归母净利润2,280万元 同比增长15.61% 经营性现金流净额2,456万元 同比增长27.35% [1] - 2025Q2实现营收0.71亿元 同比增长7.57% 归母净利润1,343万元 同比增长4.45% 环比增长22.04% 扣非归母净利润1,216万元 同比增长5.08% 环比增长14.35% [1] - 线束组件业务营收5,783万元 同比增长1.86% 毛利率32.56% 注塑集成件业务营收7,215万元 同比增长20.38% 毛利率28.75% 同比提升0.59个百分点 [2] 业务板块进展 - 注塑集成件业务增长显著 主要受益于蒸汽式电熨斗挂烫底板组件项目和热泵线束组件项目销量提升 [1][2] - 境内业务营收7,042万元 同比增长11.17% 境外业务营收7,347万元 同比增长14.91% 外销增长主要由热泵线束组件等项目驱动 [2] - 商用物流车电池包线束实现规模化交付 吉利银河/领克等新能源车型充电枪组件完成量产导入 国产空气悬架线束总成/数据中心散热系统线束/医用电动手术刀线束完成技术攻关与量产爬坡 [2] 新兴领域布局 - 获得零跑汽车高压控制线束/华为尚界智能充电枪组件战略项目定点 智能电动化领域渗透深化 [3] - 升级版吸附式电熨斗组件/扫地机器人线束/料理机线束项目拓展智能家居应用场景 [3] - 开发FAKRA连接器/同轴电线国产化及轻量化导线方案 产品应用于无人飞行器/自动驾驶工程机械车等无人驾驶领域 [3] - 国产数据中心散热系统线束于2025Q1量产且产能爬坡中 风机罩壳组件预计2025年下半年量产 终端应用于国内头部品牌数据中心 [3] 战略与展望 - 组件化/集成化策略持续推进 注塑集成件业务占比预计进一步提升 [2] - 新兴业务拓展覆盖飞行汽车/机器人/医疗领域 为销售增长注入新动力 [3] - 2025-2027年预计归母净利润0.51/0.60/0.71亿元 对应PE 46.6/39.8/33.6倍 业绩增长动力来自电子组件集成化策略及创新产品推出 [4]

投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 2025H1注塑集成件营收同比增长20.38%，蒸汽式电熨斗挂烫底板组件项目和热泵线束组件项目等销量增长推动业绩[8] - 公司积极拓展飞行汽车、机器人、医疗等新兴行业，已获得零跑汽车高压控制线束、华为尚界智能充电枪组件等战略项目定点[8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.51/0.60/0.71亿元，对应PE分别为46.6/39.8/33.6倍，未来业绩增长动力强劲[8] 财务数据与预测 - 2025H1营收1.44亿元（yoy+13.05%），归母净利润2,444万元（yoy+10.15%），扣非归母净利润2,280万元（yoy+15.61%），经营性现金流净额2,456万元（yoy+27.35%）[8] - 2025Q2营收0.71亿元（yoy+7.57%），归母净利润1,343万元（yoy+4.45%/qoq+22.04%），扣非归母净利润1,216万元（yoy+5.08%/qoq+14.35%）[8] - 预计2025-2027年营业收入分别为2.98/3.44/4.02亿元，同比增长率14.60%/15.39%/16.94%[7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.51/0.60/0.71亿元，同比增长率14.33%/16.88%/18.71%[7] - 预计2025-2027年ROE分别为10.89%/12.20%/13.81%，盈利能力持续提升[7] 业务表现 - 2025H1线束组件营收5,783万元（yoy+1.86%），毛利率32.56%[8] - 2025H1注塑集成件营收7,215万元（yoy+20.38%），毛利率28.75%（yoy+0.59pcts）[8] - 境内业务营收7,042万元（yoy+11.17%），境外业务营收7,347万元（yoy+14.91%）[8] - 商用物流车电池包线束实现规模化交付，吉利银河、领克等新能源车型充电枪组件量产导入[8] - 完成国产空气悬架线束总成、数据中心散热系统线束与医用电动手术刀线束的技术攻关与量产爬坡[8] 新兴领域布局 - 在智能电动化领域深度渗透，获得零跑汽车高压控制线束、华为尚界智能充电枪组件等战略项目定点[8] - 拓展智能家居应用场景，包括升级版吸附式电熨斗组件、扫地机器人线束、料理机线束等项目[8] - 开发无人驾驶领域产品，包括FAKRA连接器、同轴电线、线束国产化，以及导线材料轻量化方案与工艺创新[8] - 国产数据中心散热系统线束和风机罩壳组件项目终端应用于国内头部品牌数据中心，散热系统线束项目已于2025Q1量产，风机罩壳组件项目预计2025年下半年量产[8] 市场与估值 - 当前收盘价29.42元，总市值2.37亿元，流通市值1.31亿元，总股本80.68百万股[3] - 资产负债率16.53%，每股净资产5.73元/股[3] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.63/0.74/0.88元/股[7] - 当前市盈率46.57倍（2025E），预计逐年下降至33.56倍（2027E）[7]

投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级，预计2025-2027年归母净利润分别为0.51、0.61、0.72亿元，对应PE分别为46.47、39.09、32.95倍 [3][5] 公司概况 - 威贸电子是领先的电子线束制造商，成立于1998年，产品涵盖300多个系列、3000多种型号，应用于智能家电、新能源汽车、医疗设备等领域 [5][9] - 2024年营业收入2.6亿元（+13.69%），归母净利润0.4亿元（+14.28%） [5][13] - 2024年外销收入1.31亿元（+34.11%），占比首次超过50% [5][16] 核心业务 - 产品分为线束组件和注塑集成件两大类，应用于多个领域 [9] - 新能源汽车线束价值量从传统汽车的2000元提升至5000-6000元 [5] - 2024年推出宝马G48车灯线束、高端家用健身器线束等高附加值产品 [13] 行业前景 - 2024年中国新能源汽车销量1286.6万辆（+35.5%），市场占有率40.9% [5] - 全球eVTOL市场规模预计从2023年12亿美元增长至2030年234亿美元，CAGR 52% [5][34] - 2023年中国汽车线束行业市场规模达1364.7亿元，预计2030年全球市场将达895.1亿美元 [22] 战略合作 - 与小鹏汇天合作飞行汽车控制台线束与充电系统线束组件项目，已进入设计定型阶段 [5][36] - 通过与国际品牌如宝马、上汽通用合作，成功拓展欧美市场 [16] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为3.07、3.61、4.15亿元，同比增长17.48%、18.12%、14.98% [38] - 注塑集成件业务2025-2027年预计增长22.74%、22.71%、17.94% [38] - 线束业务2025-2027年预计增长12.83%、15.38%、13.33% [38]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为券商策略会 [3] - 活动时间是2025年5月28日，地点在上海浦东香格里拉酒店 [3] - 参会单位及人员包括方正证券、方正和生等，上市公司接待人员为公司副总经理、董事会秘书周威迪先生 [3] 拓客渠道 - 追求与高质量客户深度合作，靠可靠产品质量、研发能力和优质服务获订单与新项目 [4] - 通过展会拓展客户，依靠相同或相近领域客户口碑营销 [4] - 推进组件化策略，打开原有客户增量业务，增加客户粘性 [4] 收入结构 - 内外销目前基本各占一半，会随每年销售实际情况小幅变动 [5] - 产品主要分为线束组件和注塑集成件两大类，注塑集成件营收近年呈上升趋势，后续占比或将进一步增加 [5] 业绩增长行业 - 业务集中在汽车及新能源汽车、高端家电和工业自动化三个领域，各领域均有新项目逐步量产或推进 [6] - 积极拓展飞行汽车、机器人、医疗等新行业，为销售增长注入新动力 [6]