投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级，预计2025-2027年归母净利润分别为0.51、0.61、0.72亿元，对应PE分别为46.47、39.09、32.95倍 [3][5] 公司概况 - 威贸电子是领先的电子线束制造商，成立于1998年，产品涵盖300多个系列、3000多种型号，应用于智能家电、新能源汽车、医疗设备等领域 [5][9] - 2024年营业收入2.6亿元（+13.69%），归母净利润0.4亿元（+14.28%） [5][13] - 2024年外销收入1.31亿元（+34.11%），占比首次超过50% [5][16] 核心业务 - 产品分为线束组件和注塑集成件两大类，应用于多个领域 [9] - 新能源汽车线束价值量从传统汽车的2000元提升至5000-6000元 [5] - 2024年推出宝马G48车灯线束、高端家用健身器线束等高附加值产品 [13] 行业前景 - 2024年中国新能源汽车销量1286.6万辆（+35.5%），市场占有率40.9% [5] - 全球eVTOL市场规模预计从2023年12亿美元增长至2030年234亿美元，CAGR 52% [5][34] - 2023年中国汽车线束行业市场规模达1364.7亿元，预计2030年全球市场将达895.1亿美元 [22] 战略合作 - 与小鹏汇天合作飞行汽车控制台线束与充电系统线束组件项目，已进入设计定型阶段 [5][36] - 通过与国际品牌如宝马、上汽通用合作，成功拓展欧美市场 [16] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为3.07、3.61、4.15亿元，同比增长17.48%、18.12%、14.98% [38] - 注塑集成件业务2025-2027年预计增长22.74%、22.71%、17.94% [38] - 线束业务2025-2027年预计增长12.83%、15.38%、13.33% [38]

eVTOL行业突破 - 中国自主研发的2吨级eVTOL"凯瑞鸥"完成全球首次海上石油平台物资运输飞行 航程200公里 最高速度200公里/小时 载重400公斤 [4] - 该机型是全球首款同时获得型号合格证、生产许可证和单机适航证的吨级eVTOL 采用复合翼构型 [4] - 行业预计未来5年中国低空物流市场规模将突破千亿元 中大型无人机正从技术验证转向规模应用 [4] 概念股市场表现 - 年内eVTOL概念股平均上涨17.69% 美力科技以127.4%涨幅领跑 永悦科技、山河智能等5股涨幅超60% [5][7] - 吉视传媒早盘一字涨停 成交额3.2亿元 换手率4.33% 封单量达216.91万手 [2] - 军工板块集体走强 爱乐达、航天电子等十余股涨停 [1] 产业链公司动态 - 中复神鹰获62家机构调研 其高性能碳纤维材料正与多家飞行汽车厂商测试 连云港基地可柔性生产T700-T1100级碳纤维 [5] - 广联航空与低空经济核心企业合作 专注无人机研发 计划加大低空物流领域投入 [5] - 瑞可达业绩预增132%-163% 净利润1.51-1.71亿元 其连接器产品应用于飞行汽车项目 [6] 财务数据亮点 - 北斗星通预计扭亏为盈 净利润100-150万元 受益于割草机、智驾等领域芯片模组需求增长 [6] - 长源东谷、宗申动力等4家eVTOL概念公司业绩预增 [6] - 年内涨幅前五概念股总市值分布：美力科技50.51亿元 永悦科技26.74亿元 山河智能152.49亿元 [7]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为券商策略会 [3] - 活动时间是2025年5月28日，地点在上海浦东香格里拉酒店 [3] - 参会单位及人员包括方正证券、方正和生等，上市公司接待人员为公司副总经理、董事会秘书周威迪先生 [3] 拓客渠道 - 追求与高质量客户深度合作，靠可靠产品质量、研发能力和优质服务获订单与新项目 [4] - 通过展会拓展客户，依靠相同或相近领域客户口碑营销 [4] - 推进组件化策略，打开原有客户增量业务，增加客户粘性 [4] 收入结构 - 内外销目前基本各占一半，会随每年销售实际情况小幅变动 [5] - 产品主要分为线束组件和注塑集成件两大类，注塑集成件营收近年呈上升趋势，后续占比或将进一步增加 [5] 业绩增长行业 - 业务集中在汽车及新能源汽车、高端家电和工业自动化三个领域，各领域均有新项目逐步量产或推进 [6] - 积极拓展飞行汽车、机器人、医疗等新行业，为销售增长注入新动力 [6]

公司业绩表现 - 24年营收2688亿同比增长15.91%，归母净利133.66亿同比增长22.03%，EPS 1.85元，Q4单季营收916亿同比20.5%环比24.52% [2] - 25Q1营收618亿同比增长17.9%，归母净利30.44亿同比增长23.17%，扣非净利24.09亿同比增长10.36% [2] - 上半年业绩展望归母净利64.75-67.45亿对应增长20-25%，扣非51.91-57.11亿增长4.67-15.15% [4] - 24年毛利率10.41%同比下降1.17个百分点，主因Vision Pro组装亏损及海外扩产空投，25Q1回升至11.18% [3][14] 业务板块分析 消费电子 - 24年消费电子营收2241亿同比增长13.65%，苹果业务稳健增长，非A业务中通讯互联增26.29%、汽车互联增48.69% [3] - 立臻科技24年投资收益33.18亿同比增62%，立铠科技营收901亿但盈利15.5亿同比降22.5%因Vision Pro亏损 [3] - 战略聚焦"垂直整合+场景创新"，九大产品体系覆盖智能家居/办公/医疗，目标未来非A业务突破千亿营收 [5][22] 通信业务 - 24年通信营收183.59亿同比增26.29%，高速互联产品领先：224G电缆量产、448G预研、800G硅光模块量产、1.6T验证中 [6][32] - 热管理产品线24年营收利润均有望超100%增长，电源模块通过北美客户认证并量产 [32][33] - AI算力需求驱动增长，预计25年通信业务盈利增长50%+，长线对标APH有数倍空间 [4][34] 汽车业务 - 24年汽车营收137亿同比近50%，25Q1增速超50%，产品线覆盖线束(占60%)/连接器/智能控制/动力系统 [7][35] - 高压连接器批量供货头部车厂，智能座舱/辅助驾驶产品25Q4量产，车载无线充电客户覆盖全球最广 [36][37] - 莱尼线束交割后有望成为中国线束企业第一，长线目标成为全球Tier1领导厂商 [7][35] 战略与规划 - 股权激励计划授予2.215亿股期权，行权条件25-29年营收目标2900/3200/3500/3800/4100亿 [8] - 全球产能布局越南占30%，应对关税策略包括提前备货、海外产能调配及零部件本地化 [4][44][47] - 研发投入聚焦AI应用，智能制造中AI质检覆盖率将达60%，目标25年单位产值能耗降15% [22][28] 行业趋势 - AI基础设施全球年投入达3000亿美金，GPU服务器渗透率预计从23年7%提升至28年30% [29][30] - 汽车智能化从局部向整车演进，智能底盘将成为新爆发点，立讯布局全域控制产品 [37][49] - 通信行业向高速互联迭代，立讯协同芯片厂商参与标准制定，技术护城河持续加深 [31][34]