IPO审核结果 - 深圳市拓普泰克技术股份有限公司IPO申请于1月23日获得北交所上市委审核通过 [1] 公司概况与业务 - 公司是一家专注于智能控制器及智能产品研发、生产和销售的高新技术企业 [3][4] - 公司致力于为消费、工业、新能源等行业提供定制化智能控制解决方案 [4] - 产品涵盖消费类、工业类、新能源类智能控制器及下游延伸智能产品 [4] - 产品广泛应用于消费电子、电动工具、工业自动化、汽车电子和新能源等领域 [4] - 公司前身成立于2007年8月，于2020年10月整体变更为股份公司 [4] - 本次发行前总股本为4,623.59万股 [4] - 公司拥有2家分公司及5家控股子公司，员工总计1,283人 [4] 股权结构与控制权 - 控股股东为深圳市华信实业控股有限公司，直接持有公司82.11%的股份 [3][5] - 实际控制人为刘小雄、邹健，二人合计持有华信控股74.00%的股权 [5] - 实际控制人通过华信控股间接合计控制公司82.11%的股份对应的表决权 [3][5] - 刘小雄长期担任公司董事长、总经理，邹健担任公司董事，最近三年控制权未发生变动 [5] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司营业收入从56,946.19万元增长至103,534.13万元 [3][6] - 2022年至2024年，公司扣非归母净利润从6,039.89万元增长至9,982.69万元 [3][6] - 2025年上半年，公司营业收入为56,822.29万元，扣非归母净利润为5,949.51万元 [3][6] - 2024年全年，公司营业收入为103,534.13万元，净利润为9,982.69万元 [2][3] - 2022年至2024年，公司毛利率从25.07%下降至23.14% [7] - 2025年上半年，公司毛利率为22.32% [7] - 2022年至2024年，公司加权平均净资产收益率分别为22.10%、22.35%、23.27% [7] - 2022年至2024年，公司基本每股收益从1.37元/股增长至2.20元/股 [7] - 2022年至2024年，公司经营活动产生的现金流量净额从2,819.67万元增长至8,457.43万元 [7] - 2022年至2024年，公司研发投入占营业收入的比例从3.69%下降至2.78% [7] 资产与负债状况 - 截至2024年12月31日，公司资产总计为96,503.26万元，股东权益合计为48,922.98万元 [7] - 2022年至2024年，公司资产负债率（母公司）从47.40%下降至45.73% [7] - 截至2025年6月30日，公司资产总计为93,658.93万元，股东权益合计为54,812.41万元 [7] - 2025年上半年，公司资产负债率（母公司）为39.78% [7] 上市标准 - 公司选择北交所上市标准为“预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1,500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%” [8] 上市委问询关注要点 - 上市委问询主要问题涉及经营业绩，包括与特来电合作的毛利率为负的原因及合理性 [9] - 问询问题包括对纵横机电销售毛利率逐年下降的原因及合理性 [9] - 问询问题涉及与TTI的合作背景及经营业绩情况 [9] - 问询问题要求结合越南子公司情况，说明报告期内业绩大幅增长的真实性及合理性 [9]

核心观点 - 报告认为，随着相关政策进一步完善，REITs市场有望进入“供需两旺”的良性发展阶段，中长期配置价值凸显 [3][7] - 投资策略上，建议对优质项目可逢低配置，对于经营风险较高的项目可待经营数据披露后择机参与 [1][3][7] REITs市场行情总结 二级行情回顾 - **整体表现**：过去一周（2025年12月31日-2026年1月9日），中证REITs全收益指数周度上涨1.89%，收于1028.93点 [3][5] - **板块表现**：各板块普涨，涨幅由高到低依次为：新型基础设施（4.41%）、消费（3.17%）、产业园（3.16%）、市政环保（2.44%）、仓储物流（2.26%）、交通基础设施（1.66%）、能源基础设施（1.44%）、保障性租赁住房（0.09%）[3][5] - **市场特征**：政策红利提振市场情绪，REITs市场与权益市场共同迎来“开门红”，指数在连续上涨4日后于周五小幅回调 [3][6] - **板块分析**： - IDC（互联网数据中心）与消费板块作为以往强势板块涨幅居前，部分项目再创新高 [3][6] - 产业园板块主要由部分近期解禁项目补涨带动，整体涨幅超3% [3][6] - 市政环保、高速、能源等受计价模式影响较大的板块涨幅相对收敛，但前期跌幅较深的稳健项目修复明显 [3][6] - 保障房板块受长端利率承压影响，整体涨幅一般 [3][6] 经营数据与项目分析 - **整体经营概况**：根据深交所已公布的REITs项目2025年下半年经营初步核算数据 [3][7] - 产业园与仓储物流板块整体经营筑底，在“以价换量”政策下出租率未出现明显下滑 [3][7] - 消费与保障性租赁住房板块经营保持稳中有升 [3][7] - **突出个案**：中航首钢绿能REIT经营表现突出，2025年第四季度经营数据同比增速较高 [3][7] - 生活垃圾处理量28.46万吨，同比增加18.83% [7] - 结算电量9,806.28万千瓦时，同比增加32.64% [7] - 厨余垃圾处置量1.90万吨，同比增加23.38% [7] - 营业收入11,019.50万元，同比增加19.26% [7] - EBITDA为4,024.15万元，同比增加28.86% [7] 交易活跃度分析 - **市场交易额**：过去一周REITs市场日均交易额为7.1亿元，较前一周边际上行 [17] - **板块换手率**：分经营模式看，新型基础设施和市政环保类REITs周度日均换手率相对较高，分别为1.03%和0.76%；能源和交通类REITs周度日均换手率相对较低，分别为0.36%和0.46% [17]

公司股价表现 - 12月1日股价上涨6.49%至36.11元/股，成交额达9632.67万元，换手率为3.91%，总市值为58.96亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为天键电声股份有限公司，位于江西省赣州市，成立于2015年4月1日，于2023年6月9日上市 [1] - 主营业务为微型电声元器件、消费类、工业和车载类电声产品、健康声学产品的研发、制造和销售 [1] - 主营业务收入98.95%来自电子元器件，其他业务收入占比1.05% [1] 主要流通股东动态 - 民生加银持续成长混合A（基金代码007731）为天键股份十大流通股东之一，三季度增持36.22万股 [2] - 该基金目前持有166.22万股，占流通股比例为2.35%，12月1日浮盈约365.68万元 [2] 相关基金表现 - 民生加银持续成长混合A成立于2019年9月24日，最新规模为13.94亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为27.93%，近一年收益率为29.64%，成立以来收益率为83.24% [2] - 基金经理范明月累计任职时间316天，现任基金资产总规模为18.57亿元 [3]