报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025H1惠城环保营收小幅下滑，净利润受成本影响同比降幅较大；资源化综合利用收入有所下降，危废业务处置业务收入提高；毛利率有所提升，费用率受新业务开拓影响整体上升；废塑料项目试生产成功，业务高成长性值得期待；随着废塑料业务业绩兑现，公司未来营收和利润有望增长 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年半年度报告显示，公司实现营收5.6亿元（yoy - 5.1%），归母净利润502.0万元（yoy - 85.6%）；25Q2实现营收2.8亿元（yoy - 5.9%），归母净利1332.4万元（yoy - 7.4%） [1] - 资源化综合利用业务实现营收1.7亿元（yoy - 25.2%），占比30.1%；危险废物处理处置服务实现营收3.5亿元（yoy + 5.8%），占比62.9%；2025H1危废业务子公司东粤环保实现营收3.7亿元（yoy + 2.7%），实现净利0.51亿元（yoy - 33.8%） [2] 财务指标 - 综合毛利率上升1.5pct至25.5%，资源化综合利用产品/危险废物处理处置服务毛利率分别为24.4%/27.1%，yoy + 4.4pct/0.4pct [3] - 2025H1公司费用率整体上升，销售/管理/财务/研发费率分别为2.9%/11.1%/6.0%/2.3%，yoy + 0.4pct/+2.9pct/+1.2pct/+0.3pct；经营活动现金流量净额为 - 1.1亿元（yoy - 413.5%） [3] - 预计公司2025 - 2027年实现营收17.7/27.5/42.0亿元，归母净利润1.7/5.0/8.8亿元，对应PE为215.0/73.9/42.0x [4] 项目进展 - 东粤化学承建的20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范性项目试生产成功，装置运行平稳，全球首创的混合废塑料深度催化裂解（CPDCC）技术成功通过工业化验证，产品收率达92%以上，项目可复制推广性强 [3] 股票信息 - 行业为环境治理，前次评级为买入，07月28日收盘价189.21元，总市值37,094.22百万元，总股本196.05百万股，自由流通股占比79.85%，30日日均成交量4.18百万股 [6] 财务报表和主要财务比率 - 给出2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括营收、成本、费用等科目 [10] - 呈现2023A - 2027E成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率数据 [10]