业绩表现 - 2024年上半年营收5.64亿元同比下滑5.09%归母净利润502.04万元同比下降85.63%扣非净利润锐减97.5%至76万元 [4] - 2023年营收10.71亿元同比增长194.76%归母净利润1.39亿元同比增长5499.75%主要得益于石油焦制氢灰渣综合利用项目投产 [3] - 2024年营收11.49亿元同比增长7.33%归母净利润4259.97万元同比下降69.24%主要因行业竞争加剧导致产品单价下降 [3] - 2022年营收3.63亿元同比增长27.51%归母净利润247.36万元同比下降78.96%扣非净利润亏损803.08万元 [3] 大客户依赖 - 2023-2025年上半年对中国石油销售收入占比分别为69.12% 61.62% 66.14% [5] - 石油焦制氢灰渣综合利用项目为全国首套装置且是广东石化唯一供应商 [5] - 2025年上半年蒸汽销售单价降至71.12元/吨较2023年182.12元/吨大幅下降导致收入减少1602.92万元 [6] - 蒸汽产品仅面向广东石化一家客户存在议价能力低和销售受限问题 [6] 定增扩张计划 - 拟向不超过35名特定投资者发行股份募集资金用于揭阳大南海石化工业区环保项目及补充流动资金 [2] - 募资主要用于一般工业固废处理一期项目和环保资源综合利用一期项目 [7] - 一般工业固废处理项目旨在提高高盐废水资源化利用水平 [8] - 环保资源综合利用项目保障工业固废无害化处理和资源化利用 [8] 战略布局 - 行业政策推动下石化企业新建扩建催化装置带来产品需求增长 [9] - 扩产项目包括分子筛和助催化剂等新产品形成完整产品线 [9] - 项目为现有业务的产业升级和产业链延伸具有技术关联性 [9]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[5] 核心观点 - 报告认为永兴股份兼具高股息和持续成长性 主要基于供热业务推进 陈腐垃圾掺烧利润贡献 以及垃圾焚烧协同IDC的产业趋势[5][7] - 供热业务可提升垃圾发电企业效益 测算单吨垃圾利润增量约80元 且能改善现金流[7] - 陈腐垃圾掺烧项目预计2025-2027年服务期内处理237万吨 按假设条件测算新增100万吨将带来1.6亿元净利润增量[7] - 垃圾焚烧协同IDC符合数据中心绿色低碳发展趋势 公司作为广州地区唯一垃圾焚烧发电企业有望率先受益[7] 财务数据 - 2025-2027年归母净利润预测分别为9.2 10.2 11.3亿元 同比增长率11.7% 11.4% 10.6%[6][7] - 2025-2027年每股收益预测分别为1.02 1.14 1.26元/股[6] - 2025-2027年ROE预测分别为8.49% 9.16% 9.80%[6] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为15 13 12倍[7] 业务发展 - 公司母公司广州环投集团近期与多家企业达成蒸汽保障合作 拓展供热业务[7] - 2025年起推进陈腐垃圾掺烧项目 服务期3年 处理规模237万吨 单价160.05元/吨[7] - 垃圾焚烧协同IDC具有多重优势 广州规划到2025年数据中心机柜达60万个 为公司提供合作机会[7] 市场表现 - 当前收盘价15.29元 总市值137.61亿元 流通市值36.7亿元[3] - 资产负债率55.46% 每股净资产11.88元[3] - 2025-2027年预计股息率分别为4.4% 4.9% 5.4%[7]

Consolidated Edison (ED) reported $3.6 billion in revenue for the quarter ended June 2025, representing a year-over-year increase of 11.7%. EPS of $0.67 for the same period compares to $0.59 a year ago.The reported revenue compares to the Zacks Consensus Estimate of $3.39 billion, representing a surprise of +6.17%. The company delivered an EPS surprise of +1.52%, with the consensus EPS estimate being $0.66.While investors closely watch year-over-year changes in headline numbers -- revenue and earnings -- an ...

嘉化能源2025年二季度电话会议纪要分析 行业与公司概况 - 嘉化能源核心业务以热电联产为基础，延伸至能源化工行业[3] - 采用循环经济产业模式，串联传统业务实现收入与盈利平稳[5] - 主要业务板块包括热电(蒸汽和自发电)、氯碱、PVC、脂肪酸/脂肪醇、精细化工、新能源及配套码头仓储[4][6] 财务表现 2025年二季度收入构成 - 脂肪酸/脂肪醇收入23.23亿元(占比超40%)，净利润1.7亿元[2][7] - PVC收入7亿元，亏损约7,000万元[2][7] - 蒸汽收入8.5亿元，净利润1.8亿元[2][7] - 氯碱收入4亿多元，利润约1.8亿元[7] - 码头装卸收入4,800万元，利润3,000多万元[7] - 光伏发电/氢能/贸易合计净利润4,000万元[7] 毛利率变化 - 脂肪酸/脂肪醇毛利率略有下降[2] - 蒸汽毛利率稳定在28%-32%之间[2][9] - 二季度毛利率下滑因纯品价格差扩大，酸品价格差收窄[3][21] 业务板块分析 蒸汽业务 - 定价机制趋向月度调整，反应更快[9] - 2025年上半年销量同比增长约10%[2][9] - 理论产能上限2,260万吨，实际产能受装置自耗影响[10] - 园区需求尚未达产能上限[10] 氯碱与烧碱 - 烧碱技改后有效产量从40万吨扩至50万吨[12] - 单纯烧碱部分预计可达42万吨[12] - 自备电无法完全满足新增用电需求，需外采补充[13] - 液氯对外销售比例约15%-20%，未来可能下降[23] PVC业务 - PVC一期30万吨用于平衡上下游装置[4] - PVC二期预计9月底投产，取决于烧碱技改进展[11] - 尽管略有亏损，整体效益为正[11] 脂肪酸/脂肪醇业务 - 销量增长主要因单吨售价上涨(棕榈仁油价格上涨)[3][16] - 7-8月初产品价差保持平稳，脂肪酸相对偏弱[3][17] - 一期年产量约30万吨(脂肪醇和脂肪酸各半)[18] - 二期投产后可实现产能翻倍[19] - 二期预计10月下旬投产(原计划8-9月)[11] 其他重要事项 - 上半年资产减值2,000多万元(双氧水业务装置报废)[14] - 营业外收入3,000多万元来自碳交易(上半年处置40多万吨)[15] - 2024年碳交易价格95元/吨，2025年降至75元/吨[15] - 黄化医药业务较2024年明显改善[8][26] - 应收款项融资增加2亿元(新增融资租赁项目)[25]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营收50.06亿元，同比增长8%，归母净利润5.81亿元，同比增长10% [1] - 25Q2营收26.45亿元，同比增长5%，归母净利润3.05亿元，同比下降4% [1] - 25Q2毛利率为16.5%，同比持平，费用率5.1%，同比上升0.1个百分点 [1] 业务分项 - 脂肪醇（酸）业务25H1营收同比增长60%，销量下降2%，价格上涨64% [1] - 聚氯乙烯业务25H1营收下降14%，销量下降1%，价格下降13% [1] - 磺化医药业务25H1营收增长38%，销量增长34%，价格上涨3% [1] - 硫酸业务25H1营收增长58%，销量增长12%，价格上涨41% [1] - 蒸汽业务25H1营收下降2%，销量增长10%，价格下降10% [1] - 光伏发电业务25H1营收下降11%，销量下降4%，价格下降8% [1] - 码头装卸业务25H1营收下降21%，销量下降5%，价格下降17% [1] 经营策略 - 公司围绕热电联产核心产业优势，稳固主营业务，确保核心装置满产高产 [1] - 开展重点项目建设及技术改造挖潜，布局提升未来发展潜力 [1] - 在宏观经济中低增速形势下，公司循环产业经济优势逐步凸显，抗周期能力持续体现 [1] 股东回报 - 25H1利润分配预案拟每10股派发现金红利2元（含税），预计派现2.65亿元，占净利润比例45.66% [2] - 以25H1成交均价计算，股息率为2.47% [2] - 截止7月底，2025年年度回购股份计划累计回购21,526,100股，占总股本1.59%，使用资金1.86亿元 [2] - 报告期内完成注销34,165,685股回购股份 [2] 未来发展 - 脂肪醇二期项目和PVC二期项目加快建设中，预计下半年进入试生产阶段 [2] - 预计2025-2027年归母净利润为12.6/14.4/15.7亿元 [3]

产品产量与销量 - 2025年上半年脂肪醇（酸）系列产品产量16.26万吨、销量15.02万吨[2] - 2025年上半年聚氯乙烯产量17.98万吨、销量16.01万吨[2] - 2025年上半年烧碱（折百）产量16.11万吨、销量15.36万吨[2] 产品营收与均价 - 2025年上半年脂肪醇（酸）系列产品营业收入231917.13万元，销售均价15436.35元/吨，同比增长64.22%[2][3] - 2025年上半年聚氯乙烯营业收入70567.42万元，销售均价4407.68元/吨，同比下降13.26%[2][3] - 2025年上半年烧碱（折百）营业收入40705.37万元，销售均价2649.90元/吨，同比增长11.23%[2][3] 原材料采购均价 - 2025年上半年棕榈仁油及分离棕榈仁油脂肪酸采购均价12722.94元/吨，同比增长69.97%[4] - 2025年上半年乙烯采购均价6407.22元/吨，同比下降8.49%[4] - 2025年上半年工业盐采购均价275.37元/吨，同比下降24.04%[4] - 2025年上半年硫磺采购均价1787.12元/吨，同比增长79.66%[4]

公司股价与估值 - 8月1日收盘价8.84元，上涨1.26%，总市值35.41亿元 [1] - 滚动市盈率PE(TTM)25.92倍，静态PE24.16倍，市净率2.73倍 [1][2] - 机构持仓方面，4家机构合计持股30173.50万股，持股市值22.66亿元，其中QFII占3家 [1] 行业对比 - 公用事业行业平均PE25.89倍，中值26.91倍，公司PE排名第12位 [1] - 公司总市值35.41亿元，低于行业平均81.96亿元和中值51.81亿元 [1][2] - 同行业可比公司中，首创环保PE最低6.37倍，百通能源最高28.83倍 [2] 财务表现 - 2025年一季度营业收入1.74亿元，同比下降20.46% [1] - 净利润1545.37万元，同比下降39.20%，销售毛利率24.54% [1] 主营业务 - 采用热电联产方式生产热力、电力及压缩空气，主要产品包括蒸汽、电力（含储能）、压缩空气和煤炭 [1] - 电力产品出售给国家电网，是浙江省首个全厂通过超低排放验收的热电厂 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2025H1惠城环保营收小幅下滑，净利润受成本影响同比降幅较大；资源化综合利用收入有所下降，危废业务处置业务收入提高；毛利率有所提升，费用率受新业务开拓影响整体上升；废塑料项目试生产成功，业务高成长性值得期待；随着废塑料业务业绩兑现，公司未来营收和利润有望增长 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年半年度报告显示，公司实现营收5.6亿元（yoy - 5.1%），归母净利润502.0万元（yoy - 85.6%）；25Q2实现营收2.8亿元（yoy - 5.9%），归母净利1332.4万元（yoy - 7.4%） [1] - 资源化综合利用业务实现营收1.7亿元（yoy - 25.2%），占比30.1%；危险废物处理处置服务实现营收3.5亿元（yoy + 5.8%），占比62.9%；2025H1危废业务子公司东粤环保实现营收3.7亿元（yoy + 2.7%），实现净利0.51亿元（yoy - 33.8%） [2] 财务指标 - 综合毛利率上升1.5pct至25.5%，资源化综合利用产品/危险废物处理处置服务毛利率分别为24.4%/27.1%，yoy + 4.4pct/0.4pct [3] - 2025H1公司费用率整体上升，销售/管理/财务/研发费率分别为2.9%/11.1%/6.0%/2.3%，yoy + 0.4pct/+2.9pct/+1.2pct/+0.3pct；经营活动现金流量净额为 - 1.1亿元（yoy - 413.5%） [3] - 预计公司2025 - 2027年实现营收17.7/27.5/42.0亿元，归母净利润1.7/5.0/8.8亿元，对应PE为215.0/73.9/42.0x [4] 项目进展 - 东粤化学承建的20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范性项目试生产成功，装置运行平稳，全球首创的混合废塑料深度催化裂解（CPDCC）技术成功通过工业化验证，产品收率达92%以上，项目可复制推广性强 [3] 股票信息 - 行业为环境治理，前次评级为买入，07月28日收盘价189.21元，总市值37,094.22百万元，总股本196.05百万股，自由流通股占比79.85%，30日日均成交量4.18百万股 [6] 财务报表和主要财务比率 - 给出2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括营收、成本、费用等科目 [10] - 呈现2023A - 2027E成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率数据 [10]

公司财务表现 - 7月29日收盘价8.94元 下跌1 22% 滚动市盈率26 22倍 总市值35 81亿元 [1] - 2025年一季报营业收入1 74亿元 同比下滑20 46% 净利润1545 37万元 同比下滑39 20% 销售毛利率24 54% [1] - 机构持仓方面 QFII3家 其他1家 合计持股30173 50万股 持股市值22 66亿元 [1] 行业对比 - 公用事业行业平均市盈率26 28倍 行业中值27 43倍 公司排名第12位 [1] - 公司PE(TTM)26 22倍 低于行业中值27 43倍 市净率2 77倍 高于行业平均1 73倍 [1][2] - 总市值35 81亿元 低于行业平均83 01亿元 行业中值52 18亿元 [1][2] 业务概况 - 主营业务为热电联产 产品包括蒸汽 电力(热电联产/储能) 压缩空气 煤炭 [1] - 电力产品供应国家电网 是浙江省首个全厂通过超低排放验收的热电厂 [1] 同业数据 - 首创环保PE(TTM)6 47倍 中原环保8 43倍 洪城环境10 07倍 [2] - 联美控股PE(TTM)19 20倍 钱江水利24 15倍 重庆水务27 43倍 [2] - 百通能源PE(TTM)29 59倍 市净率4 99倍 为同业最高 [2]

业绩数据 - 2025年二季度子公司垃圾进厂量371.57万吨，发电量130304.40万度等[2] - 2025年上半年子公司累计垃圾进厂量715.43万吨，同比增2.10%[2] - 2025年上半年子公司累计发电量253917.97万度，同比增1.62%[2] 区域数据 - 2025年二季度华东区域垃圾进厂量142.47万吨等[3] - 2025年1 - 6月华东区域垃圾进厂量271.22万吨等[3] - 华北区域2025年二季度垃圾进厂量49.21万吨，上网电价0.526 - 0.65元/度[4] - 华南区域2025年1 - 6月垃圾进厂量144.52万吨，上网电价0.563 - 0.65元/度[4] - 西南区域2025年二季度上网电价为0.65元/度[4]