核心观点 - 港股科技板块在流动性改善、AI产业催化、估值优势和强劲盈利预期四大因素共振下，投资价值凸显 [2][3][4][6] 流动性环境 - 美联储降息周期改善中国股市流动性，历史数据显示降息后A股与港股多呈上涨走势 [2] - 中国经济与政策边际变化提振外资回流信心，增配低配的A股与H股成为跑赢MSCI新兴市场指数的重要策略 [2] AI产业催化 - 全球头部云厂商近三年持续扩大资本支出，投资重点从通用数据中心转向智算中心和AI芯片 [2] - 前四大云厂商强劲投资AI基础设施并上调2025年及以后资本开支规划，坚定向AI转型 [2] - 云厂商资本开支与收入加速形成共振，AI云新周期刚开始 [2] - IDC预测2029年全球与中国AI IT投资规模将达12619亿美元和1114亿美元，2024-2029年复合增长率分别为31.9%和25.7% [2] - AI产业链长期高景气度延续，AI业务收入持续高增 [6] 估值水平 - 截至2025年11月4日，恒生港股通中国科技指数市盈率仅24.65倍，低于历史均值28.18倍 [4] - 该指数较美股纳斯达克指数（42.40倍）和A股创业板指数（40.34倍）存在约40%折价 [4] 盈利预期 - 主要港股指数明年盈利增速有望达双位数，恒生科技指数2026年预期盈利增速上调至42.6% [4] - 恒生指数2026年预期盈利增速上调至11.6% [4] - 港股科技板块有望实现业绩与估值双双提升 [6] 指数投资工具 - 恒生港股通科技主题指数覆盖软件服务、专业零售、半导体、资讯科技器材、媒体及娱乐、工业工程等港股科技核心资产 [7] - 指数前五大成份股涵盖互联网电商、半导体、社交生活服务及消费电子等国产AI产业链中坚力量 [9] - 成份股企业在AI时代积极推进全方位转型并持续取得技术突破 [9]

文章核心观点 - 港股科技板块在经历强劲上涨后进入震荡整理，其后续动力可从流动性改善、产业催化、估值优势和盈利预期四大核心要素把握，投资价值凸显 [1][3] 流动性改善 - 美联储重启降息周期有助于改善中国股市流动性，历史数据显示降息后A股与港股多呈上涨走势 [4] - 随着中国经济与政策出现边际变化，预计将提振外资回流信心，增配目前仍低配的A股与H股是跑赢MSCI新兴市场指数的重要策略 [4] 产业催化 - 港股科技公司迎来AI资本开支激增的重要催化剂，头部云厂商投资重点从传统数据中心全面转向智算中心和AI芯片 [4] - 全球前四大云厂商近期纷纷上调2025年及以后的资本开支规划，云厂商资本开支与收入加速形成共振，AI云新周期或刚开始 [4] - 据IDC预测，至2029年全球与中国人工智能IT投资规模将分别达12,619亿美元和1,114亿美元，2024至2029年五年复合增长率分别为31.9%和25.7% [4] 估值优势 - 截至2025年11月4日，恒生港股通中国科技指数市盈率仅为24.65倍，显著低于其历史均值28.18倍 [5] - 横向对比全球市场，该指数较美股纳斯达克指数（42.40倍）和A股创业板指数（40.34倍）均存在约40%的折价 [5] 盈利预期 - 盈利有望成为下阶段行情主要驱动力，彭博预测主要港股指数明年盈利增速有望达双位数 [5] - 卖方分析师上调恒生指数2026年预期盈利增速至11.6%，上调恒生科技指数2026年盈利增速至42.6% [6] 指数投资工具 - 恒生港股通科技主题指数是捕捉港股科技投资机遇的核心工具之一，其成份股覆盖软件服务、半导体、资讯科技器材等港股科技板块核心资产 [9][10] - 指数前五大成份股为互联网电商、半导体、社交生活服务及消费电子等细分领域代表性公司，共同构成国产AI产业链中坚力量 [13]