报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][8][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28] 报告核心观点 - 理财存量规模企稳回升，全市场理财产品存续规模为31.76万亿元，环比上升0.11%，较月初上升0.75% [1][4][13] - 理财收益率有所回落，现金管理类产品近7日年化收益率录得1.21%，环比下降2BP，各期限纯固收、固收+产品收益率普遍下降 [1][5][16][18] - 银行理财产品破净率环比微降至0.61%，但信用利差走阔3.86BP，需关注后续对破净率的潜在压力 [5][23][25] - 招银理财推出创新产品“湾区全球资产优选配置策略”，采用“95%固收打底+5%多元增强”的低波固收增强型策略，旨在系统性捕捉全球资产轮动机会 [4][11] 要闻梳理与简评 - **同业创新动态**：招银理财推出“湾区全球资产优选配置策略”产品，定位为“95%固收打底+5%多元增强”的低波固收增强型策略 [4][11] - 95%的固收部分以高等级信用债配置为主，辅以利率债波段交易 [11] - 5%的增强部分与其自主研发的“招银理财湾区全球资产优选配置指数”表现挂钩，该指数涵盖中、美、德、日四国股债商资产，历史回测（2010年初至2026年4月15日）年化收益率14.18%，年化波动率7.58% [11] - 指数编制采用量化模型，结合动量因子筛选、风险平价模型权重分配及目标波动率动态调整 [12] 规模变动 - 截至2026年4月26日，全市场理财产品存续规模为31.76万亿元，环比上升0.11% [4][13] - 较2026年4月5日（月初）上升0.75% [4][13] - 从产品类型看，固定收益类产品规模从24.42万亿元微增至24.46万亿元，现金管理型产品规模从6.38万亿元微降至6.37万亿元，其他类别规模基本稳定 [14] 收益率表现 - **现金管理类产品**：上周（2026.4.20-2026.4.26）近7日年化收益率录得1.21%，环比下降2BP [5][16][19] - **货币型基金**：同期近7日年化收益率报1.12%，环比基本持平，两者收益差为0.09%，环比下降1BP [5][16] - **纯固收产品**：各期限产品收益率普遍下降，例如每日开放型产品收益率从1.76%降至1.70%，1年-3年期产品从3.54%降至3.18% [5][18][21] - **固收+产品**：各期限产品收益率普遍下降，例如每日开放型产品收益率从1.90%大幅降至1.51%，1年-3年期产品从5.39%降至3.73% [22] - **市场背景**：资金面维持极致宽松，市场交易拥挤度抬升带动止盈盘兑现，叠加30年超长期特别国债发行供给冲击及MLF缩量续作可能释放的流动性边际收紧信号，债市收益率整体呈现先下后上走势 [5][18] - **基准利率**：全周10年期国债活跃券收益率基本持平于1.76%，30年期国债活跃券收益率下行1BP至2.25% [5][18] 破净率跟踪 - 上周银行理财产品破净率为0.61%，环比下降0.01个百分点 [5][23][27] - 同期信用利差（3年期AA中债中短期票据YTM减3年期中债国债YTM）为58.32BP，环比走阔3.86BP [23][27][28] - 破净率与信用利差整体呈正相关，报告提示若信用利差持续走扩，或将令破净率承压上行 [5][25]

报告投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][8][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28] 报告核心观点 - 理财存量规模企稳回升，截至2026年4月26日全市场存续规模为31.76万亿元，环比上升0.11%，较月初上升0.75% [1][4][13] - 理财收益率有所回落，上周现金管理类产品近7日年化收益率录得1.21%，环比下降2BP，各期限纯固收、固收+产品收益率普遍下降 [1][5][16][18] - 银行理财产品破净率环比微降0.01个百分点至0.61%，但信用利差走阔3.86BP，需关注后续对破净率的潜在压力 [5][23][25] 要闻梳理与简评 - **同业创新动态**：招银理财推出“湾区全球资产优选配置策略”产品，定位为“95%固收打底+5%多元增强”的低波固收增强型策略 [4][11] - 固收部分（95%）以高等级信用债为主，辅以利率债波段交易 [4][11] - 增强部分（5%）与自主研发的“招银理财湾区全球资产优选配置指数”挂钩，该指数涵盖中、美、德、日四国股债商资产 [4][11] - 指数历史回测（2010年初至2026年4月15日）显示年化收益率14.18%，年化波动率7.58%，最大回撤-9.92%，夏普比率1.87 [11] - 指数采用量化模型运作，包括动量因子筛选、风险平价模型分配权重以及锚定目标波动率进行动态调整 [12] 规模变动 - **整体规模**：截至2026年4月26日，全市场理财产品存续规模为31.76万亿元，环比（4月19日-4月26日）上升0.11%，较月初（4月5日）上升0.75% [4][13][14] - **产品类型规模**（截至4月26日）： - 现金管理型：6.37万亿元（较前一周6.38万亿元微降） [14] - 固定收益类：24.46万亿元（较前一周24.42万亿元上升） [14] - 混合类：0.88万亿元（持平） [14] - 权益类：0.02万亿元（持平） [14] - 商品及金融衍生品类：0.00万亿元（持平） [14] - 未披露：0.03万亿元（持平） [14] 收益率表现 - **现金管理类 vs 货币基金**：上周（2026.4.20-2026.4.26）现金管理类产品近7日年化收益率录得1.21%，环比下降2BP；同期货币型基金收益率报1.12%，环比基本持平，两者收益差为0.09% [5][16][19] - **纯固收产品收益率**：各期限产品收益率普遍下降，例如每日开放型产品收益率从1.76%降至1.70%，1年-3年期产品从3.54%降至3.18% [18][21] - **固收+产品收益率**：各期限产品收益率普遍下降，例如每日开放型产品收益率从1.90%大幅降至1.51%，1年-3年期产品从5.39%降至3.73% [22] - **市场背景**：资金面极致宽松，市场交易拥挤度抬升引发止盈盘兑现，叠加30年超长期特别国债发行供给冲击及MLF缩量续作可能释放的流动性边际收紧信号，债市收益率先下后上 [5][18] - 10年期国债活跃券（260005.IB）收益率基本持平于1.76% [5][18] - 30年国债活跃券（260002.IB）收益率下行1BP至2.25% [5][18] 破净率跟踪 - **破净率**：上周银行理财产品破净率为0.61%，环比下降0.01个百分点 [5][23][27] - **信用利差**：上周信用利差（3年期AA中短期票据YTM减3年期国债YTM）环比走阔3.86BP至58.32BP [5][23][27] - **相关性分析**：破净率与信用利差整体呈正相关，当破净率突破5%、信用利差调整超20BP时，理财产品负债端或面临赎回压力，但破净率变动相对信用利差存在滞后性 [25]

同业创新动态 - 招银理财推出“湾区全球资产优选配置策略”产品，旨在实现对全球股票、债券及商品资产的集中配置，系统性捕捉全球资产轮动机会 [3][8] - 该策略定位为“95%固收打底+5%多元增强”的低波固收增强型策略，其中95%的固收部分以高等级信用债配置为主，辅以利率债波段交易，5%的增强部分与自主研发的“招银理财湾区全球资产优选配置指数”表现挂钩 [3][8] - 该指数涵盖中、美、德、日四个经济体的股票、债券及大宗商品，资产构成大致为：境内债券占63%，境内股票占10%，境外股票占17%，商品占10% [8] - 根据历史回测数据（2010年初至2026年4月15日），该指数实现了年化收益率14.18%、年化波动率7.58%、历史最大回撤-9.92%、夏普比率1.87，风险收益特征在回测期内显著优于沪深300、中证红利及标普500指数 [8] - 该指数采用量化模型运作，首先运用动量因子筛选处于趋势性上涨中的资产，其次通过风险平价模型分配各类资产权重以控制组合波动，最后锚定预设目标波动率进行权重的动态调整 [9] 市场规模与变动 - 截至2026年4月26日，全市场理财产品存续规模为31.76万亿元，环比上升0.11%，较2026年4月5日（月初）上升0.75% [3][10] 产品收益率表现 - 2026年4月20日至4月26日，现金管理类产品近7日年化收益率录得1.21%，环比下降2个基点（BP） [4][12] - 同期货币型基金近7日年化收益率报1.12%，环比基本持平，现金管理类产品与货币基金的收益差为0.09%，环比下降1个基点（BP） [4][12] - 上周，各期限纯固收、固收+产品收益率普遍下降 [4][11] - 长期限产品因负债端稳定性更强、资产端久期匹配能力更优，收益率通常高于短期限产品，且对利率波动的敏感性更高，故收益变动更显著 [14] 市场环境与债市走势 - 上周资金面维持极致宽松，市场交易拥挤度明显抬升，带动止盈盘集中兑现 [4][11] - 30年超长期特别国债发行落地带来供给冲击，以及MLF缩量续作可能释放出的流动性边际收紧信号，共同导致债市收益率整体呈现先下后上走势 [4][11] - 全周来看，10年期国债活跃券（260005.IB）收益率较前一周基本持平至1.76%，30年国债活跃券（260002.IB）下行1个基点（BP）至2.25% [4][11] 产品破净率与信用利差 - 上周，银行理财产品破净率为0.61%，环比下降0.01个百分点，信用利差环比走阔3.86个基点（BP） [5][16] - 破净率与信用利差整体呈正相关，通常当破净率突破5%、信用利差调整幅度超过20个基点（BP）时，理财产品负债端或面临赎回压力 [16] - 破净率变动相对信用利差存在一定滞后性，后续若信用利差持续走扩，或将令破净率承压上行 [5][16]