6月18日，滴灌通旗下滴灌通国际投资有限公司（以下简称"滴灌投资"）正式向港交所提交上市申请，汇丰为独家保荐人。 滴灌通由前港交所CEO李小加创立，创立以来一直在尝试基于现金流的企业投融资服务，其产品模式曾引发市场广泛讨论。 此次，滴灌投资闯关港股IPO，为市场揭开了滴灌通运营模式的一角，然而市场对于其运作模式仍需进一步理解。 面对市场争议，李小加于6月23日召开媒体线上交流会，回应了产品运营逻辑、滴灌通3.0阶段做什么等核心问题。 投资者的收益通过企业现金流分配实现，累计收益达标后投资终止。如果企业没有产生现金流，风险由投资者承担，投资者没有索取刚性兑付的权利。 如何理解滴灌通产品的"非股非债"属性，李小加用简单的举例解释道，模式上就是A给B一笔钱， B需要在本金的基础上加一个双方谈好的回报返还给 A，这种表述方式是一种"债"的方式。但从本质上看，A需要承担风险，这是一种"股"的形式。 李小加进一步总结，滴灌投资使用的现金权，形式简单尤如债权、实质风险定价尤如股权，具体执行方式采用YITO机制："Yield in, Term out"，即 "收益 到，期限到"。 滴灌通3.0到底要做什么？ 公司创始人李小加 ...

上市申请与模式创新 - 滴灌通提交赴港上市初步申请文件，采用罕见的香港上市规则第21章方式，港交所近15年无此类案例，能否破冰受关注[1] - 公司未披露拟发行股份、募集资金等具体数据，上市文件仅英文版[1] - 商业模式为创新收入分成模式，通过滴灌通澳交所挂牌小微企业DRO产品，全球首家持牌DRO交易所[7] - "滴灌之星"系统包含五大数字化投融资载体（RBO、SPV、SPAC、ETF、RBU），区别于传统股票市场实体结构[8] 高管团队与创始人背景 - 创始人李小加曾任港交所行政总裁，主导LME收购、沪港通/深港通推出等重大战略，并推动生物科技公司上市规则改革[3] - 李小加曾任职摩根大通中国主席、美林证券中国总裁，拥有法律与金融复合背景[4][5] - 管理团队包括独立董事方晓明（Helport AI总裁）及经济学家金刻羽博士等经验丰富人士[5][6] 融资进展与争议 - 2023年8月完成4.58亿美元C轮融资，股东涵盖全球长线机构、风投基金及消费集团[9] - 商业模式曾被质疑为高利贷，李小加回应称是联营模式（业主出店铺、公司出资金、运营者出力）[9] - 招股书提示投资小微实体风险，包括现金流波动、行业挑战及对标的资产无控制权[10] 业务模式特点 - 市场结构创新：数字化重构传统股票市场，降低成本[8] - 市场准入创新：高频分红、精准披露机制提升小微投资安全性[8] - 市场交易创新："先滴后灌、柔性定制"模式简化融资流程[8]