**涉及的公司与行业** * **公司**: 大金重工 [1][2][3] * **行业**: 海上风电行业 [1][2] **核心观点与论据** * **估值观点**: 公司当前估值与以国内市场和制造业为主的海力风电、东方电缆持平（25-30倍市盈率）并不合理，公司处于显著低估状态，预期差明确 [1] * **商业模式壁垒**: 公司打造了海上风电的“京东模式”，在制造业务基础上提供航运物流、系统服务等延伸服务，价值量和附加值更高，是提升全球竞争力的重要手段 [1] * **全球竞争力**: 因全球无可对标对象，市场可能阶段性无法准确定价其独特商业模式，后续将通过持续的财务表现提振市场预期 [1] * **航运业务预期差**: 自建远洋特种航运物流体系是重资产高壁垒业务，能大幅增强全球竞争力，其财务报表增量贡献有望超预期 [1] * 自有运输模式能为客户提供便利，客户愿意支付明确溢价，且目前市场无其他企业提供类似模式，公司竞争优势凸显 [1] * 除物流体系外，公司还在布局港口服务等延伸服务，将进一步提升全球竞争力 [1] * 自有船运输带来的单吨净利存在超预期可能性，业绩将从下半年开始部分验证（Hornsea 3项目） [2] * **漂浮式业务预期差**: 市场因担心漂浮式商业化进度而未对该业务充分定价 [2] * 在英国等国家，漂浮式项目有独立的电价机制（更高的拍卖电价上限），获得差价合约的项目具备经济性，英国AR6、AR7均有漂浮式项目拍卖成功 [2] * 公司重点参与英国海风AR6的GreenVolt漂浮式项目，若获取7-8万吨订单，按单吨净利8000元测算，对应约6亿元利润 [2] * 公司布局的20万吨浮体产能对应约750MW漂浮式海风容量，并不需要数GW级的项目支撑 [2] * **业绩兑现预期**: 航运、漂浮式业务的业绩和订单将在2026年逐步兑现验证，且存在较大预期差 [3] * **投资建议与目标**: 持续重点推荐，公司未来有望成长至千亿市值，上涨空间近200% [3] **其他重要信息** * **产能信息**: 公司漂浮式海风产能目前为20万吨 [2] * **项目进展**: 用于验证自有运输业绩的Hornsea 3项目相关船只（KINGONE）已航行至马六甲海峡 [2]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周新能源细分板块行情有不同表现，风电、光伏、储能、氢能指数有涨有跌，各板块市盈率有差异 [4] - 漂浮式海风是新兴产业趋势，发展节奏快，有潜在投资机会；工商业分布式光伏发展因政策调整有不确定性；美国本土大储企业经营承压，国内大储集成企业抗风险能力强 [6][7] - 给出风电、光伏、储能、氢能各领域的投资建议，推荐关注相关企业 [7] 各目录总结 风电 - **本周重点事件点评**：6月19日英国皇家地产公布海上风电租赁第五轮结果，Equinor和Gwynt Glas获浮式海上风电场址开发权，合计3GW；全球漂浮式海风兴起，看好其潜在投资机会 [11][12] - **本周市场行情回顾**：本周风电指数下跌0.08%，跑赢沪深300指数0.37个百分点，截至本周，Wind风电指数整体市盈率为18.8倍 [13] - **行业动态跟踪** - **产业链动态数据**：本周国内中厚板价格环比下降0.5%，铸造生铁价格环比下降1.8%；陆上和海上风电有招标及中标情况 [23][24] - **海外市场动态**：波兰1.4GW海上风电项目达成最终投资决定；菲律宾启动3.3GW固定式海上风电项目拍卖；瑞典一风电场发生叶片断裂事故 [36] - **国内市场动态**：财政部下达2025年可再生能源电价附加补助41.9亿元 [37] - **产业相关动态**：明阳1205台风机在台风中发电2.79亿度；金风科技完成风机大部件免主吊更换智能设备测试 [37] - **上市公司公告**：恒润股份拟投资12亿元建设风电齿轮箱零部件项目；振江股份拟设立境外子公司 [38] 光伏 - **本周重点事件点评**：山东省印发分布式光伏开发细则，工商业分布式光伏自发自用余电上网模式上网电量收益不确定大，未来发展有不确定性 [39] - **本周市场行情回顾**：本周申万光伏设备指数下跌0.57%，跑输沪深300指数0.12个百分点，截至本周，申万光伏设备指数估值约29.06倍 [40] - **行业动态跟踪** - **产业链动态数据**：本周多晶硅致密块料、N型单晶硅片、TOPCon双玻组件价格环比持平，TOPCon电池片价格环比下降2.0% [46] - **海外市场动态**：美国参议院预算草案削减太阳能激励措施；First Solar扩张美国组件产能；印尼首个GW级光伏电池组件一体化工厂投产 [57][58] - **国内市场动态**：山东发布分布式光伏管理办法；天津分时电价征求意见 [59] - **产业相关动态**：华为等入围大唐16GW光伏逆变器大单；新霖飞埃及项目开工 [60] - **上市公司公告**：爱旭股份调整2023年度向特定对象发行A股股票方案 [61] 储能&氢能 - **本周重点事件点评**：美国储能集成商Powin申请破产，美国本土大储企业经营承压，国内大储集成企业抗风险能力强，有望在国际竞争中胜出 [62] - **本周市场行情回顾**：本周储能指数下跌0.01%，跑赢沪深300指数0.45个百分点；氢能指数下跌1.15%，跑输沪深300指数0.7个百分点；储能和氢能板块涨幅前五的股票有中材科技等 [63] - **行业动态跟踪** - **产业链动态数据**：国内5月储能市场完成招投标情况，2小时储能系统平均报价创历史新低；海外美国大储新增装机情况，我国逆变器出口金额增长；6月国内有3个绿氢项目更新动态 [69][87] - **海外市场动态**：匈牙利发布储能补贴草案；特斯拉扩大日本虚拟电厂业务 [88] - **国内市场动态**：5月氢车上牌量同比减少84.3%；1 - 4月储能型锂电池产量超110GWh；福建发布氢能产业规划 [89] - **产业相关动态**：上能电气与埃及企业达成战略合作 [90] - **上市公司公告**：祥鑫科技向墨西哥子公司增资；吉电股份拟投资建设梨树绿色甲醇创新示范项目 [90][91] 投资建议 - 风电关注明阳智能、东方电缆等；光伏关注帝尔激光、隆基绿能等；储能关注阳光电源、上能电气等；氢能关注华光环能、亿华通等 [7][95]