旅游市场升温 - 呼和浩特凭借自然风光与历史文化底蕴吸引大量游客 文旅消费全面开花 [1] - 草原景区 特色街区 农家乐 夜市摊位等场景"人气流量"激活"消费增量" [1] - 文旅部门数据显示旅游旺季接待游客量与旅游总收入持续攀升 [5] 自然风光与特色消费 - 敕勒川草原游人如织 旅拍写真店推出29元团购优惠 日均接待10组客人 [2] - 民族服装租赁与小羊出租服务需求旺盛 纪念品商店民族工艺品销量大增 [2] - 牛肉干专卖店单日补货3次 特色食品受游客追捧 [2] 农家乐与周边经济 - 回民区东乌素图村农家乐客流高峰 现摘蔬菜 现熬奶茶套餐供不应求 [3] - 农户菜园成"网红打卡点" 游客采摘番茄黄瓜日均增收200多元 [3] - 神泉生态旅游景区单日客流量大幅增长 带动露营装备租赁与特色餐饮消费 [3] 文旅活动与美食经济 - 演唱会 音乐节 啤酒节等活动密集举办 塞上老街周边餐饮客流激增 [4] - 小吃摊收入达平日数倍 羊杂碎日销量超百碗 为平时3倍 [4] - 冰煮羊店沙葱土豆泥 凉拌莜面成热门菜品 游客消费意愿强烈 [4] - 烧卖美食节开幕后饮品店 便利店销售额显著提升 游客延长停留时间至5日 [4] - 宽巷子夜市摊主营业至凌晨两点 烤羊腿等特色美食需求旺盛 [4]

财务表现 - 24年营收18.7亿，同比-1.7%，归母净利0.8亿，同比-37.7% [1] - 24Q4营收5.0亿，同比-11.9%，归母净利0.02亿，同比-94.7% [1] - 25Q1营收4.7亿，同比+1.5%，归母净利0.2亿，同比-38.0%，低于预期（前瞻预计同比-12%） [1] - 24年归母净利率同比-2.6pct至4.5%，25Q1同比-2.9pct至4.6% [3] 渠道与产品结构 - 24年经销渠道营收10.5亿，同比-6.0%，直营渠道营收8.1亿，同比+4.3% [2] - 大B渠道中，百胜中国贡献营收3.6亿（同比-10.7%），华莱士1.1亿（同比-15.2%），海底捞1.0亿（同比+51.7%） [2] - 分产品：主食类9.1亿（同比-6.9%），小食类4.4亿（同比-13.8%），烘焙甜品类3.7亿（同比+0.0%），冷冻调理菜肴类1.4亿（同比+273.4%） [2] 盈利能力与费用 - 24年毛利率23.7%，同比持平，24Q4同比-1.7pct，25Q1同比-1.0pct至24.4% [3] - 24年销售费用率同比+0.7pct至5.4%，管理费用率同比+1.2pct至9.7% [3] - 25Q1销售费用率同比+2.1pct至8.0%，管理费用率同比+0.4pct至8.7% [3] 行业与竞争环境 - 速冻食品行业需求平淡，价格竞争激烈，公司加大促销力度及大经销商扶持 [1] - 下游餐饮客户经营压力传导至供应链，小B渠道价格竞争激烈 [2] - 预制菜品类增速亮眼（同比+273.4%），细分市场逐步建立竞争优势 [2] 未来展望 - 下调盈利预测：25-26年EPS 0.91/1.05元（较前值-29%/-30%），引入27年EPS 1.14元 [4] - 目标价29.40元（基于26年28x PE），维持"买入"评级 [4]