核心观点 - 恺英网络与传奇IP达成和解，以支付约1.99亿元和解金的方式，一次性解决长达十年的法律纠纷，免除原4.81亿元连带清偿责任，预计对当期利润产生约2亿元正向影响，并解除资产冻结以改善现金流 [1][3][6] 和解协议关键条款 - 上海恺英需在收到传奇IP撤回撤裁案件通知后的10个工作日内，一次性支付1.986亿元和解金 [3][8] - 支付完毕后，双方所有判决与裁决债务视为全部履行完毕，并互相撤回在全球范围内的所有诉讼及仲裁申请 [3][8] 纠纷历史与法律进程 - 纠纷始于2016年，恺英网络通过子公司与传奇IP母公司签署授权协议，合同金额达500亿韩元（约合3亿元人民币） [2][6] - 2019年，传奇IP在ICC仲裁胜诉，要求浙江欢游支付赔偿，后试图追偿其母公司上海恺英 [2][7] - 2022年9月，上海高院二审判决上海恺英对浙江欢游的债务承担连带清偿责任，本金为4.81亿元 [2][7] - 2024年4月，最高人民法院驳回上海恺英的再审申请 [2][7] - 2022年10月，上海恺英提起反制仲裁，2025年4月ICC裁决传奇IP需向上海恺英支付2.245亿元赔偿金，为最终和解奠定基础 [3][7] 财务影响 - 公司2022年已计提4.8亿元营业外支出作为预计负债 [3][8] - 实际支付1.99亿元和解金，通过冲回多计提负债，预计产生约2亿元的非经常性损益，直接增厚当期利润 [1][3][8] - 和解将解除诉讼导致的资产冻结，释放现金流，截至2025年9月30日，公司流动资产达59.9亿元，流动性进一步优化 [3][8] 公司战略与运营影响 - “传奇”IP是公司核心资产，旗下《原始传奇》《热血合击》等产品贡献稳定流水 [4][9] - 据伽马数据，2025年“传奇”IP市场规模达355.5亿元，连续多年保持在300亿元高位 [4][9] - 纠纷解决后，公司可更专注于“996传奇盒子”等平台生态运营，从单一游戏开发商向“传奇”细分领域基础设施服务商转型 [4][9] - 公司同步推出1亿至2亿元股份回购计划，用于股权激励与员工持股，彰显管理层信心 [4][9] 行业意义 - 此次和解是中国游戏行业IP纠纷的缩影，标志着行业逐步走向理性，通过市场化谈判一次性了结争议 [4][10] - 和解使企业能将资源重新投入内容创作与用户体验，而非无休止的法律消耗，有利于在存量竞争加剧的背景下聚焦主业与高质量发展 [4][10]

财务表现 - 2024年公司营收51.18亿元，同比增长19.16%，归母净利润16.28亿元，同比增长11.41%，归母扣非净利润15.99亿元，同比增长18.43% [1] - 2025Q1营收13.53亿元，同比增长3.46%，归母净利润5.18亿元，同比增长21.57%，归母扣非净利润5.16亿元，同比增长21.66% [1] - 2025Q1净利润增速超营收增速，主要得益于销售、管理和研发费用的同比优化 [2] 业绩驱动因素 - 2024年营收高增主要源于复古情怀老游戏（如《原始传奇》、《热血合击》）的长线运营及海外游戏发力，境外收入3.75亿元，同比增长221% [2] - 海外游戏表现亮眼，《OVERLORD》韩国Google Play畅销榜最高排名第32位，《天使之战》海外版位列东南亚多地区畅销榜前十 [2] - 2025Q1增长主要依赖老游戏稳健运营及新游戏《龙之谷世界》贡献增量 [2] 产品与研发 - 2025年产品发布会集中发布22款游戏，覆盖MMORPG、SLG、策略卡牌等品类，其中《龙之谷世界》和《数码宝贝：源码》已上线 [3] - 《盗墓笔记：启程》于4月10日开启破雾测试，《古龙群侠录》、《三国特攻队》等游戏陆续取得版号 [3] - 重点新游《斗罗大陆：诛邢传说》已完成首测和扬帆测试 [3] - 3D AI陪伴应用《EVE》发布首个宣传视频并开启内测，首测即将开启 [3] 投资与布局 - 公司通过投资差异化特色研发工作室补充产品线，完成对自然选择的投资，累计持有其海外控制主体超16%股权 [3] 股东回报与信心 - 2024年度拟每10股派发现金红利1元，合计2.14亿元，全年现金分红合计4.26亿元，现金分红比例26.18% [4] - 2月19日完成1607万股回购股份注销，占总股本0.75% [4] - 实控人及高管承诺2024-2028年不减持并将税后分红所得用于增持，已完成两次增持，共计980万股，金额8977万元 [4] - 制定未来三年股东回报规划，优先采用现金分红，可进行中期现金分红 [4] 未来展望 - 预计2025-2027年营收分别为59.9/65.6/71.8亿元，增速16.9%/9.66%/9.43%，归母净利润分别为21.3/23.8/26.4亿元，增速31.0%/11.3%/11.2% [5] - 丰富游戏储备及AI应用布局有望持续驱动业绩增长 [5]

业绩表现 - 2024 年公司实现营业收入 51.18 亿元，同比增长 19.16%；归属于上市公司股东的净利润 16.28 亿元，同比增长 11.41%；总资产 80.26 亿元，比上年末增长 21.42%；归属于上市公司股东的净资产 65.48 亿元，比上年末增长 24.86% [2] - 2025 年第一季度公司实现营业收入 13.53 亿元，同比增长 3.46%；归属于上市公司股东的净利润 5.18 亿元，同比增长 21.57%；总资产 89.31 亿元，比上年度末增长 11.27%；归属于上市公司股东的净资产 72.44 亿元，比上年度末增长 10.63% [2][3] 业绩增长原因 - 2024 年和 2025 年第一季度业绩增长主要系《原始传奇》等长线产品稳定运营以及《新倚天屠龙记》等新上线产品出色表现 [3] 归母净利润增速高于营业收入增速原因 - 2025 年 Q1 归母净利润增速高于营业收入增速，主要是业务结构变化，研发业务比重上升，成本费用下降，且部分老产品市场推广费较上年同期减少 [3] 毛利率提升原因 - 2025 年 Q1 毛利率提升是因为业务结构改变，高毛利研发业务占比提升 [3] 境外收入增长原因及海外业务策略 - 2024 年公司境外收入 3.75 亿元，同比增长 221.48%，主要是新上线多款海外游戏产品带来营收增长，如《天使之战》《新倚天屠龙记》等不同版本上线 [3] - 公司已初步建立海外发行策略，通过组合推广方式实现近三年境外收入持续增长，2025 年将继续贯彻 IP 产品战略，深耕现有地区，发力突破日本及欧美国家/地区 [3][4] 分红策略 - 2024 年公司进行两次现金分红，金额 4.25 亿元，未来将统筹业绩增长与股东回报平衡，积极现金分红 [5] 实控人和高管增持情况 - 公司实际控制人、董事长金锋及其一致行动人承诺未来五年不减持，且将 2024 - 2028 年税后分红所得用于增持；全体高管也有相同承诺，2024 年金锋董事长及全体高管累计分红增持 979.95 万股，金额约 8977.21 万元 [6][7] 储备产品 - 自研产品有《盗墓笔记：启程》《斗罗大陆：诛邪传说》等 [7] - 正在研发的有《BLEACH 千年血战篇》等知名 IP 授权手游 [8] - 计划代理发行的有《开心小矿工》《古怪的小鸡》等 [8][9] IP 情况 - 公司积累大量 IP 授权，如“机动战士敢达系列”等 [10] - 重点孵化原创 IP“岁时令”和“百工灵”，“岁时令”已开发多品类产品和衍生品，“百工灵”开展多项研究和公益传播 [10][11][12] 战略投资进展 - 2025 年 3 月 31 日，海外全资子公司完成对 AI 公司 Tyrell AI Limited 投资协议签署，投资后累计持股比例将超 16% [12] - 其在研产品《EVE》是 3D AI 伴侣应用，近期将测试，后续确定上线计划 [12]