展会概况 - 2025杭州国际人形机器人与机器人技术博览会将于6月20日至6月22日举办，每日展出时间为9:00-17:00，由浙江省机器人产业发展协会主办，上海高登会展集团承办，采用"论坛+展览+体验"一体化模式 [1] - 展会聚焦人形机器人前沿技术、产业生态与未来生活场景，覆盖机器人整机、关键零部件、应用场景全产业链 [1][5] 核心参展企业与技术 - **特斯拉人形机器人(Tesla Bot)**首次在国内展会亮相，展示仿生行走、精准抓取、智能交互等量产级技术 [3] - **200+领军企业参展**，包括阿里云、杭州六小龙(宇树/云深处/强脑/群核等)、卓益得、清宝机器人、卧龙集团、海创人形机器人创新中心等 [5] - 技术展示涵盖**具身智能**、**多模态交互**、**脑机接口**等前沿领域 [5] - 细分领域参展企业包括： - **工业机器人**：埃斯顿/埃夫特/节卡等12家 [18] - **医疗机器人**：天智航/精锋医疗/术锐等11家 [19] - **人形机器人**：优必选/宇树/云深处等20家 [19] - **核心零部件**：绿的谐波/坤维科技/思岚科技等23家 [21] 同期活动安排 - **杭州人形机器人大会**(6月20日)：聚焦行业趋势与政策解读 [9] - **产业链接大会**(6月21日)：推动企业技术落地与商业合作 [10] - **技术创新·投资·出海论坛**(6月21日)：探讨资本与技术对接 [10] - **安全标准研讨会**(6月22日)：研讨核心部件及具身智能装备安全性能标准 [13] 互动与体验 - 设置机器人舞蹈秀、科普达人秀等全天活动，打造亲子科技启蒙场景 [11] - 开展集卡互动赢限量礼品等网红打卡项目 [11] - 每日安排人形机器人科普活动(10:00-17:00) [13]

纪要涉及的公司 浙江三花智能控制股份有限公司（Zhejiang Sanhua Intelligent Controls - A，股票代码002050.SZ）[2][15][18] 纪要提到的核心观点和论据 核心观点 - 2024财年业绩符合预期，经营现金流激增是关键积极因素，人形机器人发展是关注重点，维持增持评级[2] - 预计盈利预测有喜有忧，业绩公布后股价可能表现更好，市场或关注公司战略举措和增长机会[10][11] 论据 - **积极方面** - 2024财年营收同比增长14%，得益于制冷和汽车零部件业务强劲反弹，该季度营收分别同比增长29%和38%[2][3] - 全年经营现金流增长17%，超出预期28%，主要受第四季度同比激增75%推动，展现了公司强大的供应链管理能力[2][3] - 公司在年报中强调人形机器人机会，致力于与关键客户推进试验和采样合作，同时扩大海外产能和研发能力，有望受益于2025年人形机器人行业的显著增长[4] - 投资基于公司受益于中国政策刺激、汽车零部件业务受益于特斯拉销售好转以及对其在人形机器人发展领域战略定位的信心增强[15] - **消极方面** - 2024年第四季度利润表现疲软，同比仅增长约5%，低于预期的10%增长，全年毛利率略低于预期，下降0.2个百分点，主要因材料和劳动力成本增加以及竞争激烈的定价环境[5] - 制冷业务毛利率同比下降0.6个百分点，反映出在成本上升情况下维持盈利能力的挑战，这可能是由于2024年大部分时间汽车和家电客户去库存的持续影响[5][9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **估值**：采用贴现现金流（DCF）估值方法，2026年6月目标价46元人民币，对应2026财年预期市盈率33倍，估值假设加权平均资本成本（WACC）为8.7%，终端增长率为5%[16] - **风险**：评级和目标价的下行风险包括全球电动汽车需求低于预期、汽车领域行业竞争大于预期、全球宏观环境严峻以及人形机器人业务发展慢于预期[17] - **重要披露**：摩根大通是浙江三花智能控制相关金融工具的做市商和/或流动性提供者，目前或过去12个月内是该公司客户，提供非投资银行、证券相关及非证券相关服务，可能持有该公司债务证券等[20][21][22][23] - **评级历史**：展示了摩根大通对浙江三花智能控制的历史评级和目标价变化[25] - **研究覆盖范围**：分析师Karen Li的研究覆盖范围包括多家公司，其中包括浙江三花智能控制[28] - **评级分布**：截至2025年1月1日，摩根大通全球股票研究覆盖、投资银行客户等不同类别下的评级分布情况[29] - **其他信息**：包括研究报告的制作和分发的法律实体、各地区的监管信息、研究报告的相关风险提示、版权声明等内容[44][45][46][66][70]