文章核心观点 - 佩蒂股份从一家中国宠物咬胶代工厂起步，通过精准把握海外市场需求、持续研发创新、前瞻性布局海外供应链与生产基地，成功转型为一家全球化上市公司，其发展路径经历了从“产品出海”到“产能出海”，再到“生态出海”的典型演进 [1][3][13] 公司发展历程与战略 - 20世纪90年代初，公司在中国宠物经济尚未萌芽时，利用皮革产业边角料开发出中国第一款宠物咀嚼食品“狗咬胶”，主攻迅速增长的美国市场 [3] - 2008年，公司主持制定了中国宠物行业第一个《宠物食品—狗咬胶》国家标准（GB/T23185-2008） [3] - 2011年，公司在乌兹别克斯坦设立生产基地进行原料初加工，首次试水海外布局 [4] - 2013年，公司在越南开办工厂，该工厂境外出口额从2014年的600万元人民币增长至2017年的1.8亿元人民币 [4] - 2017年，公司在深圳交易所创业板上市，成为“宠物食品第一股” [4] - 2018年，公司拓展海外版图，在柬埔寨建设生产基地，并在新西兰建设宠物主粮产线 [4] - 到2022年，公司海外出口规模达到约9.4亿元人民币，已接近国内出口规模的两倍 [4] 海外产能布局与优势 - 公司在柬埔寨、越南和新西兰分别布局了生产基地，其中柬埔寨基地是境外规模最大的生产基地之一 [1] - 选择柬埔寨的原因包括：土地价格仅为越南的三分之一、劳动力成本更低、政局稳定、投资氛围安全，并可享受最高9年免所得税、零增值税、免进口及出口税等优惠政策 [10] - 柬埔寨美元自由流通的外汇管制环境，有助于跨境贸易企业减少汇率波动风险，降低财务成本 [10] - 公司海外产能已逐步追平并反超国内产能 [4] 海外运营管理与本土化 - 公司在越南建厂时，当地宠物食品行业几乎空白，公司花费大量精力与当地商务、海关系统对接，推动行业在监管体系中明确归类 [5] - 公司在越南推行计件工资制初期遭遇近半员工离职的抵制，通过派遣中国熟练工人进行生产示范，展示高效率与多劳多得的优势，成功转变了当地员工观念 [5] - 计件制使公司在面对市场波动和短期订单激增时，能通过高报酬激励工人加班，快速拉升产能，表现出更强的生产韧性 [5] - 公司通过组织产能比赛、抽奖奖励摩托车等方式激励海外员工 [6] - 经过长期磨合，佩蒂在越南工厂的2000名员工已以本地人为主，中方人员仅约50人 [6] 产业链生态出海 - 公司参与的柬埔寨博格经济特区是经中国商务部备案的浙江省在柬埔寨唯一省级境外经济示范区（工业方向），占地约2400亩 [11] - 特区为公司提供了完善的基础设施，包括自建容量达30万立方米的水库、2000吨污水处理厂、电力专线以及商业中心、食堂宿舍等生活设施 [11] - 特区在招商中有意识筛选上下游企业以形成完整产业生态，并在每个细分领域仅引入一家代表性企业，避免不良竞争 [13] - 特区为入园企业提供融资渠道、统一招工培训、劳工纠纷处理及员工语言技能培训等配套服务 [13] - 公司的出海实践已从“产品出海”、“产能出海”演进为以境外园区为载体，带动产业链上下游共同出海的“生态出海” [13]

宠物经济行业概况 - 宠物经济赛道年增速超20%，规模达千亿级，宠物食品是主要消费市场，2024年市场份额为52 8% [1][12] - 宠物食品领域中主粮和营养品份额上升，零食份额略有回落 [12] - 宠物消费其他细分市场包括宠物医疗（28 0%）、宠物用品（12 4%）、宠物服务（6 8%） [12] 公司发展历程 - 公司创始人陈振标1992年从制革边角料中发现商机，开发中国首款宠物咀嚼食品"狗咬胶" [2] - 2002年成立温州佩蒂宠物用品有限公司，初期以ODM/OEM模式出口宠物咬胶产品 [2] - 2015年挂牌新三板，2017年成为A股首家宠物食品上市公司 [5][6] - 全球化布局包括越南、新西兰、柬埔寨等生产基地 [3] 业务与产品结构 - 产品线涵盖宠物健康咀嚼类食品、营养肉质零食、干粮、湿粮、保健食品等 [7] - 海外业务采用ODM和"以销定产"模式，主要出口欧美发达国家 [7] - 自有品牌矩阵包括"爵宴"、"好适嘉"、"齿能"，2018年启动国内自主品牌建设 [7][4] 财务表现 - 2024年营收16 59亿元（同比+17 56%），归母净利润1 82亿元（扭亏为盈） [1][8] - 2025Q1营收3 29亿元（同比-14 40%），净利润0 22亿元（同比-46 71%） [2] - 海外销售占比82 63%（2024年13 71亿元），国内销售2 88亿元（自主品牌增长33%） [10] - 越南德信和柬埔寨爵味分别贡献净利润5338 72万元和5129 89万元 [8] 市场竞争与战略抉择 - 同行乖宝宠物2024年营收52 45亿元，中宠股份44 65亿元，公司规模相对较小 [13][14] - 乖宝自有品牌"麦富迪"营收占比67 59%，公司自有品牌起步较晚（2018年） [14] - 公司面临战略选择：巩固海外代工优势或加码国内自有品牌建设 [11][14] - 国内宠物食品市场呈现国产化、零食主粮化、品类细分等趋势 [14]