1) 报告行业投资评级 - 钢铁建材板块纯碱品种评级为震荡 [1] - 钢铁建材板块玻璃品种评级为震荡 [1] 2) 报告的核心观点 - 纯碱短期处于底部震荡区间 供给端检修缩量带来一定支撑 但供需过剩格局未改 当前期货贴水收敛至平水 估值偏低 下方有成本支撑 上方受高库存与弱需求压制 短线以区间操作为主 01合约参考区间约920-1000元/吨 [1] - 玻璃供需双弱格局延续 需求降幅超过供给收缩幅度 高库存有待进一步消化 短期延续低位震荡为主 旺季需求支撑有限 中长期需求仍有下行预期 关注地产政策动向对情绪的扰动 01合约参考区间约850-935元/吨 低位不建议盲目抄底 [2] 3) 分品种市场分析总结 纯碱品种市场分析 - 10月19日夜盘 纯碱主力SA2701收报953元/吨 上涨0.21% 涨幅为+2元/吨 沙河重质纯碱市场价939元/吨 环比持平 [1] - 供给方面 纯碱行业仍处于产能扩张周期 2027-2028年仍有金山湖北潜江500万吨等大额新增产能规划 低成本产能持续替代存量高成本产能 尚未进入去产能周期 当前纯碱综合产能利用率约76.15% 周度产量环比小幅下滑 头部大厂检修导致日产低位运行 9月集中检修已陆续结束 10月检修与复产并存 整体产量环比小幅修复 但仍低于前期高位 产能尚未出清 长期供给压力仍较大 [1] - 需求方面 下游整体需求偏弱 浮法玻璃日熔维持14.23万吨/日 光伏玻璃仍有产线冷修 重碱刚需走弱 下游普遍亏损 采购以刚需为主 出口维持高位 且仍具有一定韧性 [1] - 库存方面 国内纯碱厂家总库存162.89万吨 较周一减少8.13万吨 跌幅4.75% 纯碱厂家库存进一步去化 节前集中提货带动去库 但库存压力边际缓解有限 [1] - 成本方面 动力煤价格偏强推升成本重心 联碱法 氨碱法均陷入深度亏损 联碱法毛利约-196元/吨 行业亏损倒逼部分企业主动减量或检修 供应端不确定性抬升 [1] 玻璃品种市场分析 - 10月19日夜盘 玻璃主力FG2701收报864元/吨 上涨0.58% 涨幅为+5元/吨 沙河浮法玻璃市场价913元/吨 环比持平 [1] - 供给方面 全国浮法玻璃日熔量14.23万吨 日熔环比持稳 近期有产线冷修 9月点火产线预计10月产出玻璃 从产线计划表看 潜在待点火产线多于潜在冷修产线 供应端仍有压制 行业广泛亏损 长期日熔或以下行趋势为主 但被动减产为主 缺乏持续性 [1] - 需求方面 玻璃需求超70%流向地产 地产竣工面积同比大幅下滑 1-8月竣工同比-23.7% 玻璃终端需求偏弱 下游深加工订单同比减少 10月上旬全国深加工样本企业订单天数均值仅10天 同比-9.2% "金九银十"旺季表现不及预期 节后中下游拉货略有增加 但整体难有大的起色 [1] - 库存方面 全国浮法玻璃样本企业总库存7179.3万重箱 环比-139.3万重箱 环比-1.9% 同比11.7% 折库存天数33天 较上期-0.7天 玻璃库存小幅去化 [1] - 成本方面 三种工艺即天然气 煤制气 石油焦全线亏损 周均利润约-148~-169元/吨 煤炭价格走势或将对企业亏损收窄斜率与冷修推进节奏产生直接影响 [1][2]

报告行业投资评级 - 锌ZN2611合约观点为震荡偏弱 [3] - 玻璃FG2701合约观点为震荡偏弱 [3] - 铁矿石I2701合约观点为震荡偏弱 [3] - 生猪LH2701合约观点为低位震荡 [3] - 贵金属板块评级存在下调风险 [3] 核心观点 - 三季度GDP增速较二季度环比加快 主要由工业生产方面驱动 消费潜力有待进一步释放 美债利率持续回落后 流动性压力有所缓解 但市场量能仍处于低位 资金面偏保守谨慎 [3] - 各期货品种按板块呈现不同运行态势 对应给出差异化操作指引 [3] 分板块内容总结 股指板块 - 股指IH2612合约点评为三季度GDP增速环比改善 指数缩量反弹 [3] - 操作上建议观望为主 设置严格止损 [3] 贵金属板块 - 贵金属板块点评为美债收益率止跌反弹 贵金属冲高回落 [3] - 黄金短期仍在4000-4100美元寻求支撑消化下行压力 后续关注美国中期选举和地缘冲突对能源价格和美债收益率的影响 等待宏观利空消化 行情若温和反弹可尝试逢低构建期权牛市价差组合 [3] - 白银跟随黄金波动 短期价格或在55-60美元区间偏弱波动 在空头压力较大情况下相对金价偏弱 可逢低做多金银比 [3] - 铂金总体呈现震荡修复 可尝试构建期权牛市价差策略 [3] 黑色板块 - 钢材RB2701、HC2701合约点评为钢价延续偏弱走势 操作建议空单持有 [3] - 铁矿I2701合约点评为钢厂存复产预期 海运费反弹 短期01合约运行区间参考670-720 中长期逢高做空 [3] - 焦煤JM2701合约点评为煤矿逐步增产 焦煤价格回落 操作建议高位空单持有 [3] - 焦炭J2701合约点评为现货提降 盘面跟随焦煤定价 操作建议高位空单持有 [3] - 硅铁SF2611合约点评为供应维持高位 成本预期松动 运行区间参考5800-6000 操作建议区间震荡思路对待 [3] - 锰硅SM2611合约点评为供需边际改善 成本预期松动 运行区间参考5700-5900 操作建议区间震荡思路对待 [3] 有色板块 - 铜CU2611合约点评为现货升贴水回落 关注宏观与政策驱动 主力合约关注85000-109000支撑 操作建议观望 [3] - 氧化铝AO2701合约点评为理论出口窗口开启托底需求 盘面下方空间有限 主力合约参考2620-2740 操作建议多单谨慎持有博弈反弹 卖出看跌期权可继续持有 [3] - 铝AL2611合约点评为低库存叠加现货强升水 关注去库斜率及进口窗口变化 主力合约参考22800-23600 单边暂时观望 等价格反弹后继续沽空 [3] - 铝合金AD2612合约点评为废铝资源紧缺 AD-AL价差偏强运行 主力参考22600-23500运行 短期观望 多AD空AL套利止盈 [3] - 锌ZN2611合约点评为下游逢低补库 锌价震荡运行 主力关注24500-25000支撑 操作建议观望 [3] - 工业硅Si2611合约点评为华东现货小幅回落 工业硅期价大幅下跌 操作建议观望 [3] 新能源板块 - 多晶硅PS2611合约点评为多晶硅止稳回升 操作建议观望 [3] - 碳酸锂LC2701合约点评为宏观和产业情绪小幅修复 盘面低位反弹 偏弱调整 主力参考9.4万-10.5万 单边暂观望 [3] 能源化工板块 - 原油SC2611合约点评为美伊谈判僵持 油价宽幅震荡 操作建议观望 [3] - PX PX2612合约点评为汽油表现走弱 估值有所回落 但柴油偏强叠加紧平衡 基本面仍然有支撑 操作建议短期观望 [3] - PTA TA2701合约点评为库存流动性逐渐缓解 加工费回落 绝对价格跟随原料节奏 操作建议TA01合约加工费做缩 [3] - 短纤PF2612合约点评为库存偏低 加工费大幅修复 盘面绝对价格跟随原料 操作建议关注12-1月差逢高反套机会 [3] - 瓶片PR2612合约点评为供需双弱 加工费短期反弹 绝对价格跟随原料 操作建议关注12-1月差逢高反套机会 [3] - 乙二醇EG2611合约点评为进口回升 国内强供给弱需求 预期持续累库 估值仍有走弱压力 单边关注01合约逢高空配的机会 套利方面1-5月差反套继续持有 [3] - 纯苯BZ2611合约点评为低库存对近端仍存支撑 但供需偏弱预期下价格高位承压 操作建议远月谨慎偏空对待 或买入虚值看跌期权 [3] - 苯乙烯EB2611合约点评为低库存对近端仍存支撑 但供需偏弱预期下价格高位承压 操作建议远月谨慎偏空对待 或买入虚值看跌期权 EB-BZ价差900以下低位做扩为主 [3] - LLDPE L2701合约点评为成本支撑仍存 且供需双增 PE预计先扬后抑 操作建议1-5逢低正套 [3] - PP PP2701合约点评为10月供需先强后弱 预计PP价格先扬后抑 操作建议1-5逢低正套 [3] - 甲醇MA2701合约点评为需求偏弱 甲醇价格高位回调 操作建议远月合约高位轻仓试空 [3] - 烧碱SH2611合约点评为市场基本持稳 后续重点关注供需变化 操作建议观望 [3] - PVC V2701合约点评为供需双弱 pvc盘面盘整运行 操作建议观望 [3] - 纯碱SA2701合约点评为受制于过剩格局 盘面持续下跌 操作建议空单持有 [3] - 玻璃FG2701合约点评为现货市场悲观 盘面继续探底 操作建议暂观望 [3] - 尿素UR2701合约点评为供需偏弱 尿素价格震荡整理 操作建议观望 [3] - 天然橡胶RU2701合约点评为天胶累库叠加海外供应上量预期 短期天胶涨势暂缓 关注RU01在19250附近支撑 回调企稳后考虑使用牛市价差组合 [3] - 合成橡胶BR2611合约点评为成本和需求支撑有限 但供应偏紧 预计BR高位震荡 BR2611关注15500附近支撑 [3] - 集运欧线EC2611合约点评为船司收紧运力 11月尝试推涨 操作建议11-12反套持有 [3] 农产品板块 - 粕类M2701/RM2701合约点评为中国持续采购美豆 国内压榨恢复高位 走势为宽幅震荡 [3] - 生猪LH2701合约点评为供强需弱 生猪延续偏弱态势 走势为震荡偏警 [3] - 玉米C2701合约点评为市场情绪趋稳 关注下游补库节奏 走势为区间震荡 [3] - 油脂P2701/Y2701/O1701合约点评为连棕区间震荡 马棕冲高回落 走势为区间震荡 [3] - 白糖SR2701合约点评为制糖集团现货报价下调 郑糖盘面延续偏弱调整 走势为区间偏弱 [3] - 棉花CF2701合约点评为棉花价格承压运行 下游订单不畅 走势为区间震荡 [3] - 鸡蛋JD2611合约点评为终端需求量一般 多数市场走货平平 走势为震荡偏弱 [3] - 苹果AP2701合约点评为市场情绪较弱 盘面延续下跌 走势为震荡偏弱 [3] - 红枣CJ2701合约点评为现货价格下调 盘面震荡下跌 走势为偏空 [3]

报告行业投资评级 - 玻璃趋势强度取值为1 对应强弱程度分类为偏强[3] 核心观点 - 玻璃市场整体呈现震荡略偏强的运行态势[1] - 玻璃短期产能趋稳运行 后期个别产线存在点火计划 需关注产线变动情况[2] - 玻璃下游加工厂整体开工率变化有限 按需采购仍是市场主流[2] 基本面跟踪 - 玻璃期货FG2701昨日收盘价为859 最高价为866 最低价为851 成交量为921417手[1] - 玻璃01合约基差昨日为131 前日为137[1] - 玻璃01-05合约价差昨日为-54 前日为-55[1] - 沙河昨日市场价为913 前日市场价为913[1] - 湖北昨日市场价为990 前日市场价为990[1] - 江苏昨日市场价为1170 前日市场价为1170[1] - 当前玻璃期货盘面更多锚定湖北现货 基差计算所用现货价采用湖北市场价格[1] 宏观及行业新闻 - 沙河市场成交尚可 雨后下游补货 出货或将好转 价格较为灵活 以低价成交为主[1] - 华东市场变化不大 企业价格多向稳运行 个别企业计划次日上调价格 加工厂订单存在分歧 但整体改善有限 下游拿货以理性为主[1] - 华中市场波动不大 价格暂稳运行 场内观望情绪较浓[1] - 华南市场维稳操作 企业出货情况不一 但下游采购维持理性[1]