1 报告行业投资评级 - 棕榈油行业行情短期区间震荡偏弱 [1][4] 2 报告核心观点 - 棕榈油2701合约震荡收涨 国内现货止跌回升 基差大幅修复 [3][4] - 马来西亚10月上半月棕榈油产量边际下滑 出口持续改善 [2][4] - 印度受地缘冲突扰动导致俄乌相关供应受限 葵花籽油进口量跌至四年多以来最低水平 棕榈油采购量推升至七个月高位 作为全球最大植物油进口国 印度增加棕榈油采购有助于印尼和马来西亚消化库存 对毛棕榈油期货形成支撑 [2][4] - 巴西2026/27年度大豆产量上调 压制远期油料供给 行情延续近弱远强格局 [2][4] 3 各目录内容总结 3.1 市场行情回顾 - 棕榈油期货主力合约日内震荡 收于9473元/吨 较前一个交易日结算价涨55元/吨 涨幅0.58% 成交量408632手 持仓量602694手 日增仓-7480手 支撑位在9250附近 压力位在9650附近 [1] - 广州24度棕榈油现货价格为9120元/吨 环比上升1.00% 终结二连降 较近五年均值水平高出0.97% [1] - 棕榈油基差为-353 较上日的-444大幅走扩 棕榈油1-5价差为-565元 较上日的-584小幅收窄 豆棕价差为-604元 较上日的-630小幅走扩 菜棕价差为832元 较上日的810小幅走扩 [1] 3.2 基本面梳理 - 南部半岛棕榈油压榨商协会数据显示 2026年10月1日至15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少0.84% 出油率环比上月同期减少0.18% 产量环比上月同期减少1.79% [2] - 船运调查机构SGS公布数据显示 预计马来西亚10月1日至15日棕榈油出口量为605619吨 较上月同期的528839吨增加14.52% [2] - 美国油籽加工商协会数据显示 美国9月豆油库存为10.53亿磅 市场预期为11.16亿磅 8月为12.01亿磅 美国9月大豆压榨量为1.963亿蒲式耳 市场预期为2.03737亿蒲式耳 8月为2.05456亿蒲式耳 [2] - 巴西农业部下属的国家商品供应公司发布10月预测数据 预计2026/27年度巴西大豆产量达到1.816166亿吨 同比增加121.0万吨 增幅0.7% 预计2026/27年度巴西大豆播种面积达到4930.58万公顷 同比增加69.72万公顷 增幅1.4% 预计2026/27年度巴西大豆单产为3.68吨/公顷 同比减少27.945千克/公顷 降幅0.8% [2] - 船运调查机构ITS数据显示 马来西亚10月1日至15日棕榈油出口量为802481吨 较上月同期的560292吨增长43.2% [2] - 印度溶剂萃取商协会数据显示 受地缘冲突相关扰动导致来自俄罗斯和乌克兰的供应受限影响 印度9月葵花籽油进口量跌至四年多以来的最低水平 精炼商将棕榈油采购量推升至七个月高位 [2]

报告行业投资评级 本报告未明确标注沥青行业的统一投资评级 报告核心观点 - 成本端油价偏强震荡提供支撑 商业库存延续去化 南方需求相对平稳 [13] - 主营炼厂增产供应回升 北方施工季节性回落 节后需求走弱价格松动 [13] - 核心逻辑为成本支撑但供需两端力度减弱 供应增量资源竞争激化 需求季节性下滑现货承压 [13] - 沥青2701合约在4804-5054区间震荡 [10] 目录内容总结 1 每日观点 - 供给端 据隆众对92家企业跟踪 2026年10月份中石油排产34.4万吨 环比增幅9.9% 同比降幅43.5% 地方炼厂排产71.6万吨 环比降幅13.6% 同比降幅50.9% [8] - 本周国内石油沥青样本产能利用率为22.3274% 环比增加0.850个百分点 全国样本企业出货19.49万吨 环比增加37.50% 样本企业产量为37.26万吨 环比增加3.96% 样本企业装置检修量预估为123.9万吨 环比减少0.72% 本周炼厂有所增产 提升供应压力 下周或将增加供给压力 [8] - 需求端 重交沥青开工率为23.1% 环比增加0.04个百分点 低于历史平均水平 建筑沥青开工率为1.8% 环比持平 低于历史平均水平 改性沥青开工率为6.494% 环比减少1.20个百分点 低于历史平均水平 道路改性沥青开工率为22% 环比持平 低于历史平均水平 防水卷材开工率为32% 环比减少3.00个百分点 低于历史平均水平 总体来看当前需求低于历史平均水平 [9] - 基本面偏空 [9] - 成本端 日度加工沥青利润为446.67元/吨 环比增加22.90% 周度山东地炼延迟焦化利润为-418.09元/吨 环比增加2.29% 沥青加工利润增加 沥青与延迟焦化利润差增加 原油走弱 预计短期内支撑走弱 [9] - 主力持仓净多 多减 偏多 [10] - 炼厂近期排产有所增产 提升供应压力 旺季刺激需求恢复整体需求不及预期且低迷 库存持续去库 原油走弱 成本支撑短期内有所走弱 [10] - 10月16日 山东现货价6135元/吨 01合约基差为1692元/吨 现货升水期货 偏多 [11] - 社会库存为31.8万吨 环比减少2.75% 厂内库存为39.1万吨 环比增加2.09% 港口稀释沥青库存为7万吨 环比持平 社会库存持续去库 厂内库存持续累库 港口库存持续持平 偏多 [11] - 盘面 MA20向下 01合约期价收于MA20下方 偏空 [11] 2 基本面/持仓数据 - 包含沥青各期货合约昨日行情数据 01合约收盘价4443元 前值4510元 下跌67元 跌幅1.49% 02合约收盘价4381元 前值4456元 下跌75元 跌幅1.68% 03合约收盘价4352元 前值4421元 下跌69元 跌幅1.56% 04合约收盘价4323元 前值4389元 下跌66元 跌幅1.50% 05合约收盘价4292元 前值4338元 下跌46元 跌幅1.06% 06合约收盘价4256元 前值4275元 下跌19元 跌幅0.44% 07合约收盘价4210元 前值4250元 下跌40元 跌幅0.94% 08合约收盘价4166元 前值4159元 上涨7元 涨幅0.17% 09合约收盘价4090元 前值4071元 上涨19元 涨幅0.47% 10合约收盘价4000元 前值5760元 下跌1760元 跌幅30.56% 11合约收盘价4929元 前值4925元 上涨4元 涨幅0.08% 12合约收盘价4585元 前值4625元 下跌40元 跌幅0.86% [15] - 部分月间价差数据 3-6价差现价146 前值196 下跌50 跌幅25.34% 3-9价差现价-262 前值-350 上涨88 涨幅25.14% 3-12价差现价-233 前值-204 下跌29 跌幅14.22% 6-9价差现价-166 前值-204 上涨38 涨幅18.63% 6-12价差现价-329 前值-350 上涨21 涨幅6.00% 9-12价差现价-495 前值-554 上涨59 涨幅10.65% [15] - 山东重交沥青现货价6135元/吨 上期所注册仓单100000 01合约基差1692元/吨 较前值上涨27元 涨幅1.62% 其余各合约基差均有对应涨跌变动 [15] - 下游需求开工率数据 防水卷材开工率32.00% 环比减少3.00个百分点 跌幅8.57% 道路改性沥青开工率22.00% 环比持平 改性沥青开工率6.49% 环比减少1.20个百分点 跌幅15.62% 建筑沥青开工率1.80% 环比持平 重交沥青开工率23.10% 环比增加0.90个百分点 涨幅4.05% [18] - 沥青焦化利润数据 周度延迟焦化沥青价差为-418.09元/吨 环比增加9.34元 涨幅2.29% 日度沥青加工利润为446.67元/吨 环比增加83.37元 涨幅22.95% [18] - 周度出货量数据 华东出货量3万吨 环比增加0.875万吨 涨幅42.86% 山东出货量4.92万吨 环比减少0.08万吨 跌幅1.60% 全国样本企业出货19.49万吨 环比增加5.49万吨 涨幅39.21% [18] - 周度开工率 华东重交沥青开工率20.4% 环比增加8.6个百分点 涨幅72.88% 山东地炼开工率23.4% 环比增加1.2个百分点 涨幅5.42% 全国重交沥青样本产能利用率22.3274% 环比增加0.85个百分点 涨幅3.96% [18] - 周度产量及减损量 全国样本企业产量37.26万吨 环比增加1.47万吨 涨幅4.12% 周度装置检修量预估123.9万吨 环比减少0.9万吨 跌幅0.72% [18] - 周度库存数据 社会库存31.8万吨 环比减少0.9万吨 跌幅2.75% 厂内库存39.1万吨 环比增加0.8万吨 涨幅2.09% 港口稀释沥青库存7万吨 环比持平 [18] - 配套展示多类历史走势图表 包含山东及华东基差走势 沥青不同合约间价差走势 沥青与布油 西德州油价格走势 原油裂解价差走势 沥青与原油 燃料油比价走势 华东及山东重交沥青现货价格走势 沥青利润走势 焦化沥青利润价差走势 周度出货量走势 国内稀释沥青港口库存走势 周度及月度沥青产量走势 地炼沥青产量走势 周度开工率走势 检修损失量预估走势 交易所仓单走势 社会库存和厂内库存走势 厂内库存存货比走势 沥青进出口走势 韩国沥青进口价差走势 石油焦产量走势 表观消费量走势 公路建设交通固定资产 新增地方专项债 基础建设投资完成额同比等相关需求指标走势 下游工程机械需求走势 各类沥青开工率走势 下游开工情况走势 沥青月度供需平衡表走势 覆盖2018年至2026年的历史同期对比数据 [20][23][25][26][28][29][31][32][33][35][36][38][39][41][42][44][45][46][48][49][51][52][54][56][57][59][60][61][63][64][66][67][69][70][71][73][74][76][77][79][80][82][83][85][86][88][89][91][92][95][96][97][99][100][101][103][104][106][107][108][110][111]

报告行业投资评级 - 尿素中线逢低布局多单 [3] - 甲醇暂时观望 [8] - PVC无明确操作指引 预计主力合约4500-5000元/吨区间运行 [12] - 烧碱等待企稳 不追空 [15] - BR橡胶震荡回落 回调布多 [17] 报告核心观点 - 中期能源成本支撑仍在 [1] - 尿素价格中枢位于偏低区间 供应端国内尿素开工率降低 现货供应量充裕 成本端煤炭价格短期下调 但相比2025年煤炭价格中枢上移 对价格下沿支撑同比提升 需求端农业需求分散 下游跟进有限 工业复合肥受成品库存压力开工提升缓慢 板材开工延续疲弱 库存端企业库存延续累库 港口库存去库速率加快 上方关注1830-1850元/吨压力 下方关注1630-1650元/吨支撑 [3][19] - 甲醇港口库存提升 价格震荡回落 国际方面美伊协议仍在洽谈 并未落地 甲醇进口持续受限 供应端内地检修装置增多 开工率处于偏低水平 港口现货供应偏紧 烯烃厂原料外采难度上升 需求端主力下游MTO需求表现一般 部分装置受原料制约或延续关停状态 传统下游成本压力巨大 整体开工负荷提升缓慢 多以压价采购为主 供应偏紧与外围支撑构成上沿驱动 下游需求偏弱 压价采购构成下沿压制 预计甲醇2701合约3000-3600元/吨区间运行 [7][48] - PVC下游开工边际恢复 力度有待确认 供应端电石法开工率降低 乙烯法基本持平 供应维持小幅收缩 成本利润端两种工艺均处深度亏损 对PVC价格形成成本支撑 但山东综合氯碱利润为正 一体化装置整体仍有盈利 削弱了单一PVC亏损对供应的挤出效应 需求端房地产新开工有限 终端软硬制品企业开工边际恢复但力度偏弱 社会库存虽连续窄幅去库 但去化幅度有限 对行情提振偏弱 尽管PVC供应端稍有收紧 库存窄幅去化 且深度亏损提供下方成本支撑 但终端需求缺乏实质改善 且氯碱一体化利润仍存 [12][73] - 烧碱局部需求仍偏清淡 等待企稳 局部检修与成本利润构成下方支撑 而供应边际恢复 中高位库存和下游需求清淡构成上方压制 预计烧碱主力合约1700-1850元/吨区间运行 [15][103] - BR橡胶中期成本支撑仍在 丁二烯原料价格跟随地缘因素扰动下的国际原油反复震荡 影响BR橡胶价格中枢 供应端部分顺丁装置检修恢复 市场供应环比提升 现货偏紧缓解 需求端下游轮胎需求略有改善 但终端内销偏弱 仅出口形成部分支撑 成本支撑决定价格中枢 内需偏弱限制持续上涨动力 预计BR橡胶主力合约15500-17000元/吨区间运行 [17][126] 尿素板块总结 行情回顾 - 10月16日尿素主力合约收盘价1676元/吨 较上周下调57元/吨 跌幅3.29% [3][21] - 尿素现货河南市场日均价1684元/吨 较上周下调34元/吨 跌幅1.98% [3][21] - 尿素主力基差宽幅震荡 10月16日河南市场主力基差8元/吨 [3][24] - 尿素1-5价差窄幅运行 10月16日尿素1-5价差-68元/吨 [3][24] 供应情况 - 尿素开工负荷率88.21% 较上周降低1.42个百分点 其中气头企业开工负荷率78.31% 较上周持平 [3][27] - 尿素日均产量约21.79万吨 [3][27] 成本情况 - 截至10月15日 山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价1400-1480元/吨 较9月30日收盘重心降75元/吨 [3][31] - 山西阳泉地区S1-1.5无烟洗块含税价1290-1350元/吨 较9月30日收盘重心降90元/吨 [3][31] 需求情况 - 农业用肥旺季分布为 小麦主产区春小麦返青肥占全年农业用量约20% 玉米及水稻等作物追肥占全年农业用量50%以上 小麦底肥期用肥占全年农业用量20% [36] - 复合肥对尿素需求季节性分布为 春季复合肥生产旺季 夏季高氮复合肥生产旺季占复合肥全年尿素需求量50%以上 秋季高磷复合肥生产旺季占复合肥全年尿素需求的20%以上 [36] - 农业需求相对分散且跟进有限 复合肥企业产能运行率31.02% 较上周降低1.3个百分点 复合肥库存72.22万吨 较上周减少1.99万吨 随着需求持续释放 部分检修产线或复产 [3][39] - 三聚氰胺开工率56.75% 较上周降低0.23个百分点 脲醛树脂等其他工业需求支撑减弱 [3][42] 库存情况 - 尿素企业库存154万吨 较上周增加12.6万吨 同比去年同期增加26.3万吨 [3][45] - 尿素港口库存58.2万吨 [3][45] - 尿素注册仓单7364张 合计14.728万吨 [3][45] 甲醇板块总结 行情回顾 - 10月16日甲醇主力合约收盘价3366元/吨 较上周下调469元/吨 跌幅12.23% [5][49] - 甲醇现货江苏太仓市场参考价3983元/吨 较上周下调892元/吨 跌幅18.30% [5][49] - 甲醇主力基差走强 甲醇1-5价差走弱 10月16日甲醇1-5价差233元/吨 [5][53] 供应情况 - 甲醇开工负荷率88.94% 较上周降低3.21个百分点 [6][57] - 甲醇周度产量200.93万吨 较上周减少7.75万吨 [6][57] - 10月中上旬船期预计到港量8.25万吨 [6][57] 成本情况 - 动力煤市场价格高位运行 煤制甲醇利润1060元/吨左右 [6][60] 需求情况 - 甲醇制烯烃产能运行率73.49% 较上周降低6.20个百分点 甲醇制烯烃工厂成本端承压明显 装置多存降负操作 山东个别MTO装置重启失败 主力下游需求端支撑乏力 [6][66] - 传统下游工厂节前按需备货 甲醇现货偏紧 传统下游行业醋酸开工率76.57% 较上周降低7.06个百分点 [6][66] - 下游甲醛开工率36.12% 较上周提升5.80个百分点 [6][66] - 下游MTBE开工率62.5% 较上周提升1.23个百分点 [6][66] - 下游二甲醚开工率4.61% 较上周降低2.60个百分点 [6][66] 库存情况 - 甲醇企业库存35.69万吨 较上周增加3.46万吨 [6][70] - 甲醇港口库存36.72万吨 较上周增加6.21万吨 [6][70] PVC板块总结 行情回顾 - 10月16日PVC主力合约收盘价4858元/吨 较上周下调90元/吨 跌幅1.82% [10][75] - PVC现货常州市场主流价4760元/吨 较上周下调100元/吨 跌幅2.06% [10][75] - PVC主力基差走弱 10月16日常州市场主力基差-98元/吨 [10][81] - PVC1-5价差窄幅波动 10月16日PVC1-5价差-243元/吨 [10][81] 供应情况 - 电石法PVC开工率69.66% 较上周降低2.63个百分点 [11][85] - 乙烯法PVC开工率52.78% 较上周提升0.57个百分点 [11][85] - PVC周度产量39.046万吨 [11][85] 成本情况 - 山东电石价格上调50元/吨至2830元/吨 国际乙烯价格下调50美元/吨至1130美元/吨 [11][88] - 电石法PVC利润-492元/吨 环比减少21元/吨 [11][88] - 乙烯法PVC利润-748元/吨 环比增加38元/吨 [11][88] - 山东综合氯碱利润134元/吨 [11][88] 需求情况 - 房地产竣工面积累计下滑 开发投资累计同比下滑 [11][92] - 下游制品开工率37.75% 较上周提升15.46个百分点 [11][92] - 下游管材开工率30% 较上周提升11.35个百分点 [11][92] - 下游型材开工率38.26% 较上周提升17.17个百分点 [11][92] - 下游软制品开工率45% 较上周提升17.86个百分点 [11][92] 出口情况 - 8月PVC出口31.41万吨 环比增加9.78万吨 同比增加2.99万吨 [97] 库存情况 - PVC社会库存57.35万吨 较上周去库0.78万吨 [11][100] - PVC注册仓单116797张 合计58.40万吨 [11][100] 烧碱板块总结 行情回顾 - 10月16日烧碱主力合约收盘价1757元/吨 较上周下调46元/吨 跌幅2.55% [15][105] - 烧碱现货山东32%离子膜碱市场价613元/吨 较上周下调8元/吨 跌幅1.27% [15][105] 供应情况 - 烧碱开工负荷率74.8% 较上周降低4.0个百分点 [15][109] - 烧碱周度产量75.9万吨 较上周减少4.0万吨 [15][109] 成本情况 - 国内工业盐市场价格走势下行 工业盐市场均价219元/吨 较上周同期价格持平 [15][111] - 山东综合氯碱利润134元/吨 [15][111] 需求情况 - 烧碱下游需求领域中 氧化铝行业占比最大 其次是化工 纸浆造纸 印染化纤 水处理 轻工业(除造纸) 医药等行业 [117] - 2022年烧碱各领域消费量为 氧化铝1085.7万吨 印染化纤582万吨 化工500.2万吨 纸浆造纸300.4万吨 水处理304.2万吨 其他883.3万吨 [116] - 2023年烧碱各领域消费量为 氧化铝1210万吨 印染化纤590万吨 化工950万吨 纸浆造纸350万吨 水处理280万吨 其他925万吨 [116] - 2024年烧碱各领域消费量为 氧化铝1650万吨 印染化纤600万吨 化工1300万吨 纸浆造纸410万吨 水处理290万吨 其他970万吨 [116] - 2025年烧碱各领域消费量为 氧化铝1680万吨 印染化纤610万吨 化工1350万吨 纸浆造纸420万吨 水处理310万吨 其他1015万吨 [116] - 氧化铝仍是烧碱第一大需求 2025年占比36.2% 化工跃居第二 占比29.1% [117] - 氧化铝开工率为81.16% 氧化铝下游企业预计接货情况温和 山东地区主力氧化铝企业库存升温 对液碱需求表现一般 [15][119] - 非铝下游多按需拿货 备货情绪一般 预计下游接货情况整体变化不大 [15][119] 库存情况 - 液碱企业库存48.47万吨 较上周减少1.53万吨 [15][122] BR橡胶板块总结 行情回顾 - 10月16日BR橡胶主力合约收盘价16085元/吨 较上周下调795元/吨 跌幅4.71% [17][128] - BR橡胶现货山东市场主流价16300元/吨 较上周下调100元/吨 跌幅0.61% [17][128] - RU-BR主连价差3765元/吨 较上周持平 [17][128] 供应情况 - 顺丁橡胶开工负荷率65.04% 较上周提高9.35个百分点 [17][131] - 丁苯橡胶开工负荷率71.57% 较上周持平 [17][131] 成本情况 - 中石化华东丁二烯报价13500元/吨 理论推算齐鲁石化顺丁橡胶成本在16410元/吨左右 理论利润-205元/吨 [17][134] 需求情况 - BR橡胶消费结构中 用于轮胎及其制品的占比约在70% 用于高抗冲聚苯乙烯（HIPS）和ABS树脂改性的约占11% 用于制鞋领域的占比约为8% 用于橡胶管带行业的消费量约占7% 其他领域约占4% [138][139] - 全钢胎开工率59.89% 较上周降低3.64个百分点 半钢胎开工率64.94% 较上周降低0.59个百分点 [17][141] - 山东全钢轮胎库存天数31.37天 较上周减少3.36天 山东半钢轮胎库存天数43.41天 较上周减少2.68天 [17][141] - 天然橡胶 合成橡胶及炭黑等主要原料价格持续高位运行 对轮胎成本端形成明显支撑 [17] - 下游轮胎企业开工谨慎 成本高位及订单不足局面短期难有根本改善 下游刚需补库为主 [145] 进出口情况 - BR橡胶出口量持续增长 净进口持续下降 [17][149] 库存情况 - BR橡胶企业库存2.07万吨 较上周减少0.01万吨 [17][153] - BR橡胶贸易商库存0.471万吨 较上周减少0.17万吨 [17][153]

报告行业投资评级 - 玻璃趋势强度取值为1 对应强弱程度分类为偏强[3] 核心观点 - 玻璃市场整体呈现震荡略偏强的运行态势[1] - 玻璃短期产能趋稳运行 后期个别产线存在点火计划 需关注产线变动情况[2] - 玻璃下游加工厂整体开工率变化有限 按需采购仍是市场主流[2] 基本面跟踪 - 玻璃期货FG2701昨日收盘价为859 最高价为866 最低价为851 成交量为921417手[1] - 玻璃01合约基差昨日为131 前日为137[1] - 玻璃01-05合约价差昨日为-54 前日为-55[1] - 沙河昨日市场价为913 前日市场价为913[1] - 湖北昨日市场价为990 前日市场价为990[1] - 江苏昨日市场价为1170 前日市场价为1170[1] - 当前玻璃期货盘面更多锚定湖北现货 基差计算所用现货价采用湖北市场价格[1] 宏观及行业新闻 - 沙河市场成交尚可 雨后下游补货 出货或将好转 价格较为灵活 以低价成交为主[1] - 华东市场变化不大 企业价格多向稳运行 个别企业计划次日上调价格 加工厂订单存在分歧 但整体改善有限 下游拿货以理性为主[1] - 华中市场波动不大 价格暂稳运行 场内观望情绪较浓[1] - 华南市场维稳操作 企业出货情况不一 但下游采购维持理性[1]