核心财务表现 - 2025年上半年营业收入167.43亿元 同比下降18.45% 归母净利润50.69亿元 同比下降32.96% [1] - 2025年第二季度营业收入85.06亿元 同比下降23.77% 归母净利润24.40亿元 同比下降44.55% [1] - 扣非净利润表现与归母净利润基本一致 上半年49.49亿元 第二季度24.19亿元 [1] 分市场业绩表现 - 国内市场营收84.11亿元 同比下降33.38% 主要受招标收入确认周期拉长及去年收入基数分布影响 [2] - 海外市场营收83.32亿元 同比增长5.39% 营收占比提升至49.77% [2] - 第二季度整体营收已实现环比增长 预计国内第三季度将明显改善 [2] 业务板块分析 - 体外诊断业务营收64.24亿元 同比下降16.11% 其中国际业务双位数增长 国际发光业务增长超20% [2] - 生命信息与支持业务营收54.79亿元 同比下降31.59% 国际业务占比提升至67% [2] - 医学影像业务营收33.12亿元 同比下降22.51% 国际业务占比提升至62% 超高端超声系列实现近4亿元营收 [2] 产品与市场进展 - MT8000流水线新增销售13套 有望驱动下半年国际业务进一步提速 [2] - 微创外科产品快速放量 有望为国内业务带来新增长动能 [2] - 超高端超声在主要国家陆续上市 海外市场有望实现提速增长 [2] AI业务布局 - 发布全球首个重症大模型"启元重症大模型" "三瑞"系统持续升级 [3] - "瑞检生态"实验室解决方案新增装机210家医院 累计进院近800家 其中约80%为三级医院 [3] - "瑞智生态"新增项目108个 新增覆盖三甲医院38家 累计进院千余家 [3] 国际化进展 - "瑞智联 M-Connect"新增签单项目107个 累计超760个 [3] - "瑞影生态"新增装机超2100套 累计超17700套 [3] - 瑞智重症决策辅助系统&启元重症大模型实现装机医院8家 [3] 盈利预测 - 预计2025年营业总收入378.87亿元 同比增长3.16% 2026年432.62亿元 同比增长14.19% 2027年499.14亿元 同比增长15.38% [3] - 预计2025年归母净利润119.09亿元 同比增长2.07% 2026年138.52亿元 同比增长16.31% 2027年162.30亿元 同比增长17.17% [3] - 对应市盈率分别为25倍 21倍 18倍 [3]

行业会议与主题 - 中华医学会第三届超声医学青年学术会议在郑州召开 会议主题为创新与活力 涵盖临床问题 基础研究 科研创新 成果转化 医工交叉 超声新技术 临床新方法 科研新思路等热点话题 [1] 超声医学影像发展挑战 - 超声医学影像发展面临诊疗低效 资源不均 科室协作不畅 科研受阻等挑战 需要构建全面协作生态 实现从超声影像到数智影像的转型 [5] 公司生态战略发布 - 迈瑞医疗组织瑞影超声数智影像生态发展大会 发布瑞影超声数智影像生态 基于设备+IT+AI架构 聚焦精准诊断 流动均质医疗 开放精益管理 生长科研创新四大亮点 [5] 生态解决方案具体应用 - 妇产超声应用中 AI技术对成像 工作流 定量分析 辅助诊断全环节赋能 实现从识别 测量 输出到数据分析全自动智能诊断 覆盖生殖备孕 早孕筛查 产筛等临床场景 [9] - 针对医疗资源不均 提供智教培 智质控 智会诊三位一体的均质医疗解决方案 智教培构建闭环助力医生能力提升 智质控全流程介入强化质量规范 智会诊通过全场景实现远程协作 [9] - 远程超声系统已覆盖超4.7万名专业用户 形成近7万个专业社区 2024年助力国内完成超万场在线教学 实时会诊等直播 惠及超9万名医疗工作者 [9] 技术架构与产品布局 - 瑞影生态解决方案由设备+IT+AI智能医疗生态系统支撑 针对超声在诊断 能力 质控和科研等方面挑战进行全面布局 [9] - 公司2024年发布Neuwa A20妇产全栈全景智能解决方案 包含AI早孕容积切面识别 AI产科切面识别 AI脊柱切面识别 AI胎儿颅内容积测量等技术 [10] 未来发展方向 - 瑞影生态将以聚焦精准医疗 优质资源流动 开放精益管理 科研探索生长为核心 推动超声影像技术全民化和个性化 [10]

行业动态 - 中华医学会第三届超声医学青年学术会议在郑州召开 主题为"创新与活力" 涵盖临床问题 基础研究 科研创新 成果转化等热点 [1] - 会议结合医工交叉 超声新技术 临床新方法 科研新思路等热门话题进行探讨 [1] 公司战略与产品发布 - 迈瑞医疗组织"瑞影·超声数智影像生态发展大会" 发布"瑞影生态"创新解决方案 基于"设备+IT+AI"架构 [1] - "瑞影生态"四大亮点：聚焦精准诊断 流动均质医疗 开放精益管理 生长科研创新 通过生态体验区展示落地应用 [1] - 公司瞄准超声影像发展难题 提出需构建全面协作生态 实现从"超声影像"到"超声影像生态"跨越 [2] 技术应用与解决方案 - 妇产超声应用中 AI技术赋能成像 工作流 定量分析 辅助诊断等环节 实现全自动智能诊断 覆盖生殖备孕 早孕筛查 产筛排畸等场景 [2] - "瑞影生态"均质医疗解决方案包含"智教培""智质控""智会诊"三部分 推动超声均质化及检查结果互认 [2] - 远程超声系统覆盖超4 7万名专业用户 形成近7万个专业社区 2024年完成超万场在线教学和实时会诊 惠及超9万名医疗工作者 [3] - 影像科研系统覆盖200余家大型三甲医院 为全身 妇产 心脏等领域超声多中心科研项目提供支持 [3] 业务布局与市场前景 - "设备+IT+AI"智能医疗生态系统支撑"瑞影生态"落地 实现超声影像能力延伸 [4] - 公司已全面布局医学影像领域AI应用 包括POC 心血管 妇产等方向 [4] - 2024年发布Neuwa A20妇产全栈全景智能解决方案 包含多项AI技术 预计将推动国内超声业务增长 [4] - 未来随着Nuewa A20放量和心脏应用超高端超声推出 有望打破国内高端市场进口品牌垄断 提升国产化率 [4] 未来发展方向 - "瑞影生态"将持续聚焦精准医疗 优质资源流动 开放精益管理 科研探索生长 推动超声技术全民化和个性化 [5]

文章核心观点 迈瑞医疗在第91届中国国际医疗器械博览会展示创新成果，包括启元重症大模型、“数智实验室”和“瑞影生态”等，体现其在医疗AI领域的进展，且公司全球化布局优势凸显，灵活应对出海挑战 [1][3][5][7] 展会情况 - 第91届中国国际医疗器械博览会4月8日在上海开幕，以“创新科技 智领未来”为主题，汇聚近5000家品牌企业 [1] 创新成果 启元重症大模型 - 迈瑞启元重症大模型是全球首个投入临床应用的重症大模型，能通过数据还原患者数字画像并深度分析 [1][3] - 已在国内多家顶级医疗机构实现临床应用，如浙江大学医学院附属第一医院等 [5] 全场景AI解决方案 - “数智实验室”通过“设备 + IT + AI”深度融合，在“数智检验”等三个维度实现突破性创新，如迈瑞AI血细胞形态学识别功能 [5] - “瑞影生态”聚焦临床场景AI全链路，打造多领域全栈全景式智能解决方案，围绕“设备 + IT + AI”打造医学影像数智化生态 [5] 其他成果 - 推出more care迈瑞全球用户服务，向医疗机构咨询顾问转型，通过“设备 + IT + AI + 服务解决方案”提供服务 [5] - 将AI技术融入生命信息支持等多个产线，如全新一代BeneHeart R系列心电图机融合智能引导技术 [5] 全球化布局 - 医疗器械行业国际市场需求旺盛，迈瑞长期注重全球化布局，灵活应对出海挑战 [7] - 面对美国加征关税政策波动，公司提前在美国市场备货及利用全球13国生产基地应对 [7] - 2018 - 2023年迈瑞美国业务复合增速达10%，目前美国销售收入占总收入一定比例 [8] - 待超高端超声Resona A20等产品通过FDA认证后，将以双倍ASP巩固在北美高端市场地位 [8] - 发展中国家是迈瑞海外收入增长引擎，公司将在美国市场打磨品牌和技术提升在发展中国家影响力 [8]