霸王茶姬早已经把自己的路走顺了，无论最初在因为品牌名称、LOGO｜设计和定位受到了多少争议，多年过去，霸王茶姬从云南出 发，最终完成了公司上市。 霸王茶姬创始人结婚了，对象是"最美光二代"。 一则婚讯，有人让人顿悟为什么奶茶届这么爱联名的感觉。茶友一面感叹"结婚能不能请全常州人喝霸王茶姬？"，一面开始缅怀上一任 现制茶饮赛道的顶流：茶颜悦色。 这个曾经的排队王，能被当作文旅特色的茶颜悦色，从不知道什么时候起，已悄悄换了副面孔示人。 随便走进一家茶颜悦色的线下门店，就能发现零食和茶包大有成为主营业务的趋势，奶茶届有了自己的"赵一鸣"零食店。 同时，在线下开起小超市的茶颜悦色，还把跨界生意做到了线上，淘宝、京东、拼多多、抖音，你都能看到其商品占据平台榜单。 也许，对于现制茶饮品牌来说，线上虽然拓宽了销售渠道，但不能形成绝对优势；想要让品牌永葆生命力，还需在线上打造品牌价值。 茶颜悦色、去线上跨界 相比之下，行业的初代顶流，排队王者茶颜悦色，则一点点泯然众人。 不过，看似错过了时代的茶颜悦色，在一众同行们卷生卷死的时候，却在经营上悄悄调转了船头：现制茶饮不再是其唯一指望，零食正 在成为品牌新的主营。 茶颜悦色跨界卖 ...

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入实现小幅增长但净利润下滑，营业收入为4.20亿元（同比增长2.06%），归属于上市公司股东的净利润为7187.83万元（同比下降13.37%），主要受成本上升和战略转型投入影响 [3][8] - 公司坚持自主品牌与合同生产双轮驱动，合同生产业务收入占比87.51%，同时通过"百合康"、"福仔"等品牌覆盖多元化消费群体，并新增"膳宝特"品牌 [4][6][8] - 行业呈现精准化、个性化发展趋势，政策环境优化推动功能声称科学化，公司通过清洁标签战略和剂型创新适配年轻消费群体需求 [4][8][9] 财务表现 - 营业收入4.20亿元，同比增长2.06%，营业成本2.68亿元，同比增长7.58%，毛利率承压 [3] - 归属于上市公司股东的净利润7187.83万元，同比下降13.37%，扣非净利润6963.97万元，同比下降13.68% [3][8] - 经营活动现金流量净额7422.99万元，同比增长14.02%，显示运营资金管理优化 [3] - 总资产18.72亿元，较上年末增长3.07%，净资产16.75亿元，增长4.28% [3] 业务模式 - 采用"备货生产+以销定产"模式，覆盖软胶囊、硬胶囊、片剂等多元剂型，具备柔性生产能力 [4][6] - 销售以合同生产为主（收入占比87.51%），服务国内外品牌运营商，自主品牌通过经销与直营模式覆盖线上线下渠道 [6][7][8] - 原材料采购执行合格供应商制度，主要原材料包括明胶、鱼油等200余种，直接材料成本占比74.73% [4][5] 研发与创新 - 构建"基础研究+生态协同"研发体系，主导多项团体标准，获得UL、NSF等15项国际认证 [10][11][13] - 推出清洁标签"五零配方"产品（0脂肪、0食用香料等），开发药食同源系列如蒲公英菊花果冻 [9][14] - 布局宠物营养赛道，推出DHA微藻油软胶囊、鲨鱼软骨素等产品，契合精准营养趋势 [14] 行业动态 - 营养保健食品行业向精准化、场景化转型，年轻群体偏好便捷剂型如软糖、透皮贴剂 [4][8] - 政策端优化功能声称管理，取消证据不足功能，强化少年儿童保护，监管趋严 [4][8] - 复方配伍备案试点启动，推动经典方剂转化，行业技术门槛提升 [4] 战略布局 - 推动"体系出海"战略，新西兰工厂配置智能灌装线支持中英文标签，建立双轨质检实验室提升通关效率 [9][10] - 强化药房渠道竞争力，构建"国际研发-国内转化-药房落地"闭环，计划联合药房开展会员活动 [9] - 智能化生产体系投入运营，集成SRM、MES、LIMS系统实现全流程数字化管理 [12][13]