业绩预告 - 公司预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润同比增长30%至40% [3][7] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年6月30日 [7] 业务表现 - 电子材料、通信线缆、电力产品以及新能源汽车产品的市场需求持续提升 [3] - 通信线缆与新能源汽车产品业务板块增速较快 [3] - 通信线缆业务受益于数据通信等下游行业需求的快速释放 [3] - 新能源汽车产品业务在产业政策推动下保持良好增长态势 [3] 经营举措 - 公司通过提升自动化水平、提高生产效率、优化产品结构等措施增强盈利能力 [3] - 各业务板块营业收入均实现不同程度增长 [3]

业绩预告 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为54,525万元-58,719万元，同比增长30%-40% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为51,052万元-54,979万元，同比增长30%-40% [1] - 基本每股收益预计为0.4371元/股-0.4707元/股，上年同期为0.3329元/股 [1] 业绩增长原因 - 电子材料、通信线缆、电力产品及新能源汽车产品市场需求持续提升，各业务板块收入均实现增长 [1] - 通信线缆业务受益于数据通信等行业需求快速释放，收入实现快速提升 [1] - 新能源汽车产品业务在产业政策推动下保持良好增长态势 [1] - 公司通过提升自动化水平、提高生产效率、优化产品结构等措施持续增强盈利能力 [2] 业务板块表现 - 通信线缆与新能源汽车产品业务板块增速较快 [1] - 各业务板块营业收入均实现不同程度增长 [1]

业绩预告 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为5 45亿元-5 87亿元 同比增长30%-40% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润为5 11亿元-5 5亿元 同比增长30%-40% [1] - 基本每股收益为0 4371元/股-0 4707元/股 上年同期为0 3329元/股 [1] 业务表现 - 电子材料 通信线缆 电力产品以及新能源汽车产品的市场需求持续提升 [1] - 各业务板块营业收入均实现不同程度增长 [1] - 通信线缆与新能源汽车产品业务板块增速较快 [1]

公司发展历程 - 公司自2009年7月10日上市至今已16年，上市首日收盘价为25 93元，市值为51 86亿元，当前市值达142 00亿元，累计增长1 74倍 [1][5] - 公司2009年归母净利润为0 87亿元，2024年达3 41亿元，累计增长292 44%，16年间无亏损年份，净利润增长年份占比75 0% [3] - 公司市值在2015年6月5日达到峰值425 65亿元（股价45 3元），当前市值较峰值减少283 65亿元，蒸发66 64% [5] 业务结构 - 主营业务包括电线电缆、新材料、新能源，核心产品为电力产品（收入占比66 14%）和高分子材料（占比29 20%） [3] 财务表现 - 营收从2020年93 22亿元增长至2024年177 61亿元，年均复合增长率17 46% [3] - 归母净利润从2020年2 23亿元增至2024年3 41亿元，2024年虽出现下滑但整体保持稳定 [3]

公司表现 - 华电国际7月8日收盘价5.66元，下跌1.39%，总市值617.30亿元 [1] - 公司滚动市盈率PE为10.70倍，低于行业平均23.84倍和行业中值20.04倍 [1][2] - 2025年一季报显示营业收入265.77亿元同比下降14.14%，净利润19.30亿元同比增长3.66% [1] - 销售毛利率为10.73% [1] - 机构持仓方面共有96家机构持有，合计持股811162.67万股，持股市值466.42亿元 [1] 行业比较 - 电力行业平均市盈率23.84倍，中值20.04倍 [1][2] - 华电国际在行业PE排名中位列第12位 [1] - 公司PE低于行业平均但高于部分同行如皖能电力8.11倍、江苏国信8.82倍 [2] - 市净率1.39倍低于行业平均2.19倍但高于皖能电力1.03倍、江苏国信0.89倍 [2] 业务构成 - 主营业务包括发电、供热、煤炭销售及其他相关业务 [1] - 主要产品为电力产品和热力产品 [1]

公司财务数据 - 6月23日收盘价5.56元 下跌1 77% 总市值568 65亿元 [1] - 滚动市盈率PE 9 85倍 低于行业平均22 38倍和行业中值19 91倍 [1][2] - 2025年一季报营业收入265 77亿元 同比-14 14% 净利润19 30亿元 同比+3 66% 销售毛利率10 73% [1] - 机构持仓方面 96家机构合计持股811162 67万股 持股市值466 42亿元 其中基金87家 [1] 行业对比 - 电力行业PE平均22 38倍 中值19 91倍 公司PE排名第12位 [1][2] - 市净率1 28倍 低于行业平均2 13倍和中值1 43倍 [1][2] - 同行业可比公司PE区间8 08-11 73倍 公司处于中游水平 [2] 业务概况 - 主营业务为发电 供热 煤炭销售及相关业务 主要产品为电力产品和热力产品 [1]

公司股价与估值 - 6月17日收盘价为5.97元，上涨2.23% [1] - 滚动市盈率PE为10.58倍，创19天以来新低 [1] - 市净率为1.38倍，总市值610.59亿元 [2] 行业估值比较 - 电力行业平均市盈率23.14倍，中值19.95倍 [1] - 公司PE在行业中排名第13位 [1] - 行业平均市净率2.16倍，中值1.47倍 [2] 机构持仓情况 - 96家机构持仓，其中基金87家 [1] - 合计持股811162.67万股，持股市值466.42亿元 [1] 公司业务概况 - 主营业务为发电、供热、煤炭销售及相关业务 [1] - 主要产品为电力产品和热力产品 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入265.77亿元，同比-14.14% [1] - 净利润19.30亿元，同比+3.66% [1] - 销售毛利率10.73% [1] 同业公司估值对比 - 皖能电力PE最低为8.21倍 [2] - 华能国际总市值最高达1169.51亿元 [2] - 宝新能源市净率最低为0.76倍 [2]

公司财务与市场表现 - 6月12日收盘价5.79元，下跌1.70%，总市值592.18亿元，滚动市盈率PE为10.26倍 [1] - 2025年一季报显示营业收入265.77亿元，同比下滑14.14%，净利润19.30亿元，同比增长3.66%，销售毛利率10.73% [1] - 机构持仓方面，96家机构合计持股811162.67万股，持股市值466.42亿元，其中基金占比最高（87家） [1] 行业对比分析 - 电力行业平均市盈率23.00倍，行业中值19.79倍，公司PE（10.26倍）显著低于行业水平，排名第13位 [1][2] - 公司市净率1.34倍，低于行业平均2.13倍和行业中值1.45倍 [2] - 同行业可比公司中，华银电力、郴电国际等PE为负值，皖能电力（8.09倍）、国电电力（8.38倍）等与公司估值接近 [2] 业务概况 - 主营业务包括发电、供热、煤炭销售及相关业务，核心产品为电力与热力 [1]

公司基本情况 - 宝塔实业股份有限公司成立于1996年4月，注册地为银川市西夏区北京西路630号，法定代表人为杜志学 [4] - 公司经营范围包括工业制造、轴承加工、钢材销售、压力管道元件制造等，并涉及进出口业务 [5][6] - 公司于1996年4月19日在深圳证券交易所上市 [4] 重大资产重组方案 - 公司拟以重大资产置换及支付现金购买资产的方式购买宁夏电力投资集团有限公司持有的电投新能源100%股权 [6] - 本次交易由重大资产置换、支付现金购买资产组成，拟将除保留部分资产外的全部资产负债作为置出资产 [7] - 置出资产将由宁夏电投全资子公司宁夏金天制造有限公司承接 [7] - 保留资产包括货币资金11,354,472.73元、土地使用权10,401,771.19元等 [9] 备考合并财务报表编制基础 - 备考合并财务报表假设本次重组已于2024年1月1日完成 [7][8] - 本次重组为不构成业务的反向收购，按照权益性交易原则进行处理 [9] - 本次交易构成同一控制下企业合并，采用同一控制下企业合并进行编制 [10] - 备考合并财务报表仅列示备考合并财务报表期间合并财务状况和经营成果，不包括现金流量表和股东权益变动表 [11] 会计政策和会计估计 - 固定资产折旧采用年限平均法分类计提，房屋及建筑物折旧年限16-30年，机器设备10-20年 [37] - 无形资产中土地使用权摊销年限15-50年，软件摊销年限10年 [41] - 收入确认原则为在客户取得相关商品或服务控制权时确认收入 [47][48] - 电力产品销售收入在电力输送至购售电合同规定的电力公司时确认 [50] 财务报表审计情况 - 利安达会计师事务所对宝塔实业备考合并财务报表出具了审阅报告 [3] - 审阅范围包括2024年12月31日及2025年3月31日的备考合并资产负债表，2024年度及2025年1-3月的备考合并利润表 [3] - 审阅工作主要限于询问公司有关人员和对财务人员实施分析程序，提供的保证程度低于审计 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [7] 报告的核心观点 - 2025年4月18日和4月24日公司分别发布2024年年报和2025年一季报，2024年公司营收177.6亿元，同比+17.5%；归母净利润3.4亿元，同比-38.6%；2025Q1公司营收39.7亿元，同比+4.4%；归母净利润0.8亿元，同比+23.0% [4] - 线缆和高分子材料持续增长但盈利短期承压，2024年电力产品、电缆材料、通信产品三大板块营收分别为117.5/51.9/5.0亿元，同比分别为+32.3%/+6.4%/-42.4%；三大板块毛利率分别为9.9%、13.2%、12.3%，同比-2.4/-3.5/-5.9pcts [5] - 2025Q1公司毛利率、净利率分别12.0%/2.0%，同比分别-0.6pct/+0.3pct，四项费用率总体下降0.8pct，略提升公司盈利能力 [5] - 公司2期超高压绝缘料已投产，第3期将于2025年逐步投产，产能合计6万吨，将有效提升板块盈利能力；海外市场销量有望随国际化战略推进持续增加 [5] - 公司机器人线缆业务持续开拓，2024年以“工业机器人本体柔性动态应用线缆”为主导产品，获国家专精特新小巨人企业称号 [6] - 预测公司2025 - 2027年营收分别为201.0/227.7/258.1亿元，归母净利润分别为4.7/6.4/8.1亿元，对应PE分别为31/23/18倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价14.50元，总股本/流通股本10.14亿股/10.05亿股，总市值/流通市值147亿元/146亿元，52周内最高/最低价19.68/6.17元，资产负债率62.3%，市盈率42.79，第一大股东为青岛海控投资控股有限公司 [3] 盈利预测与财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|17761|20099|22769|25811| |增长率(%)|17.46|13.17|13.28|13.36| |EBITDA（百万元）|758.14|946.25|1182.28|1419.76| |归属母公司净利润（百万元）|341.17|471.12|640.61|813.29| |增长率(%)|-38.57|38.09|35.98|26.95| |EPS(元/股)|0.34|0.46|0.63|0.80| |市盈率（P/E）|43.11|31.22|22.96|18.08| |市净率（P/B）|2.61|2.41|2.21|2.00| |EV/EBITDA|9.77|13.74|10.77|8.62|[10] 财务报表和主要财务比率 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|17761|20099|22769|25811| |营业成本（百万元）|15749|17745|20033|22651| |税金及附加（百万元）|60|68|78|88| |销售费用（百万元）|634|714|797|890| |管理费用（百万元）|400|450|501|563| |研发费用（百万元）|657|744|842|955| |财务费用（百万元）|81|83|90|99| |资产减值损失（百万元）|-27|-40|-40|-40| |营业利润（百万元）|379|515|700|887| |营业外收入（百万元）|7|7|7|7| |营业外支出（百万元）|15|10|10|10| |利润总额（百万元）|371|512|697|884| |所得税（百万元）|27|37|51|65| |净利润（百万元）|344|475|646|820| |归母净利润（百万元）|341|471|641|813| |每股收益（元）|0.34|0.46|0.63|0.80| |成长能力 - 营业收入增长率(%)|17.5|13.2|13.3|13.4| |成长能力 - 营业利润增长率(%)|-37.7|36.1|35.8|26.8| |成长能力 - 归属于母公司净利润增长率(%)|-38.6|38.1|36.0|27.0| |获利能力 - 毛利率(%)|11.3|11.7|12.0|12.2| |获利能力 - 净利率(%)|1.9|2.3|2.8|3.2| |获利能力 - ROE(%)|6.0|7.7|9.6|11.1| |获利能力 - ROIC(%)|6.6|7.4|8.9|10.1| |偿债能力 - 资产负债率(%)|62.3|62.6|63.4|63.7| |偿债能力 - 流动比率|1.40|1.41|1.41|1.43| |营运能力 - 应收账款周转率|3.77|3.66|3.80|3.80| |营运能力 - 存货周转率|12.41|12.69|12.91|13.11| |营运能力 - 总资产周转率|1.23|1.28|1.31|1.34| |每股指标 - 每股净资产（元）|5.57|6.02|6.56|7.24| |估值比率 - PE|43.11|31.22|22.96|18.08| |估值比率 - PB|2.61|2.41|2.21|2.00| |现金流量表 - 净利润（百万元）|344|475|646|820| |现金流量表 - 折旧和摊销（百万元）|270|351|396|436| |现金流量表 - 营运资本变动（百万元）|-561|100|-294|-267| |现金流量表 - 其他（百万元）|148|128|132|144| |现金流量表 - 经营活动现金流净额（百万元）|201|1054|880|1132| |现金流量表 - 资本开支（百万元）|-406|-476|-472|-475| |现金流量表 - 其他（百万元）|-95|-21|1|0| |现金流量表 - 投资活动现金流净额（百万元）|-501|-497|-472|-475| |现金流量表 - 股权融资（百万元）|0|0|0|0| |现金流量表 - 债务融资（百万元）|-559|130|150|150| |现金流量表 - 其他（百万元）|366|-35|-135|-170| |现金流量表 - 筹资活动现金流净额（百万元）|-193|95|15|-20| |现金流量表 - 现金及现金等价物净增加额（百万元）|-486|655|423|638|[13]