人 a 话易 新媒体 01 1 实验室 时报图说 各看懂 - 2 7 11 施政报告 年与 9月17日，香港特区行政长官李家超 在立法会发表2025年《施政报告》。 一起来看要点。 预计今年 香港GDP增长为2%-3% 关于 北部都会区 ● 香港古洞站和洪水桥站的工程正全速进行,将分 别于2027年和2030年竣工 翁融市场 加快北部都会区发展,成立"北都发展委员会" 跨境铁路项目将打通港深两地的地铁网络 研究让投资者在单一平台集中管理及相互抵押股 票和债券等不同资产 香港将与大湾区内交易所合作开拓大宗商品交易 及碳交易等新业务 通过"科企专线"协助内地科技企业来港融资 继续与内地相关机构商讨落实在港推出离岸国债 朗晨 五措施加速建立国际黄金交易市场 产业发展 香港已预留十亿港元,于明年成立"香港人工智能 研发院" ● 积极培育新能源、Al与数据科学等新兴产业 ● 将引入欧洲领先航空服务公司落户香港 ● 吸引更多药企落户香港 于2026年内成立"香港药物及医疗器械监督管理 + . . . . . . . . !! 加强与大湾区碳市场的试点合作,试验跨境交易 结算路径 ● 香港证监会正推动房地产投资信托基金纳入 ...

香港与大湾区交易所合作 - 香港将与大湾区内交易所合作开拓大宗商品交易及碳交易等新业务 [1] - 港交所作为前海联合交易中心控股股东将继续加强两地合作发展大豆离岸现货市场 [1] - 港交所碳市场Core Climate将与大湾区试点碳市场研究试验跨境交易结算 [1]

新能源与绿色转型 - 新能源布局聚焦优质资源区域和绿电直连、零碳园区等新型模式 [2] - 虚拟电厂平台通过物联网整合分布式资源促进新能源消纳 [2][3] - 碳交易策略根据市场配额价格制定 [3] - 煤电定位为能源安全基石和电网调节支撑 不可替代 [3] - 参股沧州海兴核电项目已纳入国家"十四五"规划 正推进前期工作 [4] - 控股子公司开展1MW/2MWh液态空气储能中试项目并网试运行 [11] - 推进120万千瓦抽水蓄能电站及工商业储能项目 [11] - 科技研发重点为煤电数字化绿色化转型 涵盖AI技术应用探索 [8][10] 经营业绩与成本管控 - 2025年上半年归母净利润8.97亿元 同比增长157.96% [5] - 煤炭成本下降因集约管控、市场研判及数字化管理 [13] - 2025年长协煤签约覆盖率高于80% 定价按国家机制执行 [12] - 煤炭来源为河北、山西、陕西及内蒙地区 [6] - 电力现货市场：河北南网已连续结算试运行 河北北网未开展 [9] 资本运作与股东回报 - 定向增发采用竞价方式 发行价不低于前20日股价均价的80% [7] - 计划发行上限2.31亿股 募资上限20亿元 [7] - 未来三年现金分红比例由30%提升至50% [7][13] - 市值管理措施包括主业提升、资本工具运用及稳定分红 [8] - 考虑增加中期分红频次 [11] 项目开发与装机规划 - 在建项目：西柏坡四期2×66万千瓦、任丘热电二期2×35万千瓦 计划2026年投产 [10] - 参股在建项目包括沧东电厂三期、定州电厂三期等合计超3GW装机 [10] - 增资海上风电公司开发唐山500MW海上风电项目 [10] - 火电容量电价当前执行100元/千瓦 2026年固定成本回收比例拟提升至50% [10]

公司业务与战略 - 公司主营业务为热电联产占比95.17% 储能电力占比4.73% 其他业务占比0.10% [7] - 公司通过可转债募投项目计划建设三维虚拟电厂系统 用于内部运行监测和效率提升 不同于可调度电网负荷的虚拟电厂 [2] - 公司发展目标是成为环保和碳排放强度可比天然气机组的区域综合能源供应中心和碳中和中心 [2] - 公司减碳措施包括提效减碳和耦合减碳 控股子公司RDF生产线已投产 耦合固废和生物质燃料锅炉改造项目即将投运 [2] - 公司通过全资子公司浙江越盛储能科技有限公司进行储能电站的建设管理与运营 [3] 碳排放与交易 - 2019年和2020年合计碳排放配额264.83万吨 实际排放214.83万吨 结余50.01万吨 结余比例18.88% [2] - 2021年12月出售碳排放配额50万吨 [2] 财务表现 - 2025年1-6月实现营业收入3.64亿元 同比减少17.74% [8] - 2025年1-6月归母净利润6181.04万元 同比减少4.62% [8] - A股上市后累计派现3.44亿元 近三年累计派现2.04亿元 [9] 股权与交易 - 截至6月30日股东户数2.04万户 较上期减少4.18% [8] - 人均流通股19622股 较上期增加4.37% [8] - 9月10日成交额4426.60万元 换手率1.22% 总市值36.33亿元 [1] - 主力未控盘 筹码分布非常分散 主力成交额1836.14万元 占总成交额5.94% [5] - 筹码平均交易成本9.38元 股价靠近压力位9.27元 [6] 资金流向 - 9月10日主力净流出242.39万元 占比0.05% 行业排名37/102 连续3日被主力减仓 [4] - 所属行业主力净流出7.72亿元 连续3日被主力减仓 [4] - 近3日主力净流出777.24万元 近5日净流出157.74万元 近10日净流出1332.63万元 近20日净流出4147.06万元 [5]

香港绿色金融发展 - 政府制定明确政策加强香港绿色融资中心地位 [1] - 港交所为特专科技公司提供特别上市渠道吸引电动车供应链及储能等领域企业上市 [1] - 新能源板块在港股市值达8060亿美元占比13%较10年前增长5倍 [1] - 香港成为全球最大电动车融资及投资平台 [1] 碳交易与可持续金融产品 - 香港碳交易市场Core Climate采用港币及人民币双柜台计价 [1] - Core Climate已服务超过60个一带一路项目 [1] - 香港绿色及可持续债券发行量占亚洲区45% [1] - 认可ESG基金产品超过200只资产管理规模达1.1万亿港元较3年前增长18% [1]

作为利用市场机制积极应对气候变化、加快经济社会发展绿色转型的重要政策工具，近年来全国碳市 场、碳排放交易相关工作稳步推进。数据显示，从全国碳排放权交易市场来看，截至2025年7月底，全 国碳排放权交易市场配额累计成交量6.81亿吨，成交额467.84亿元；2024年纳入全国碳排放权交易市场 的重点排放单位共2096家，配额清缴完成率接近100％。从全国温室气体自愿减排交易市场来看，2023 年以来，生态环境部会同有关部门先后出台了造林碳汇、海上风电等6个方法学，完成首批948万吨核证 自愿减排量登记。截至2025年7月底，累计成交核证自愿减排量246.03万吨，成交额2.08亿元。 以"市场之手"调动和激发绿色低碳转型的动力，是加快建设全国统一碳市场的初衷。通过碳交易，使减 排降碳真正使行业企业获益，不仅是长远的可持续发展，更是能实实在在把碳排放转为能够为企业盈利 的有价值的碳资产。 为了进一步调动和提升碳市场活力，《意见》明确提出，要丰富交易产品，扩展交易主体，同时加强市 场交易监管。加快建设碳市场、引入碳交易，则需要多部门、跨行业的协同合作。2021年7月，我国碳 排放权交易市场正式启动，包括北京、天津、 ...

股价表现 - 9月4日股价上涨1.27% 成交额5762.65万元 换手率1.63% 总市值35.21亿元 [1] 业务布局 - 可转债募投项目包含三维虚拟电厂系统建设 通过传感器和三维建模技术实现电厂运行状态可视化监测 属于内部信息系统 [2] - 全资子公司浙江越盛储能科技负责储能电站建设管理与运营 [2] - 发展目标为打造环保指标媲美天然气机组的区域综合能源供应中心和碳中和中心 [3] - 通过提效减碳（新机组扩建改造提升热效率）和耦合减碳（固废生物质燃料耦合）降低碳排放强度 [3] 碳排放交易 - 2019-2020年合计碳排放配额264.83万吨 实际排放214.83万吨 结余50.01万吨（结余比例18.88%） [2] - 2021年12月出售50万吨碳排放配额 [2] 财务数据 - 2025年上半年营业收入3.64亿元 同比减少17.74% [8] - 2025年上半年归母净利润6181.04万元 同比减少4.62% [8] - A股上市后累计派现3.44亿元 近三年累计派现2.04亿元 [9] 股东结构 - 截至6月30日股东户数2.04万户 较上期减少4.18% [8] - 人均流通股19622股 较上期增加4.37% [8] 行业属性 - 主营业务构成：热电联产95.17% 储能电力4.73% 其他0.10% [7] - 所属申万行业：公用事业-电力-热力服务 [7] - 概念板块涵盖：小盘 碳中和 储能 QFII持股 增持回购 [7]

行业投资评级 - 公用环保行业评级为"优于大市" [1][5] 核心观点 - 全国碳市场建设持续推进，推动城市绿色低碳转型发展 [1] - 碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理 [20] - 2025年是"十四五"规划收官之年和"十五五"规划编制关键年，能源电力行业重点关注节能降碳、新能源消纳机制、跨区域电力平衡、能源安全保供和电力市场建设 [2][15][16] 市场回顾 - 8月沪深300指数上涨10.33%，公用事业指数上涨2.53%，环保指数上涨5.28%，月相对收益率分别为-7.81%和-5.06% [1][12] - 申万31个一级行业中，公用事业及环保涨幅排名第25和第21 [1][12] - 环保板块上涨5.28%；电力子板块中火电上涨4.69%，水电下跌1.17%，新能源发电上涨2.26%；水务板块下跌0.24%；燃气板块上涨4.50% [1][12] 重要政策事件 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》，目标到2027年全国碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业，全国温室气体自愿减排交易市场实现重点领域全覆盖 [1][13] - 中共中央、国务院发布《关于推动城市高质量发展的意见》，提出推动城市发展绿色低碳转型，包括推进生产领域节能降碳、践行绿色低碳生活方式以及加强城市生态环境治理 [1][14] 专题研究 - "十五五"期间能源电力行业重点关注节能降碳、新能源消纳机制、跨区域电力平衡、能源安全保供和电力市场建设 [2][15][16] - 截至2024年底全国新能源累计装机容量达14.1亿千瓦，同比增长33.9%，占总装机容量的42%，超越煤电成为第一大电源 [18] - 2024年新增新能源装机3.6亿千瓦，占全国电源新增装机的83% [18] - 新能源发电量占比突破18%，对发电量增长的贡献率超60% [18] - 为实现2030年非化石能源消费占比25%的目标，风光装机至少需达到25亿千瓦，年新增风光装机需维持在2亿千瓦以上 [18] 投资策略 公用事业 - 煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力 [3][20] - 国家持续出台政策支持新能源发展，推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源、金开新能 [3][20] - 装机和发电量增长对冲电价下行压力，核电盈利维持稳定，推荐中国核电、中国广核、电投产融 [3][20] - 全球降息背景下高分红水电股防御属性凸显，推荐长江电力 [3][20] - 燃气推荐华润燃气、九丰能源 [3][20] 环保 - 水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，推荐光大环境、中山公用 [3][20] - 中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技 [3][20] - 欧盟SAF强制掺混政策生效在即，国内废弃油脂资源化行业受益，推荐山高环能 [3][20] - 煤价下行背景下秸秆价格同步下降，农林生物质发电行业成本端改善明显，推荐长青集团 [3][20] 行业重点数据 电力行业 - 7月份规上工业发电量9267亿千瓦时，同比增长3.1% [45] - 1-7月规上工业发电量54703亿千瓦时，同比增长1.3% [45] - 7月份火电同比增长4.3%，水电下降9.8%，核电增长8.3%，风电增长5.5%，太阳能发电增长28.7% [45][46] - 7月全社会用电量10226亿千瓦时，同比增长8.6% [58] - 1-7月全社会用电量累计58633亿千瓦时，同比增长4.5% [58] - 6月全国市场交易电量5020.2亿千瓦时，同比增长2.2% [66] - 1-6月全国市场交易电量29484.9亿千瓦时，同比增长4.8%，占全社会用电量比重60.9% [66] - 截至7月底全国累计发电装机容量36.7亿千瓦，同比增长18.2% [75] - 太阳能发电装机容量11.1亿千瓦，同比增长50.8%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.1% [75] - 1-7月全国发电设备累计平均利用1806小时，比上年同期降低188小时 [75] - 全国主要发电企业电源工程完成投资3635亿元，同比增长5.9% [85] 碳交易市场 - 全国碳市场综合价格最高价70.69元/吨，最低价69.23元/吨，收盘价较上周下跌1.42% [94] - 本周全国碳排放配额总成交量6,037,485吨，总成交额410,389,175.76元 [94] - 2025年1月1日至8月29日，全国碳市场碳排放配额成交量65,397,895吨，成交额4,793,699,317.08元 [94] - 累计成交量695,666,559吨，累计成交额47,826,426,420.59元 [94] 煤炭价格 - 环渤海动力煤8月27日价格671.00元/吨，与上周持平 [105] - 郑商所动煤期货主力合约8月29日报价801.40元/吨，与上周持平 [105] 天然气行业 - 8月29日国内LNG价格4098元/吨，较上周下降1元/吨 [107] 行业动态 - 1-7月全国电力市场交易电量同比增长3.2% [111] - 华电、华润签订"沙戈荒"大基地新能源与煤电联营协议 [112] - 我国建成全球门类最全规模最大的能源体系 [113] - 中国华能提前完成"十四五"新增新能源装机8000万千瓦目标 [114] - 国家能源局增加4家单位为全国电力安全生产委员会成员单位 [115] - 江苏电力现货市场自9月起开展连续结算试运行 [116] - 1-7月南方电网经营区域用电量破万亿千瓦时，同比增长4.8% [117] - 1-7月电力、热力生产和供应业利润增长6.3% [118] - 7月核发绿证2.36亿个，涉及可再生能源发电项目23.58万个 [119] - 2025年上半年电化学储能电站新增投运总装机13.66GW/33.75GWh，较去年年底新增22% [120] - 电规总院发布6大重磅智库研究成果 [121] - 国家发改委：核电、油气管道等重大项目将设民间投资参股最低比例 [122] - 安徽136号文征求意见：存量项目机制电价0.3844元/度，增量项目机制电量比例85% [123]

股价表现 - 8月27日收盘价22.32元，较前一交易日下跌1.33元，跌幅5.62% [1] - 当日开盘价23.76元，最高价23.85元，最低价22.30元 [1] - 成交量28749手，成交金额0.66亿元 [1] 公司业务属性 - 主要从事环保行业业务，位于江苏地区 [1] - 属于微盘股范畴，具有专精特新和碳交易概念属性 [1] - 专注于环保技术研发和应用，为相关领域提供解决方案 [1] 监管警示 - 收到江苏证监局警示函，涉及2023年年报披露前未准确评估个别客户信用风险变化 [1] - 财务核算问题影响年报信息披露准确性 [1] - 公司及财务负责人季乐华被出具警示函，需在10个工作日内提交书面报告 [1] - 公司表示将加强学习和培训，提升规范运作意识 [1] 资金流向 - 8月27日主力资金净流出909.95万元，占流通市值的0.36% [1] - 近五个交易日累计净流出2489.27万元，占流通市值的0.99% [1]

碳信用业务进展 - 公司完成EMC业务审核并获得PIN编号 待Verra认证后全球碳信用将归属集团 [1] - 客户每减少一吨二氧化碳排放 公司即可获得一个碳信用 该信用可在交易平台变现 [1] - 新加坡2026年起征收每吨45新元碳税 欧洲当前碳信用交易价格约73欧元/单位 [1] - 碳信用属于附加资产且无需承担额外生产成本 公司目前年均可获得约42400吨碳信用 未来随业务扩展增长 [1] 气候债券发行 - 公司与Tek Securities合作发行2亿元人民币气候债券 为雪兰莪州碳信用项目提供资金支持 [2] - 债券由纳闽金融服务管理局赞同 发行所得将用于资助EMC业务发展 [2] - 债券吸引ESG投资需求的亚洲投资者 人民币计价增强对中国及一带一路投资者的吸引力 [2] - 债券结构具开创性 通过透明度和问责机制建立投资者信任 目标成为伊斯兰可持续金融标杆 [2]