核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入1.11亿元，同比增长18.44%，归母净利润631.53万元，同比增长354.24%，加权ROE为0.82%，基本每股收益0.04元 [1] - 公司持续推行"1+3"发展战略，聚焦三大业务板块，通过参加国内外展会拓展销售渠道，发展新战略合作伙伴，带动业绩稳步增长 [1] - 公司专注于自主研发射频通信测试技术和整体解决方案，未来有望跟随市场需求实现业绩持续增长 [3] 财务表现 - 2025年上半年整体综合毛利率达55.67%，同比提升1.47个百分点 [2] - 电子测试测量仪器及解决方案实现营业收入1.08亿元，占总营收97%，毛利率55.73% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.16/0.19/0.24亿元，对应市盈率221/178/145倍 [3] 研发投入与产品创新 - 2025年上半年研发投入达7306.87万元 [2] - 新产品包括44GHz手持频谱分析仪、41GHz手持矢量信号发生器等 [2] - 公司坚持以市场需求和客户为导向，持续进行新产品研发和技术迭代 [2] 行业前景 - 5G领域基站、终端产线完备将带动物联网、数据通信、光通信等测试需求增长，预计物联网模组2021-2026年复合增长率达20.6% [2] - 2025年中国智能汽车市场规模预计达2822亿元，智能网联汽车发展将提升汽车电子测试设备需求 [2] - 信息通信市场新增长与智能网联汽车发展将带来显著测试需求 [2]

投资评级 - 投资评级：增持（维持）[5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.19/0.34/0.49亿元，对应PE分别为181.0/104.2/71.4倍[6] 核心观点 - 2025H1营收同比增长18%至1.11亿元，归母净利润631.53万元（同比+354%），扣非净利润同比减亏至-661.9万元[9] - 经营活动现金流净额7617.78万元（同比+1122%），销售费用率7.87%（同比-0.01pcts），管理费用率11.06%（同比-1.33pcts）[9] - 电子测试测量仪器及解决方案收入同比增长19%，毛利率提升1.2pcts至55.73%[9] - 研发支出占比高达65.72%，累计申请专利536项（发明专利370项），推出44GHz手持频谱分析仪等新产品[9] 财务数据 盈利预测 - 2025E/2026E/2027E营收预测：2.69/3.17/3.80亿元（同比+15.51%/+18.11%/+19.85%）[8] - 2025E/2026E/2027E归母净利润预测：0.19/0.34/0.49亿元（同比+54.91%/+73.74%/+45.94%）[8] - ROE逐年提升：2025E/2026E/2027E分别为2.51%/4.24%/5.94%[8] 资产负债表 - 2025E总资产13.00亿元，负债率39.69%（2024年为41.30%）[3][10] - 2025E货币资金2.00亿元，存货1.21亿元，固定资产1.52亿元[10] 现金流 - 2025E经营性现金流净额1.09亿元，投资性现金流净流出0.62亿元[10] 业务进展 - 聚焦三大业务板块：5G/6G通信测试、车联网通信测试、卫星互联网/低空经济通信测试[9] - 设立子公司上海创远智芯、上海创远未来，拓展产业布局[9] - 加入国际星闪无线短距通信联盟，强化技术合作[9]