财务表现 - 2024年公司营业收入21.65亿元，同比增长17.94%，归母净利润2.28亿元，同比增长14.99%，扣非归母净利润2.19亿元，同比增长12.15% [1] - 2025Q1公司营业收入7.07亿元，同比增长80.25%，归母净利润0.72亿元，同比增长44.81%，扣非归母净利润0.72亿元，同比增长48.21%，增长主要来自原有客户需求增加及新市场拓展 [1] 业务分项 - 电池连接系统业务2024年营业收入16.69亿元，同比增长14.07%，销量612.74万件，同比增长13.96%，受益于新能源汽车及电化学储能需求增长 [1] - 电控母排业务2024年营业收入2.48亿元，同比增长20.58%，销量594.86万件，同比增长67.57%，主要受插混和纯电动汽车控制器母排需求驱动 [2] - 工业电气母排业务2024年营业收入1.73亿元，同比增长21.98%，销量42.31万件，同比增长45.90%，受益于轨交和工业变频母排市场需求增长 [2] 行业趋势 - 2024年全球储能电池出货量301GWh，同比增长62.7%，新型数据中心建设加速成为储能市场新动力 [2] - 电化学储能正从商业化初期迈向规模化应用，未来市场空间较大，公司储能业务有望持续增长 [2] 技术与产能 - 自研动力电池连接系统柔性生产线实现批量化生产，薄膜、直焊、FCC采样技术完成突破并应用于部分车型 [3] - 苏州工厂扩建提升电池连接系统产能，西部工厂落户成都双流区，预计2025年底完成土建工程，配套宜宾宁德时代基地等项目 [3]

1Q25业绩表现 - 公司1Q25收入7.07亿元，同比增长80.3%，环比下降5.6% [1] - 归母净利润0.72亿元，同比增长44.8%，环比下降10.1% [1] - 扣非净利润0.72亿元，同比增长48.2%，环比增长0.3% [1] - 业绩略高于市场预期，受益于新产品放量及储能国内外抢装 [1] 业务发展情况 - 集成母排业务收入5.5-6.0亿元，同比增长90%+，受益于新能源车需求强劲及欧洲需求回暖 [2] - 集成母排毛利率环比改善至14%+，因高毛利客户及新产品占比提升 [2] - 电控母排保持较高增速，受益于比亚迪1Q销量强劲（98.61万辆，同比+57.93%） [2] - 工业母排加速回暖，因国内制造业景气度回温 [2] 财务指标 - 1Q25期间费用率3.5%，同比-1.05ppt，环比-0.06ppt [3] - 销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.17ppt/-0.81ppt/-0.99ppt/+0.92ppt [3] - 净利率维持10%+较好水平，受益于毛利率和费用率改善 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025/2026年盈利预测3.51/4.75亿元不变 [4] - 目标价43元，对应2025/2026年19.8x/14.7x P/E [4] - 当前股价对应2025/2026年18.5x/13.7x P/E，有7.0%上行空间 [4]