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IP衍生品行业跟踪:传统婴幼儿玩具龙头,IP+AI相关业务持续突破
长江证券· 2025-06-25 21:20
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的伟易达公司作为传统婴幼儿玩具龙头,具高股息投资价值,传统主业稳健且全球化产能抵御关税影响,IP+AI 相关业务持续突破有望贡献增量 [4][7][10] 根据相关目录分别进行总结 传统婴幼儿玩具龙头,具高股息价值 - 公司概况:伟易达 1976 年成立于香港,是全球领先的婴幼儿及学前电子学习产品和家用电话供应商,还提供承包生产服务 [17] - 发展历程:历经初创与转型(1976 - 1990)、技术扩张与全球化(1991 - 2010)、多元化与并购整合(2011 至今)三个阶段 [21] - 业务结构:涵盖电子学习产品、电讯产品和承包生产服务三大板块,FY2025 收入占比分别为 38%/19%/42%,分地区看欧洲/北美/亚太/其他地区收入占比分别为 44%/41%/14%/1% [7][20] - 财务概况:FY2025 营收/归母净利润 21.77/1.57 亿美元,同比+1%/-6%,毛利率同比上升 2pcts 至 31.5%,净利率同比-0.6pct [26] - 高股息投资价值:FY2025 每股股利 0.61 美元,分红率达 98%,对应股息率约 9%,近 5 年分红率均高于 98%,预计高分红有望维持 [35] 传统主业维持稳健,全球化产能抵御关税影响 - 全球玩具市场:2023 年规模达 7732 亿元,2019 - 2023 年 CAGR 约 5.2%,预计 2023 - 2028 年 CAGR 约 5.1%,伟易达市占率约 1.8%,排名第六,份额提升空间可观 [41] - 产能布局:2018 年起因美国关税开始分散生产基地,已形成全球化布局,计划 2026 年内完成输美产品产能转移 [47] - FY2026 主营业务收入展望:电子学习产品业务受美国关税影响收入预计下跌;电讯产品业务预计增长,将推出新电话和智能手机;承包生产服务业务预计下滑 [48][49][51] IP+AI 相关业务持续突破,期待贡献增量 - IP 授权领域:精准选择全球顶级热门 IP,结合教育功能与互动体验,打造差异化产品,开创“教育+IP”玩具新范式 [52] - 智能玩具领域:产品线包括双语学习机器人、编程恐龙等,2024 年底推出五合一探索机器人,计划 2025 年 9 月前推出配备 AI 功能的婴儿监察器 [54][55]