投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司盈利能力改善和海外市场拓展潜力 [4] 核心观点 - 2025年上半年营业收入5.39亿元同比增长1.54% 归母净利润1.26亿元同比增长24.83% 扣非归母净利润1.09亿元同比增长22.60% [1] - 盈利能力显著改善 25H1毛利率同比提升0.75pct至47.82% 净利率同比提升4.36pct至23.30% [3] - 费用管控成效显著 销售费用率同比下降0.94pct至11.89% 管理费用率同比下降0.14pct至5.68% 研发费用率同比下降1.58pct至9.67% [3] - 海外业务拓展取得进展 25H1海外营收同比增长8.40%至0.27亿元 毛利率59.88% [3] - 公司拟每10股派发现金红利1元（含税） [1] 财务表现 - 2025年第二季度营收2.95亿元 同比增长2.34%环比增长21.46% 归母净利润0.73亿元 同比增长32.58%环比增长40.66% [1] - 各业务板块毛利率全面提升：电力监控及变电站业务毛利率48.34%（+1.03pct） 能效管理业务毛利率48.39%（+0.73pct） 电量传感器业务毛利率45.34%（+0.06pct） 消防及用电安全业务毛利率47.98%（+0.69pct） 企业微电网其他业务毛利率45.93%（+0.83pct） [2] - 盈利预测显示增长态势 预计2025-2027年归母净利润分别为2.38/2.84/3.35亿元 对应EPS分别为0.95/1.13/1.34元 [4] - 估值水平合理 当前股价对应2025-2027年PE分别为26/22/18倍 [4] 业务发展 - 国内市场聚焦新能源、新电改、虚拟电厂等景气行业大力推广 [3] - 海外市场以新加坡为中心辐射东南亚 同时布局欧洲、中东、非洲等地 [3] - 产品升级持续推进 EMS2.0和EMS3.0产品持续推广 [3] - 海外营收占比提升 降本增效措施逐渐体现 [3] 市场表现 - 当前股价24.69元 总市值61.92亿元 总股本2.51亿股 [6] - 近一年股价表现优异 绝对收益率达54.49% 相对收益率20.54% [8] - 一年股价波动区间14.66-26.43元 [6]

财务表现 - 2025上半年实现营业收入5.39亿元 同比增长1.54% [1] - 归母净利润1.26亿元 同比增长24.83% [1] - 基本每股收益0.55元 [1] - 经营活动现金流量净额8921.26万元 同比增长28.33% [1] - 拟每10股派发现金红利1.00元 共计分配现金股利2471.74万元 [2] 业务发展 - 企业微电网产品营业收入同比增长20.14% [1] - 电量传感器营业收入同比增长6.47% [1] - 电力监控及变电站综合监测系统、能效管理产品及系统、消防及用电安全产品收入同比无显著变化 [1] - 持续研发投入推动企业微电网领域智能化发展 [1] 市场拓展 - 国内国际市场营收双增长 [1] - 境外营业收入2675.29万元 同比增长8.04% [1] - 通过EMS2.0与EMS3.0推广在公共事业、新能源及产业园区领域实现销售提升 [1] - 出海业务展现巨大发展空间与需求增长潜力 [1] 公司定位 - 专注于中低压企业微电网能效管理设备与系统的研发、生产、销售及服务 [2] - 硬件生产与软件开发相结合的高新技术企业与软件企业 [2] - 具备提供可靠、安全、节约、有序用电及智能化运维管理系统解决方案的能力 [2]

公司业绩表现 - 2024年公司营业收入10.63亿元，同比减少5.24%，归母净利润1.70亿元，同比减少15.68%，扣非归母净利润1.51亿元，同比减少18.07% [3] - 2025Q1公司营业收入2.43亿元，同比增长0.58%，归母净利润0.52亿元，同比增长15.33%，环比增长358.99% [3] - 2024年销售毛利率同比下降1.72pct至44.67%，25Q1销售毛利率同比上升0.47pct至47.50% [4] 分业务表现 - 电力监控及变电站综合监控产品及系统营收同比减少12.12%至4.36亿元，毛利率同比下降1.67pct至45.19% [4] - 能效管理产品及系统营收同比减少0.57%至3.55亿元，毛利率同比下降1.69pct至45.08% [4] - 电量传感器营收同比增长7.43%至1.20亿元，毛利率同比下降1.23pct至44.08% [4] - 消防及用电安全产品及系统营收同比减少16.11%至0.89亿元 [4] - 企业微电网-其他营收同比增长24.46%至0.57亿元 [4] 市场拓展策略 - 国内市场聚焦新能源、新电改、虚拟电厂等景气行业大力推广 [5] - 海外市场主要布局东南亚、欧洲、中东、非洲等地，24年海外营收同比增长33.22%至0.44亿元 [5] - 以新加坡为中心培养业务团队，辐射东南亚市场 [5] 产品与技术 - EMS2 0和EMS3 0产品持续推广，技术复杂性更高 [6] - 研发与销售联动，部分研发人员下沉市场，对销售团队进行技术指导 [6]

公司业绩表现 - 2024年公司营业收入10.63亿元，同比减少5.24%，归母净利润1.70亿元，同比减少15.68%，扣非归母净利润1.51亿元，同比减少18.07% [4] - 2025Q1营业收入2.43亿元，同比增长0.58%，归母净利润0.52亿元，同比增长15.33%，环比增长358.99% [4] - 2024年销售毛利率同比下降1.72pct至44.67%，25Q1销售毛利率同比上升0.47pct至47.50% [5] 分业务表现 - 电力监控及变电站综合监控产品及系统营收同比减少12.12%至4.36亿元，毛利率同比下降1.67pct至45.19% [5] - 能效管理产品及系统营收同比减少0.57%至3.55亿元，毛利率同比下降1.69pct至45.08% [5] - 电量传感器营收同比增长7.43%至1.20亿元，毛利率同比下降1.23pct至44.08% [5] - 消防及用电安全产品及系统营收同比减少16.11%至0.89亿元 [5] - 企业微电网-其他营收同比增长24.46%至0.57亿元 [5] 市场拓展策略 - 国内市场聚焦新能源、新电改、虚拟电厂等景气行业大力推广 [6] - 海外市场主要布局东南亚、欧洲、中东、非洲，以新加坡为中心辐射东南亚市场，24年海外营收同比增长33.22%至0.44亿元 [6] - 通过参加海外行业展会树立品牌形象、建立多方合作关系 [6] 产品与技术 - EMS2.0和EMS3.0产品持续推广，助推业绩增长 [5] - 研发与销售联动，部分研发人员下沉市场对销售团队进行技术指导 [7]