公司核心财务表现与预测 - 公司总资产从2020年末的67.31亿元稳步增长至2024年末的69.43亿元 [6] - 2024年公司实现营业收入6.16亿元，同比增长28%，完成利润总额5.30亿元，同比增长19%，净资产收益率为8.13% [6] - 预计2025年末总资产将突破80亿元，实现营业收入6.89亿元，完成利润总额5.33亿元，净资产收益率7.75%，资产负债率预计为33.89% [1][6] 业务模式转型与核心能力 - 公司业务模式正从传统的“收购-处置”模式向全价值链服务转变，更加注重通过投行化手段提升资产价值 [2] - 公司不断完善估值、法律尽调、生态建设三项核心能力，以把控处置风险并打通不良资产高效处置的“最后一米” [4] - 公司自成立以来未发生任何内生不良，资产全部实现有效盘活，始终以风险控制为核心 [5] 具体项目与资产盘活实践 - 通过收购不良债权并推动债务重组，盘活了天津某因抵押查封无法销售的房地产项目 [2] - 与合作伙伴收购向阳坊食品华北总部建设工程项目债权，通过接拍物权、整体招租等方式，将闲置园区变为食品产业集聚区 [3] - 成功为陷入困境的河北省某碳纤维企业引入行业投资者，理顺债权股权关系后出让“干净”股权，帮助企业恢复运营并推动产业链合作 [4] 资产管理规模与区域布局 - 自成立至今，公司累计资产管理规模突破1500亿元，累计收购处置及托管问题资产规模逾1000亿元 [3] - 公司90%的业务集中在天津，并积极融入京津冀协同发展战略，联手京冀资管公司共同发起成立“京津冀资产管理公司战略合作联盟” [3] 行业监管背景与公司定位 - 《地方资产管理公司监督管理暂行办法》出台，对资本充足、业务合规、风险管控提出更高要求，加速行业优胜劣汰 [6] - 公司定位为“实体经济助推器”和“资源配置优化器”，发挥地方AMC牌照功能优势，服务国家战略和区域发展 [7] 融资活动与资本市场表现 - 继2023、2024年两次发行定向债务融资工具（PPN）后，公司又先后完成了首期短期融资券（CP）、首期中票（MTN）的发行，并实现长久期债券融资的突破 [7] 战略合作与基金设立 - 在集团统筹下，与天津域内国企共同打造百亿级的天津“三量”基金，母基金已完成备案，首个子基金资产盘活项目有望在年内落地 [3]

交易商协会主承销商评级结果 - 东莞农商银行在2024年度一般主承销商执业评价中被定为D类，为26家全国性展业银行及28家地方性展业银行中仅有的3家D类之一 [1][2] - 交易商协会未明确说明评级原因，但评分体系包含业务规模（45分）和业务质量（55分）两大指标，细分维度包括总量、结构、效率、履职情况、定价能力等 [2] - 修订后的《评价规则》取消A/B类分类，按业务范围分为一般主承销商和专项主承销商，中小银行有望拓展全国性承销业务 [2] 东莞农商银行承销业务问题 - 公司2019年获批B类主承销商资质，可承销中期票据、短期融资券等债券，但2024年因业务能力弱（承销金额及发行人数低于市场后10%）、合规性差（受自律处分）被划为D类 [6][7] - 2024年12月因"债券承销管理不到位"等违规行为被罚款80万元，相关责任人被警告 [8] - 公司财报称已配置专职团队并制定风控流程，但未披露具体承销业务数据 [6] 财务表现与业务影响 - 公司手续费及佣金净收入连续下滑，2024年同比减少35.9%至4.57亿元，较2016年峰值15.85亿元缩水71.2%，主因保险代销及理财费率调整 [1][9] - 净利润持续下降：2023年53.46亿元（同比-12.11%），2024年48.61亿元（同比-9.08%），利息净收入与中间业务收入双降 [10] - 若连续两年D类将被取消承销资格，可能进一步冲击中间业务收入及整体业绩 [5][10] 行业政策动态 - 2023年修订的《评价规则》取消展业地域限制，主承销商分类调整为一般与专项两类，推动中小银行参与全国性债务融资工具承销 [2][4]

券商发力银行间债券市场承销业务 - 多家券商陆续获批非金融企业债务融资工具独立主承销资格，部分券商已完成首单业务落地 [1] - 非金融企业债务融资工具一般主承销商共92家，其中券商占25家；承销商共69家，券商占21家 [1] - 浙商证券通过精细化定价策略和多渠道路演吸引优质金融机构认购 [1] 券商获批独立主承销资格进展 - 东吴证券于2024年3月获批非金融企业债务融资工具独立主承销业务资格 [2] - 长城证券2024年1月获主承销资格后立项107个项目，发行70只债券，3月再获独立主承销资格 [2] - 国投证券2024年1月获一般主承销资格，3月升级为独立主承销资格，实现业务版图关键跨越 [2] 非金融企业债务融资工具分类与承销门槛 - 非金融企业债务融资工具分为基础品种（如CP、SCP、MTN）和专项品种 [3] - 承销商分为承销商、一般主承销商、独立主承销商，门槛逐级提升，独立主承销需满足额外条件 [3] - 协会要求主承销商设立专职部门，健全内控制度，规范开展业务 [3] 券商首单业务落地案例 - 诚通证券作为承销团成员分销华侨城集团超短期融资券1.1亿元，实现银行间市场分销业务突破 [4][5] - 财达证券2024年12月获承销资质后，两个月内完成首单非金融企业债务融资工具分销业务 [5] - 浙商证券2024年12月获主承销资格后，2025年3月成功发行首单拱墅国控PPN债券 [5] - 长城证券4月独立主承销长春城发控股3.5亿元中期票据，实现债务融资工具领域重要突破 [6]