文章核心观点 - 市国资委印发《市管企业债券发行管理办法》旨在规范市管企业债券发行管理 利用债券融资推动国有资本和国有企业做强做优做大 提升企业核心竞争力 [1] 债券定义与市场背景 - 债券指市管企业及所属子企业在境内外债券市场发行的公司信用类债券 包括企业债券、公司债券、非金融企业债务融资工具、金融债等 [1] - 近年来 随着债券市场注册制改革、基础设施互联互通、品种创新等资本市场重大改革系列举措出台 债券发行已成为市管企业筹集资金的重要方式 [1] 管理办法支持方向 - 支持市管企业积极利用资本市场重大改革举措 通过发行绿色债券、科技创新债券、乡村振兴债券等专项品种和京津冀协同发展、“两区”建设等贴标品种 有效服务国家及本市重大发展战略 [1] 管理体系与职责分工 - 管理办法进一步健全债券发行管理体系 实现对债券品种全覆盖管理 [1] - 市国资委负责审核市管企业本级年度债券发行计划 推动强化债务风险管控 [1] - 市管企业负责落实主体责任 对债券发行进行全流程管理 [1] 发行原则与审核要求 - 坚持服务主业实业是债券发行的一项原则 [2] - 市国资委将从企业主业发展资金需求、资产负债水平、风险防控机制建设等方面 审核批准市管企业本级年度债券发行计划 依据包括国有经济布局优化和结构调整、市管企业高质量发展、债券违约风险防控等总体要求 [2] 发行结构优化要求 - 各市管企业应合理确定拟发行债券品种和期限 做好融资结构与资金安全的平衡、偿债时间与现金流量的匹配 [2] - 要求逐步提高中长期债券发行占比 防止短债长投、兑付期限过度集中等问题 [2]

文章核心观点 人民银行辽宁省分行通过强化银行间债券市场融资、推动柜台债券业务普惠扩容以及发挥票据市场核心优势，有效提升了金融市场服务实体经济的质效，为辽宁省经济高质量发展注入了强劲金融动能 [1] 银行间债券市场融资 - 通过举办主题推进活动及业务座谈，对全省150家大型国企、龙头民企、重点科创企业进行政策宣讲，协同解决企业发债堵点 [1] - 2025年全省共发行非金融企业债务融资工具661.73亿元，同比增长20.6%，连续两年高速增长 [1] - 债务融资工具加权平均利率降至2.21%，同比下降48个基点，全年为企业节约利息成本超3.18亿元 [1] 柜台债券业务 - 建立监测机制并指导机构多渠道宣传，提高公众认知度，同时搭建交流平台促进经验共享 [2] - 参与柜台债券业务的中小银行从年初1家增至6家，开办业务的银行网点达3298家，覆盖全省14个地市 [2] - 2025年柜台债券业务成交25710笔，成交金额114.13亿元，同比增长198.5% [2] 票据市场 - 把握票据市场低成本融资与高流动性结算的核心优势，召开推进会引导供应链信息服务机构服务中小企业 [3] - 持续加强票据市场信息披露和信用管理，保障市场规范高效运行 [3] - 2025年辽宁票据累计承兑额达6267.93亿元，同比增长1.6%，累计票据贴现额5679.88亿元，同比增长15.14% [3] 债券市场“科技板”落地工作 - 建立并完善合格市场主体发债企业储备库，已入库145家重点企业，其中科技类和民营企业数量占比7成以上 [7] - 建立常态化债务融资工具发展推动机制，印发通知指导承销机构深挖潜在发债主体并按月摸排需求 [7] - 多维度开展政策解读和培育辅导活动，联合承销机构走访省内龙头股权投资机构和重点科技企业进行宣讲 [7] 债券市场“科技板”成效 - 已支持恒力石化、鞍钢集团、本钢集团等企业成功发行科技创新债券88亿元 [7] - 恒力石化落地东北首单科技创新债券，本钢北营推出银行间市场首单“绿色+科技”定向资产支持证券（类REITs）14.06亿元 [7] - 创新产品接连落地，有力支持了辽宁现代化产业体系建设和新质生产力发展 [7]

行业概览与市场趋势 - 2021年至2025年，中国各类债券发行规模年均复合增长率达8.46%，截至2025年末市场存量规模较2020年末增长70.61%，连续多年稳居全球第二 [2] - 市场结构发生显著变化，截至2025年末利率债占比达70.03%，较2020年末提高了7.64个百分点，发挥了金融“稳增长”的压舱石作用 [3] - 信用债市场呈现“一收一扩”的结构重塑：城投债、地产债融资持续收缩，而服务于经济新动能的信用债品种加速扩容 [3] - 绿色债券规模已跃居全球第一，科技创新债券快速成长，并于2025年推出债券市场“科技板” [3][4] 公司业务表现与市场地位 - 公司是湖南省唯一省属国有控股证券公司，具备债券承销全牌照业务资质 [4][5] - “十四五”期间累计承销债券近3000亿元，2025年承销债券600.07亿元，其中承销公司债510.23亿元，在全市场中排名第23位 [5] - 在绿色金融领域，“十四五”期间累计承销绿色低碳转型债9只，规模超20亿元，2025年前三季度低碳转型债券承销数量、金额分别排在行业第3位、第4位 [6] - 在普惠金融领域，“十四五”期间累计承销乡村振兴与脱贫地区债券超100亿元，2025年前三季度乡村振兴债券承销数量排在行业第5位 [6] - 在科技金融领域，“十四五”期间累计承销31.35亿元创新创业公司债券、48亿元科技创新公司债券 [5] - 在资产证券化领域，累计完成发行ABS产品规模达59亿元 [6] - 2020年至2025年连续6年获评中国证券业协会证券公司债券业务执业质量评价A类 [7] 公司战略举措与创新实践 - 公司成立了金融“五篇大文章”工作领导小组，并在湖南湘江新区等地设立8个“金芙蓉”跃升行动服务站，前移业务服务阵地 [5] - 成功承销多项全国或省内首单创新债券，包括：全国首单乡村振兴低碳转型挂钩公司债券、首单农村“两水”业务绿色乡村振兴公司债券、湖南省首单科创公司债“23衡高K1”、省内首单面向产业转型的科创债“25振望K1” [1][5][6] - “23衡高K1”募集资金全部投向新一代信息技术、高端装备等领域，入选中证协典型案例汇编 [5] - “25振望K1”通过基金出资模式为科创企业提供长期资金 [6] 未来发展规划 - “十五五”期间，公司将深度聚焦科技创新企业、重大研发项目及科创基础设施，构建高效多元的直接融资渠道 [7] - 在科创债领域，依托长株潭都市圈科创企业集群，与债券市场“科技板”深度对接，力争承销规模实现跨越式增长 [7] - 在绿色债领域，将重点拓展林业碳汇、绿色建筑等新兴领域 [7] - 在公募REITs与资产证券化领域，将聚焦省内基础设施存量资产 [7] - 计划扩大“金芙蓉”跃升行动服务站覆盖面，在县域经济重点区域和产业园区增设服务触点 [8] - 将加大数字化投入，搭建智能承销平台，建立面向科创企业和绿色项目的融资需求数据库 [8] - 将紧扣湖南省“三高四新”战略，聚焦先进制造、数字经济等重点产业，为产业链企业提供一体化债券融资服务 [9]

文章核心观点 - 财信证券作为湖南省属国有券商，通过债券业务创新积极服务国家战略与实体经济，在“十四五”期间取得显著成果，并计划在“十五五”期间继续深化创新、强化风控，以金融动能支持新质生产力发展[1][2][12] 债券市场发展回顾与结构变化 - “十四五”期间（2021-2025年），中国债券市场发行规模年均复合增长率达8.46%，截至2025年末市场存量规模较2020年末增长70.61%，稳居全球第二[3] - 市场结构重塑，呈现“一收一扩”特点：利率债占比提升至70.03%（较2020年末提高7.64个百分点），发挥“压舱石”作用；而城投债、地产债等传统信用债融资收缩，服务于新动能的信用债品种加速扩容[4] - 信用债市场转型中，科技创新债券快速成长，绿色债券规模已跃居全球第一[4][5] 财信证券的业务实践与成果 - 公司具备债券承销全牌照，“十四五”期间累计承销债券近3000亿元；2025年承销债券600.07亿元，其中公司债510.23亿元，在全市场排名第23位[6] - 在科技金融领域，“十四五”期间累计承销创新创业公司债31.35亿元、科技创新公司债48亿元，并成功发行多单省内首单创新产品[7] - 在绿色金融领域，“十四五”期间累计承销9只绿色低碳转型债，规模超20亿元；2025年前三季度低碳转型债券承销数量、金额分别排在行业第3位、第4位[7] - 在普惠金融领域，“十四五”期间累计承销乡村振兴与脱贫地区债券超100亿元；2025年前三季度乡村振兴债券承销数量排在行业第5位；累计发行ABS产品规模达59亿元[8] - 公司风控体系完善，建立了三道内部控制防线，2020年至2025年连续6年获评债券业务执业质量评价A类[8] “十五五”期间的发展规划与战略 - 公司将持续发力创新品种：在科创债领域，力争实现承销规模跨越式增长；在绿色债领域，重点拓展林业碳汇、绿色建筑等新兴领域；并聚焦公募REITs与资产证券化[9] - 公司将深化区域协同并强化数字化赋能：扩大“金芙蓉”跃升行动服务站覆盖面，下沉服务重心；加大数字化投入，搭建智能承销平台，建立融资需求数据库[10] - 公司将筑牢风险防控底线，强化全链条管控，并针对城投债转型、民企债券等重点领域建立专项风险评估模型[11] - 公司将主动践行国企担当，紧扣湖南省“三高四新”战略，为先进制造、数字经济等重点产业提供一体化债券融资服务，并积极参与地方政府债承销[11]

公司市场地位与业务规模 - 兴业银行厦门分行是兴业银行首家分支机构及进驻厦门的首家股份制商业银行，深耕本地市场[1] - 公司在债券承销领域，非金融企业债务融资工具承销金额、家数、只数已连续12年位居厦门区域市场首位[2] - 近5年累计承销发行境内非金融企业债务融资工具超2300亿元[2] 业务战略与服务网络 - 公司紧扣厦门“4+4+6”现代化产业体系建设部署，深入推进“商行+投行”战略落地[1] - 以债券承销业务为重要抓手，扎实做好金融“五篇大文章”，服务实体经济[1] - 已构建全方位、广覆盖的债券服务网络，本地发债客户覆盖率接近100%，服务遍及光电信息、港口航运、市政建设、商贸物流等重点行业[2] 产品布局与创新能力 - 债券品种实现全谱系布局，包括超短融、短融、中票、永续债、资产支持票据等常规品种[2] - 创新品种精准落地，包括科创票据、绿色债券、银行间类REITs、乡村振兴债、“海丝”债、“双创”债、权益出资票据等[2] - 成功落地多个全国、省、市首单项目，例如全国首批用途类科创票据、全国首单两岸融合数字人民币债券、全国首单数字人民币混合型科创票据、全国首单支持“海上丝绸之路”建设项目中期票据等[3] 重点支持领域与项目案例 - 顺应债券市场高质量发展导向，深化“商行+投行”协同效能，加大对科技创新、绿色发展、民营经济等领域的资源倾斜[2] - 牵头主承销全国首批用途类科创票据，由象屿集团发行，募集资金定向投入国内体量最大的柔性AMOLED单体工厂——厦门天马显示科技第6代柔性AMOLED生产线项目[3] - 通过创新债券产品为厦门光电产业集群提质增效提供金融支撑，服务国家创新驱动发展战略[3] 未来发展方向 - 公司将继续以更专业的服务、更丰富的产品、更精准的投放，巩固债券承销核心优势[4] - 致力于当好实体经济高质量发展的“金融伙伴”，为厦门建设高质量发展引领示范区注入强劲金融动能[4]

公司业务进展 - 摩根大通银行（中国）有限公司正式获得中国银行间市场交易商协会授予的非金融企业债务融资工具一般主承销商资格 [1] - 此次获批是公司在华债券业务布局里程碑式的突破 [1] - 公司将能进一步拓宽服务境内外发行人和投资者的广度与深度 [1] 公司在华发展历程 - 2004年公司启动中国银行间市场债券交易 [1] - 2008年公司取得做市商资格 [1] - 2017年公司荣获结算代理业务资格 [1] - 2018年公司成为债券通做市商 [1] - 2025年年底公司拿下银行间市场一般主承销商资质 [1] 行业与市场影响 - 公司将推动全面深度参与中国债券市场的创新发展与高水平开放 [1] - 公司全程见证并参与了中国债券市场的持续高水平开放 [1] - 公司将发挥“全球资源+本地专长”的双重优势服务客户 [1] - 公司将继续推动中国资本市场的国际化和包容性建设 [1] - 此举有助于提升中国资本市场在全球金融体系中的定价影响力和资源配置效率 [1]

公司业务里程碑 - 摩根大通银行（中国）有限公司于近日正式获得中国银行间市场交易商协会授予的非金融企业债务融资工具一般主承销商资格，这是公司在华债券业务布局的里程碑式突破 [1][3] - 此次获批标志着摩根大通自2004年启动中国银行间市场债券交易以来，历经2008年取得做市商资格、2017年获结算代理业务资格、2018年成为债券通做市商，最终在2025年底完成了银行间市场一般主承销商资质的获取，全程参与了中国债券市场的持续高水平开放 [1][3] 公司战略与能力 - 公司计划利用新资质，进一步拓宽服务境内外发行人和投资者的广度与深度，发挥“全球资源+本地专长”的双重优势，服务客户并推动中国资本市场的国际化、包容性建设，提升其全球定价影响力和资源配置效率 [1][3] - 摩根大通集团在债券承销领域长期领先，2021年至2025年间，以近1.7万亿美元的国际债券承销规模、近6%的市场份额稳居全球第一，服务全球发行人完成超过9,000笔发行交易 [1][3] - 在国际主权及类主权债券承销领域，公司以超过7%的市场份额名列前茅，并于2025年12月17日荣膺IFR“年度新兴市场债券领军承销行”，其在国际评级服务、债券承销、结构产品融资等领域的专业实力获得市场广泛认可 [1][3] - 此次资格获批体现了中国监管机构对摩根大通深耕中国市场决心与专业服务能力的认可 [2][4] - 公司将继续依托其全球领先的承销网络、丰富的跨境交易经验及深厚的投资者基础，发挥“境内外市场连接器”作用 [2][4][5] 中国债券市场概况 - 中国债券市场持续扩容，截至2025年11月末，托管余额达196.3万亿元人民币，位居世界第二，实现了规模与质量的双重飞跃 [2][4] - 中国债券市场国际化程度不断提升，截至2025年11月末，境外机构持债规模达3.61万亿元人民币，共有1,187家境外机构入市布局，市场持续成为全球资本配置的重要目的地 [2][4] 公司未来业务方向 - 一方面，公司将为中国本土企业提供多元化、国际化的债券融资解决方案，助力实体经济发展 [2][5] - 另一方面，公司将积极引导全球资本参与中国债券市场，帮助推动市场投资者结构优化与国际化水平提升 [2][5]

公司业务发展 - 渤海证券正式获得中国银行间市场交易商协会批准，取得非金融企业债务融资工具承销商资格 [1] - 此举标志着公司业务范围进一步扩大，实现了从交易所市场到银行间债券市场的全覆盖，综合金融服务能力迈上新台阶 [1] - 公司将借此契机，进一步整合资源、强化团队建设，为各类企业提供更加高效、多元的债务融资服务 [1] 行业与市场概况 - 非金融企业债务融资工具是企业银行间市场融资的重要渠道，涵盖短期融资券、中期票据、定向债务融资工具等多种产品 [1] - 该市场对承销机构的风险管理能力、专业水平及综合服务实力均有较高要求 [1] - 该市场年度交易规模已突破万亿元 [1]

交易商协会新增债务融资工具承销商资格 - 中国银行间市场交易商协会发布公告，新增24家会员单位获得非金融企业债务融资工具承销业务资格，进一步丰富了市场参与主体，增强了金融体系对实体经济特别是科技创新与地方经济的服务支撑能力 [1][11] 市场评价与申请情况 - 交易商协会于2025年11月14日启动市场评价工作，截至2025年11月28日申请截止，共有37家会员提交了申请材料 [2][12] 新增三类承销商名单详情 - 新增非金融企业债务融资工具一般主承销商8家，包括财通证券、第一创业证券承销保荐、华创证券、华泰联合证券、山西证券、西部证券、摩根大通银行(中国)、星展银行(中国) [2][3][12][13] - 新增科技创新非金融企业债务融资工具主承销商1家，为中银国际证券股份有限公司，该类机构可主承销科技创新债券等支持科技创新的债务融资工具 [2][12] - 新增非金融企业债务融资工具承销商15家，涵盖多家地方性银行与证券公司，包括江苏张家港农村商业银行、泸州银行、日照银行、潍坊银行、满海证券、德邦证券、方正证券、国海证券、国联民生证券、国新证券、华鑫证券、华源证券、上海证券、世纪证券、西南证券 [5][6][7][14][15] 承销商整体格局变化 - 扩容前，主承销商共计99家，细分为一般主承销商92家、境外专项主承销商3家、科技创新主承销商4家 [7][17] - 随着中银国际证券的加入，科技创新类主承销商数量从4家增至5家，此前该类机构包括1家银行（泉州银行）和3家证券公司（第一创业证券、山西证券、天风证券） [7][17] - 承销商方面，扩容前共有69家，其中银行类机构为30家，本次新增多家地方银行后，银行类承销商数量将增至35家 [8][17] 地方银行获资质后的战略规划 - 多家获批的地方银行机构表示，将以获得承销资格为契机，充分发挥自身优势，为地方企业提供更优质的金融服务 [9][18] - 日照银行表示，该资质将丰富其投行业务产品体系，增强全链条金融服务实力，未来将聚焦服务山东省内企业直接融资需求，以“承销+投资”双轮驱动，为区域实体经济注入金融活水 [9][19] - 潍坊银行指出，将积极构建“商行+投行”的金融服务体系，提升债券承销服务质效，协同赋能地方企业转型发展，助力地方经济高质量发展 [9][19] - 江苏张家港农村商业银行强调，这是该行在服务企业直接融资领域迈出的关键一步，未来将提供更高效、专业的债务融资服务，助力企业拓宽融资渠道 [10][19]

交易商协会发布2025年债务融资工具承销业务市场评价结果 - 银行间市场交易商协会于2025年11月14日启动市场评价工作 共有37家会员提交申请材料 评价结果经专业委员会及理事会审议通过并向中国人民银行报告 [2] - 新增8家机构为非金融企业债务融资工具一般主承销商 包括华泰联合证券 摩根大通银行（中国） 星展银行（中国） 山西证券 财通证券 第一创业证券承销保荐 华创证券 西部证券 [1][2] - 新增1家机构为科技创新非金融企业债务融资工具主承销商 即可主承销科技创新债券等支持科技创新的债务融资工具 该机构为中银国际证券股份有限公司 [2] - 新增15家机构为非金融企业债务融资工具承销商 包括江苏张家港农商行 泸州银行 日照银行 潍坊银行 渤海证券 德邦证券 方正证券 国海证券 国联民生证券 国新证券 华鑫证券 华源证券 上海证券 世纪证券 西南证券 [3] 承销业务资质分类与监管要求 - 交易商协会将承销商分为主承销类会员 承销类会员和意向承销类会员 主承销类会员进一步分为一般主承销类会员和专项主承销类会员 [6] - 一般主承销类会员可从事全部类别非金融企业债务融资工具主承销业务 专项主承销类会员可从事部分类别主承销业务 其中包括境外非金融企业债务融资工具主承销业务 [6][7] - 承销类会员可在银行间债券市场从事非金融企业债务融资工具承销业务 意向承销类会员是有意向从事相关业务并自愿参加市场评价的非承销类金融机构会员 [6][7] - 主承销商及承销商需设立相关部门 配备专职人员 并建立健全业务操作规程 风险管理和内部控制制度 [4] - 新获得主承销业务资格的主承销商 须与具备独立主承销能力的主承销商联合开展业务 具备一定联席主承销业务经验后 方可独立开展主承销业务 [4] 市场评价参与资格与资格维持 - 本次市场评价对象包括非金融企业债务融资工具承销类会员和意向承销类会员 [7] - 近三年因违法违规受到刑事处罚或重大行政处罚 近一年因违法违规受到重大行政监管措施或交易商协会重大自律处分 或近三年因违法违规给市场造成严重后果的会员 不得参加申请从事承销相关业务的市场评价 [7] - 主承销商或承销商若因违法违规行为受到刑事处罚 重大行政处罚或交易商协会重大自律处分 交易商协会将根据相关规则暂停或取消其承销业务相关资格 [5]