截至23:00收盘，国内期货主力合约涨多跌少，焦煤、玻璃涨超2%，铁矿石、热卷、焦炭、螺纹钢、橡 胶、菜粕、纯碱、合成橡胶、20号胶涨超1%，跌幅方面，燃油跌超1%，短纤跌近1% ...

报告行业投资评级 - 凝丙烯、塑料、纯苯、苯乙烯、尿素、烧碱评级为★★★，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会；PX、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、PVC、玻璃、纯碱评级为☆☆☆，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态中且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各化工品走势分化，部分产品受供需、成本、政策等因素影响呈现不同的行情，如甲醇预计区间震荡，尿素短期震荡偏强等 [2][3] 各化工品情况总结 甲醇 - 盘面反弹，江浙地区MTO装置开工持续小幅下降，进口表需走弱，港口累库，西北部分烯烃故障致配套甲醇累库，生产企业库存小幅增加 [2] - 后续装置计划检修较多，供应缩减预期有支撑，但需求淡季下游对高价原料接受度低，行情预计持续区间内震荡运行 [2] 尿素 - 盘面持续偏强震荡，近期雨水天气推动农业用肥积极性增加，供需边际好转，生产企业库存持续减少，业内集港积极性提升，港口累库速度较快 [3] - 印度最新招标价格公布提振市场情绪，短期行情震荡偏强运行，后期农需进入淡季，供应充足，等待新政策指引 [3] 聚烯烃 - 期货主力合约日内震荡上行收涨，但涨幅弱于其他化工品，基本面依旧偏弱 [4] - 聚乙烯市场心态好转但难有推涨动力，市场部分谨慎小涨，成交难放量；聚丙烯标品拉丝跟涨，非标买盘弱，终端买盘不佳，商家延续出货节奏，价格持稳 [4] 纯苯 - 受油价偏强及现货成交好转带动，盘面延续偏强走势，现货涨幅扩大，港口累库放缓，下游采购气氛好转，现实供需双增 [6] - 三季度中后期有季节性供需好转预期，四季度再度承压，建议根据供需季节性走势操作，月差波段操作，中短期正套，四季度月差偏空，基于油价中长线偏空思路考虑逢高沽空 [6] 苯乙烯 - 期货主力合约日内大幅上行收涨，受统苯价格大幅上涨带动，成本端拉动市场交投情绪好转，期货盘面上涨带动工厂调涨，市场买盘及下游跟进，成交较好 [7] 聚酯 - PX和PTA重心小幅抬升，月差延续弱势，PX负荷下降，PTA负荷提升，PX供需改善，聚酯小幅降负，PTA供需格局由紧趋松，加工差、基差和月差承压，9月需求旺季下行阻力或增大，9 - 1月差反套逢低离场，远月延续反套思路 [8] - 乙二醇去库，价格表现偏强，国内周度供应平稳，下游聚酯负荷下降，供需矛盾不明显，港口去库及化工整体气氛好转有提振，三季度中后期有供需双增预期，关注库存表现 [8] - 短纤和瓶片价格随原料重心略有抬升，短纤开工小幅下降，下游负荷延续下行，周度小幅累库，关注后市累库减产可能；瓶片企业执行减产，行业开工下滑，加工差修复，谨慎看待加工差修复空间 [8] 氯碱 - PVC受地产传闻影响表现偏强，下游接单不足，华东及华南总库存继续累加，新增产能释放，产量新高，国内需求疲软，出口交付量减少，短期关注宏观情绪及成本端驱动，长期需求不佳，期价难有较高涨幅 [9] - 烧碱现货提涨，叠加宏观情绪面较好延续上涨趋势，企业开工下调，库存环比回落，主力下游上调报价，氧化铝产能小幅回升，非铝下游需求一般，利润收窄，短期成本支撑走强，期价震荡偏强，长期供给压力不减，期价难大幅上涨 [9] 玻璃纯碱 - 玻璃受地产传闻影响及行业去库，期价大幅上涨，本周中下游采购情绪较好，产销前高后低，主产销区去库，成本抬升，现货上涨，行业利润小幅回升，产能环比微涨，加工订单弱势运行，原片备货意愿低，短期跟随宏观情绪波动，长期若地产有实质性政策出台期价或延续上涨，若需求疲软需看到供给收缩才有较强上涨空间 [10] - 纯碱整体宏观氛围暖表现强劲，行业继续累库，库存压力较大，体量和检修并存，产量窄幅波动，光伏继续减产，行业自身亏损较大，政策反内卷后续继续减产，短期煤炭价格上涨，利润收窄，成本支撑走强，长期需求端缩减，期价难大幅上涨 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品期货方面反内卷预期暂难证伪，商品整体偏强；各品种走势分化，股指、国债、黄金等多品种维持震荡格局，部分品种有偏强或偏弱趋势，需根据不同品种基本面和市场情况制定投资策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 周三股指冲高回落，上证指数站上3500点，沪深两市成交额回升至1.53万亿元；传媒、农林牧渔、综合金融板块涨幅居前，有色金属、基础化工行业领跌；股指期货随现货小幅调整，IC、IM维持深度贴水状态 [1] - 股指估值回升至高位，市场谨慎情绪提升，短期回归高位震荡；7月中报业绩表现影响突出，成分股盈利明确的IF、IH走势或更坚挺；外部环境不确定性仍存，但A股有韧性，资金量能回升，震荡中枢有望上移 [1] 国债 - 昨日期债小幅走高，维持区间内运行；国内通胀数据偏弱，特朗普公布第二波征税函涉及8国，美联储会议纪要显示关税或推高通胀；央行延续资金净回笼操作，资金面持续宽松；权益市场未延续强势，对债市拖累减弱 [1] - 宏观高度不确定下，债市方向性驱动有限，资金面预期乐观，债市维持高位；但高估值压力和拥挤度偏高风险仍存，关注权益市场表现，股债跷跷板或延续 [1] 黄金白银 - 美国新关税政策对市场实际影响有限，美股偏强、美元反弹压制金价上行动能；但美元、通胀等利多金价逻辑未被证伪，央行连续购金行为未结束，短期金价高位震荡，长期上行趋势未破坏 [1][4] - 上期所金银比近3年分位数为68.5%，白银价格跟随黄金波动，突破后8500附近支撑较强；建议黄金、白银08合约卖出虚值看跌期权头寸持有至到期或择机移仓10合约 [4] 有色 铜 - 沪铜开盘跟随LME铜大幅回落，随后低位震荡；国内通胀数据偏弱，特朗普公布征税函，美联储会议纪要显示关税或推高通胀，美元指数窄幅震荡；矿端紧张延续，需求预期谨慎 [1][4] - 受特朗普加征关税表态影响，COMEX与LME铜走势分化，溢价幅度超25%；美国地区铜过剩预期抬升，三大交易所库存抬升，国内走势跟随LME，跌幅略弱，盘面出口利润修复 [4] - 金融属性对铜价中长期有支撑，但关税政策不确定，结构性错配问题延续，市场预期反复，铜价波动或放大 [4] 铝及氧化铝 - 氧化铝价格强势站上3200关口，沪铝夜盘震荡走高；国内通胀数据偏弱，特朗普公布征税函，美联储会议纪要显示关税或推高通胀，美元指数窄幅震荡 [4] - 氧化铝价格走强受“反内卷”预期影响，对过剩产能淘汰预期提升，但上半年新增产能高、开工率尚可，需关注政策推进情况；期货仓单价格低，现货提涨有支撑 [4] - 沪铝供给端约束明确，进口利润倒挂，需求受淡季影响谨慎，库存有累库迹象；氧化铝短期走势偏强但过剩格局未变，上方空间存疑；沪铝中期向上格局不变，短期需求和库存有拖累，延续高位震荡 [4] 镍 - 菲律宾镍矿供应季节性恢复，港口库存增加，镍矿价格走弱；6月印尼与中国镍铁产量环比降3.85%，同比增22.21%，供应充裕但下游接货有限；中间品价格坚挺，关注刚果金禁止钴出口对MHP需求的提振 [4] - 精炼镍产量高速增长阶段结束，库存高位震荡；镍基本面无改善，淡季需求无利好，供应压力随菲律宾矿端放量增加，近日镍价震荡走弱，但刚果金延长钴出口禁令对MHP需求有提振，中间品价格回升 [4][6] - 镍价下探11.9万元后下行动能减弱，短期低位震荡，卖出虚值看涨期权策略继续持有 [6] 碳酸锂 - 锂辉石及锂云母价格走高，矿端成本抬升推涨锂价，但锂盐基本面改善有限，盐湖产能季节性放量，碳酸锂周度产量维持高位，下游需求无增量，电芯及正极企业排产平平，传统淡季制约终端需求增速，碳酸锂库存累库 [6] - 碳酸锂价格上方空间有限，本轮阶段性反弹可尝试逢高沽空 [6] 硅能源 - 政策托底要求整治企业低价无序竞争，推进落后产能退出，市场对多晶硅产业供给侧改革和行业结构重组预期升温；近期多晶硅现货价格较强，推动期货价格上涨 [6] - 短期情绪偏强，但基本面未完全反应，政策托底对价格下方支撑强，宜持有卖出看跌期权策略 [6] 钢矿 螺纹 - 昨日螺纹现货价格窄幅波动，建筑钢材现货成交量降至8.85万吨，6 - 7月建筑钢材现货成交月均值环比好于季节性；淡季需求无亮点，行情驱动在钢材供给及炉料端 [5][6] - “反内卷”预期难证伪，市场传粗钢限产政策消息，预期乐观，但供给收缩预期兑现时间不确定；螺纹涨价使电炉利润恢复，警惕淡季电炉复产规模扩大风险；长流程钢厂利润尚可，生产积极，炼钢成本企稳回升，焦煤、焦炭现货有涨价情况 [6] - 预计螺纹期价偏强震荡，底部抬升，上方电炉成本处有压力；卖期权策略暂时优于期货单边，建议继续持有卖出虚值看跌期权头寸（RB2510P2900） [6] 热卷 - 昨日热卷现货价格涨跌互现，现货成交一般；需求淡季，现实和预期一般，汽车、家电海外订单走弱，国内“以旧换新”政策剩余空间小，板材内外价差收窄，直接出口边际压力上升，冷热价差低位 [6] - 市场向上驱动在钢材供给及炉料端，“反内卷”预期难证伪，粗钢压减政策预期升温，预期乐观，但供给收缩兑现时间不确定；长流程钢厂积极生产，炼钢成本企稳回升，焦煤、焦炭现货有涨价情况 [6] - 预计本周热卷期价偏强震荡，底部成本抬升，上方出口成本压制；单边暂时观望，组合可考虑继续持有01合约压缩利润的套利策略 [6][8] 铁矿 - “反内卷”预期难证伪，市场传粗钢限产政策，但钢厂减产预期兑现时间不确定；短期钢厂利润引导长流程钢厂积极生产，国内高炉铁水日产高位缓降，7月进口矿供需矛盾积累有限 [6][8] - 铁矿价格偏强运行，压缩钢厂利润，淡季铁矿价格向上空间受电炉复产、钢材内外价差收窄对钢材涨价空间的压制 [8] - 策略上，持有卖出虚值看跌期权I2509 - P - 700；价差已偏低，铁矿9 - 1正套策略继续持有（价差27.5， + 0.5） [8] 煤焦 焦煤 - 坑口竞拍价格持续探涨，钢焦企业补库积极性和贸易环节入市意愿提升，煤矿原煤库存预计下降，阶段性供需错配利好煤价 [8] - 前多策略继续持有，关注安全生产月后矿端开工提产进度 [8] 焦炭 - 钢厂生产积极性尚可，铁水日产维持同期淡季相对高位，焦炭入炉刚需获支撑，钢厂原料备货采购进行中，港口贸易活跃度提升，现货报价涨价，期价走势偏强 [8] 纯碱/玻璃 纯碱 - 基本面存量利空为供给过剩，昨日纯碱日产升至10.29万吨（ + 0.05万吨），昆山昨晚出产品，连云港碱业计划11号提负荷；需求缺乏亮点，刚需日耗量约9.8万吨左右（含出口），碱厂或继续被动累库 [8] - 微观层面，纯碱09合约单边持仓创历史新高后连续3天减仓反弹，单边持仓仍高，虚盘比过高，警惕反内卷引发空头踩踏风险 [8] - 策略上，纯碱09合约空单配合盈线持有；产能周期视角，玻璃强于纯碱，多玻璃01 - 空纯碱01策略耐心持有（价差 - 112， - 13） [8] 玻璃 - 基本面变化不大，浮法玻璃运行产能暂稳，昨日四大主产地玻璃产销率均值降至97（ - 5%），盘面升水湖北现货，关注期现拿货持续性；本周玻璃厂预计去库170万重箱 [8] - 淡季市场驱动来自供给端，“反内卷”预期难证伪，玻璃厂石油焦及天然气工艺产能亏损，冷修概率上升，供给收缩预期在远月合约兑现概率或提高 [8] - 策略上，单边逢低轻仓试多01合约；产能周期视角，玻璃强于纯碱，继续持有买玻璃01 - 卖纯碱01套利策略（价差 - 112， - 13） [8] 能源化工 原油 - 市场处于欧佩克 + 提速增产和美国需求旺季结合阶段，市场评估过剩压力有限，但美国API库存显示原油大幅累库712.8万桶，远超预期，月差降温，美国市场供应偏紧预期缓解 [10] - 预计油价短期反弹空间有限，关注逢高空机会 [10] 甲醇 - 本周到港量为31.03（ + 5.57）万吨，华东港口库存积累6.1万吨，华南减少1.58万吨，港口库存达4月以来最高但仍处历史同期低位；工厂库存仅增加0.46万吨，现货成交下滑，生产企业开工率降低 [10] - “反内卷”对甲醇产业链无直接影响，煤价反弹和悲观情绪消退，对甲醇期货有支撑 [10] 聚烯烃 - OPEC + 加大增产力度，关税和地缘政治利好使原油价格反弹；本周现货成交冷清，生产企业库存积累，PE增加12.5%，PP增加2%，社会库存也增长，PE增2.1%，PP增3.2%，显示供应过剩 [10] - 近期煤矿和新能源金属减产引发供给侧改革预期，但短期内对聚烯烃无实质利好，7 - 8月走势向下 [10] 农产品 棉花 - 新疆多个团场遭遇冰雹天气，棉田受损，天气题材提振棉价；终端订单分散、小单为主，采购节奏放缓，部分企业放高温假或调降产能；6月底全国棉花商业库存降速放缓，新疆棉花库存同比减幅扩大 [10] - 本年度末供应趋紧预期对盘面有较强支撑，建议前期多头继续持有 [10] 橡胶 - 市场情绪乐观，橡胶价格震荡反弹，但车市消费进入传统淡季，轮胎企业去库压力仍存，需求预期不积极；国内及东南亚各国增产季提产顺利，产区物候条件正常，气候对割胶作业负面影响减弱，合艾市场原料价格下探 [10] - 天胶基本面供增需减，胶价上方空间受限 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶 - 基本面走弱预期，14000以上空单继续持有，关注后续各产区原料上量情况，以及美关税变化情况 [1] 多晶硅 - 目前多晶硅依旧面临供过于求的累库压力，7月大概率供过于求；在政策预期下价格持续走高、下游报价开始上调，有利于产业利润修复、买多晶硅空工业硅的套利以及买入光伏产业链生产企业的股票；但下游需求依旧疲弱，需注意高成本向下传导或将导致弱需求进一步下降，关注后续终端需求以及消纳情况 [3] 工业硅 - 现货企稳、期货震荡为主，相对多晶硅和焦煤期货偏弱；供应端预计7月产量维持高位，需求方面多晶硅产量预计增加、有机硅需求疲弱；期价短期在减产的支持下偏强震荡，中长期复产后产量进一步增加将加剧供过于求的压力；技术面偏强震荡；需注意政策对预期的带动，在反内卷政策下，有利于买多晶硅空工业硅的套利；弱现实强预期背景下，价格波动较大，建议做好风险管理 [4] 玻璃纯碱 - 纯碱中长期有进一步利润去化过程，前期光伏复产带来的需求增长趋于滞缓，浮法产能走平且有冷修预期，整体需求未有明显增长，检修结束后累库或加速，建议暂观望等待情绪发酵过后反弹空的机会 [6] - 玻璃前期政策扰动带动盘面反弹，但近日又重新转弱，当前处于夏季梅雨淡季，深加工订单偏弱，刚需端有一定压力，长远看需产能出清解决过剩困境，还需等待更多冷修兑现或能带来盘面真正的反转，盘面反弹但利多有限，建议观望 [6] 原木 - 基本面逐步进入供需双弱格局，盘面逐步回到基本面主导，09合约预计震荡偏弱运行 [8] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国营会乱胶、泰标混合胶、天然橡胶胶块、原料市场主流价、外胶原料市场主流价价格无涨跌；全乳基差、非标价差、杯胶、胶水、天然橡胶胶水价格下跌 [1] 月间价差 - 9 - 1价差无涨跌，1 - 5价差上涨8.33%，5 - 9价差下跌0.53% [1] 基本面数据 - 5月泰国、印尼、印度、中国产量均增加；开工率汽车轮胎半钢胎和全钢胎均下降；5月国内轮胎产量微降，出口数量增加；5月天然橡胶进口数量、进口天然及合成橡胶数量减少；干胶STR20生产成本下降、生产毛利增加，干胶RSS3生产成本微增、生产毛利下降 [1] 库存变化 - 保税区库存、天然橡胶厂库期货库存增加；干胶保税库入库率、出库率，一般贸易入库率下降，一般贸易出库率上升 [1] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料、N型颗粒硅、N型料基差、N型硅片 - 210R、Topcon组件 - 210mm价格上涨，P型菜花料、N型硅片 - 210mm、单晶Topcon电池片 - 210R、单晶PERC电池片 - 182mm、N型210mm组件价格无涨跌，菜花料基差下降 [3] 期货价格与月间价差 - PS2506价格上涨，PS2506 - PS2507、PS2507 - PS2508、PS2508 - PS2509、PS2509 - PS2510、PS2510 - PS2511、PS2511 - PS2512价差有不同程度变化 [3] 基本面数据 - 周度硅片产量下降，多晶硅产量增加；月度6月多晶硅产量增加，5月多晶硅进口量、出口量减少，净出口量增加，6月硅片产量增加，5月硅片进口量、出口量、净出口量增加，5月硅片需求量下降 [3] 库存变化 - 多晶硅库存增加，硅片库存减少，多晶硅仓单无变化 [3] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530工业硅、华东SI4210工业硅价格无涨跌，新疆99硅价格上涨1.24%；基差均上涨 [4] 月间价差 - 2507 - 2508价差下跌88.00%，2508 - 2509价差无涨跌，2509 - 2510价差下跌50.00%，2510 - 2511价差上涨166.67%，2511 - 2512价差上涨4.62% [4] 基本面数据 - 6月全国、新疆、云南、四川工业硅产量增加，内蒙产量下降，97硅、再生硅产量下降，有机硅DMC、多晶硅产量增加，再生铝合金5月产量增加，工业硅5月出口量减少 [4] 库存变化 - 新疆厂库库存下降，云南、四川厂库库存微增，社会库存增加，仓单库存微降，非仓单库存增加 [4] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北、华东、华中、华南报价无涨跌，玻璃2505、2509价格上涨，05 - 47价差下跌 [6] 纯碱相关价格及价差 - 华北、华中、西北报价无涨跌，华东报价下跌1.60%，纯碱2505、2509价格上涨，05 - 7价差下跌 [6] 供量 - 纯碱开工率、周产量下降，浮法日熔量增加，光伏日熔量下降，3.2mm镀膜主流价下降 [6] 库存 - 玻璃厂库库存微降，纯碱厂库库存增加，纯碱交割库库存下降，玻璃厂纯碱库存天数无变化 [6] 地产数据当月同比 - 新开工面积、竣工面积、销量面积同比增长，施工面积同比下降 [6] 原木 期货和现货价格 - 原木2507价格无涨跌，2509、2511价格下跌；7 - 9、7 - 11价差上涨，9 - 11价差下跌；07、09、11合约基差有不同程度变化；日照港3.9A小、中、大辐射松，太仓港4A小、大辐射松，日照港云杉价格无涨跌，太仓港4A中辐射松价格下跌 [8] 外盘报价 - 辐射松4米中A CFR价上涨3.64%，云杉11.8米CFR价无涨跌 [8] 成本 - 人民币兑美元汇率微涨，进口理论成本上涨4% [8] 供给 - 港口发运量增加13.20%，离港船数减少7.94% [8] 主要港口库存 - 中国、山东、江苏库存均下降 [8] 需求 - 中国、山东日均出库量增加，江苏日均出库量下降 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期“反内卷”行情点燃商品市场热度，本轮商品价格上涨存在持续时间长幅度高、看似偶然因素驱动但中枢抬升、无需求侧配合、未在PPI中显现等疑点，是供给扰动与预期改善共振的结果，商品价格与PPI背离有价格统计口径和传导时间的原因，对债市需关注再通胀及市场对供需因素的定价，现阶段商品价格反映基本面反转风险不高但可能传导至通胀，7月PPI有望改善，长期商品价格取决于供需变化，若预期提振基本面债市有调整风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 疑点之一：持续时间长、上涨幅度高 - 本轮商品上涨持续一个月，是今年最持久的一次，收复关税日以来跌幅近5成，南华工业品指数6月4日至7月9日上涨189.6点，是关税日以来最大跌幅的47.9%，技术面更像行情反转而非短期反弹 [1][4] 疑点之二：上涨看似由偶然因素驱动，但中枢不断抬升 - 商品价格上涨分三个阶段，第一阶段（604 - 612）关税悲观情绪释放后技术性反弹，工业品价格指数上涨2.1%；第二阶段（613 - 624）以色列伊朗战争扰动，冲高回落，结束后价格中枢高于战前，较6月3日上涨3.7%；第三阶段（625至今）“反内卷”行情催化，7月9日较6月3日低点上涨5.6% [1][7][8] - 价格中枢提升原因有价格低位“人心思涨”、悲观预期好转、季节性做多顺风期 [1][10][11] 疑点之三：本轮价格反弹并无需求侧的配合 - 基本面地产相关“旧经济”弱势未反转，6月二手房挂牌价格指数低位徘徊，30大中城市商品房成交面积同比 - 9.6%，较5月明显走弱 [1][15] - 商品现货价格粘性，部分商品期现价格背离，价格上涨更多反映预期而非现实，9个反弹强势品种主力合约基差率上升，部分商品现期货价格背离 [1][17] 疑点之四：本轮商品反弹尚未在PPI中显现 - 6月PPI环比持平上月为 - 0.4%，同比较5月下行0.3个百分点至 - 3.6%，生产资料同比进一步走弱0.4个百分点至 - 4.4%，生活资料同比持平上月为 - 1.4% [1][19] - 背离原因是商品期货合约价格反弹但现货价格有粘性，物价统计为现货口径，且价格传导需要时间，7月PPI有望反弹，因生产资料价格指数6月以来连续三周反弹，7月商品震荡偏强概率高 [1][19][20] 关注商品价格反弹对债市的可能影响 - 商品价格上涨通常伴随债券利率上行，关注商品价格对债市意义在于再通胀及市场对供需因素的定价 [1][22] - 现阶段商品价格反映基本面反转风险不高，但可能传导至通胀，7月PPI有较大可能改善，长期商品价格取决于供需变化，若预期提振基本面债市利率有调整风险 [1][22]

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 纯碱主力合约收盘价(日,元/吨) | 1231 | 37 玻璃主力合约收盘价(日,元/吨) | 1083 | 48 | | | 纯碱与玻璃价差(日,元/吨) | 148 | -11 纯碱主力合约持仓量(日,手) | 1427563 | -187579 | | | 玻璃主力合约持仓量(日,手) | 1372230 | -154075 纯碱前20名净持仓 | -391471 | -1826 | | | 玻璃前20名净持仓 | -386664 | 5285 纯碱交易所仓单(日,吨) | 3736 | -297 | | | 玻璃交易所仓单(日,吨) | 799 | -3 纯碱9月-1月合约价差 | -43 | -3 | | | 玻璃合约9月-1月价差 | -97 | 0 纯碱基差(日,元/吨) | -26 | -6 | | | 玻璃基差(日,元/吨) | 41 | -10 | | | | | 华北重碱(日,元/吨) | 1174 | 6 华中重 ...

品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 原油 盘整 增产压力逐渐上升 VS 短期旺季存支撑。7 月 6 日，沙特、俄罗斯、伊拉 克等 8 个 OPEC+国家计划于 8 月份增产 54.8 万桶/日；从供需基本面看， OPEC+从 4 月份开始正式增产，油价供给过剩压力逐渐上升，油价下行压 力较大，重点关注供给端 OPEC 实际增产量与美国产量。策略：轻仓试空 并购买看涨期权保护。SC【510-530】 LPG 空头盘整 跟随成本端油价盘整。OPEC+加速增产，成本端油价承压，沙特下调 CP 合同价，成本端利空；下游化工需求有所下降，PDH 开工回落；库存端利 好，厂内和港口库存均下降。策略：走势偏弱，可轻仓布局空单。PG 【4150-4250】 L 空头反弹 成本支撑好转，供需双弱，下游淡季成交偏弱，华北基差为-98（环比-53）。 近期装置检修力度加强，新装置暂未释放，供给压力边际缓解，预计本周 产量降至 60.5 万吨。需求淡季，下游刚需拿货为主，关注后续库存去化力 度。7-8 月仍有山东新时代、裕龙石化等合计 205 万吨新装置计划投产， 中长期预期偏弱。策略：短线反弹，卖保择机介入。L【7250-7400 ...

7月10日，国内期市能化板块大面积飘红。其中，纯碱期货主力合约开盘报1194.00元/吨，今日盘中高位 震荡运行；截至发稿，纯碱主力最高触及1229.00元，下方探低1190.00元，涨幅达3.37%附近。 后市来看，纯碱期货行情将如何运行，相关机构观点汇总如下： 混沌天成期货指出，本周碱厂检修，产量下降至71万吨左右，供需过剩，市场情绪受反内卷影响，纯碱 较大幅度波动。厂家集中检修只是把检修计划提前，对供需过剩格局影响不大，后市仍有大产能计划投 产，加剧产能过剩程度，在纯碱库存高位和没有产能去化的情况，纯碱基本面偏空，当前市场焦点在于 反内卷，而相关的政策较少，处于预期阶段，较难证伪，情绪波动较大，建议观望。 正信期货表示，纯碱盘面相对低位下，易受商品情绪影响。从基本面看，供应端处于高位，需求一般同 时光伏玻璃预期减量增加，碱厂绝对库存量偏高，纯碱大方向上依旧是供需过剩格局，维持反弹偏空观 点，轻仓操作为佳，或者等待情绪消散。中长期对于纯碱而言，基本面的驱动更需要看到供应端明显减 产。 7月9日，郑商所纯碱期货仓单4212张，环比上个交易日减少384张。 截至7月10日，国内纯碱厂家总库存186.34万吨， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内国内外利多因素平平，市场情绪和流动性尚可，各品种走势不一，部分品种震荡，部分品种有涨跌风险，需关注各品种的供需、政策、成本等因素变化 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 短期内股指或呈现偏强震荡格局 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨 [1] 有色金属 - 金价、银价短期料震荡为主 [1] - 美国铜关税或落地，沪铜及伦铜价格存在补跌风险 [1] - 铝价存在回落风险，氧化铝价格企稳回升 [1] - 锌价受关税扰动和累库预期施压，关注逢高空机会 [1] - 镍价震荡偏弱运行，建议短线逢高空，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢震荡反弹后持续性待观察，建议短线为主，逢高卖套 [1] - 锡价宏观计价提高，短期基本面供需双弱，驱动有限 [1] - 工业硅供给北减南增，需求端多晶硅边际增产但后续有减产预期，价格拉涨后易出分歧 [1] - 多晶硅市场有光伏供给侧改革预期，市场情绪高 [1] - 碳酸锂供给端未有减产，下游补库主要系贸易商，工厂采买不积极，资金博弈 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷炉料强势，成本端提供支撑，但热卷现货存在边际走弱风险 [1] - 锰硅价格承压，硅铁供需相对平衡 [1] - 玻璃供需边际改善，短期供给持稳需求韧性，中期供需过剩价格难向上 [1] - 纯碱供给有所扰动，但需求偏弱，成本支撑弱化，价格承压 [1] - 焦煤、焦炭把握期货升水机会卖出套保 [1] 农产品 - 棕榈油受OPEC+超预期增产影响预计跟跌，长期国际油脂需求增加，看多远月 [1] - 棉花预计国内棉价维持震荡偏弱走势，关注美国经济衰退进展以及中美关税战走向和后期累库情况 [1] - 巴西2025/26年度甘蔗产量料下滑，糖产量料创纪录增长，后期原油走势或影响产糖量 [1] - 玉米预期盘面偏震荡，建议观望，远月CO1建议关注逢高做空机会 [1] - 豆粕远月合约预期重心抬升，若达成协议，整体盘面下跌空间预期有限 [1] - 纸浆估值偏低，同时存在宏观利好 [1] - 原木偏弱看待 [1] - 生猪期货整体仍呈现稳定 [1] 能源化工 - 原油、燃料油受中东地缘局势降温、OPEC+超预期增产、短期欧美旺季消费偏强支撑 [1] - 沪胶下游需求有走弱趋势，供给端产量释放预期较强，库存小幅增加 [1] - BR橡胶近期有装置扰动刺激盘面上涨，OPEC超预期增产，合成胶基本面承压 [1] - PTA基差继续走弱，原油价格保持强势，聚酯下游负荷维持在90%，7月瓶片和短纤将进入检修周期，现货宽松，聚酯补货意愿不高 [1] - 乙二醇后期到港量较大，聚酯产销转好集中采购对市场有一定冲击 [1] - 短纤仓单注册量较少，工厂检修增加，成本跟随紧密 [1] - 苯乙烯装置负荷回升，持货集中，基差明显走弱 [1] - 尿素国内需求平平、夏季农需尾声，下半年出口预期好转 [1] - PE价格震荡偏强 [1] - PVC盘面震荡偏强，但下游迎来季节性淡季，供应压力上升 [1] - 烧碱关注液氯变动 [1] - LPG仍有下行空间 [1] 航运 - 集运欧线预计7月中旬运价见顶，呈圆弧顶走势，运价见顶时间前置 [1]

7月10日，国内期市能化板块多数飘红。其中，烧碱期货主力合约开盘报2462.0元/吨，今日盘中高位震 荡运行；截至午间收盘，烧碱主力最高触及2525.0元，下方探低2456.0元，涨幅达3.80%。 中辉期货分析称，供应端，由于氯碱利润为正，驱动下上游多数装置维持高负荷生产，烧碱总体开工仍 处高位，烧碱新增产能存投产预期，进一步加剧供应压力，目前国内氯碱企业周度开工率在80.5%，环 比下降2.0%，市场存在夏季检修季去库预期。需求方面，主力下游氧化铝开工存量开工回升，非铝需 求仍显弱势，粘胶短纤等终端开工低位，下游对高价谨慎，采购仍以刚需为主。5月出口规模缩减出口 环比-23.79%，同比-7.16%。成本端，随着煤价与电价下调，同时山东检修下液氯价格回升，烧碱成本 支撑下移。液碱企业厂库库存38.42万吨(湿吨)，环比回落0.6%。综合来看，整体供需基本面偏弱，但检 修预期对冲，后期关注下游补货持续性。液氯价格波动大，关注检修去库驱动的反弹行情。【策略推 荐】:SH关注【2400，2450】。 目前来看，烧碱行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强。对于烧碱后市行情将如何运行，相关机构观点 汇总如下： 国元期货 ...