核心观点 - 公司通过实施精细化的“小时精准核算”机制、技术创新和长效管理，在确保热电装置安全稳定运行的同时，实现了环保排放指标的显著优化和稳定达标，远低于国家标准，为区域大气环境质量改善提供了支撑 [1][2][3][4] 环保排放控制与成效 - 公司优化碱液、氨水配比以提升脱硫、脱硝效率，使二氧化硫排放浓度稳定控制在15mg/Nm³以下，氮氧化物控制在25mg/Nm³以下，远低于国家标准限值 [2] - 通过工艺优化和总量控制，公司将氮氧化物日均排放总量控制在68kg以下，二氧化硫日均排放总量控制在32kg以下 [3] - 公司实施“小时精准核算”机制，通过实时监控瞬时值、计算小时均值并结合烟气总量进行趋势分析，动态管控日排放总量 [1][4] 技术管理与创新措施 - 公司为应对冬季挑战编制专项方案，将脱硫、脱硝、除尘等关键工艺细化到操作规程，并新增氨水、液碱流量计，对控制系统实施PID整定以实现精准控制 [2] - 公司建立设备状态预警平台，采用“线上+线下”及“振动+温度”双参数监测预警，对关键设备实行“一机一策”管理，成功预警并避免设备事故 [3] - 运行班组创新采用“五步工作法”进行监盘操作，通过趋势分析、参数比对、异常预警等全流程管控，确保在负荷波动时能第一时间调整工艺参数 [2] 运营与安全管理机制 - 公司将环保指标作为班组月度KPI考核的“一票否决”项，构建了从装置负责人到一线操作员的三级责任链条，1月份某运行班组的参数达标率已从96%提升至98% [4] - 公司建立了长效巡检与演练机制，包括班组每日1次现场仪表巡检比对、每周1次设备专项检查、每月1次应急演练，每小时烟气排放数据核算是必检内容 [4] - 公司每月15日定为班组集中培训日，常态化开展培训，今年已开展基础培训和专项培训各1次，并针对重污染天气开展了2次应急演练，以提升人员能力 [4]

发行情况总结 - 公司2025年度向特定对象发行A股股票的发行承销总结及相关文件已获上海证券交易所备案通过 公司将尽快办理新增股份的登记托管事宜 [1] - 本次发行已获得中国证券监督管理委员会同意注册的批复 证监许可〔2025〕2906号 [3] 发行方案与募集资金详情 - 本次向特定对象发行人民币普通股（A股）173,410,404股 每股发行价格为人民币10.38元 [3] - 本次发行共募集资金总额为人民币1,799,999,993.52元 扣除总发行费用（不含增值税）人民币5,754,159.48元后 募集资金净额为人民币1,794,245,834.04元 [3] - 信永中和会计师事务所已对募集资金到账事项进行审验 并于2026年2月10日出具了验资报告 [3] 募集资金管理与监管安排 - 为规范募集资金管理 公司已开立募集资金专户 并与保荐机构华泰联合证券有限责任公司及相关银行签署了《募集资金专户存储三方监管协议》 [2][4] - 募集资金专户仅用于“储气库卤水制盐综合利用工程”募集资金的存储和使用 不得用作其他用途 [6] - 保荐机构华泰联合证券有限责任公司将对募集资金使用情况进行监督 每半年进行一次现场检查 [6][7] - 公司一次或12个月内累计从专户支取金额超过5,000万元且达到募集资金净额的20%时 需及时通知保荐机构 银行也需以电子邮件方式通知并提交支出清单 [7] - 该三方监管协议自签署之日起生效 至专户资金全部支出完毕并依法销户且保荐机构督导期结束之日（2027年12月31日）起失效 [8]

新华·中盐两碱工业盐价格指数概览 - 2026年1月，新华·中盐两碱工业盐价格指数报903.81点，较上期（2025年12月）下跌12.73点，跌幅1.39% [1] - 指数较基期（2018年1月）下跌96.19点，跌幅9.62%；较周期内最高点1736.66点（2022年4月）下跌832.85点，跌幅47.96% [1] - 指数较周期内最低点816.2点（2020年8月）上涨87.61点，涨幅10.73% [1] 分区域价格表现 - 2026年1月，安徽、湖北、云南、天津两碱工业盐出厂价格较上月上涨；四川价格持平；陕西、江苏、江西、河南、重庆、新疆、河北、山东、湖南、宁夏价格下跌 [3] - 云南价格最高，为341.32元/吨，较上月上涨0.98%；新疆价格最低，为194.83元/吨，较上月下跌4.47% [5] - 与基期相比，新疆、河南、江西、陕西、安徽、河北、山东等地价格有不同程度上涨，其中新疆涨幅达90.51%；江苏、重庆、湖南、宁夏、天津、四川、云南等地价格下跌，其中四川跌幅达49.14% [5] - 单价在300元/吨及以上的地区仅有云南1个，单价在300元/吨以下的地区有14个 [6] 原盐市场整体供需格局 - 市场整体延续供应充裕、需求平稳格局，交易价格窄幅波动 [6] - 供应端：北方海盐产区以库存出货为主，货源稳定；井矿盐装置保持较高开工水平，供应充足；湖盐延续以销定产，西北货源充足，企业库存略有上升 [6] - 需求端：下游两碱行业开工整体一般，采购以刚性需求为主，市场成交氛围略显清淡；临近春节，部分地区下游企业备货意愿增强，对局部市场形成支撑 [6] - 价格方面：成本端煤炭等价格回落减轻生产成本压力，全月工业盐均价较上月微幅下跌，整体波动幅度有限 [6] 海盐市场分析 - 市场总体稳健运行，成交气氛温和 [7] - 供应端：北方海盐产区以库存出货为主，现货储备充足，进口盐陆续到港补充，企业出货压力不大 [7] - 需求端：下游两碱企业维持刚需采购，拿货情绪谨慎；山东地区部分氯碱企业检修结束后需求回暖，因进口盐补充不及预期，企业库存消耗，盐企挺价意愿增强，推动区域内成交价格区间上移 [7] - 天津、河北等地受库存影响，短期成交价格略有回调 [7] 井矿盐市场分析 - 市场整体延续供需双弱态势，价格平稳中略有下行 [8] - 供应端呈现阶段性波动：月初重庆等地装置复产增强供应；月中山东、湖北部分企业检修导致局部供应收紧；下旬检修企业产能恢复，供应趋于宽松 [8] - 需求端表现持续平淡：下游两碱行业开工稳定但未见显著提升，采购维持刚需策略；华东、西南等地需求支撑不足，企业出货放缓，部分区域实行让利销售 [8] - 成本端煤炭价格走弱缓解生产成本压力，但受需求疲软制约，成交价格上行动力不足，企业利润空间呈收窄趋势 [8] 湖盐市场分析 - 市场供需关系相对稳定，运行有序 [9] - 主要生产企业延续“以销定产”策略，根据订单调节生产，有效控制库存，供应保持稳定 [9] - 西北地区湖盐货源充足，但库存消化滞缓导致部分企业库存压力上升，成交节奏温和，企业多随行就市销售 [9] - 需求侧表现稳健，下游两碱行业开工平稳，采购以长单执行为主；春节临近，部分地区下游企业备货意愿增强，市场采购趋于活跃，对价格形成一定支撑 [9] 下游纯碱市场分析 - 一月份国内纯碱市场整体延续弱势盘整态势，价格波动有限 [10] - 供应端维持宽松，行业开工率保持高位，新产能逐步释放，市场货源供应充足，企业库存持续累积，部分厂家为促进出货小幅调价 [10] - 需求端表现略有疲软：轻碱需求相对稳定但支撑有限；重质纯碱受浮法玻璃和光伏玻璃产能下降影响，刚需用量减少 [10] - 下游企业普遍持谨慎观望态度，采购以低价满足自身刚需为主，各地区轻、重质纯碱价格较上月普遍下跌 [10] - 春节前部分企业适度补库，局部报价偶有上调，但在供应高位、库存累积与需求平淡环境下，市场整体新单增量不足，成交氛围清淡，价格波动有限 [10] 下游液碱市场分析 - 月内液碱市场整体表现相对温和，交易价格保持前期 [11] - 生产方面，全国多数氯碱装置维持较高负荷运行，市场整体产量处于相对高位，货源供应持续充裕，企业库存压力逐步上升 [11] - 需求端表现相对平淡：主力下游氧化铝行业因现货价格下跌、利润承压，对液碱采购采取压价策略，山东、山西、河南及广西等地采购价格出现不同程度下调 [11] - 造纸、印染、化纤等非铝行业维持正常生产，但需求未出现明显增量，采购以刚性、小单为主，对市场支撑力度有限 [11] - 部分地区受环保管控、产能逐步释放等因素影响，成交节奏放缓，企业出货心态积极，交易价格多随行就市 [11] 下游片碱市场分析 - 一月市场整体供需格局延续前期，价格走势先抑后扬 [12] - 供应方面，西北、华北等主流产区装置维持较高负荷运行，内蒙古停产企业逐步复产，陕西有企业通过技改提升产量，月内整体产量较上月有所增加 [12] - 需求端表现较上月变化不大：主力下游氧化铝行业开工稳定，但其自身产品价格走弱，且企业多持有一定烧碱库存，采购以执行长协或转向价格更具优势的液碱为主，对片碱现货新增采购意愿一般 [12] - 纺织印染、造纸、化工等非铝行业延续刚需采购模式，未见大规模备货行为 [12] - 前期片碱价格跌至阶段性低位，部分终端用户及贸易商逢低采购情绪上升，提货节奏加快，促使部分碱厂出货转畅，西北等地企业顺势小幅上调报价，交投氛围逐步活跃，库存压力得到阶段性缓解 [12]

文章核心观点 青海省海西州市场监管局通过系统构建“基础、动力、环境”三大工具箱，实施“质量赋能盐湖化工产业高质量发展行动”，旨在推动盐湖特色产业提质增效，服务于建设世界级盐湖产业基地的战略目标 [1] 基础工具箱：支撑产业升级 - **标准体系建设**：全面构建覆盖盐湖产业全链条的标准体系数据库，推动发布国家标准3项、行业标准1项、团体标准8项、企业标准41项，《特种玻璃用氧化镁》入选工信部团体标准推广案例 [2] - **计量体系升级**：建立30项社会公用企业计量标准，推动15家企业内部计量授权，支持元品化工计量中心通过CNAS认可，年检定校准计量器具超8万台（件），整体受检率保持96%以上，为企业降低成本超2000万元 [2] - **认证检测拓展**：质量管理体系认证证书数量增长23.4%，指导盐湖镁业实验室获CMA认证，推动州盐化工质检中心通过国家级复评扩项，检测参数覆盖18种产品165项关键指标 [2] 动力工具箱：赋能产业转型 - **知识产权创造与运用**：实施钾产业专利导航，布局高价值专利，氯化钾、碳酸锂入选国家首批专利密集型产品，促成全省首笔纯专利质押贷款落地，质押融资总额近2亿元，相关实践入选全国典型案例 [3] - **标杆示范培育**：推动46家企业建立首席质量官，同比增长45%，培育“无废企业”和省级绿色工厂，“AI智能水采船”实践获评省质量标杆，指导3个县（市）入选国家质量强县库，“茶卡盐”“藏青盐”等品牌跻身国家名录，氯化钾品牌价值超202亿元 [3] - **集成服务平台搭建**：打造“1+4+N”质量服务网络，优化拓展盐化工质量基础设施“一站式”服务平台，整合超120项机构与专家资源，全链条服务效率提升40%，线上响应提速80%，企业多维成本大幅降低，相关经验入选市场监管总局实践案例 [3] 环境工具箱：护航产业生态 - **创新服务模式**：联动科技部门争取中央引导地方科技发展项目3项，为40家高新企业发放补助1274万元，成功攻克氯化镁回收、镍含量超标等核心难题，开展“提质强企”等行动，创新开展“移动检定”“计量直通车”服务300余次 [4] - **强化制度保障**：推行信用修复快速通道，帮助13家企业完成修复，强化公平竞争审查，清理修订盐湖化工领域政策措施4件 [4] - **筑牢安全底线**：深化特种设备监管，排查整改隐患2594项，定检率达99.4%，加大产品监督抽查力度，合格率达93.8%，组织“质量月”系列活动34项，举办首届“盐湖行业技能竞赛”和“标准论坛” [4]

文章核心观点 - 济宁市国资系统在“十五五”时期将聚焦四大重点领域深化改革，旨在做强做优做大国有企业和国有资本，为国有经济高质量发展注入强劲动力 [1] 提升发展质效 - 推动市管企业发展质量效益明显提升，在港航物贸、文化旅游、公用事业等产业打造一批行业龙头企业 [1] - 进一步提高国有经济对全市经济增长的贡献度，力争资产总额、营业收入年均增幅超过全市地区生产总值年均增幅 [1] 优化资本布局 - 推动市管国有资本向重要矿产资源、基础设施、港航物流、文化旅游、盐化工、现代农业及公共服务领域集中 [1] - 加快培育新质生产力，推动市管国有资产围绕新一代信息技术、高端装备制造、新能源新材料、节能环保领域加大布局力度 [1] 深化国企改革 - 加强党的领导和完善公司治理相统一，使现代企业法人治理结构更加健全完善 [1] - 持续深化三项制度改革，使国有资本授权经营体制和市场化运作机制更加成熟 [1] - 不断提高资本流动性，充分发挥国有资本放大功能 [1] 攻坚科技创新 - 将科技创新作为引领企业发展的第一动力，确保研发投入稳步增长 [2] - 新增一批高新技术企业、省市企业技术中心、技术创新中心等创新平台 [2] - 深化市管企业与高等学校、科研院所合作共建，联合开展技术攻坚 [2] - 引进和培养高水平创新团队，推动研发人员数量逐年增长 [2]

文章核心观点 - 定远县在“十四五”期间实现了从传统农业县向工业强县、开放新城的跨越式发展，其成功源于产业转型、乡村振兴、城乡融合、改革开放与民生改善等多方面的协同推进，经济总量重返全市前三并跻身安徽县域综合实力30强 [6] 产业转型与工业发展 - 2025年预计地区生产总值达440亿元，同比增长6%，规上工业总产值预计完成328.5亿元，工业增加值增速时隔7年重夺全市桂冠 [6] - 传统盐化工产业通过“智改数转”实现升级，一年内实施技改项目45个，建成省市级数字化车间21个，盐化工业园入选全国“十四五”智慧化工园区典型案例 [7] - 新兴产业快速成长，精细化工、医药化工产值占化工产业比重突破30%，汽车及装备制造、服装球类产业增速双双超过22% [7] - 高新技术企业、科技型中小企业数量较“十三五”末翻了两番，战新产业产值占比超30%，并实现了上市公司、国家级专精特新“小巨人”及潜在独角兽企业“零的突破” [7] 消费、服务业与三产融合 - 2025年社会消费品零售总额同比增长8%，线上直播带货销售额猛增105%，必胜客、星巴克等首店品牌入驻 [8] - 通过“梅白来”音乐节、江巷湖骑行及国家级精品乡村旅游线路，全年吸引游客460万人次，旅游综合收入达34.5亿元 [8] - 乡镇特色产业蓬勃发展，张桥轻纺产业园产值超15亿元、同比增长50%，炉桥、吴圩等多乡镇形成“一核多点”产业格局 [8] 乡村振兴与农业发展 - 粮食生产实现“二十二连丰”，主要农作物综合机械化率全市第一，生猪出栏量稳居全省前列，“定远猪”获国家地理标志产品与商标“双认证” [10] - 规上农产品加工企业数量位居全市第三，西卅店冷链物流园、光明乳业、众兴菌业等重大项目支撑，全国最大双孢菇生产基地加快建设 [10] - 农村生活垃圾无害化处理率达98%，建成242个人居环境示范点及125个省级中心村 [10] - 全县村级集体经营性收入总额达1.3亿元，百万元村、两百万元村不断涌现 [11] 城乡融合与基础设施建设 - 投资8亿元实施34个市政项目，包括第二污水处理厂投用、老旧小区改造、道路新建提升及增加停车场、充电桩、绿地公园等 [12] - “四好农村路”全域铺开，155个建制村实现双车道连通，全省率先实现城乡客运一体化5A级，“3元公交”全县通达 [12] - 城乡供水一体化打造全省标杆“定远模板”，形成“外引江淮、三源共济”的水安全保障格局，5G基站建成数全市第一 [12] 生态保护与环境治理 - PM2.5浓度持续下降，空气优良率稳居全市前列，国控断面水质稳定达标 [13] - 全省水土保持现场会在定远召开，坡耕地治理经验全国推广，江巷湖获评省级幸福河湖 [13] - “绿美江淮”行动实现省级森林城镇全覆盖 [13] 改革开放与区域融合 - 合新高铁开通，与京沪高铁构成“双高铁”十字交会，极大缩短与合肥、南京等长三角核心城市的时空距离 [14] - 新引进项目超九成来源于沪苏浙及合肥都市圈，合滁、宁定合作产业园及苏州盛泽、黎里共建产业园加快建设，打造省内最大轻纺产业承接基地 [14] - “煤化粮贸”运输项目入选国家交通强国专项试点（全省唯一），农村宅改等“定远模式”在全国推广 [14] - 首创“县级海关预检制度”，外贸实绩企业、实际利用外资增速亮眼 [14] 招商引资与人才汇聚 - 创新“以商招商”、“乡情招商”、“基金招商”模式，80个返乡创业项目带来255亿元投资，带动家门口就业3.2万人 [15] - 定远获评全国农村创业创新典型县，人才政策迭代升级吸引高层次人才与产业团队集聚 [15] 民生保障与社会事业 - 坚持将八成以上财政支出投向民生领域，“为民十件实事”年年兑现，新增就业持续稳定 [17] - 6.3万保障对象应保尽保，困难群体医保参保率达100%，并聚焦“一老一小”发展嵌入式养老、普惠托育等服务 [17] - 定远中学教育集团带动优质资源共享，“双一流”院校录取人数常年位居全省前列，化工学校对口本科录取人数全省第一 [17] - 市级临床重点专科建设、县总医院分院投用、乡镇急救站点覆盖，提升基层医疗服务能力 [17]

公司股东减持计划 - 股东宁波龙脊计划减持江盐集团股份不超过19,283,281股，占公司总股本比例不超过3% [1][2] - 减持将通过集中竞价和大宗交易方式进行，其中集中竞价减持不超过6,427,760股，大宗交易减持不超过12,855,521股，任意连续90个自然日内减持总数分别不超过上述限额 [1][2] - 减持期间为2026年3月7日至2026年6月4日，拟减持股份来源为公司首次公开发行前取得的股份 [1][2] - 股东减持原因为经营业务发展需要 [1][2] 公司股权结构与股东情况 - 截至公告日，股东宁波龙脊持有江盐集团无限售条件流通股84,389,378股，占公司总股本的13.13% [1] 公司首次公开发行情况 - 江盐集团于2023年4月10日在上海证券交易所主板上市，公开发行股份数量为16,000万股，发行价格为10.36元/股 [2] - 公司首次公开发行募集资金总额为165,760.00万元，扣除发行费用后募集资金净额为154,689.88万元，较原计划募集资金94,981.18万元多出59,708.70万元 [3] - 原计划募集资金拟用于年产60万吨盐产品智能化技术升级改造工程、年产5.5万吨高强硫酸钙综合利用工程项目、营销网络升级及品牌推广项目及补充流动资金 [3] 公司发行费用与中介机构 - 江盐集团首次公开发行费用总额为11,070.12万元，其中保荐机构申港证券股份有限公司获得承销及保荐费9,571.32万元 [3] - 公司首次公开发行的保荐机构为申港证券股份有限公司，保荐代表人为安超、王东方 [2] 公司股票市场表现 - 目前江盐集团股票处于破发状态 [2]

青海省盐化工行业质量基础设施数字化平台成效 - 平台核心为“质量基础设施+互联网”创新服务模式，通过一站式集成服务平台实现全流程线上办理，年均为企业节约生产经营成本超330万元 [1] - 平台整合69家技术机构资源，服务响应速度整体提升80%以上，全年累计减少企业现场办理超1000人次 [1] 平台运营效率与成本节约 - 实现检测委托、样品交接、进度查询、报告获取等全流程线上办理，电子证书实现“秒达”，解决了企业分散、路途不便的痛点 [1] - 为61家盐化工企业实现人力、财力、时间、管理四维减负，累计节约往返交通、住宿等费用约30万元，享受强检减负政策免收费307万元 [1] - 推行电子证书与无纸化办公节约印制成本6万余元，全年累计为企业节省时间成本630天 [1] 质量保障与公信力建设 - 平台依托数据加密与存证技术实现数据全程可追溯，电子报告具备真实完整、防篡改特性，为质量认证与市场规范提供权威支撑 [2] - 2025年完成计量器具检定9805台（件），整体受检率达96%以上，覆盖贸易结算等重点领域 [2] - 盐湖元品计量中心累计校准器具3.2万余台，输出证书3.2万余份 [2] 产业生态构建与协同发展 - 构建“检测服务+技术支撑+数据共享”的产业集成服务生态，创新推出“移动检定小组”“计量服务直通车”等模式 [2] - 全年开展上门服务300余次，为五矿盐湖、中农钾肥、五彩碱业等重点企业产线稳定运行提供保障 [2] - 盐湖元品计量中心通过服务实现创收130万元，达成社会效益与经济效益双赢 [2] 未来发展规划 - 青海省市场监管局将持续优化质量基础设施布局，拓展一站式质量集成服务的深度与广度 [2] - 目标是为青海“四地”产业集群的高端化、绿色化、智能化发展提供坚实支撑 [2]

股东减持计划 - 持股5%以上股东宁波信达汉石龙脊股权投资合伙企业计划减持公司股份 宁波龙脊目前持有公司无限售条件流通股84,389,378股，占公司总股本的13.13%，计划通过集中竞价及大宗交易方式减持不超过19,283,281股 [1] - 减持计划的具体安排 通过集中竞价方式减持，任何连续90个自然日内减持股份总数不超过6,427,760股 通过大宗交易方式减持，任意连续90个自然日内减持股份总数不超过12,855,521股 [1] - 减持股份来源及股东承诺 本次拟减持的股份均来源于公司首次公开发行股份前取得 股东此前已承诺锁定期满后减持将提前公告，本次减持事项与已披露承诺一致 [1][3][4] 董事会决议与公司治理 - 董事会审议通过多项议案 第二届董事会第四十三次会议于2026年2月3日召开，审议通过了包括高管聘任、募集资金使用、年度投资计划等在内的六项议案，所有议案均获7票同意 [7][9][11][14][16][19][21] - 公司完成高级管理人员聘任与职责调整 董事会同意聘任李世锋先生担任公司副总经理 [11][35] 同意由公司副总经理喻君龙先生代行财务总监职责，原财务总监龚凡英先生因到龄退休已离任 [9][38] - 公司内部机构与管理制度调整 董事会审议通过增设集团公司工会工作办公室的议案 [14] 审议通过修订《江西省盐业集团股份有限公司发展战略和规划管理办法》的议案 [21] 募集资金使用与项目变更 - 公司变更部分募集资金投资项目 公司将原募投项目“营销网络升级及品牌推广项目”变更为“江西晶昊盐化有限公司年产100万吨MVR盐钙联产工程”项目 [25][26] - 公司使用募集资金向子公司提供借款以实施新项目 董事会同意使用募集资金34,074.37万元向控股子公司江西晶昊盐化有限公司提供借款，专项用于年产100万吨MVR盐钙联产工程项目，借款期限不超过3年 [16][25][28] - 募集资金基本情况与项目投资金额 公司首次公开发行股票实际募集资金净额为人民币1,550,832,728.52元 [25] 变更后的年产100万吨MVR盐钙联产工程项目拟投入总金额为75,774.9万元，其中拟投入募集资金34,074.37万元 [27] - 募集资金管理规范 提供借款的募集资金将存放于专用账户管理，子公司将开立专户并与相关方签署监管协议，确保资金专项使用 [28][29]

报告行业投资评级 - 化工行业信用评级为“（弱）稳定” [1] 报告核心观点 - 2025年化工行业整体仍处于低景气阶段，多数产品价格跌至历史低位，行业整体盈利承压，但不同细分行业有所分化 [1] - 供给端固定资产投资总体放缓，但乙烯、丙烯等石化原料仍有较多新增产能释放，行业普遍面临产能过剩和产品同质化竞争压力 [1] - 需求端国内外经济复苏缓慢，基础化工原料需求疲软，下游领域分化明显：房地产持续低迷，家电需求增速放缓，纺织温和复苏，汽车保持较快增长，新能源新材料领域需求延续高景气度 [1] - 预计2026年基础化工原料供给增速放缓，需求温和改善，盈利有望筑底回升，但产能过剩问题短期内较难缓解 [4] - 精细化工行业将呈现高端化、集群化、全球化的“新生态”发展趋势，行业经济效益有望企稳回升 [4] - 化工行业信用质量或将进一步分化，龙头企业优势凸显，部分落后企业面临市场出清压力 [4][5] 行业运行状况总结 整体盈利与价格 - 2025年1-11月，化学原料及化学制品制造业实现营业收入81,765.40亿元，同比增长0.30%；实现利润总额3,437.70亿元，同比减少6.90% [7][8] - 化学纤维制造业实现营业收入9,445.60亿元，同比下降6.90%；实现利润总额244.40亿元，同比减少0.80% [8] - 橡胶和塑料制品业实现营业收入27,440.30亿元，同比减少0.30%；实现利润总额1,413.50亿元，同比减少5.60% [8] - 2025年化工产品CCPI指数全年均值为4,084点，较2024年下降10.47%，较2023年下滑12.69% [9] 主要产品价格变化 - **无机化工原料**：2025年末硫酸（98%）价格较上年末大幅上涨143.43%；纯碱（轻质）、纯碱（重质）价格较上年末分别下降19.93%、16.10% [13] - **有机化工原料**：2025年末甲醇、乙烯、丙烯、纯苯价格较上年末分别下降16.54%、20.81%、17.51%、26.64% [14] - **农化产品**：截至2025年末，尿素价格较上年末下跌16.4%，磷酸一铵价格上涨20.86%，氯化钾价格上涨26.94% [16] - **锂电材料**：截至2025年末，负极材料价格较上年末下跌2.39%，电解液价格上涨8.87% [16] 成本端（原料）情况 - 2025年WTI原油均价为64.82美元/桶，较上年均价下降14.44% [17] - 2025年动力煤（Q5500）均价588.58元/吨，较上年均价下降18.09% [17] - 2025年LNG年均价4,336.83元/吨，较上年均价下降6.07% [17] 供给端：投资与产能 - **固定资产投资**：2025年1-11月，石油、煤炭及其他燃料加工业固定资产投资同比增长23.60%；化学原料和化学制品制造业固定资产投资同比下降8.20%；化学纤维制造业固定资产投资同比增长12.10% [20] - **新增产能**：截至2025年11月末，乙烯产能较上年末增长15.15%至6,274万吨/年；丙烯产能增长16.37%至7,843万吨/年；PTA产能增长12.39%至10,704万吨/年 [21][23] - **产量**：2025年1-11月，甲醇、乙烯、丙烯产量同比分别增长12.58%、13.90%、14.76%；硫酸、液碱产量同比分别增长6.73%、6.93% [24] 需求端：下游行业表现 - **房地产**：2025年1-11月房地产开发投资同比下降15.90%，房屋施工面积同比下降10%，影响PVC、纯碱等产品需求 [27] - **家电**：2025年1-11月彩电、空调、冰箱产量同比分别增长-2.70%、1.60%、1.20% [28] - **汽车**：2025年1-11月汽车产量同比增长10.80%，其中新能源汽车产量同比增长26.50%，支撑锂电材料需求 [28] - **纺织服装**：2025年1-9月限额以上服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额接近1.1万亿元，同比增长3.1% [28] - **农产品价格**：2025年玉米、大豆、小麦现货均价较上年分别下跌2.60%、9.69%和5.33%，抑制农化产品需求 [31] - **新能源**：2025年我国锂电池出货量1,888.6GWh，同比增长55.5%；风电新增装机容量8,250万千瓦，同比增长59.5%；光伏新增装机2.75亿千瓦，同比增长33%，带动相关化工原料需求 [32] 主要细分行业总结 石油化工 - 2025年原油价格波动下行，成品油消费量下滑，化工品下游需求低迷，而乙烯、丙烯等产能较快增长，供需压力加大，产品价格降至历史低位 [33] - 2024年石化全行业实现营业收入16.28万亿元，同比增长2.1%；利润总额7,897亿元，同比下降8.8% [39] - **乙烯**：截至2025年末产能达6,264万吨，2025年平均开工率83.10%，产能仍在较快扩张，供应过剩压力凸显 [43] - **对二甲苯（PX）**：截至2025年末国内产能为4,422万吨/年，民营企业产能占比约6成，对外依存度降至20%以下 [46] 化纤行业 - 行业已进入高质量发展期，近三年产能产量小幅增长，下游需求温和复苏，供需逐步改善 [52] - 2025年末涤纶长丝产能为4,614万吨，较上年末增长6.24%；短纤产能为1,084万吨，较上年末增长4.69% [53] - 行业集中度显著提升，涤纶长丝CR6从2021年的64.24%大幅上升至2025年的78.85% [60] 盐化工 - **纯碱**：2025年末产能为4,450万吨，受下游需求疲软影响，价格呈下行趋势，年末轻质纯碱和重质纯碱市场均价分别为1,144元/吨和1,282元/吨，较年初分别下跌20.83%和16.10% [63][64][65] - **氯碱**： - 烧碱：2025年末折百总产能5,166万吨/年，产量4,360万吨，价格受氧化铝需求支撑相对坚挺，全年均价同比小幅上涨6.37% [72][73] - PVC：2025年末产能3,038万吨/年，产量2,394万吨，受房地产低迷需求下降影响，价格持续下跌，供强需弱格局严峻 [74][76] 化肥行业 - 2024年农用氮磷钾化肥（折纯）产量6,006.09万吨，同比增长8.5%；2025年1-9月产量为4,871.32万吨，同比增长9.6% [81] - **尿素**：2025年11月末全国产能合计为8,056万吨，较上年增长3.81%；2025年1-11月国内产量约为6,643万吨，同比增长7.49% [85] - **磷肥**：2025年末磷酸一铵产能为2,283万吨，磷酸二铵产能为2,419万吨，行业集中度逐步提高 [91]