行业背景与市场趋势 - 半导体CMP（化学机械抛光）材料是晶片表面加工的关键技术，主要包括抛光液、抛光垫、钻石盘、清洗液等 [1] - 2020年前CMP材料市场高度依赖进口，国际贸易摩擦和国内集成电路产业向先进制程跃迁是驱动国产化的关键因素 [1] - CMP材料整体国产化率当前约为30%，国产化进程正稳步推进 [2] 公司定位与竞争优势 - 公司定位为CMP材料整体解决方案供应商，业务覆盖磨料、抛光液、抛光垫，并提供从各类衬底到芯片制造前道和后道的配套产品 [2] - 公司碳化硅衬底产品在同等条件下寿命可达同类进口产品的1.5至2倍，目标是实现“超越式替代”而非简单的国产化替代 [2] - 公司成功研发依赖于三大支柱：深厚的数据积累、紧密的客户需求对接、覆盖从抛光机到抛光液和抛光垫的系统工程建设 [2] 市场拓展与客户进展 - 在衬底端已实现对国内头部客户的全面覆盖 [2] - 在芯片端，产品刚开始进入头部厂商的测试流程，预计测试周期将达约三年 [2] - 公司客户包括天岳先进、烁科晶体、立昂微、有研硅、合晶硅、蓝思、伯恩等 [1] 产能布局与投资规模 - 公司在上海设有1个运营中心，在杭州和衢州分别设有1个研发中心，并在衢州设有2个生产基地 [3] - 衢州一期第一阶段项目已于2023年9月投产，规划产能为6,000吨集成电路用硅溶胶、半导体CMP抛光液、15万平方米抛光垫材料 [3] - 一期第二阶段项目预计于今年底部分投产，规划产能为18,000吨集成电路用硅溶胶、34,000吨半导体CMP抛光液、115万平方米抛光垫材料 [3] - 一期项目建成达产后将形成年产4亿元以上的产值规模 [4] 融资与政府支持 - 今年10月底公司完成新一轮融资，衢州市产业基金投资上千万元 [5] - 衢州政府提供了13000平方米的租赁厂房，使公司得以在2023年9月快速投产，赢得了提早1-2年量产的宝贵市场窗口期 [6] - 当地产业链配套建设完善，众多上下游企业聚集在衢州，公司牵头建立了集成电路材料概念验证中心以提升测试反馈与研发效率 [6]

科创板政策支持 - 证监会发布"科创板八条"支持未盈利硬科技企业上市，明确关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的企业可上市 [1] - 截至2025年5月底，科创板已支持54家未盈利企业上市，覆盖创新药、芯片设计、人工智能等前沿领域 [1] - "科创板八条"发布后新增2家未盈利企业IPO获受理，拟融资规模分别为49亿元和21亿元 [3] 未盈利企业财务表现 - 2024年科创板54家未盈利企业合计营收1744.79亿元，同比增长24%，26家公司营收超10亿元 [1] - 54家企业合计净亏损136.41亿元，同比缩亏35.5% [1] - 中芯国际、海光信息等科创板市值前10名公司2024年营收和净利润同比增长21.2%和24.3%，较上市前累计增长175.6%和394.8% [5] 研发投入与创新 - 2024年54家未盈利企业合计研发投入459.44亿元，同比增长5.86%，研发投入占营收比例中位数达37.74% [6] - 百利天恒上市后股价从24.7元/股涨至338元/股，市值超千亿，并纳入科创50等指数 [6] - 天岳先进募资32亿元投入碳化硅衬底产业化项目，加速技术研发到产业化的转化 [7] 资本市场工具运用 - 9家科创板企业按"轻资产、高研发投入"标准披露再融资方案，募资规模近250亿元，其中6家为未盈利企业 [4] - 百利天恒董监高薪酬从528.25万元增长至1441.34万元，研发人员薪酬从18.26万元增长至34.06万元，增幅超80% [7] - 天岳先进推出第二类限制性股票激励计划，绑定核心人才 [8] 科创板整体表现 - 2024年科创板公司营收14221.70亿元，同比增长0.24%，54家未盈利公司营收增幅超50% [10] - 科创板累计22家公司实现盈利并"摘U"，其中3家于2024年完成 [10] - 全市场科创类宽基ETF总规模超2600亿元，"科创板八条"发布后新增70只科创板ETF [10] 企业未来规划 - 百利天恒通过自愿披露公告和"科创3分钟"视频等形式增强投资者沟通 [11] - 天岳先进计划持续优化财务透明度并运用资本市场工具筹集长期资金 [11]