湖南省2025年11月新车上险数据概览 - 2025年11月湖南省新车上险总量为67,383台，其中新能源车上险量为36,680台，新能源车渗透率达到54.44%，较上月43.33%大幅提升超过11个百分点 [1] 各市州上险量排名 - 长沙市以29,684台的总上险量位居全省第一，株洲市以4,998台反超衡阳市升至第二，衡阳市以4,322台位列第三 [4] - 长沙市新能源车上险量高达17,624台，占其总上险量的59.37%，在全省遥遥领先 [2][4] 新能源车渗透率表现 - 全省共有7个市（州）新能源车上险占比超过50%，包括长沙（59.37%）、湘西自治州（57.32%）、岳阳（54.81%）、常德（53.02%）、永州（52.25%）、衡阳（52.13%）和娄底（51.97%） [4] - 湘西自治州、永州和娄底以往新能源车占比极少超过50%，11月数据表明新能源车认同感正在全省加速形成 [4] 全省新车上险车型排行榜（TOP 16） - 上汽通用五菱宏光MINI以2,708辆上险数蝉联冠军，东风日产轩逸以1,607辆位居第二，小米YU7以1,007辆排名第三 [5][7] - 比亚迪在TOP 16榜单中占据6席，包括秦PLUS（982辆）、海豹06（939辆）、海狮06（933辆）、秦L（786辆）、元UP（721辆）和海鸥（653辆），展现强大产品矩阵 [5][7] - 特斯拉Model Y以878辆排名第9，显示复苏迹象，问界M7以865辆排名第10，方程豹钛7以664辆排名第15 [5][7] - 传统燃油车型如广汽丰田凯美瑞（946辆）、广汽本田雅阁（835辆）和上汽大众途观L（703辆）仍具较强市场号召力 [5][9] 长沙市新能源车上险车型排行榜 - 小米YU7在长沙贡献998辆上险数，位居长沙新能源榜第一，占其全省销量（1,007辆）的绝大部分 [7][9] - 特斯拉Model Y和Model 3在长沙新能源榜分别以749辆和553辆位列第三、第四 [7][9] - 小米SU7在全省榜单中难觅踪迹，仅在长沙新能源榜以403辆排名第7，显示其口碑可能受到此前交通事故引发的信任危机影响 [7] - 问界M7和M8在长沙榜均有上榜，但鸿蒙智行其他系列如享界、智界车型未上榜 [7] - 华晨宝马3系以323辆在长沙榜排名第13，是BBA中唯一上榜车型，反映合资品牌面临国产车崛起的挑战 [7][9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7][22] 报告的核心观点 - 比亚迪56亿美元H股闪电配售彰显全球投资人对其发展前景的看好，以及对中国汽车工业和行业电动化、智能化趋势的认可 [7][8] - 2月销量32万辆，同环比+164%/+7%，出口持续强劲，预计25年销量550万辆，智驾占比80%+，出口翻番至80万辆+ [7][9] - 混份额维持近60%，豹5智驾版上市强化产品力，出口和高端化贡献增量 [7][16] - 2月电池装机同增150%，二代刀片发布在即，预计25年电池实际出货345GWh，同增30% [7][21] - 考虑天神之眼C超预期，上修24 - 26年归母净利润预期，给予25年25x，目标价456元 [7][22] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 收盘价344.84元，一年最低/最高价185.50/388.66元，市净率6.45倍，流通A股市值400,861.85百万元，总市值1,003,231.24百万元 [5] - 每股净资产53.44元，资产负债率77.91%，总股本2,909.27百万股，流通A股1,162.46百万股 [6] H股闪电配售 - 25年3月3日盘后，比亚迪配售129,800,000股H股新股，配售价335.2港元/股，此次56亿美元的H股闪电配售是过去十年全球汽车行业规模最大的股权再融资项目等，吸引众多投资者参与，认购订单多倍覆盖 [7][8] 销量情况 - 2月销32.28万辆，同环比+164%/+7%，含海外销6.7万辆；新能源乘用车2月销量31.82万辆，同环比+161.4%/+7.3%；新能源商用车2月产量4913辆，同环比+772.65%/+21.22% [9][13] - 2月插混乘用车销19.3万辆，同环比+189%/+13%，占比60.7%；纯电乘用车销12.5万辆，同环比+128%/-0.4%，占比39.3% [7][16] - 腾势2月销量8513辆，环降27%；仰望销量105辆，环降63%；方程豹销4942辆，环降21% [7][16] - 2月本土销量25.6万辆，同增164%，海外销6.7万辆，同增188%，高端销量1.35万辆，同增76% [7][16] - 预计25年比亚迪销量超550万辆，智驾占比80%+，出口翻番至80万辆+ [7][9][19] 新车规划 - 2025年有多款新车计划上市，包括汉L、唐L、新款秦PLUS DM - i等不同品牌和类型的车型 [20] 电池装机 - 2月累计装机16.7GWh，同环比 +150%/+8%，25年累计装机32.2GWh，同增79%；预计25年动力自供250GWh，动力外供25GWh，储能70GWh，电池实际出货345GWh，同增30% [7][21] 盈利预测与财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|602,315|730,347|922,935|1,057,736| |归母净利润（百万元）|30,041|40,045|53,009|65,081| |EPS - 最新摊薄（元/股）|10.33|13.76|18.22|22.37| |P/E（现价&最新摊薄）|33.40|25.05|18.93|15.42| |每股净资产(元)|47.68|61.24|77.81|98.15| |ROIC(%)|17.08|15.52|18.70|20.32| |ROE - 摊薄(%)|21.64|22.46|23.40|22.78| |资产负债率(%)|77.86|75.89|74.27|72.22| [1][24]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7][22] 报告的核心观点 - 比亚迪56亿美元H股闪电配售彰显全球投资人对其发展前景看好，对中国汽车工业立足全球有信心，认可汽车行业电动化、智能化趋势 [7][8] - 2月销量32万辆同增164%出口强劲，预计25年销量550万辆智驾占比80%+出口翻番至80万辆+ [7][9] - 混份额维持近60%，豹5智驾版上市，出口和高端化贡献增量 [7][16] - 2月电池装机同增150%，二代刀片发布在即，预计25年电池实际出货345GWh同增30% [7][21] - 考虑天神之眼C超预期，上修24 - 26年归母净利润预期，给予25年25x目标价456元 [7][22] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 收盘价344.84元，一年最低/最高价185.50/388.66元，市净率6.45倍，流通A股市值400,861.85百万元，总市值1,003,231.24百万元 [5] - 每股净资产53.44元，资产负债率77.91%，总股本2,909.27百万股，流通A股1,162.46百万股 [6] H股配售情况 - 25年3月3日盘后，比亚迪配售129,800,000股H股新股，配售价335.2港元/股，此次56亿美元H股闪电配售是多个规模最大项目，认购订单多倍覆盖 [7][8] 销量情况 - 2月销32.28万辆，同环比+164%/+7%，含海外销6.7万辆，2月发布天神之眼C加配不加价叠加老款促销带动销量环比上升，汉L等车型3 - 4月上市预计销量保持强劲 [9] - 2月新能源乘用车销量31.82万辆，同环比+161.4%/+7.3%，产量32.9万辆，同环比+199.53%/+1.67%；新能源商用车2月产量4913辆，同环比+772.65%/+21.22% [13] - 2月插混乘用车销19.3万辆，同环比+189%/+13%，占比60.7%，同环比+5.8/+3.0pct；纯电乘用车销12.5万辆，同环比+128%/-0.4%，占比39.3%，同环比-5.8/-3.0pct [16] - 2月腾势销量8513辆环降27%，仰望销量105辆环降63%，方程豹销4942辆环降21%，豹5智驾版2月上市售价23.98万起 [16] - 2月本土销量25.6万辆同增164%，海外销6.7万辆同增188%，高端销量1.35万辆同增76% [16] - 25年高阶智驾向10万元车型下沉，预计销量超550万辆，智驾占比80%+，出口翻番至80万辆+ [19] 新车规划 - 2025年有多款新车规划，包括汉L、唐L、新款秦PLUS DM - i等不同类型和价格区间车型 [20] 电池情况 - 2月累计装机16.7GWh，同环比 +150%/+8%，二代刀片发布在即续航和快充有望提升，25年累计装机32.2GWh，同增79% [21] - 预计25年动力自供250GWh，动力外供25GWh，储能70GWh，电池实际出货345GWh，同增30% [21] 盈利预测与财务情况 - 上修24 - 26年归母净利润预期至400/530/651亿元，同增33%/32%/23%，对应PE 25/19/15x，给予25年25x，目标价456元 [7][22] - 给出2023A - 2026E资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标预测数据 [24]