报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司发布业绩预告，2025H1预计扣非归母净利润4.55 - 4.85亿元，同比增57.3% - 67.7%，2025Q2扣非归母净利润2.58 - 2.88亿元，中值2.73亿，同比增66.3%，环比增38.9%，业绩超市场预期 [7] - 各产品线发力促业绩增长，数字维修业务因前沿技术应用使产品竞争力凸显、量价齐升，TPMS产品保持高速增长；数字能源业务在全球主要市场多个行业获顶级客户突破 [7] - 充电桩海外进展好，与壳牌合作使产品打入欧洲核心公共充电网络，充电桩业务有望持续增长 [7] - AI赋能核心业务，依托华为生态加速商业化，“空地一体具身智能解决方案”已落地应用，有望打开长期成长空间 [7] - 维持公司2025 - 2027年归母净利润8.0/9.8/11.8亿元预期，2025年7月4日收盘价对应2025 - 2027年PE分别为27/22/18倍 [7] 相关目录总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|3,251|3,932|4,899|6,012|7,556| |同比（%）|43.50|20.95|24.57|22.73|25.68| |归母净利润（百万元）|179.23|640.93|796.86|982.25|1,183.18| |同比（%）|75.66|257.59|24.33|23.27|20.46| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.27|0.96|1.19|1.47|1.77| |P/E（现价&最新摊薄）|118.08|33.02|26.56|21.55|17.89|[1] 市场数据 - 收盘价31.58元 - 一年最低/最高价22.10/48.28元 - 市净率4.00倍 - 流通A股市值21,164.39百万元 - 总市值21,164.39百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产7.90元 - 资产负债率46.75% - 总股本670.18百万股 - 流通A股670.18百万股 [6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|4,245|4,052|4,547|5,206| |非流动资产|2,063|2,133|2,181|2,207| |资产总计|6,308|6,186|6,728|7,413| |流动负债|1,337|964|1,120|1,427| |非流动负债|1,548|1,586|1,581|1,575| |负债合计|2,885|2,549|2,701|3,002| |归属母公司股东权益|3,558|3,809|4,219|4,666| |少数股东权益|(135)|(173)|(192)|(255)| |所有者权益合计|3,423|3,636|4,027|4,411| |负债和股东权益|6,308|6,186|6,728|7,413| [8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|3,932|4,899|6,012|7,556| |营业成本(含金融类)|1,757|2,259|2,801|3,611| |税金及附加|22|24|30|38| |销售费用|559|652|830|1,055| |管理费用|324|377|469|604| |研发费用|636|784|848|1,133| |财务费用|22|(55)|(39)|(35)| |加:其他收益|72|69|75|107| |投资净收益|89|49|60|76| |公允价值变动|(8)|0|0|0| |减值损失|(117)|(64)|(54)|0| |资产处置收益|0|1|2|2| |营业利润|648|912|1,155|1,334| |营业外净收支|(11)|(9)|(9)|0| |利润总额|637|903|1,146|1,334| |减:所得税|77|145|183|213| |净利润|560|759|963|1,120| |减:少数股东损益|(81)|(38)|(19)|(63)| |归属母公司净利润|641|797|982|1,183| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.96|1.19|1.47|1.77| |EBIT|590|849|1,108|1,299| |EBITDA|767|972|1,251|1,463| |毛利率(%)|55.31|53.89|53.40|52.21| |归母净利率(%)|16.30|16.27|16.34|15.66| |收入增长率(%)|20.95|24.57|22.73|25.68| |归母净利润增长率(%)|257.59|24.33|23.27|20.46| [8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|748|205|640|608| |投资活动现金流|(206)|(180)|(138)|(113)| |筹资活动现金流|(329)|(578)|(617)|(742)| |现金净增加额|236|(539)|(115)|(247)| |折旧和摊销|178|124|143|164| |资本开支|(148)|(222)|(196)|(186)| |营运资本变动|(34)|(727)|(468)|(599)| [8] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|7.45|5.40|6.01|6.67| |最新发行在外股份（百万股）|670|670|670|670| |ROIC(%)|11.51|15.01|18.47|20.13| |ROE - 摊薄(%)|18.01|20.92|23.28|25.36| |资产负债率(%)|45.74|41.21|40.14|40.50| |P/E（现价&最新股本摊薄）|33.02|26.56|21.55|17.89| |P/B（现价）|4.24|5.85|5.26|4.73| [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司有望通过多方面措施淡化关税影响，充电桩业务在海外市场进入收获期，订单有望持续放量；AI 空地一体方案依托华为生态，商业化落地进程提速 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 美国总统特朗普 7 月 2 日宣布“与越南就贸易谈判达成一致”，美国将对从越南进口的所有商品征收 20%的关税 [7] 美越关税落地应对措施 - 公司越南工厂产品主要销往美国，自 5 月 1 日起将美国区域数字能源产品涨价 7%到 10%；后续有望推出性能更优新品，提高售价 [7] - 公司正计划建设墨西哥新工厂优化供应链，4 月已完成墨西哥蒙特雷区域的工厂选址，根据美墨加贸易协定有望享受零关税 [7] - AI 软件业务作为非实物收入，不受关税政策扰动，有望为公司业绩增长提供坚实缓冲 [7] 充电桩海外进展 - 欧洲市场公司与能源巨头壳牌合作，充电桩产品正式在荷兰的国家级大型公共充电项目中投入使用，标志着道通产品成功打入欧洲核心公共充电网络，验证了其产品的竞争力与本地化适配能力 [7] AI 业务进展 - 在华为开发者大会（HDC 2025）上，道和通泰机器人展示“空地一体具身智能解决方案”，该方案依托公司自研“AI 大脑”，能驱动无人机与地面机器人集群实现自主协同作业，且已在智慧能源、智慧交通等领域实现落地应用 [7] 盈利预测调整 - 将公司 2025/2026/2027 年预期归母净利润由 7.9/9.6/11.4 亿元上调至 8.0/9.8/11.8 亿元，2025 年 7 月 3 日收盘价对应 2025/2026/2027 年 PE 分别为 27/22/18 倍 [7] 财务预测 - 2023 - 2027 年营业总收入分别为 32.51 亿元、39.32 亿元、48.99 亿元、60.12 亿元、75.56 亿元，同比分别增长 43.50%、20.95%、24.57%、22.73%、25.68% [1] - 2023 - 2027 年归母净利润分别为 1.7923 亿元、6.4093 亿元、7.9686 亿元、9.8225 亿元、11.8318 亿元，同比分别增长 75.66%、257.59%、24.33%、23.27%、20.46% [1] - 2024 - 2027 年 EPS 分别为 0.96 元、1.19 元、1.47 元、1.77 元，P/E 分别为 33.47、26.92、21.84、18.13 [1] 市场数据 - 收盘价 32.01 元，一年最低/最高价 22.10/48.28 元，市净率 4.05 倍，流通 A 股市值和总市值均为 214.5257 亿元 [5] 基础数据 - 每股净资产 7.90 元，资产负债率 46.75%，总股本 6.7018 亿股，流通 A 股 6.7018 亿股 [6]