盈利能力保持相对稳健：1-3Q25 公司毛利率30.4%，同比+0.9ppt；3Q25 单季度毛利率30.8%，同比 +2.5ppt。费用方面，3Q25 公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率为 5.2%/7.4%/6.5%/0.6%，同比+0.6ppt/+1.1ppt/+0.5ppt/+1.6ppt。 发展趋势 全球化布局取得阶段性重要进展。公司目前已经在中国、亚太、北美建立了高效的生产基地。根据公司 半年报，1H25 公司欧洲物流及生产基地项目一期工程基本建设完毕，基地将与捷昌德国子公司及收购 的奥地利LOGICDATA 公司形成深度协同效应；马来西亚生产基地扩建项目正在推进，将进一步优化公 司在亚太地区的产能配置。我们认为公司供应链布局的持续优化能够有效增强抵御地缘政治风险的能 力，更快速地响应海外客户需求，拓展国际市场。 3Q25 业绩符合我们预期 智能制造与产品创新方面持续深化。根据2025 半年报，公司在机器人执行器核心部件自主研发及场景 应用方面已进入小批量生产阶段；空心杯电机总成完成量产落地；旋转模组进入整机厂多场景测试阶 段；反向式行星滚柱丝杠持续推进工艺与材料创新成果显著，我们 ...