公司投资动态 - 公司拟与关联方及非关联方共同出资设立参股公司中科中成供应链（成都）有限公司 注册资本为1亿元 公司认缴出资1000万元 持股比例10% [1] - 参股公司主营业务为机器人零部件 产品采购 销售业务及相关技术服务 [1] 参股公司业务范围 - 参股公司主要从事机器人零部件 产品等采购 销售业务及相关技术服务 [1]

全球化产能布局 - 公司已在海外建设东南亚 美国及欧洲生产基地 与国内生产基地共同构建全球化产能布局 能基本满足现阶段全球客户需求 [1] - 全球化产能布局确保供应链稳定性和灵活性 有效抵御国际贸易风险 [1] 区域市场表现 - 欧洲和亚太市场开拓较为迅速 公司除北美以外地区营收占比不断提高 [1] 机器人业务进展 - 公司已与下游具身机器人客户开展合作 部分产品进入客户送样测试阶段 [1]

业务范围 - 公司机器人零部件业务同时面向国内和海外市场进行应用推广 [2] - 公司拥有自营出口权支持海外业务拓展 [2] 产品信息 - 关节模组产品是机器人业务的核心组件之一 [2] 市场策略 - 公司通过国内外双线推进机器人关节模组产品的市场应用 [2]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入25.25亿元，同比增长20.07% [3] - 归属于上市公司股东的净利润2.87亿元，同比增长15.73% [3] - 扣除非经常性损益的净利润2.46亿元，同比增长55.65% [3] - 三费总支出2.5亿元，占营业收入10%，同比下降0.5个百分点 [10][11] 机器人业务进展 - 已对接国内两家头部新势力车企，合作开发人形机器人关节模组及反向式行星滚柱丝杠 [3] - 第一批订单于2025年5月启动交付，6月完成交付；8月持续交付第二批订单 [3] - 与国内其他机器人厂家广泛开展技术交流，多家企业样件已完成交付或处于制作阶段 [4] - 尚未获得正式定点 [5][13] - 关节模组总成已进入小批量生产、样品交付与验证阶段 [19][20] - 灵巧手丝杠与多家头部企业完成技术对接，8月底完成重要客户样品交付 [20] - 已接到两家重要客户关于灵巧手及其核心零部件的开发需求 [20] 产能规划 - 人形机器人零部件：滚柱丝杠规划年产能100万套，滚珠丝杠40万套，关节模组50万套 [6] - 滚柱丝杠：2025年10月底达成10万套/年产能，年内实现30万套/年 [6] - 滚珠丝杠：2026年2月建成10万套/年产能，推进4万套/年标准模块产能 [6] - 线性关节模组：一期规划12万套/年产能，2025年底达产；2026年完成50万套/年产能 [6] - 车用EHB丝杠：当前年产能20万套，年底提升至60万套/年 [7] - 车用EMB丝杠：按18万套/年产能规划布局 [8] 设备与技术 - 科之鑫二代磨床设备预计9月进入量产，精度满足C3级要求 [9] - 二代磨床加工反向式行星滚柱丝杠螺母磨削效率最快30分钟 [11] - 内螺纹磨床预计2026年开启对外销售，售价约300万元 [11] - 与国外丝杠头部企业开展合作，获取滚珠丝杠与滚柱丝杠小批量订单，8月31日完成交付 [12] - 开展灵巧手微型丝杠与车用丝杠的研发及相应工艺研究 [15] - PEEK材料在机器人上的应用尚未落地，但公司拥有相关模具设计与制造技术积累 [17] 新能源电驱业务 - 2025年上半年新能源电驱业务营收4.40亿元，同比增长93.78% [15] - 产品包括电驱定转子、单电机、二合一和多合一一体化电桥等 [15] - 155平台批量生产于五菱宏光mini第三代、第四代产品等 [17] - 180平台扁线产品在上汽通用五菱、奇瑞商用车等实现大批量量产 [17] - 220平台260KW 800V油冷高压三合一A样下半年完成，2026年量产 [17] - 270平台800V增程电机与客户合作开发，预计2026年量产 [17] - 在低空经济领域布局30KW至250KW系列飞行器电驱产品，230KW高压油冷产品样件已完成 [17] - 与某低空头部客户签定合作协议，2025年下半年陆续交付样机 [17] - 泰国和中国重庆新设生产基地，预计2026年初及2025年底批量生产 [16] 成本与客户 - 公司在设计、工艺及核心设备领域具备优势，商务报价保持竞争力 [18] - 客户放量节奏由机器人训练进度决定，公司积极响应需求 [18] - 车用丝杠已完成验证，待Tier1客户释放订单，预计四季度迎来明确订单 [12] - 与多家新能源车企和传统车企展开接洽，已与新能源头部企业建立良好合作关系 [12]

纪要涉及的行业或公司 * 双林股份 一家从事汽车零部件和机器人零部件研发、制造与销售的专业制造企业[3] * 行业覆盖汽车产业链 从传统零部件到新能源核心系统 再到新兴的机器人领域[3] 核心观点和论据 财务表现 * 2025年上半年营收25.25亿元 同比增长20.07%[2][3] * 归母净利润2.87亿元 同比增长15.69%[2][3] * 扣非净利润2.47亿元 同比增长55.68%[2][3] * 三费总支出2.5亿元 占营业总收入10% 较去年同期降低0.5个百分点[7] 新能源电驱业务 * 新能源电驱业务收入达4.4亿元 同比增长94%[2][10] * 总产销约30万套电驱产品[2][10] * 涵盖定转子 单电机 二合一及多合一电桥产品[10] * 155平台生产上汽通用五菱红光MINI两代 三代 四代 以及一汽奔腾和奇瑞冰激凌等A00小车[10] * 180扁线平台客户包括上通五菱 奇瑞和福田[10] * 混动平台180和220油冷扁线电机已在上汽通用五菱实现批量生产[10] * 新建泰国和重庆生产基地预计2026年初达到批量生产状态[2][10] 机器人业务布局 * 积极布局人形机器人核心部件[2] * 收购科之新机械延伸行星滚柱丝杠产业链 解决设备卡脖子问题[2][3] * 灵巧手已获两家重要客户开发需求[2][8] * 核心竞争力体现在硬件设计 制造精度和结构把握[2][8] * 计划扩展至旋转关节模组及灵巧手两个总成及其核心零部件[8] * 2025年底前完成灵巧手及其核心零部件开发[9] * 2025年底至2026年第一季度完成旋转关节模组及其核心零部件开发[9] 产品与技术进展 * 汽车座椅驱动部件和水平驱动器HDM已配套多家新能源汽车[2][3] * 电动头枕 滚柱丝杆 方向盘自动折叠器和无人机夹紧氮气等新型产品取得突破[3] * 220千瓦800伏高压油冷项目预计2025年下半年完成A样 2026年批量生产[10] * 270千瓦800伏增程电机样品已完成开发 计划2026年批量生产[10] * 30千瓦至250千瓦系列低空飞行器电驱产品 230千瓦高压油冷样品已制作完成[10] * 科之新二代磨床设备计划2025年9月底前完成研发 9月进入小批量生产 2026年大规模量产[3][6] * 二代磨床月产能达40台[3] 加工效率在反向式行星滚柱丝杠螺母切削上最快可达30分钟[13] 售价约300万元[13] * 车用滚珠丝杠EHB获得长安诚挚定点订单 2025年四季度投产 量级在10万套以内[14] 客户与合作 * 已对接国内两家头部新势力车企 就人形机器人关节以及反向式行星滚柱丝杠项目进行开发[5] * 第一批订单2025年5月开始交付 6月完成交付 第二批订单持续交付中[5] * 与国内其他机器人厂家及研究机构进行技术和业务交流 已完成多家企业样件交货[5] * 与舍弗勒合作 获取滚珠丝杆和滚珠丝杆的小批量订单 预计8月底交付[14] * 与国内头部低空客户达成合作意向 2025年下半年陆续交付样机[10] * 对特斯拉链保持开放 积极回应所有潜在客户[21] 产能与成本 * 湖北双林轴承具备年产1,800万套能力[4] * 问界M8 东风日产N7项目已于2025年内量产[4] * 科之新磨床产能有限 2025年订单主要以内部需求为主[16] * 生产成本仅为其他具备量产能力客户的几分之一[18] 资本运作 * 积极推进H股发行 计划9月底将资料递交至联交所和证监会[3][12] * 审计工作基本完成[3][12] 其他重要内容 * 公司致力于推动滚柱丝杆的普及 产品覆盖人形机器人关节模组 灵巧手微型丝杆和车用丝杆等应用[17] * 丝杠技术有同源可借鉴之处 过去30年积累的经验是关键[11] * 特斯拉链还没有完全满意的定点供应商 仍处于寻找和探索过程中[19] * 模组关节供应商和丝杆制造供应商的理想关系是稳定 互生 合作[20]

公司延期回复问询函 - 九鼎投资再次延期回复上交所关于收购南京神源生事项的问询函 原定5个交易日内回复 因需补充和完善内容而申请延期 预计延期不超过5个交易日 [2][8] 收购交易概况 - 九鼎投资拟以人民币21315.88万元收购并增资南京神源生 获得53.2897%股权 交易完成后南京神源生将成为控股子公司并纳入合并报表范围 [6] - 南京神源生成立于2012年 注册资本701万元 由南京航空航天大学教授戴振东控股 专注于六维力传感器与力测控领域 产品包括多维力传感器、扭矩传感器及测力平台 [4] - 公司技术源于南京航空航天大学仿生所 创始人戴振东任所长 是国内六维力传感器领域早期探索者之一 [4] 交易战略意图 - 九鼎投资称本次交易是响应国家鼓励上市公司通过并购重组实现高质量发展的政策 旨在拓展产业布局 培育新业绩增长点 [4] - 通过切入人形机器人产业链关键环节 增强核心竞争力 打造第二增长曲线 [4] 标的公司经营表现 - 南京神源生2024年营业收入208.80万元 净利润-573.49万元 2025年1-4月营业收入16.38万元 净利润-279.54万元 整体盈利能力承压 [6] - 2025年4月末净资产为988.10万元 但交易整体估值达3亿元 [7] 监管关注焦点 - 上交所问询函质疑交易必要性 要求补充披露标的公司业务模式、技术壁垒、知识产权发展历程及商业化布局 [6] - 要求说明跨界收购未盈利标的的商业合理性 是否影响持续经营能力及中小投资者利益 [7] - 问询函关注交易公允性 指出未披露评估细节且无业绩承诺或股份回购条款 [7] - 提及内幕交易嫌疑 因收购公告披露前1个交易日公司股价涨停 公告披露当日股价再度涨停 [7] 公司主业状况 - 九鼎投资主营业务为私募股权投资管理及房地产开发与经营 2025年半年度预计归母净利润为-5500万元到-4400万元 [6]

收购交易概况 - 九鼎投资拟以人民币21315.88万元收购南京神源生53.2897%股权并对其增资 交易完成后南京神源生将成为控股子公司并纳入合并报表范围 [2][3] - 南京神源生成立于2012年 注册资本701万元 由南京航空航天大学教授戴振东控股 专注于六维力传感器与力测控领域 核心产品包括多维力传感器和测力平台 [2] - 交易估值整体达3亿元 标的公司2025年4月末净资产为988.10万元 交易未约定业绩承诺和股份回购条款 [4] 标的公司经营状况 - 南京神源生2024年营业收入208.80万元 净利润-573.49万元 2025年1-4月营业收入16.38万元 净利润-279.54万元 整体盈利能力承压 [3] - 技术源于南京航空航天大学仿生所 创始人戴振东任仿生所所长 在仿生学研究中衍生出六维力传感器需求并实现技术转化 具有自主知识产权和技术壁垒 [2] - 产品主要应用于人形机器人领域 被九鼎投资称为国内六维力传感器领域的早期探索者和领先企业 [2][3] 监管问询焦点 - 上交所问询函要求说明跨界收购未盈利标的的商业合理性 质疑在九鼎投资2025年半年度预计归母净利润-5500万元至-4400万元的情况下 收购是否影响持续经营能力及损害中小投资者利益 [3][4] - 要求补充披露标的公司业务模式、技术壁垒、商业化布局、在手订单及客户获取战略 并说明行业地位和经营优劣势 [3][4] - 关注交易公允性 因估值与净资产差异显著且未披露评估细节 同时问询内幕交易问题 指出收购公告披露前1个交易日公司股价涨停 公告披露当日股价涨停 [4] 公司回应进展 - 九鼎投资于8月12日收到上交所问询函 原要求5个交易日内回复 因回复内容需补充完善先后两次申请延期 每次延期不超过5个交易日 [1][5] - 公司称高度重视问询函 积极组织相关各方逐项落实回复内容 预计最终延期时间不超过5个交易日 [5]

机器人业务发展现状 - 公司在机器人相关细分零部件领域的业务尚处于投入期 [1] - 业务进展顺利 部分产品已实现样品交付 [1] - 机器人业务收入占比较小 对公司业绩未产生较大影响 [1] 信息披露安排 - 后续业务进展将通过公司定期报告和相关公告披露 [1] - 投资者需持续关注公司官方发布信息 [1]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予"买入"评级，目标价45.12元 [1][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.4/0.9/1.3亿元，同比-28%/+132%/+36% [9] - 核心观点：圆柱电池结构件龙头跨界机器人领域，打造第二成长曲线 [2] 主营业务分析 - 2024年锂电结构件收入8.3亿元（占比60%），同比增长37.2% [4] - 圆柱结构件市占率26%位居行业第一，客户包括亿纬/东磁/宁德等头部厂商 [4][16] - 镍基导体材料业务收入4.3亿元，毛利率17.3%同比提升3.9pct [27] 机器人业务布局 - 参股国华智能10.37%股权，切入谐波减速器/行星滚柱丝杠等核心部件 [3][29] - 合资设立无锡合盛智能，布局机器人基础构件如转轴/固定座等 [102] - 预计2030年全球人形机器人销量300万台，带来可观增量 [3] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营收16/21/26亿元，同比+21%/+29%/+21% [113] - 当前PE 128/55/41倍，显著高于可比公司平均36/28/22倍 [114] - 总市值51.71亿元，市净率2.04倍 [8] 行业与竞争格局 - 圆柱结构件全球市场规模90亿元，占电芯成本10% [18] - 行业CR3超70%，公司凭借25%市占率保持领先地位 [16] - 方形结构件新产能15万只/天，预计2025年收入占比提升至30%+ [66]

收购交易概况 - 九鼎投资拟以2.13亿元收购南京神源生智能科技53.29%股权 交易完成后实现控股[2] - 南京神源生主营六维力传感器等机器人核心零部件[2] 标的公司财务状况 - 南京神源生2024年营收仅208.8万元 净亏损573万元[2] - 标的公司估值从2023年12月2亿元跳涨至3亿元 溢价幅度达50%[2] 收购资金与公司财务状况 - 截至2025年一季度末 九鼎投资账面货币资金仅2.49亿元[2] - 本次收购将消耗公司85%现金储备[2] - 公司传统主业私募股权投资和房地产开发持续亏损 2024年合计亏损2.65亿元[2] - 公司预计2025年上半年亏损0.44-0.55亿元[2] 监管关注重点 - 上交所问询函质疑交易估值公允性依据[2] - 监管关注高溢价收购亏损资产的必要性[2] - 问询函提及是否涉及变相掏空上市公司[2]