公司上市表现 - 群核科技于港交所主板挂牌上市，上市首日开盘价20.70港元，较发行价7.62港元大幅上涨171.65%，盘中最高触及21.86港元，涨幅达186.88%，最终收盘报18.60港元，较发行价上涨144.09% [1] - 上市前市场认购火爆，香港公开发售获约1591倍超额认购，国际发售获14.46倍超额认购，发行价以区间上限7.62港元定价，暗盘交易收报20.52港元，较发行价大涨169.3% [2] - 公司作为“杭州六小龙”中首个成功IPO的样本及“全球空间智能第一股”，其稀缺性受到二级市场追捧，市场表现反映了对物理AI基础设施潜力的定价 [3] 行业定位与市场前景 - 空间智能是AI从虚拟维度走向真实物理世界的核心基础设施，旨在让AI实现对物理世界的自主理解、判断与交互 [4] - 物理AI被英伟达CEO黄仁勋视为AI下一波浪潮，李飞飞团队亦将空间智能定位为AI下一个前沿领域，以弥补大型语言模型在三维环境感知与推理上的不足 [4] - 全球科技巨头如英伟达、腾讯等正积极布局空间智能与3D模型，推动其成为继大语言模型后的下一个万亿级蓝海市场，Research Nester预测全球空间计算市场规模将从2024年的1450亿美元增长至2037年的1.7万亿美元，年复合增长率约21% [5] 公司技术与业务模式 - 公司基于GPU实现对物理世界的计算和模拟，定位为空间智能时代的“卖水人”，为构建三维数字世界的应用提供基础能力 [7] - 公司构建了“空间数据-空间工具-空间大模型”三位一体、自我强化的技术飞轮，形成竞争壁垒 [7] - 在数据层面，公司拥有超过5亿个3D场景和4.8亿个3D模型及设计元素，构成全球最大的室内场景深度认知学习数据集InteriorNet，其3D高斯语义数据集InteriorGS曾登顶Hugging Face榜首 [7] - 在工具层面，公司通过Aholo空间智能开放平台汇聚底层能力，旗下酷家乐是国内最大的空间设计平台 [7] - 在模型层面，公司自主研发了百亿级参数的空间大模型，并开源了空间语言模型SpatialLM和空间生成模型SpatialGen，其中SpatialLM曾与DeepSeek-V3等一同登上Hugging Face全球趋势榜前三 [8] - 公司自建了高性能GPU集群作为算力底座，保障了模型训练与推理的效率和稳定性，是构建长期竞争壁垒的重要一环 [8] 公司财务与增长动力 - 公司具备扎实的财务基础，2025年实现经调整净利润5712.7万元，毛利率连续三年攀升，2023至2025年分别为76.8%、80.9%、82.2% [10] - 业务基本盘稳固，截至2025年底，企业客户净收入留存率为100.7%，大客户留存率高达109%，海外业务收入在2025年同比增长28% [10] - 以空间智能为核心的第二增长曲线全面起势，产品线包括空间智能解决方案SpatialVerse、工业AI孪生平台SpatialTwin、Aholo开放平台、酷家乐电商棚拍等，应用于多个行业 [10] - 在具身智能领域，SpatialVerse为智元机器人、银河通用等头部企业提供虚拟仿真训练环境，并与英伟达达成合作 [10] - 在工业数字孪生领域，SpatialTwin平台与杭叉集团、斯坦德机器人合作 [11] - 在文创领域，公司与华策影视合作虚拟片场生成，并与PICO合作打造XR体验 [11] - 在电商领域，“酷家乐电商棚拍”业务帮助数百家跨境企业降本增效，2025年营收同比增长超过120% [11] 公司背景与股东结构 - 公司是国内最早从事物理世界模拟的公司之一，三位联合创始人黄晓煌、陈航、朱皓拥有浙江大学、清华大学及美国伊利诺伊大学厄巴纳香槟分校背景，曾在英伟达、微软、亚马逊等公司任职，董事长黄晓煌曾是英伟达CUDA开发团队的工程师 [4] - 公司股东阵容星光熠熠，包括IDG、高瓴、顺为等顶级资本，基石投资者包括泰康人寿、阳光人寿、广发基金、未来资产、Redwood、雾凇资本、禾赛科技、国惠香港、华营建筑等，印证了资本市场对空间智能赛道及公司价值的高度认可 [5]

IPO申购情况与市场热度 - 香港公开发售部分录得超1071倍超额认购，融资申购额高达1311亿港元，募资额为1.22亿港元 [1] - 全球发售约1.61亿股，最高发行价7.62港元，预计总募资额不超过12.27亿港元 [1] - 引入全明星基石投资者合计认购4.55亿港元，覆盖险资、公募、外资、产业资本等多元长线资金 [1] 公司业务与技术定位 - 公司业务体系为“空间编辑工具-空间数据-空间大模型”的飞轮体系，从辅助三维空间创作拓展至提升三维环境智能化水平 [2] - 公司被视为人工智能理解物理世界的底层入口，其发展契合从“语言AI”走向“物理AI”的行业趋势 [2] - 公司核心产品矩阵包括酷家乐、Coohom、SpatialVerse、SpatialTwin工业孪生平台、Aholo空间智能开放平台 [3] - 公司积累了超过5亿个结构化3D空间场景、4.8亿个3D模型，其3D高斯语义数据集InteriorGS登顶HuggingFace榜首 [3] 财务表现与商业化进展 - 2025年公司营收8.2亿元，毛利率高达82.2%，经调整净利润扭亏为盈达5712.7万元 [4] - 大客户净收入留存率为109% [4] - 商业模式包括高粘性订阅收入和空间智能第二增长曲线，并已率先实现盈利 [4] 发展历程与行业影响 - 公司创立于2011年，以GPU高性能计算为技术根基，持续深耕“模拟物理世界” [2] - 发展里程碑包括：2013年推出酷家乐（效率提升1000倍），2018年开源室内场景数据集InteriorNet，2022年战略转型空间智能 [3] - 公司开源的空间语言模型SpatialLM曾登顶HuggingFace趋势榜，推动AI从“文本语言”向“空间语言”进化 [3] - 公司已成为“全球空间智能第一股”，其IPO标志着空间智能赛道进入资本化新阶段，推动中国AI从虚拟走向物理世界的商业化落地 [1][5]