文章核心观点 - 元祖股份2025年业绩预计大幅下滑，归母净利润同比下滑43%至52%，扣非净利润同比减少51%至59% [2] - 业绩疲软的直接原因是2025年中秋节日期延后导致部分营收未计入三季度，更深层症结在于公司增长模式单一，重度依赖节庆礼品销售 [2] - 在烘焙行业竞争加剧及消费趋势变化下，公司亟需构建面向日常消费和全渠道的新增长曲线 [2] 2025年业绩预告与近期表现 - 公司预计2025年实现归母净利润1.19亿元至1.43亿元，归母扣非净利润为9500万元至1.14亿元 [2] - 2025年第三季度营收同比下滑23.63%，创历史同期最大跌幅，归母净利润同比下降41.09% [2][8] - 2025年前三季度总营收为149,673.73万元，同比下降19.10% [8] 业务结构单一性与增长脆弱性 - 公司核心产品定位中高端，毛利率常年保持在60%以上 [4] - 中西式糕点礼盒是主要收入来源，2023年及2024年该品类收入分别为14.5亿元和12.12亿元，占各期营收比重均超过50% [6] - 业绩高度集中在传统旺季，第三季度营收占全年比重约41%，而单季归母净利润占全年比重高达88.7%至91.7% [6] - 2024年公司营收同比下滑12.99%，而同期国内烘焙市场规模预计达6110.7亿元，同比增长8.8%，公司增速与行业脱节 [6] 渠道表现与挑战 - 2024年渠道表现分化：线上渠道收入全年累计增长8.54%，但线下渠道收入同比大幅下滑34.82% [6] - 2025年前三季度，线下销售同比下降36.29%至48,380.89万元，线上销售同比下降7.13%至101,292.84万元 [8] - 公司的核心挑战在于重塑线下门店的竞争力与增长模式 [6] 门店扩张与成本压力 - 公司进行全国门店拓展，2025年全国门店数同比2024年净增长20余家 [9] - 新开门店处于市场培育初期，营收贡献未完全显现，且相关固定费用投入较高，对整体利润形成压力 [9] - 公司销售费用率较高，2022年至2024年约在40%，高于同行业可比公司桃李面包 [9] - 销售费用结构中，人工成本、折旧摊销及广告宣传费位列前三 [9] 经营模式与战略调整 - 公司以直营模式为主，截至2025年前三季度加盟商占比为21% [9] - 2022年至2024年，公司对直营店装修、改良产生的费用分别为4380万元、8539.8万元和6393.22万元，2025年上半年为2892.82万元 [11] - 直营模式锁定了高成本结构，若无法有效拉动客流、客单价及复购率提升，可能导致“增收不增效” [11] - 公司计划借助加盟商的本地资源快速占领市场，并在产品上保持传统节令产品与创新并重 [11]

核心人事变动 - 公司财务负责人发生变更，原财务负责人刘政因个人原因于2025年12月19日辞任，辞任后仍在公司职能部门担任管理职务 [1][2] - 公司董事会同日审议通过议案，聘任王尹女士为新任财务负责人，任期自董事会审议通过之日起至第五届董事会任期届满之日止 [2] - 新任财务负责人王尹，28岁（1997年生），毕业于上海立信会计学院会计学专业，自2023年2月起在公司历任财务专员、财务科长、财务经理等职 [3] 新任高管背景 - 王尹女士在公司财务中心建设、财务管理、财务分析及上市披露等方面有相关工作经验 [3] - 王尹女士未持有公司股票，与公司董事、高级管理人员、实际控制人及持股5%以上股东无关联关系，其任职资格符合相关法律法规及公司章程规定 [3] 公司主营业务 - 公司主营业务为各类烘焙食品的研发、生产与销售 [3] - 公司核心产品包括蛋糕、中西式糕点及端午礼粽、中秋月饼等季节限定产品 [3] 近期财务表现 - 2025年前三季度，公司营业收入为15.48亿元，同比下降18.62% [3][4] - 2025年前三季度，公司归母净利润为1.31亿元，同比下降48.28% [3][4] - 2025年前三季度，公司扣非归母净利润为8996万元，同比下降63.73% [3][4] - 2025年第三季度单季，公司营业收入为7.19亿元，同比下降23.63% [3][4] - 2025年第三季度单季，公司归母净利润为1.30亿元，同比下降41.09% [3][4] - 2025年第三季度单季，公司扣非归母净利润为1.27亿元，同比下降43.71% [3][4]

核心财务表现 - 营业收入8.29亿元，同比下降13.71% [2] - 归属于上市公司股东的净利润123.45万元，同比下降96.26% [2] - 扣除非经常性损益的净利润为-3735.95万元，同比下降270.98% [2] - 经营活动产生的现金流量净额1.42亿元，同比上升9.22% [2] - 基本每股收益0.01元/股，同比下降92.86% [2] 业务运营情况 - 线下实体门店总数达777家 [3] - 线上渠道全面入驻天猫、京东及美团、饿了么等平台 [3] - 报告期内实施门店优化调整战略，并向南部潜力市场拓展 [3] - 采用"元祖紫"品牌视觉标识，强化差异化识别 [4] - 推出"中华熊猫"IP联名蛋糕及端午主题文化活动 [5] 产品与品控体系 - 构建"全元品控"质量体系，覆盖原料采购至终端销售全链路 [6] - 积极响应GB2760-2024食品安全新规，全面取消脱氢乙酸钠等添加剂 [6] - 蛋糕产品100%使用动物奶油，引入国际优质原料 [6] - 通过FSSC22000、ISO22000等国际体系认证 [6] 投资与资产变动 - 交易性金融资产10.36亿元，较期初增长1.5% [9] - 其他非流动金融资产4501.75万元，同比增长125.45% [9] - 投资活动现金流量净额-3832.30万元，同比下降132.80% [8] - 参与投资海峡两岸产业投资基金及复星汉兴私募股权基金 [9][10] 子公司经营表现 - 四川元祖实现净利润112.8万元，江苏元祖亏损769万元 [11] - 元祖电商实现营业收入5.81亿元，净利润277万元 [11] - 元祖高新实现净利润425.5万元，为盈利能力最强子公司 [11] 行业发展趋势 - 烘焙行业聚焦健康化趋势，低脂、高纤维产品需求上升 [3] - 新国标GB2760-2024及GB7718-2025强化食品添加剂与标签管理 [3] - 行业呈现"中央工厂+批发"、"连锁店+电商"双模式并行发展 [3]