行业与公司 * 行业为彩妆市场 公司为毛戈平[1] 核心观点与论据 * 2024年彩妆市场呈现女性化消费趋势 高端彩妆板块表现突出 市场内部存在升级潜力[2][4] * 高端彩妆中底妆品类占比超过50% 是最大品类 其结构性升级是驱动彩妆高端化的关键因素[2][5] * 天猫数据显示底妆高端价格带增速超越大众价格带 各价格区间均价上升 过去五年底妆整体均价持续提升[2][5] * 高端品牌在天猫和抖音平台底妆品类中占比显著高于其他类别 需求增长幅度更大 高端底妆赛道潜力巨大[2][5] * 公司全渠道市占率稳步提升 2019至2023年增长幅度仅次于USL和NAS[2][6] * 2023年公司在彩妆领域市占率达2% 全口径排名第15名 高端品牌中排名第8名[2][6] * 公司线上渠道市占率提升速度远超其他外资高端品牌[2][6] * 公司粉底 气垫 遮瑕 高光等传统强势品类多点开花 单品类排名均进入前十名左右[2][6] * 公司积极拓展黑霜和皮肤衣等新产品线 有望成为未来新的增长点[2][6] * 公司以王老师为核心的产品开发团队及艺术委员会深入洞察国内消费者需求 不断改进产品品质[3][7] * 技术洞察力和研发能力是公司核心竞争力[3][7] * 公司未来发展的主要驱动力是底妆产品的高端化趋势和公司多点开花的产品布局策略[8] 其他重要内容 * 高端彩妆市场呈现显著增长趋势 高端品牌市占率稳步提升[4] * 公司能够推出贴合中国消费者肤质特点的优质产品[7]

关税政策对全球供应链的影响 - 特朗普关税政策将导致全球供应链重创 波及从大豆 汽车到芯片 医疗器械等多个行业 [3] - 政策落地后 苹果手机成本将上涨50% 每部增加296美元 公司年成本增加85亿美元 [6] - 中国制造占全球比重约35% 对美国出口商品包括电子产品 纺织品 玩具等 将普遍涨价 [6] 电子产品行业影响 - 中国自美进口机械电子类产品达2697亿人民币 占比23.17% 集成电路和汽车零部件占大头 [8] - 使用高通芯片的国产手机品牌面临成本压力 可能调价或寻求国产化替代 [9] - 采用英特尔或AMD处理器的笔记本电脑品牌如小米 华为 联想等将面临成本上升 [9] - 特斯拉 Model X和Model S等进口车型价格将上涨 部分电池材料来自欧美 [9] 农产品及食品行业影响 - 中国自美进口农副产品达1901亿元 大豆进口856亿 占20% 棉花进口131亿 占45.14% [11] - 大豆价格上涨将影响食用油 酱油及豆粕饲料价格 猪企养殖成本增加 [11] - 中国猪肉年消费5700万吨 其中4%依赖进口 美国猪肉占进口量17.9% 关税累计达44% [12] - 开心果 夏威夷果等坚果类零食价格可能上涨 [12] 美妆及化工行业影响 - 2023年中国美妆产品进口144.27亿美元 美国进口超15亿美元 雅诗兰黛等品牌将加税 [15] - 美国保健品 母婴用品代购成本激增20%-30% 中小代购商转向欧洲市场 [15] - 美国页岩油 天然气进口受限 国内汽油价格上涨12% 塑料制品成本上升10%-15% [15] 汽车行业影响 - 美国通用汽车每年需缴纳130亿美元进口关税 福特汽车需支付45亿美元 [16] - 奔驰阿拉巴马州工厂和宝马南卡罗来纳州工厂产品价格将上涨 [9] 跨国公司市值影响 - 苹果市值三天蒸发6300亿美元 相当于4个小米集团市值 [16]