以下文章来源于21新健康 ，作者闫硕 21新健康 . 21世纪传媒 · 公众号矩阵成员。 记者丨闫硕 编辑丨季媛媛,陈晶晶 10月15日，南通联亚药业股份有限公司（联亚药业，301569.SZ）正式在深交所创业板挂牌上 市，发行价7.00元/股。 上市首日该股开盘大涨285.71%，报27元；盘中最高触及42.15元， 涨幅达502%，一度触发盘 中临时停牌机制 。截至收盘，股价报35.12元，涨幅401.71%，全天成交额29.79亿元， 换手率 高达79.79%。 以500股的常规一签计算，投资者盘中浮盈约1.41万元。 海外市场刚起步 联亚药业成立于2005年，主营复杂制剂的研发和生产，覆盖高血压、冠心病、糖尿病、精神分 裂症、女性避孕等慢病与专科领域，多款产品为首仿药物，多个在研品种具备首仿潜力。 以结合雌激素缓释片为例，该产品原研药1942年获批，长期鲜有企业实现仿制。联亚药业研发 的该仿制药申报FDA审评后，于2025年10月获批，拿下该品种全球首仿。 这款首仿产品2026年上半年销售超8400万元， 毛利率达94.01% ，毛利贡献率为26.04%，助 推 联 亚 药 业 上 半 年 营 业 收 ...

联亚药业上市与北京股权的投资背景 - 10月15日，南通联亚药业股份有限公司正式登陆深交所创业板，最高涨幅达401%，总市值一度突破300亿元 [1] - 联亚药业深耕高端复杂缓控释制剂二十余年，其上市让蛰伏水下的资本走向台前 [1] - 站在联亚药业身后的是一家常年保持低调又业绩优秀的母基金——北京股权 [1] 医药行业政策剧变与投资逻辑 - 2016年的一致性评价政策重塑了国内仿制药的竞争格局，凡未按与原研药品质量和疗效一致原则审批的仿制药均须开展一致性评价，逾期未完成的将不予再注册 [3] - 2018年底带量采购落地，中标品种平均降幅52%，A股医药板块市值蒸发近3000亿元，港股医药股几乎全线重挫 [3] - 行业竞争从"抢文号"转向质量等效与成本控制的比拼 [3] - 北京股权基于长期独立研究，在震荡中看到医药行业供给侧改革将让拥有优质研发和生产能力、突出成本及质量优势的仿制药企业获得更大市场份额 [3] 联亚药业的投资研判与出手 - 联亚药业成立于2005年，从激素类药物起步，深耕高技术壁垒的缓控释制剂赛道，产品主要销往美国，以海外严苛标准验证实力 [5] - 2019年，一家与北京股权长期合作的GP在交流中提到联亚药业的投资机会，团队意识到这很可能就是其分析框架里的那类标的 [5] - 团队面临的核心疑问包括：在美国跑通的注册经验回到国内能否落地，集采落地时间尚短、长期影响如何评估 [6] - 经过详细论证，团队得出结论：联亚核心团队对政策、研发生产与中美两地布局有着清晰规划，规范的生产体系与产能储备让团队逐渐打消顾虑 [6] - 基于直投"优中选优"的策略，北京股权与其他机构一道完成对联亚药业的投资，这一陪跑就是七年 [6] 联亚药业的里程碑兑现 - 2022年，琥珀酸美托洛尔缓释片在第七批国家集采中以第一顺位中选 [6] - 2025年，结合雌激素缓释片拿到美国FDA首仿批准 [6] - 截至2026年3月末，联亚已有48个自主研发产品获FDA批准，4个产品、5个品规被FDA指定为对照标准制剂 [6] - 北京股权投资预测公司未来在中国市场有望每年有2—4个产品获批，并把当时全球尚无原研以外药物开发成功的结合雌激素缓释片看作重要的成长潜力 [6] - 从集采中标到全球首仿获批，当年的判断一一应验 [6] 北京股权的投资哲学与母基金布局 - 2010年前后，经北京市政府批复，北京国有资本运营管理有限公司与全球领先的综合金融服务公司摩根大通开展战略合作，共同出资设立北京股权投资发展管理有限公司 [8] - 这一布局使得北京股权兼具国资底色与国际资管经验，自此开启了十余年以业绩为导向的长期探索 [8] - 北京股权作为LP长期出现在一批绩优基金的出资人名单里，团队深度扎根产业，与GP建立长期互信的伙伴关系 [8] - 十余年沉淀，搭建起覆盖医疗、科技、消费等赛道的GP合作网络，多家头部机构和垂直赛道基金管理人都与其保持着深度合作，并持续提供优质共同投资机会 [8] - 以"精选重投"的理念，17年来，北京股权陪伴一批市场化GP成长壮大 [8] 北京股权的GP生态与IPO成果 - 通过母基金布局，北京股权间接收获了大量上市企业，截至目前已约120家企业成功上市 [9] - 仅2026年，就有长鑫科技、盛合晶微、智谱、燧原科技、梅卡曼德、Moment a、鸣鸣很忙等超过20家企业登陆资本市场 [9] - 中科驭数、微元合成、银河通用、华诺泰生物等一批硬科技企业也在这张生态网中生长 [9] - 直投是这套生态延伸出的能力，在与GP常年交流、联合研判的过程中，北京股权沉淀了深厚的产业理解 [9] - 遇到像联亚药业这样契合长期逻辑的标的，团队会选择直接出手、深度陪伴，即便在行业情绪低迷时也回到独立研究本身，去分辨哪些是长期结构性机会 [10] - 药明康德、固高科技等企业也是直投项目中的代表性标的 [10] 北京股权作为长期出资人的特点 - 一级市场最难的不仅仅是投，还有募，人民币母基金市场发展时间不长，长期稳定的出资人本就稀缺，募资环境又常随监管与资本市场剧烈波动 [12] - 北京股权运营母基金至今已近17年，其投资过的基金管理人中，有些已经被持续复投了四五次 [12] - 北京股权第一期母基金早在2010年就直接设置了15年的期限，用足够长的钱陪底层项目慢慢长大 [12] - 这份耐心最终也落在了联亚药业身上：2019年出手，七年陪伴，直到敲钟 [12] - 对于不少难以退出的资产，北京股权通过设立接续基金，完成老基金的退出清算与优质资产的继续持有，走出一条S交易的闭环 [12] - 北京股权还联合央企、险资等发起设立S基金，系统性开展私募股权二级交易实践 [12] 北京股权的业绩逻辑与投资策略 - 母基金多一层结构、资产过度分散，行业对它的回报预期通常不高，北京股权走出了一条自己的路：不撒胡椒面、精选重注，长期跟踪、高频次沟通，只挑最有可能创造优秀业绩的基金管理人 [13] - 不随波逐流、不被热点带偏，始终保持平稳出手 [13] - 北京股权可能是国内最早一批实践"P+S+D"投资策略的母基金：P以分散化配置为核心，布局优秀的基金管理人；S寻找独特交易机会，兼顾回报和现金流，快速实现DPI；D则聚焦细分赛道头部企业，以期进一步拉动母基金整体业绩 [13] - 三类配置在GP网络建设、项目资源互补、服务协同等方面形成合力，构建"风险分散+收益增强"的立体化投资组合 [13] - 十几年下来，这套打法行之有效，母基金业绩在业内也名列前茅 [13] 北京股权的机制设计 - 北京股权在母基金层面即落实员工跟投机制，不能挑项目、投资团队全员跟投，确保管理团队与出资人利益完全一致，这在国资背景的投资机构中并不多见 [15] - 项目层面的投资、退出等重大事项由投委会决策，公司治理层面由董事会、股东会把关 [15] - 坚持"北京国管+摩根+公司内部"三重风控防线，把灵活机制与严格风控结合在一起 [15] 北京股权在S交易领域的布局 - 北京市"十五五"规划明确提出，大力布局私募股权二级市场基金（S基金） [17] - 今年6月，国务院办公厅印发《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》（国办函〔2026〕54号），明确推动存量同类基金整合、运作低效基金整合重组 [17] - 叠加2025年初《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（国办发〔2025〕1号）对政府投资基金的规范，存量资产处置与流转的需求正在集中释放 [17] - S交易最考验的是经验、资源和交易能力：从单资产交易到接续重组基金，从早期S到后期S，从单纯定价到复杂交易结构设计，再到熟悉国资和财政资金的转让流程 [17] - 背靠北京国管和GP网络资源优势，加上十七年积累并验证的经验，北京股权在这张牌桌上颇有底气 [17] - 以"国内领先的专业母基金和S基金投资管理机构"为目标，北京股权正站在一个顺势而为的窗口上 [17] 北京股权面向"十五五"的战略升级 - 面向"十五五"，北京股权正从过去的以母基金为主，升级为"母基金+S基金"双轮驱动 [18] - 北京股权将通过市场化募资方式显著扩大基金管理规模，围绕母基金和S基金两大方向，在管理规模、投资活跃度、退出效果等维度全面发力 [18] - 在北京国管打造"北京淡马锡"的战略蓝图中发挥更大作用 [18] - 内部把未来五年称为"二次创业" [18] 北京股权对联亚药业的陪伴与投资意义 - 这七年，北京股权持续跟踪公司的海内外申报进度与国内市场落地节奏，见证企业在FDA申报、国家集采上的一步步突破 [19] - 一笔好的股权直投，是在非共识阶段看清产业逻辑，陪企业穿越周期；一笔好的基金投资，是以信任与合作，陪GP走得更远 [19] - 对北京股权而言，联亚药业只是众多投资故事中的一则，多年深耕GP生态，被投底层企业正陆续登陆资本市场，遍布生物医药、硬科技、大消费等赛道 [19] - 资本浪潮来来去去，北京股权更愿意坚定走好市场化道路，保持自己的节奏，让时间慢慢兑现价值 [19]

投资评级 - 报告未明确给出联亚药业的投资评级 [1][2] 核心观点 - 联亚药业主要从事复杂药物制剂的研发、生产和销售，产品主要包括以不同类型的缓控释制剂以及低剂量药物制剂为代表的两大类高端仿制药 [3][8] - 公司是国内少数具有国际化布局并实现大规模出口美国市场的高端仿制药企业，多个缓控释制剂在美国市场占有率排名第一 [3][27] - 公司积极将美国已获批上市的高端制剂引入国内市场，并通过参与国家药品集采等途径快速实现商业化 [3][28] - 公司在研管线丰富，阶梯化的产品布局将为未来业绩增长提供坚实支撑 [3][30] 一、基本财务状况 - 公司2023-2025年分别实现营业收入7.00亿元/8.66亿元/8.95亿元，YOY依次为27.33%/23.67%/3.38% [3][9] - 公司2023-2025年实现归母净利润1.16亿元/2.60亿元/2.28亿元，YOY依次为2.47%/124.68%/-12.43% [3][9] - 2026年1-6月公司实现营业收入4.92亿元，同比增长11.59%；实现归属于母公司净利润1.41亿元，同比增长36.80% [9] - 2025年主营业务收入按业务类别分为制剂销售（8.91亿元，占2025年主营收入的99.49%）、研发及其他服务（0.05亿元，占2025年主营收入的0.51%）[9] - 2023年至2025年，制剂销售始终为公司主要收入来源，相关收入占比稳定在95%以上 [9] - 2023-2025年营业利润分别为137.4百万元/290.6百万元/262.8百万元，同比增长5.48%/111.52%/-9.56% [5] - 2023-2025年每股收益分别为0.15元/0.34元/0.30元 [5] - 公司总股本为891.60百万股 [2] 二、行业情况 缓控释制剂行业 - 缓控释制剂可解决普通制剂效果维持时间短、血药浓度波动大及胃肠道刺激严重等问题，具有提升服用便捷性、稳定血药浓度、降低毒副作用、定时定位释药、提升患者依从性等多个优势 [16] - 根据灼识咨询数据，2025年美国缓控释药物市场规模为191亿美元，2026年将达到200亿美元，2020年至2026年复合增长率预计为4.23% [16] - 根据灼识咨询预测，2025年我国缓控释药物市场规模320.6亿元，2026年将达354.6亿元 [18] - 2022年及2023年市场规模有所下降，主要是受硝苯地平缓控释片等多种缓控释产品集采影响所致 [18] 琥珀酸美托洛尔缓释片细分市场 - 2025年阿斯利康的琥珀酸美托洛尔缓释片占我国该药品市场份额的58.0%，国产化空间较大 [20] - 2025年我国琥珀酸美托洛尔缓释片市场规模24.5亿元，2026年将达25.5亿元 [20] - 美国市场方面，该药品2025年市场规模约4.2亿美元，2026年市场规模预计约4.2亿美元 [20] 硝苯地平缓控释片细分市场 - 拜耳的硝苯地平控释片约占我国该药品市场份额超50%，国产化空间较大 [21] - 2025年我国硝苯地平缓控释片市场规模达37.8亿元，2026年可达39.5亿元 [21] - 美国市场方面，该药品2025年市场规模约1.3亿美元，2026年市场规模预计约1.3亿美元 [21] 盐酸地尔硫卓缓释胶囊细分市场 - 2025年我国盐酸地尔硫卓产品市场规模合计3.8亿元，2026年市场规模预计达4.2亿元 [22] - 美国市场方面，盐酸地尔硫卓药品2025年市场规模约4.1亿美元，2026年市场规模预计约3.7亿美元 [22] 激素类药物行业——口服避孕药细分市场 - 全球15-49岁使用口服激素类避孕药进行避孕的女性数量从1994年的9,700万人上升到2022年的1.5亿人 [25] - 2025年美国口服激素类避孕药市场规模为32.7亿美元，预计2026年将达到34.4亿美元 [25] - 2025年我国口服激素类避孕药市场规模为58.2亿元人民币，预计2026年将达到62.7亿元人民币 [25] 激素类药物行业——结合雌激素药物细分市场 - 2022-2024年“倍美力”结合雌激素药物在美国销售规模分别为4.5亿美元、4.0亿美元及3.8亿美元 [26] - 根据IMS数据，以终端价格计算，美国市场销售规模仍超过6亿美元 [26] - 2025年中国更年期用药市场规模超过160亿元人民币 [26] 三、公司亮点 - 公司实际控制人张国华先生系美籍华人，拥有美国费城药学院药剂学博士学位，曾在先灵葆雅、罗氏及Duramed等多家跨国药企主持并参与药物制剂的研发工作，拥有40年的药物研发管理经验与全球化产业视野 [3][27] - 截至目前，公司已有48个自研产品获美国FDA批准，其中口服缓控释制剂获FDA批准数量排名国内第一 [3][27] - 有4个产品、5个品规的药物制剂被美国FDA选定为对照标准制剂，成为国内企业中拥有对照标准制剂最多的企业 [3][27] - 根据IMS数据，2025年公司硝苯地平缓释片（AB1）、硝苯地平缓释片（AB2）、盐酸地尔硫卓缓释胶囊（AB3）分别以65.9%、75.7%、36.9%的占有率排名美国市场第一 [3][27] - 琥珀酸美托洛尔缓释片以15.0%的市占率排名美国市场第二 [3][27] - 公司琥珀酸美托洛尔缓释片集采销售收入由2023年的1.95亿元提升至2025年的3.04亿元 [3][29] - 2026年3月，公司琥珀酸美托洛尔缓释片在国家医保局组织的带量采购集中续约中以需求量报量国产第一顺位完成集采续约 [3][29] - 截至2026年3月31日，除琥珀酸美托洛尔缓释片外，公司已有盐酸二甲双胍缓释片（III）、富马酸喹硫平缓释片、左炔诺孕酮片及盐酸美金刚缓释胶囊等11个产品获NMPA批准上市 [3][29] - 另有消化系统缓释片DG-062等5个产品处于CDE审评阶段 [3][29] - 截至2026年3月31日，公司有仿制药在研项目39个、改良型新药在研项目2个 [3][30] - 公司结合雌激素缓释片已于2025年10月作为全球首仿产品获FDA上市审批通过 [3][30] - 2022-2024年结合雌激素原研药倍美力在美国销售额均超过6.5亿美元 [30] - 丙戊酸钠缓释片I（2024年中国市场规模8.3亿人民币）、美沙拉嗪缓释胶囊（2024年美国市场规模2亿美元）、恩格列净二甲双胍缓释片（2024年美国市场规模7.9亿美元）等多款核心在研药品具备较大市场空间 [4][30] 四、募投项目投入 - 公司本轮IPO募投资金拟投入2个项目以及补充流动资金 [31] - 产业化基地项目包括生产基地和研发中心建设项目，项目建成达产后预计将新增10亿片剂和1亿颗胶囊产能 [31] - 药物研发项目将开展合计28个产品管线的研发工作，分别涉及妇科用药、高血压、中枢神经、糖尿病及其他用药领域 [31] - 生产基地建设项目投资总额30,564.14万元，拟募集资金投资额30,564.14万元 [32] - 研发中心建设项目投资总额31,365.86万元，拟募集资金投资额26,595.86万元 [32] - 药物研发项目投资总额32,840.00万元，拟募集资金投资额32,840.00万元，项目投资期5年 [32] - 补充流动资金5,000.00万元 [32] - 总计投资总额99,770.00万元，拟募集资金投资额95,000.00万元 [32] 五、同行业上市公司指标对比 - 选取宣泰医药、苑东生物、华海药业、恒瑞医药、博瑞医药为联亚药业的同行业可比上市公司 [5][33] - 2025年可比上市公司的平均收入规模为86.44亿元，平均PE-TTM（剔除异常值/算术平均）为35.92X，平均销售毛利率为62.37% [33] - 公司营收规模及销售毛利率未及可比公司平均 [5][33] - 公司2025年销售毛利率为55.73%，ROE（摊薄）为11.33% [34] - 可比公司中恒瑞医药2025年营业收入316.29亿元，归母净利润77.11亿元，销售毛利率86.21%，ROE为12.58% [34] - 华海药业2025年营业收入85.87亿元，归母净利润2.66亿元，销售毛利率60.16%，ROE为2.82% [34] - 苑东生物2025年营业收入13.31亿元，归母净利润2.84亿元，销售毛利率75.25%，ROE为9.69% [34] - 宣泰医药2025年营业收入4.47亿元，归母净利润0.47亿元，销售毛利率39.42%，ROE为3.68% [34] - 博瑞医药2025年营业收入12.24亿元，归母净利润0.55亿元，销售毛利率50.83%，ROE为2.16% [34] 六、盈利预测 - 根据公司预测，2026年1-9月营业收入较2025年同期增长10.01%至21.59%，归母净利润同比增长35.31%至49.56% [3] - 公司预计2026年1-9月实现营业收入6.96亿元至7.69亿元 [33] - 预计实现归母净利润1.94亿元至2.14亿元 [33] - 预计实现扣非归母净利润1.92亿元至2.12亿元，较2025年同期增长37.69%至52.18% [33]

文章核心观点 - 北京股权于2019年出手投资联亚药业，陪伴七年后，联亚药业于10月15日正式登陆深交所创业板，最高涨幅达401%，总市值一度突破300亿元 [3] - 北京股权以“精选重投”理念深耕GP生态，通过母基金+直投+S基金等多元策略，在行业震荡中识别长期结构性机会，实现优异业绩 [11][16] - 北京股权正从以母基金为主升级为“母基金+S基金”双轮驱动，面向“十五五”启动“二次创业” [23] 联亚药业上市与投资背景 - 联亚药业成立于2005年，从激素类药物起步，深耕高技术壁垒的缓控释制剂赛道，产品主要销往美国，以海外严苛标准验证实力 [9] - 2019年，一家与北京股权长期合作的GP在交流中提到联亚药业的投资机会，团队意识到这很可能是其分析框架里的那类标的 [9] - 北京股权基于直投“优中选优”的策略，与其他机构一道完成对联亚药业的投资，陪跑七年 [9] - 七年间，联亚药业持续兑现里程碑：2022年琥珀酸美托洛尔缓释片在第七批国家集采中以第一顺位中选；2025年结合雌激素缓释片拿到美国FDA首仿批准；截至2026年3月末，已有48个自主研发产品获FDA批准，4个产品、5个品规被FDA指定为对照标准制剂 [9] - 北京股权投资预测公司未来在中国市场有望每年有2—4个产品获批，并把当时全球尚无原研以外药物开发成功的结合雌激素缓释片看作重要的成长潜力 [10] 行业背景与政策环境 - 2016年的一致性评价政策重塑了国内仿制药的竞争格局，凡未按与原研药品质量和疗效一致原则审批的仿制药，均须开展一致性评价，逾期未完成的将不予再注册 [6] - 2018年底带量采购落地，中标品种平均降幅52%，A股医药板块市值蒸发近3000亿元，港股医药股几乎全线重挫 [6] - 行业竞争从“抢文号”转向质量等效与成本控制的比拼 [6] - 医药行业的供给侧改革，将让拥有优质研发和生产能力、突出成本及质量优势的仿制药企业获得更大的市场份额 [6] - 北京市“十五五”规划明确提出大力布局私募股权二级市场基金（S基金） [20] - 2026年6月，国务院办公厅印发《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》（国办函〔2026〕54号），明确推动存量同类基金整合、运作低效基金整合重组 [20] - 2025年初《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（国办发〔2025〕1号）对政府投资基金进行规范，存量资产处置与流转的需求正在集中释放 [20] 北京股权母基金业务与GP生态 - 2010年前后，经北京市政府批复，北京国有资本运营管理有限公司与摩根大通开展战略合作，共同出资设立北京股权投资发展管理有限公司，兼具国资底色与国际资管经验 [11] - 北京股权作为LP，长期出现在一批绩优基金的出资人名单里，团队深度扎根产业，与GP建立长期互信的伙伴关系 [11] - 十余年沉淀，搭建起覆盖医疗、科技、消费等赛道的GP合作网络，多家头部机构和垂直赛道基金管理人都与其保持深度合作，并持续提供优质共同投资机会 [11] - 以“精选重投”的理念，17年来，北京股权陪伴一批市场化GP成长壮大 [11] - 通过母基金布局，北京股权间接收获了大量上市企业，截至目前已约120家企业成功上市；仅2026年，就有长鑫科技、盛合晶微、智谱、燧原科技、梅卡曼德、Momenta、鸣鸣很忙等超过20家企业登陆资本市场 [12] - 中科驭数、微元合成、银河通用、华诺泰生物等一批硬科技企业，也在这张生态网中生长 [12] 北京股权直投业务 - 直投是GP生态延伸出的能力，在与GP常年交流、联合研判的过程中，北京股权沉淀了深厚的产业理解 [12] - 遇到像联亚药业这样契合长期逻辑的标的，团队会选择直接出手、深度陪伴，即便在行业情绪低迷时，也回到独立研究本身，去分辨哪些是长期结构性机会 [12] - 药明康德、固高科技等企业，也是直投项目中的代表性标的 [12] 北京股权长期出资人定位 - 北京股权运营母基金至今已近17年，其投资过的基金管理人中，有些已经被持续复投了四五次 [14] - 北京股权第一期母基金早在2010年就直接设置了15年的期限，用足够长的钱陪底层项目慢慢长大 [14] - 2019年出手联亚药业，七年陪伴，直到敲钟 [14] - 对于不少难以退出的资产，北京股权通过设立接续基金，完成老基金的退出清算与优质资产的继续持有，走出一条S交易的闭环 [14] - 北京股权还联合央企、险资等发起设立S基金，系统性开展私募股权二级交易实践 [14] 北京股权“P+S+D”投资策略 - 北京股权可能是国内最早一批实践“P+S+D”投资策略的母基金 [16] - P以分散化配置为核心，布局优秀的基金管理人 [16] - S寻找独特交易机会，兼顾回报和现金流，快速实现DPI [16] - D则聚焦细分赛道头部企业，以期进一步拉动母基金整体业绩 [16] - 三类配置在GP网络建设、项目资源互补、服务协同等方面形成合力，构建“风险分散+收益增强”的立体化投资组合 [16] - 十几年下来，这套打法行之有效，母基金业绩在业内也名列前茅 [16] 北京股权机制设计 - 北京股权在母基金层面即落实员工跟投机制，不能挑项目、投资团队全员跟投，确保管理团队与出资人利益完全一致，这在国资背景的投资机构中并不多见 [18] - 项目层面的投资、退出等重大事项由投委会决策，公司治理层面由董事会、股东会把关 [18] - 坚持“北京国管+摩根+公司内部”三重风控防线，把灵活机制与严格风控结合在一起 [18] 北京股权S交易布局 - S机会正在成为北京股权的新主场 [20] - S交易最考验的是经验、资源和交易能力：从单资产交易到接续重组基金，从早期S到后期S，从单纯定价到复杂交易结构设计，再到熟悉国资和财政资金的转让流程 [20] - 背靠北京国管和GP网络资源优势，加上十七年积累并验证的经验，北京股权在这张牌桌上颇有底气 [21] - 以“国内领先的专业母基金和S基金投资管理机构”为目标，北京股权正站在一个顺势而为的窗口上 [21] 北京股权“十五五”战略规划 - 面向“十五五”，北京股权正从过去的以母基金为主，升级为“母基金+S基金”双轮驱动 [23] - 北京股权将通过市场化募资方式显著扩大基金管理规模，围绕母基金和S基金两大方向，在管理规模、投资活跃度、退出效果等维度全面发力 [23] - 在北京国管打造“北京淡马锡”的战略蓝图中发挥更大作用 [23] - 内部把未来五年称为“二次创业” [23] - 这七年，北京股权持续跟踪联亚药业的境内外申报进度与国内市场落地节奏，见证企业在FDA申报、国家集采上的一步步突破 [23] - 一笔好的股权直投，是在非共识阶段看清产业逻辑，陪企业穿越周期；一笔好的基金投资，是以信任与合作，陪GP走得更远 [23] - 多年深耕GP生态，被投底层企业正陆续登陆资本市场，遍布生物医药、硬科技、大消费等赛道 [23]