股价与交易表现 - 2025年2月12日盘中，公司股价下跌2.00%，报281.50元/股，成交额为3.11亿元，换手率为0.95%，总市值为4337.01亿元 [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出1867.55万元，其中特大单买卖占比分别为9.29%和16.41%，大单买卖占比分别为24.78%和23.67% [1] - 公司股价年内至今上涨4.80%，但近期表现分化，近5个交易日上涨2.14%，近20日下跌8.31%，近60日下跌2.72% [1] 公司基本概况 - 公司全称为百济神州有限公司，成立于2010年10月28日，于2021年12月15日上市，注册地址位于北京市昌平区 [1] - 公司主营业务为研究、开发、生产及商业化创新型药物，其营业收入几乎全部来自药品销售，占比达99.10%，合作安排收入仅占0.90% [1] - 公司所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂，涉及的概念板块包括肿瘤治疗、抗癌治癌、单抗概念、创新药、医保等 [1] 股东结构与持股变化 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.62万户，较上一统计期大幅增加55.33%，人均流通股为3195股，较上期减少35.79% [2] - 同期前十大流通股东中，中欧医疗健康混合A持股467.88万股，较上期减少14.66万股，万家优选持股250.00万股，较上期减少50.00万股 [2] - 同期前十大流通股东中，香港中央结算有限公司为新进股东，持股315.65万股，永赢医药创新智选混合发起A也为新进股东，持股213.36万股 [2] - 同期前十大流通股东中，工银前沿医疗股票A持股200.00万股，较上期减少70.00万股，南方中证500ETF持股166.44万股，较上期减少6.16万股 [2] 财务业绩表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入275.95亿元，同比增长44.21% [2] - 同期，公司实现归母净利润11.39亿元，同比增长130.88% [2]

报告行业投资评级 - 医药行业评级为“增持” [5][6] 报告核心观点 - 2025年第四季度全部基金医药股持仓占比下降，但报告看好医药行业在持续技术创新和需求驱动下的增长潜力 [2][6] - 从板块看，化学制剂、其他生物制品、医疗研发外包是持仓占比最高的三个细分领域 [2][6] - 从个股看，恒瑞医药、药明康德、信达生物、迈瑞医疗、康方生物是公募基金重仓持股市值居前的公司 [6] 2025Q4基金医药持股占比总结 - 2025年第三季度至第四季度，公募基金重仓持股的医药股总市值从3977亿元下降至3161亿元，降幅为2.58% [6][9] - 截至2025年第四季度，全部公募基金重仓持股中，医药股持仓占比为7.95%，较第三季度下降2.58个百分点 [6][9] - 非医药公募基金的医药股持仓占比为4.29%，较第三季度下降3.31个百分点 [6][9] 2025Q4医药细分板块公募基金持仓市值总结 - 化学制剂板块持仓市值最高，为1186亿元，占全部医药股持仓的37.5% [6][11][13] - 其他生物制品板块持仓市值为660亿元，占比20.9% [6][13] - 医疗研发外包板块持仓市值为517亿元，占比16.4% [6][13] - 医疗设备板块持仓市值为333亿元，占比10.5% [13] - 医疗耗材板块持仓市值为98亿元，占比3.1% [13] - 2025年第三季度至第四季度，公募基金在多数医药细分板块持仓市值下降，其中化学制剂板块减少2281亿元，其他生物制品板块减少1182亿元，医疗设备板块减少505亿元 [14] - 同期持仓市值增加的板块包括互联网药店（增加50亿元）和疫苗（增加3.76亿元） [14] 2025Q4公募基金重仓持股总结 - 重仓持股基金数量前五名公司为：恒瑞医药（507只）、药明康德（448只）、迈瑞医疗（204只）、信达生物（202只）、百济神州-U（162只） [17][18] - 重仓持股基金数量增长前五名公司为：药明康德（从166只增至448只）、英科医疗（从24只增至91只）、药明生物（从8只增至70只）、昭衍新药（从8只增至61只）、益方生物（从31只增至75只） [21][22] - 重仓持股市值前五名公司为：恒瑞医药（320亿元）、药明康德（306亿元）、信达生物（167亿元）、迈瑞医疗（152亿元）、康方生物（108亿元） [6][24][25] - 重仓持股市值增长前五名公司为：药明康德（增加201亿元）、药明生物（增加57亿元）、中国生物制药（增加50亿元）、英科医疗（增加22亿元）、鱼跃医疗（增加18亿元） [6][28]

公司股价与市场表现 - 2月4日，公司股价上涨1.33%，成交额5135.06万元，换手率0.34%，总市值179.01亿元 [1] - 当日主力资金净流出318.44万元，占成交额比例0.06%，在所属行业中排名65/85，主力趋势不明显 [4] - 近期主力资金呈净流出状态，近3日、5日、10日、20日分别净流出461.74万元、404.99万元、1012.45万元、527.03万元 [5] - 当前主力持仓占比低，成交额1918.43万元，仅占总成交额的6.25%，筹码分布非常分散，主力未控盘 [5] 公司业务与经营概况 - 公司成立于1998年，是一家拥有A+H双融资平台的跨国制药企业，主营业务覆盖肝素产业链、生物大分子CDMO和创新药物的投资、开发及商业化 [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入41.94亿元，同比增长3.09%；归母净利润5.54亿元，同比减少29.04% [7] - 公司主营业务收入构成为：制剂63.06%，CDMO业务18.59%，肝素钠及低分子肝素钠原料药16.05%，其他业务2.30% [7] - 公司海外营收占比较高，根据2024年年报数据，海外营收占比为93.04% [3] - 公司旗下赛湾生物具备mRNA疫苗开发及生产的CDMO服务能力，并支持全球多个已商业化mRNA疫苗的生产 [2] 公司股东与分红情况 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.70万户，较上期增加2.60% [7] - 同期，香港中央结算有限公司为公司第八大流通股东，持股1200.93万股，较上期增加69.17万股 [9] - 公司自A股上市后累计派发现金红利42.10亿元，近三年累计派现5.14亿元 [8] 技术分析与行业属性 - 该股筹码平均交易成本为11.66元，近期有吸筹现象但力度不强，股价靠近压力位12.37元 [6] - 公司所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂 [7] - 公司涉及的概念板块包括：标普道琼斯中国、生物疫苗、纳入富时罗素、融资融券、转融券标的等 [7]

股价表现与资金流向 - 2月4日盘中下跌2.00% 股价报56.32元/股 成交额13.33亿元 换手率0.37% 总市值3738.07亿元 [1] - 当日主力资金净流出1.57亿元 其中特大单净卖出1.23亿元 大单净卖出0.34亿元 [1] - 年初至今股价下跌5.46% 近20日下跌11.79% 近60日下跌8.91% [1] 公司基本情况 - 公司成立于1997年4月28日 于2000年10月18日上市 [2] - 主营业务为药品的研发、生产和销售 专注于肿瘤领域 覆盖激酶抑制剂、抗体偶联药物(ADC)、肿瘤免疫等多个研究领域 [2] - 产品包括抗肿瘤药、镇痛麻醉药和造影剂 应用于自身免疫疾病、代谢性疾病、心血管疾病等广泛治疗领域 [2] - 主营业务收入构成为：销售商品86.88% 许可收入12.63% 其他0.49% [2] 财务与运营数据 - 2025年1-9月实现营业收入231.88亿元 同比增长14.85% 归母净利润57.51亿元 同比增长24.50% [3] - A股上市后累计现金分红93.03亿元 近三年累计现金分红35.68亿元 [4] - 截至2025年9月30日 股东总户数为39.73万户 较上期增加8.94% 人均流通股16058股 较上期减少8.21% [3] 股东结构与行业属性 - 公司所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂 所属概念板块包括麻醉概念、高血压、仿制药、单抗概念、AI应用（医药医疗）等 [2] - 截至2025年9月30日 香港中央结算有限公司为第三大流通股东 持股4.87亿股 较上期减少4817.92万股 [4] - 中国证券金融股份有限公司为第八大流通股东 持股9539.98万股 数量较上期未变 华夏上证50ETF和华泰柏瑞沪深300ETF分别为第九和第十大流通股东 持股数量均有减少 [4]

市场表现与交易数据 - 2025年2月3日，公司股价上涨1.64%，成交额为6.51亿元，换手率为2.08%，总市值为4212.21亿元 [1] - 当日主力资金净流出1725.95万元，占成交额的0.03%，在所属行业中排名145/158，且已连续3日被主力资金减仓 [3] - 近期主力资金持续净流出，近3日、近5日、近10日、近20日净流出额分别为1.06亿元、1.01亿元、2.03亿元和4.70亿元 [4] - 主力资金未形成控盘，筹码分布非常分散，主力成交额为1.39亿元，占总成交额的5.03% [4] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.62万户，较上期增加55.33%，人均流通股为3195股，较上期减少35.79% [6] 公司业务与财务概况 - 公司是一家全球领先的肿瘤创新治疗公司，致力于为全世界癌症患者研发创新抗肿瘤药物，提升药物可及性和可负担性 [2] - 公司主营业务为研究、开发、生产以及商业化创新型药物，其2025年1-9月营业收入构成为：药品销售收入99.10%，合作安排收入0.90% [6] - 根据2024年年报，公司海外营收占比为62.85% [3] - 2025年1-9月，公司实现营业收入275.95亿元，同比增长44.21%，归母净利润为11.39亿元，同比增长130.88% [6] 技术分析与市场观点 - 公司股票筹码平均交易成本为290.91元，近期筹码呈减仓状态，但减仓程度有所减缓 [5] - 当前股价靠近压力位273.67元，需注意该压力位可能引发的回调，若成功突破则可能开启上涨行情 [5] 行业与概念归属 - 公司所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂 [6] - 公司涉及的概念板块包括：创新药、生物医药、医保、抗癌治癌、肿瘤治疗等 [6] 机构持仓情况 - 截至2025年9月30日，公司前十大流通股东中，中欧医疗健康混合A持股467.88万股，较上期减少14.66万股 [7] - 香港中央结算有限公司为新进股东，持股315.65万股 [7] - 万家优选持股250.00万股，较上期减少50.00万股 [7] - 永赢医药创新智选混合发起A为新进股东，持股213.36万股 [7] - 工银前沿医疗股票A持股200.00万股，较上期减少70.00万股 [7] - 南方中证500ETF持股166.44万股，较上期减少6.16万股 [7]

公司股价与交易表现 - 2月3日盘中，公司股价上涨2.00%，报33.61元/股，成交额1.24亿元，换手率0.89%，总市值151.81亿元 [1] - 当日主力资金净流入177.42万元，特大单净买入67.56万元，大单净买入109.85万元 [1] - 年初至今股价微涨0.18%，但近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌5.03%、6.35%、31.24% [2] 公司基本概况 - 公司全称为一品红药业集团股份有限公司，位于广东省广州市，成立于2002年2月4日，于2017年11月16日上市 [2] - 公司主营业务为自有药品的研发、生产和销售及代理药品的销售 [2] - 主营业务收入构成为：儿童药61.12%，慢病药22.71%，其他16.17% [2] 行业与概念归属 - 公司所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂 [2] - 所属概念板块包括：高血压防治、多胎概念、医保、创新药、肝炎概念等 [2] 股东与股本结构 - 截至1月31日，公司股东户数为3.05万户，较上期增加14.93% [2] - 截至1月31日，人均流通股为13705股，较上期减少12.99% [2] - A股上市后累计派现3.35亿元，近三年累计派现1.51亿元 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-9月，公司实现营业收入8.14亿元，同比减少34.35% [2] - 2025年1-9月，公司归母净利润为-1.36亿元，但同比增长44.80% [2] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司新进为第七大流通股东，持股414.96万股 [3] - 截至2025年9月30日，广发医疗保健股票A新进为第九大流通股东，持股304.52万股 [3] - 截至2025年9月30日，富国精准医疗灵活配置混合A新进为第十大流通股东，持股281.13万股 [3] - 易方达医疗保健行业混合A退出十大流通股东之列 [3]

核心观点 - 报告标题为《看好 ——医药生物行业 2025 年报业绩前瞻》，核心观点是关注结构性机会，业绩增长主线聚焦于CXO（医药研发外包）、创新药与高值耗材板块 [2] 业绩预告发布情况 - 截至2025年2月1日，A股共有261家医药上市公司发布2025年报业绩预告 [5][6] - 根据归母净利润中值统计，共有129家公司实现盈利，其中85家利润同比增长，44家同比下滑，另有25家扭亏为盈 [5][6] - 2025年度仍有132家公司归母净利润为亏损，其中包括36家首次出现亏损 [5][6] 业绩预测与公司增速 - 报告对28家医药生物上市公司2025年年报做出预测，预计归母净利润增速分布如下 [5][7] - 增速在40%及以上：2家公司，包括赛分科技（预计增速53%）、九洲药业（预计增速55%）[5][7][8] - 增速在20%（含）~40%：8家公司，包括佐力药业（22%）、奥锐特（23%）、皓元医药（30%）、毕得医药（36%）、大参林（32%）、我武生物（26%）、特宝生物（30%）、恒瑞医药（33%）[5][7][8][9] - 增速在10%（含）~20%：10家公司，包括白云山（16%）、羚锐制药（13%）、凯莱英（17%）、普蕊斯（13%）、药康生物（18%）、祥生医疗（14%）、可孚医疗（15%）、益丰药房（13%）、信立泰（15%）、蓝晓科技（14%）[5][7][8][9] - 增速在0%（含）~10%：7家公司，包括云南白药（9%）、威尔药业（2%）、通策医疗（3%）、东富龙（3%）、京新药业（7%）、恩华药业（3%）、华东医药（8%）[5][7][8][9] - 扭亏：1家公司，为百济神州-U（预计从2024年亏损49.78亿元转为2025年盈利19.00亿元）[5][7][9] 业绩增长主线分析 - **CXO板块**：业绩增长主要得益于全球创新药行业景气度持续向好，行业新签订单呈现良好增长，国内外医药投融资景气度持续上行 [5][9] - 根据动脉橙数据，2025年第四季度全球医疗健康融资总额达149.9亿美元，同比增长22.7%，其中国内达36.45亿美元，同比增长156.9% [9] - 2025年第四季度全球生物医药细分领域融资总额达86.18亿美元，同比增长27.2% [9] - **创新药板块**：研发以及授权持续保持活跃 [5][10] - 根据Insight数据，2025年第四季度国内新药CDE临床试验登记数量达646个，同比增长36.3% [10] - 2025年第四季度国内企业完成的医药交易达119起，同比增长50.6%，可统计的总包共计432.8亿美元，同比增长100.4% [10] - **高值耗材板块**：受益于国内手术需求的恢复，以及集采价格趋稳后利润空间的提升 [5][10] - **其他板块表现**：部分中药企业取得了超出市场预期的表现，而IVD、原料药、疫苗、血制品等板块仍面临一定的业绩压力 [5][10] - 综合来看，创新药及其产业链（CXO）以及初步完成政策出清的高值耗材板块，是2025年年报表现较好的板块 [5][10] 投资分析意见 - 报告重点推荐创新药及CXO板块 [5] - **CXO板块提示关注**：药明康德、康龙化成、凯莱英、皓元医药、百奥赛图、泰格医药、诺思格、昭衍新药、益诺思、普蕊斯等 [5] - **创新药板块提示关注**：恒瑞医药、百济神州-U、诺诚健华、艾迪药业、微芯生物等 [5]

股价与交易表现 - 2025年1月29日盘中，公司股价上涨2.10%，报57.74元/股，成交额22.11亿元，换手率0.61%，总市值3832.32亿元 [1] - 当日主力资金净流入3346.30万元，其中特大单买入3.22亿元（占比14.56%），卖出2.43亿元（占比11.00%）；大单买入5.89亿元（占比26.65%），卖出6.34亿元（占比28.70%） [1] - 年初至今公司股价下跌3.07%，近5个交易日下跌2.86%，近20日下跌4.05%，近60日下跌6.75% [2] 公司基本情况 - 公司全称为江苏恒瑞医药股份有限公司，成立于1997年4月28日，于2000年10月18日上市 [2] - 公司主要从事药品的研发、生产和销售，专注于肿瘤领域，覆盖激酶抑制剂、抗体偶联药物(ADC)、肿瘤免疫等多个研究领域 [2] - 产品包括抗肿瘤药、镇痛麻醉药和造影剂，应用于自身免疫疾病、代谢性疾病、心血管疾病等广泛治疗领域 [2] - 公司主营业务收入构成为：销售商品86.88%，许可收入12.63%，其他0.49% [2] - 公司所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂，概念板块包括高血压、麻醉概念、仿制药、单抗概念、茅指数等 [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入231.88亿元，同比增长14.85% [3] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润57.51亿元，同比增长24.50% [3] 股东与分红情况 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为39.73万户，较上期增加8.94%；人均流通股为16058股，较上期减少8.21% [3] - 公司A股上市后累计派发现金红利93.03亿元，近三年累计派现35.68亿元 [4] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第三大股东，持股4.87亿股，较上期减少4817.92万股；中国证券金融股份有限公司为第八大股东，持股9539.98万股，数量未变；华夏上证50ETF为第九大股东，持股8529.34万股，较上期减少232.27万股；华泰柏瑞沪深300ETF为第十大股东，持股7607.23万股，较上期减少342.72万股 [4]

公司股价与交易表现 - 2025年1月28日盘中，公司股价上涨2.06%，报72.70元/股，总市值179.15亿元 [1] - 当日成交额3.67亿元，换手率2.68% [1] - 当日主力资金净流入3114.09万元，特大单净买入1728.11万元，大单净买入1385.98万元 [1] - 年初至今股价上涨3.43%，但近5个交易日下跌12.11%，近20日上涨5.56%，近60日下跌8.44% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为眼科药物的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：滴眼剂82.15%，凝胶剂/眼膏剂16.70%，其他(补充)1.15% [1] - 公司所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂 [1] - 公司涉及的概念板块包括：预盈预增、股权激励、维生素、中盘成长、送转填权等 [1] 公司财务与股东情况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入19.04亿元，同比增长32.27% [2] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润5.99亿元，同比增长105.98% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为5.41万户，较上期增加16.85% [2] - 截至2025年9月30日，人均流通股为3480股，较上期减少14.42% [2] - 公司A股上市后累计派现11.66亿元，近三年累计派现9.85亿元 [2] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股712.64万股，较上期增加362.84万股 [2] - 截至2025年9月30日，南方中证500ETF（510500）为第三大流通股东，持股250.63万股，较上期减少1.00万股 [2]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出医药生物行业的整体投资评级 [2] 报告的核心观点 - 报告核心观点认为，mRNA个体化肿瘤疫苗已走到技术验证关键节点，其临床数据的积极趋势有望从早期研究延续到后期研究 [3] - 报告指出，mRNA个体化肿瘤疫苗的疗效基于算法筛选的新抗原，而新抗原精准度依赖于上游高质量全外显子测序数据资产 [3] - 报告核心判断是，mRNA个体化肿瘤疫苗一旦跑通，全外显子测序将从渗透率极低的可选辅助诊断转变为必选项，上游测序行业将迎来价值重构，建议关注掌握全外显子测序资产的上游测序公司 [3] 市场周度回顾 - 上周（1月19日-1月23日）医药生物板块收跌0.39%，跑输Wind全A指数（1.81%）[3][8] - 细分板块中，线下药店（9.66%）、原料药（2.41%）和医药流通（2.28%）领涨 [3][8] - 细分板块中，医疗研发外包（-3.96%）、化学制剂（-1.74%）和医疗设备（-0.7%）领跌 [3][8] - 个股方面，*ST长药（70.4%）、华兰股份（32.2%）和天智航-U（27.7%）涨幅居前 [3][8] - 个股方面，向日葵（-37.5%）、*ST长药（-33.3%）和鹭燕医药（-26.6%）跌幅居前 [3][8] 行业重要事件 - 1月20日，国家医保局发布《手术和治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，将医学3D模型打印、术中立体影像、影像引导、手术路径导航等前沿辅助操作纳入医疗服务价格项目管理 [11] - 该指南为手术机器人设立了导航、参与执行、精准执行等3个价格项目，采取与主手术挂钩的系数化收费模式，引导其优先应用于复杂手术 [11] - 国家医保局将指导各地研究设立合理的收费标准托底线和封顶线 [11] 行业要闻 - 1月20日，Moderna与默沙东公布了2b期KEYNOTE-942/mRNA-4157-P201研究的中位5年随访数据 [12] - 数据显示，与Keytruda单药治疗相比，个体化mRNA疫苗mRNA-4157联合Keytruda将高危黑色素瘤患者的复发或死亡风险降低了49% [12] - 目前双方正在黑色素瘤、非小细胞肺癌、膀胱癌和肾细胞癌等多个肿瘤类型中推进8项II/III期临床试验 [13] - 1月20日，葛兰素史克宣布以22亿美元收购RAPT Therapeutics，获得其处于IIb期临床开发阶段的长效抗免疫球蛋白E单克隆抗体ozureprubart的全球权利（不包括中国大陆、澳门、台湾和香港） [15] - 1月16日，广州燃石医学的人肿瘤多基因突变联合检测试剂盒（高通量测序法）被纳入国家药监局医疗器械优先审批公示，理由为“临床急需，且在我国尚无同品种产品获准注册” [15] 公司公告 - **迈威生物**：2025年归属于母公司所有者的净利润预计为-9.00亿元至-9.95亿元，较上年同期收窄约4.7%至13.8%，营业收入显著增长主要源于授权许可收入确认及药品销售收入提升 [15] - **键凯科技**：2025年预计实现营业收入3.15亿元，同比增长38.71%，归属于母公司所有者的净利润为6000万至6600万元，同比大幅增长101.09%至121.20% [15] - **博晖创新**：2025年预计归属于上市公司股东的净利润为负值且同比显著下滑，营业收入同比下降，主因HPV产品受集采冲击、生物制品售价下行、子公司支付4600万元业务合作终止补偿款及资产计提减值等 [16] - **圣达生物**：2025年预计实现归属于母公司所有者的净利润5000.00万元至6500.00万元，同比增长69.93%至120.90% [16] - **康龙化成**：公司于2026年1月22日成功配售58,440,762股新H股，配售价为每股22.82港元，募集资金净额为13.187亿港元 [16] - **以岭药业**：2025年预计实现净利润为正值且扭亏为盈，营业收入同比实现恢复性增长 [16] - **甘李药业**：2025年预计实现归属于母公司所有者的净利润11.00亿–12.00亿元，同比大幅增长78.96%–95.23% [16] - **蓝帆医疗**：子公司Lithonic冠脉血管内冲击波治疗系统获得CE证书 [17] - **理邦仪器**：预计2025年度净利润为正值且同比上升50%以上，主要得益于营业收入稳步提升，尤其是国际市场实现两位数增长 [17] - **片仔癀**：公司投资中金医疗基金完成备案，认缴2亿元占股20% [17]