报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2025年若羽臣自有品牌业务表现优异成核心增长引擎，品牌管理业务也较快增长未来公司将丰富自有品牌矩阵强化全域运营能力确保增长稳定同时正推进港股上市工作并将优化营运资金管理提升资金使用效率 [23][27][28] 各目录总结 调研基本情况 - 调研对象为若羽臣，所属行业是互联网服务，接待时间为2026年4月8日，上市公司接待人员有董事长、总经理王玉，副总经理、董事会秘书、财务总监罗志青，独立董事张春艳 [16] 详细调研机构 - 接待对象为线上参与公司2025年度网上业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它 [19] 主要内容资料 - 2025年公司自有品牌业务营收18.13亿元，同比增长超261.94%，占比过半，其中绽家营收突破10.69亿元，同比增长120.80%，斐萃营收约6.96亿元，同比增长57倍 [23] - 绽家2026年产品规划围绕升级产品矩阵、深化IP合作、拓宽产品边界至个护与空间香氛领域 [23] - 绽家渠道策略是线上巩固优势，线下全面布局，线上巩固核心平台优势，线下覆盖核心渠道 [24] - 绽家和斐萃未来兼顾自然复购与品牌投放，绽家提升复购率获取新客，斐萃实现复购与新增双驱动 [24][25] - 公司港股上市工作有序推进，招股书失效是常规流程需更新信息 [26][27] - 2025年经营活动现金流净额下降因业务扩张等，短期借款增加用于业务发展等，后续将优化营运资金管理 [26][28] - 斐萃线上巩固数字化运营优势，线下布局优质连锁渠道并开展私域运营 [26] - 费用投放与收入增长有相关性但无法准确量化，公司将优化费用结构提升净利率，具备品牌孵化能力但成效受多种因素影响 [27] - 2025年公司营利增长得益于自有品牌和品牌管理业务，未来将紧抓机遇确保增长稳定 [27][28] - 公司股价波动及估值受多种因素影响，将深耕主业提升内在价值回报投资者 [29]

2025年业绩表现与核心业务 - 2025年公司自有品牌业务表现优异，实现营业收入18.13亿元，同比增长超过261.94%，占公司整体营收过半 [2] - 其中，绽家品牌全年营收突破10.69亿元，同比增长120.80% [2] - 斐萃品牌全年营收约6.96亿元，同比增长高达57倍 [2] 核心品牌发展规划 绽家品牌规划 - 2026年产品规划围绕三个方向：升级现有产品矩阵、深化IP合作、拓宽产品边界至个护与空间香氛领域 [2][3] - 渠道策略为线上巩固优势，线下全面布局，覆盖天猫、抖音、小红书、京东及KA、新零售、会员店等核心渠道 [3] 斐萃品牌规划 - 以“科学抗衰”为核心，通过科学营销与精准产品方案增强用户粘性，实现复购与新增双驱动 [5] - 线上巩固天猫、抖音、京东等数字化运营优势，线下重点布局屈臣氏、万宁等优质连锁渠道，并布局私域运营 [8] 财务与现金流状况 - 2025年经营活动现金流净额同比下降，主要由于业务扩张及旺季备货需求下战略性增加库存和推广预充值所致 [7][9][10] - 短期借款增加主要用于支持业务发展及当期新增回购专用贷款 [7] - 公司后续将持续优化营运资金管理，提升资金使用效率，确保财务稳健运行 [7][10] 增长驱动与未来展望 - 2025年营收和净利润大幅增长，主要得益于自有品牌业务的强劲驱动，该业务已成为核心增长引擎 [9] - 未来公司将紧抓消费升级机遇，持续丰富自有品牌矩阵，强化全域运营能力，致力于打造具有行业领导力的消费品牌集团 [9] - 公司具备可持续的品牌孵化能力，正积极推动多个品牌的发展，以复制成功 [8] 投资者关注的其他事项 - 港股IPO工作仍在有序推进中，招股书失效属于更新财务数据的常规流程 [6][8] - 关于减少投放费用对收入的影响、未来净利率目标及费用率下降时间等具体问题，公司未提供量化信息，表示将持续优化费用结构 [8] - 对于股价波动，公司表示将继续深耕主营业务，提升经营效率，优化股东回报，以稳健经营业绩回报投资者 [10]