产品定位 - 网络靶场定位为一线技术人员的实战训练场，提供1:1还原真实网络环境的虚拟空间，重点训练攻防技术硬技能如勒索病毒防御中的快速止损、精准溯源等[2] - 网络兵棋推演系统定位为决策者的战略沙盘，聚焦全局风险研判与策略优化，模拟复杂连锁反应，训练权衡利弊、统筹资源的策略能力[4] - 两款产品形成"技术-策略"双螺旋驱动的防御体系，分别对应"一线能不能防住"和"全局该不该这么防"两个核心环节[2] 技术实现 - 网络靶场采用混合系统仿真技术，通过ZBOS网络仿真引擎实现毫米级细节还原，包括硬件设备运行状态、漏洞攻击全链路及物理设备接入[6] - 网络兵棋推演系统采用离散事件仿真技术，抽象网络攻防核心逻辑，将攻击扩散、策略执行等关键节点建模为"事件单元"，忽略技术细节[6] - 双技术路线分别匹配实操训练与策略推演需求，既保证专业性又降低使用门槛[6] 协同机制 - 兵棋推演系统为靶场训练提供优先级指导和实战场景锚定，例如能源企业通过兵棋识别供应链攻击突破口后针对性设计靶场训练[9] - 靶场实操数据反哺兵棋推演模型修正，如勒索病毒场景中实际断网耗时数据（20分钟）调整推演参数，优化临时隔离措施等策略[9] - 双向咬合形成"指导-验证-反馈-迭代"闭环，构建1+1>2的体系化能力，公司为唯一推出该双螺旋解决方案的厂商[7][9] 行业价值 - 解决单一技术防御或决策判断难以应对复杂风险的问题，适应国家关键信息基础设施防护和企业数字化转型安全需求[1][10] - 通过技术与策略动态平衡提升防御敏捷性，使企业具备快速调整战术、同步升级技术的能力应对新型攻击[10] - 推动"技术尖兵"与"战术智囊"同频共振，帮助企业在数字时代安全博弈中掌握主动权[10]

报告公司投资评级 - 目标价 29.84 元，维持"优于大市"评级，预测 2025 - 2027 年 EPS 为 0.43/0.61/0.80 元（原 2025 - 26 预测为 0.66/0.85 元），给予 2025 年 70 倍 PE（原为 2024 年 70x） [4] 报告的核心观点 - 2025Q1 营收企稳，2024 年数字风洞产品贯彻"300×300"战略稳步推进，网络靶场阶段性下滑；近期公司发布元方 - AI 教学实训产品及解决方案 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027 年营业收入分别为 396、356、419、501、609 百万元，同比变化分别为 19.7%、 - 10.0%、17.7%、19.4%、21.6% [3] - 2023 - 2027 年净利润（归母）分别为 31、8、64、93、120 百万元，同比变化分别为 - 38.8%、 - 72.7%、658.6%、43.9%、29.9% [3] - 2023 - 2027 年每股净收益分别为 0.21、0.06、0.43、0.61、0.80 元 [3] - 2023 - 2027 年净资产收益率分别为 2.9%、0.8%、6.0%、8.1%、9.7% [3] - 2023 - 2027 年市盈率（现价&最新股本摊薄）分别为 120.46、441.73、58.23、40.48、31.16 [3] 交易数据 - 1M、3M、12M 绝对升幅分别为 - 12%、 - 42%、5%，相对指数分别为 - 12%、 - 41%、 - 6% [4] - 52 周内股价区间为 20.75 - 61.92 元，总市值 3366 百万元，总股本/流通 A 股为 151/73 百万股，流通 B 股/H 股为 0/0 百万股 [4] - 股东权益 1003 百万元，每股净资产 6.64 元，市净率 3.4，净负债率 - 19.84% [4] 营收情况 - 2024 年营收 3.56 亿元，同比 - 9.99%；归母净利润 0.08 亿元，同比 - 72.73%；扣非净利润 - 0.02 亿元，同比 - 118.65%；2025Q1 营收 0.30 亿元，同比 + 2.17%；归母净利润 - 0.24 亿元，同比 - 20.08% [4] - 2024 年数字风洞测试评估营收 1.75 亿元，同比 + 50.50%，毛利率 53.83%；网络靶场及运营 1.57 亿元，同比 - 33.84%，毛利率 53.54%；安全防护与管控营收 0.24 亿元，同比 - 41.93%，毛利率 51.84% [4] - 2024 年公司在华北和华东地区深耕，共计实现收入 2.37 亿元 [4] 业务发展 - 2024 年"数字风洞"产品体系在人工智能、无人机安全和卫星安全等新兴领域应用落地，创新赛道实现营业收入 1.75 亿元，签约客户约 150 家，客单均价超 100 万元，"300×300"战略客户已签约超 50 家 [4] - 网络靶场客户主要是政府部门及大型央国企集团等强预算制单位，2024 年受宏观经济因素影响，部分客户预算投入减少，部分项目签订、交付、验收延期，导致网络靶场收入阶段性下滑 [4] 产品发布 - 5 月 30 日，公司推出首个人工智能教育产品——"元方 - AI 教学实训平台"，赋能各级学校、教育机构，系统化培养符合智能时代发展需求的 AI 人才 [4] - "元方 - AI 教学实训平台"创新性提出 AI 教学实训整体产品及解决方案，以"一套实训平台，一套持续建设教学体系，一套实验系统，一套评价机制、一套解决方案"解决 AI 应用人才培养问题，支持本地部署与云端部署双模式，可灵活适配不同场景的教学实训需求 [4] 财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如 2023 - 2027 年营业总收入分别为 396、356、419、501、609 百万元等 [6] 可比公司估值表 - 选取启明星辰、三未信安、深信服、天融信等公司作为可比公司，展示 2025 - 2027 年 EPS 及 PE 数据，并给出平均值 [8]